Định gi&#225; cổ phiếu: VHC

- Ti&#234;u d&#249;ng được dự b&#225;o sẽ tiếp tục cải thiện đ&#225;ng kể ở Mỹ. Tồn kho c&#225; da trơn ở Mỹ tại thời điểm T1/2025 giảm từ 18-19% yoy. Lợi thế cạnh tranh của c&#225; tra Việt Nam được cải thiện nhờ hưởng mức thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; 0% khi nhập khẩu v&#224;o thị trường Mỹ, trong khi c&#225;c loại c&#225; kh&#225;c từ Canada, Mexico v&#224; TQ sẽ phải chịu mức thuế nhập khẩu lần lượt 25% v&#224; 20% khi đưa v&#224;o thị trường Mỹ.
- Ti&#234;u d&#249;ng tại thị trường EU được dự b&#225;o sẽ tăng trưởng nhẹ. C&#225;c t&#237;n hiệu vĩ m&#244; c&#243; nhiều dấu hiệu hồi phục, b&#234;n cạnh đ&#243; EU tiếp tục &#225;p dụng lệnh trừng phạt l&#234;n Nga sẽ tạo lợi thế cho c&#225; tra VN xuất khẩu v&#224;o thị trường n&#224;y.
- Nhu cầu ti&#234;u thụ c&#225; tra ở TQ c&#243; thể vẫn tiếp tục giảm. Chỉ số ti&#234;u d&#249;ng ở TQ được cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp. B&#234;n cạnh đ&#243;, c&#225; minh th&#225;i Nga chuyển hướng sang thị trường TQ, tạo &#225;p lực cạnh tranh lớn cho c&#225; tra Việt Nam khi nhập khẩu v&#224;o thị trường n&#224;y.
- Gi&#225; c&#225;c loại ngũ cốc tăng c&#243; thể l&#224;m tăng gi&#225; vốn b&#225;n h&#224;ng của c&#225;c doanh nghiệp ng&#224;nh thủy sản. Theo USDA, sản lượng c&#225;c loại hạt th&#244; to&#224;n cầu được dự b&#225;o sẽ giảm từ 0,8-1,3% yoy trong ni&#234;n vụ 2024/2025. Nguồn cung thiếu hụt sẽ khiến gi&#225; c&#225;c loại ngũ cốc đảo chiều v&#224; tăng trong thời gian tới, g&#226;y &#225;p lực về chi ph&#237; TACN cho c&#225;c doanh nghiệp thủy sản

Dự b&#225;o LNST 2025 của VHC sẽ đạt 1.395 tỷ VND (tăng 8,2% yoy). Do xuất khẩu sang thị trường Mỹ c&#243; nhiều t&#237;n hiệu t&#237;ch cực. Ch&#250;ng t&#244;i đưa ra mức gi&#225; khuyến nghị cho cổ phiếu VHC l&#224; 62.720 đồng/cp, tương đương với P/E mục ti&#234;u đạt 10,5x dựa tr&#234;n 2 phương ph&#225;p chiết khấu FCFF v&#224; so s&#225;nh P/B

Định giá cổ phiếu: VHC

- Tiêu dùng được dự báo sẽ tiếp tục cải thiện đáng kể ở Mỹ. Tồn kho cá da trơn ở Mỹ tại thời điểm T1/2025 giảm từ 18-19% yoy. Lợi thế cạnh tranh của cá tra Việt Nam được cải thiện nhờ hưởng mức thuế chống bán phá giá 0% khi nhập khẩu vào thị trường Mỹ, trong khi các loại cá khác từ Canada, Mexico và TQ sẽ phải chịu mức thuế nhập khẩu lần lượt 25% và 20% khi đưa vào thị trường Mỹ.
- Tiêu dùng tại thị trường EU được dự báo sẽ tăng trưởng nhẹ. Các tín hiệu vĩ mô có nhiều dấu hiệu hồi phục, bên cạnh đó EU tiếp tục áp dụng lệnh trừng phạt lên Nga sẽ tạo lợi thế cho cá tra VN xuất khẩu vào thị trường này.
- Nhu cầu tiêu thụ cá tra ở TQ có thể vẫn tiếp tục giảm. Chỉ số tiêu dùng ở TQ được cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp. Bên cạnh đó, cá minh thái Nga chuyển hướng sang thị trường TQ, tạo áp lực cạnh tranh lớn cho cá tra Việt Nam khi nhập khẩu vào thị trường này.
- Giá các loại ngũ cốc tăng có thể làm tăng giá vốn bán hàng của các doanh nghiệp ngành thủy sản. Theo USDA, sản lượng các loại hạt thô toàn cầu được dự báo sẽ giảm từ 0,8-1,3% yoy trong niên vụ 2024/2025. Nguồn cung thiếu hụt sẽ khiến giá các loại ngũ cốc đảo chiều và tăng trong thời gian tới, gây áp lực về chi phí TACN cho các doanh nghiệp thủy sản

Dự báo LNST 2025 của VHC sẽ đạt 1.395 tỷ VND (tăng 8,2% yoy). Do xuất khẩu sang thị trường Mỹ có nhiều tín hiệu tích cực. Chúng tôi đưa ra mức giá khuyến nghị cho cổ phiếu VHC là 62.720 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 10,5x dựa trên 2 phương pháp chiết khấu FCFF và so sánh P/B