VCB – Tăng trưởng ổn định, triển vọng t&#225;i định gi&#225; trong trung hạn

VCB được kỳ vọng duy tr&#236; tăng trưởng ổn định trong năm 2025 v&#224; tăng tốc r&#245; rệt từ năm 2026 khi nền kinh tế bước v&#224;o chu kỳ ph&#225;t triển mới. Lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2025–2028 dự kiến tăng trưởng k&#233;p khoảng 15%/năm, với hai động lực ch&#237;nh:
(1) bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM) phục hồi l&#234;n gần 3% nhờ nhu cầu t&#237;n dụng cải thiện v&#224;
(2) rủi ro từ thuế đối ứng giảm dần.

Trong năm 2025, t&#237;n dụng dự kiến tăng 13% (sau khi b&#225;n nợ cho VCBNEO), NIM tăng nhẹ 10 bps l&#234;n 3,0%, gi&#250;p lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 23% YoY. Vốn chủ sở hữu tiếp tục được củng cố th&#244;ng qua ch&#237;nh s&#225;ch chia cổ tức bằng cổ phiếu, gi&#250;p VCB n&#226;ng CAR theo Basel 3. Đồng thời, ng&#226;n h&#224;ng c&#243; thể t&#225;i khởi động phương &#225;n ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ khoảng 6,5% cổ phần cho nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i sau khi ho&#224;n tất chia cổ tức bằng lợi nhuận giữ lại.

Định gi&#225; hiện tại của VCB ở mức P/B ~2,26x, thấp hơn khoảng 2 độ lệch chuẩn so với trung b&#236;nh 10 năm, cho thấy rủi ro giảm gi&#225; hạn chế. Ngo&#224;i ra, VCB c&#243; thể hưởng lợi từ tiến tr&#236;nh n&#226;ng hạng thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam nhờ room ngoại c&#242;n cao v&#224; tỷ trọng lớn trong rổ FTSE, mở ra cơ hội t&#225;i định gi&#225; trong trung hạn.

VCB – Tăng trưởng ổn định, triển vọng tái định giá trong trung hạn

VCB được kỳ vọng duy trì tăng trưởng ổn định trong năm 2025 và tăng tốc rõ rệt từ năm 2026 khi nền kinh tế bước vào chu kỳ phát triển mới. Lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2025–2028 dự kiến tăng trưởng kép khoảng 15%/năm, với hai động lực chính:
(1) biên lãi ròng (NIM) phục hồi lên gần 3% nhờ nhu cầu tín dụng cải thiện và
(2) rủi ro từ thuế đối ứng giảm dần.

Trong năm 2025, tín dụng dự kiến tăng 13% (sau khi bán nợ cho VCBNEO), NIM tăng nhẹ 10 bps lên 3,0%, giúp lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 23% YoY. Vốn chủ sở hữu tiếp tục được củng cố thông qua chính sách chia cổ tức bằng cổ phiếu, giúp VCB nâng CAR theo Basel 3. Đồng thời, ngân hàng có thể tái khởi động phương án phát hành riêng lẻ khoảng 6,5% cổ phần cho nhà đầu tư nước ngoài sau khi hoàn tất chia cổ tức bằng lợi nhuận giữ lại.

Định giá hiện tại của VCB ở mức P/B ~2,26x, thấp hơn khoảng 2 độ lệch chuẩn so với trung bình 10 năm, cho thấy rủi ro giảm giá hạn chế. Ngoài ra, VCB có thể hưởng lợi từ tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam nhờ room ngoại còn cao và tỷ trọng lớn trong rổ FTSE, mở ra cơ hội tái định giá trong trung hạn.