Nếu giai đoạn c&#249;ng k&#236; năm ngo&#225;i, đỉnh cao của chu k&#236; tăng trưởng, VND vay tổng cộng 20.5 ng&#224;n tỉ, th&#236; hiện tại, d&#249; cho doanh thu của c&#244;ng ty giảm mạnh, cho vay margin giảm, nghiệp vụ m&#244;i giới giảm 62%, tự doanh lỗ…vv nhưng tổng số tiền VND đang vay l&#224; 19.4 ng&#224;n tỉ (chỉ giảm c&#243; 1 ng&#224;n tỉ, v&#224; l&#227;i suất hiện tại cao hơn c&#249;ng k&#236; năm ngo&#225;i). Nguy&#234;n nh&#226;n c&#243; thể đến từ việc d&#237;nh tr&#225;i phiếu, VND đang nắm giữ gần 8000 tỉ tr&#225;i phiếu doanh nghiệp (c&#249;ng k&#236; chỉ nắm 1700 tỉ), do VND cam kết mua lại tr&#225;i phiếu n&#234;n l&#224;n s&#243;ng b&#225;n th&#225;o tr&#225;i phiếu vừa qua khiến cty phải huy động vay th&#234;m tiền để mua lại từ tr&#225;i chủ m&#250;n b&#225;n. Hậu quả, d&#249; doanh thu  cty giảm mạnh nhưng chi ph&#237; trả l&#227;i tăng th&#234;m 153% (256 tỉ qu&#253; 4), đ&#243; l&#224; l&#237; do tại sao c&#244;ng ty mất hết l&#227;i v&#224; thậm ch&#237; lỗ d&#249; đ&#227; k&#233;o PTI tăng gấp đ&#244;i cuối năm ngo&#225;i. Nếu VND tiếp tục duy tr&#236; khoản vay lớn thời gian tới, c&#244;ng ty sẽ bước v&#224;o 1 chu k&#236; lợi nhuận khi&#234;m tốn hoặc thậm ch&#237; tiếp tục lỗ.

Nếu giai đoạn cùng kì năm ngoái, đỉnh cao của chu kì tăng trưởng, VND vay tổng cộng 20.5 ngàn tỉ, thì hiện tại, dù cho doanh thu của công ty giảm mạnh, cho vay margin giảm, nghiệp vụ môi giới giảm 62%, tự doanh lỗ…vv nhưng tổng số tiền VND đang vay là 19.4 ngàn tỉ (chỉ giảm có 1 ngàn tỉ, và lãi suất hiện tại cao hơn cùng kì năm ngoái). Nguyên nhân có thể đến từ việc dính trái phiếu, VND đang nắm giữ gần 8000 tỉ trái phiếu doanh nghiệp (cùng kì chỉ nắm 1700 tỉ), do VND cam kết mua lại trái phiếu nên làn sóng bán tháo trái phiếu vừa qua khiến cty phải huy động vay thêm tiền để mua lại từ trái chủ mún bán. Hậu quả, dù doanh thu  cty giảm mạnh nhưng chi phí trả lãi tăng thêm 153% (256 tỉ quý 4), đó là lí do tại sao công ty mất hết lãi và thậm chí lỗ dù đã kéo PTI tăng gấp đôi cuối năm ngoái. Nếu VND tiếp tục duy trì khoản vay lớn thời gian tới, công ty sẽ bước vào 1 chu kì lợi nhuận khiêm tốn hoặc thậm chí tiếp tục lỗ.

Huỳnh Thiên Trúc