NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – NG&#192;Y 26 TH&#193;NG 5 NĂM 2025
I. T&#194;M ĐIỂM THỊ TRƯỜNG PH&#193;I SINH: SỰ CỐ &quot;FLASH CRASH&quot; V&#192; NHỮNG HỆ LỤY
: Tại sao thị trường ph&#225;i sinh lại xuất hiện hiện tượng giảm s&#224;n đột ngột?
Diễn biến sự cố: một sự cố kỹ thuật nghi&#234;m trọng tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n ph&#225;i sinh Việt Nam. Cụ thể, hợp đồng tương lai VN30F1M đ&#227; trải qua một &quot;flash crash&quot; cực mạnh, với mức giảm sốc hơn 100 điểm chỉ trong khoảnh khắc ngắn ngủi một ph&#250;t, từ v&#249;ng 1400 điểm lao dốc xuống 1308 điểm.
X&#225;c định nguy&#234;n nh&#226;n: Qua x&#225;c minh, sự cố n&#224;y bắt nguồn từ lỗi giao dịch &quot;fat finger&quot; – tức l&#224; nhầm lẫn trong qu&#225; tr&#236;nh nhập lệnh Điều quan trọng cần nhấn mạnh l&#224; sự việc kh&#244;ng xuất ph&#225;t từ c&#225;c yếu tố bất lợi của thị trường hay bất kỳ tin tức ti&#234;u cực n&#224;o được c&#244;ng bố. Ngay sau đ&#243;, thị trường đ&#227; cho thấy khả năng tự điều chỉnh khi nhanh ch&#243;ng hồi phục trở lại v&#249;ng 1380 điểm.
Đ&#225;nh gi&#225; t&#225;c động: Mặc d&#249; thị trường đ&#227; hồi phục, sự cố &quot;flash crash&quot; n&#224;y c&#243; khả năng g&#226;y ra những tổn thất kh&#244;ng nhỏ cho c&#225;c vị thế giao dịch, đặc biệt l&#224; những t&#224;i khoản sử dụng đ&#242;n bẩy cao, do việc k&#237;ch hoạt c&#225;c lệnh dừng lỗ (stop-loss) hoặc đối mặt với y&#234;u cầu k&#253; quỹ bổ sung (margin call) ngo&#224;i dự kiến.
II. PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG CƠ SỞ: TỪ HOẢNG LOẠN ĐẾN HỒI PHỤC NGOẠN MỤC
Song h&#224;nh với đ&#224; giảm của chỉ số tương lai, thị trường chứng kho&#225;n cơ sở cũng kh&#244;ng tr&#225;nh khỏi những biến động mạnh.
Diễn biến đầu phi&#234;n: T&#226;m l&#253; hoảng loạn đ&#227; xuất hiện ở đầu phi&#234;n giao dịch, dẫn đến một l&#224;n s&#243;ng b&#225;n th&#225;o khiến chỉ số VN-Index c&#243; thời điểm mất gần 17 điểm, l&#249;i về khu vực 129x.
Sự &quot;hồi sinh&quot; của thị trường: Tuy nhi&#234;n, một kịch bản đảo chiều ấn tượng đ&#227; diễn ra. Thị trường chứng tỏ sức bật mạnh mẽ, kh&#244;ng chỉ x&#243;a đi mức giảm điểm ban đầu m&#224; c&#242;n chuyển sang sắc xanh, tăng ngược 18 điểm để chinh phục lại mốc 1332 điểm. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, đ&#224; tăng n&#224;y được dẫn dắt v&#224; lan tỏa rất tốt, tập trung chủ yếu ở c&#225;c nh&#243;m ng&#224;nh như Bất động sản, T&#224;i ch&#237;nh v&#224; C&#244;ng nghệ.
III. Đ&#193;NH GI&#193; TRIỂN VỌNG V&#192; CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ
Quan điểm thận trọng cho giai đoạn tới: Về chiến lược chung, quan điểm của ch&#250;ng t&#244;i cho rằng trong th&#225;ng S&#225;u sắp tới, nh&#224; đầu tư n&#234;n duy tr&#236; một th&#225;i độ thận trọng hơn, tr&#225;nh việc trở n&#234;n qu&#225; t&#237;ch cực hoặc lạc quan th&#225;i qu&#225; v&#224;o thị trường.
Ph&#226;n t&#237;ch định gi&#225; v&#224; cơ hội:
Hiện tại, ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy nhiều m&#227; cổ phiếu vẫn đang vận động trong v&#249;ng gi&#225; tương đối hợp l&#253; khi x&#233;t tr&#234;n c&#225;c yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Tuy nhi&#234;n một số m&#227; đ&#227; chạm đến mức gi&#225; mục ti&#234;u được đặt ra từ đầu năm, đơn cử như trường hợp của Techcombank hay MBBank – những cổ phiếu đ&#227; đạt đến v&#249;ng định gi&#225; kỳ vọng.
Tất nhi&#234;n, trong một thị trường c&#243; động lực mạnh, việc cổ phiếu tiếp tục vượt qua c&#225;c ngưỡng n&#224;y l&#224; ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể. Tuy nhi&#234;n, điều n&#224;y cũng đồng nghĩa với việc thị trường c&#243; thể đang chuyển dần sang một giai đoạn mang t&#237;nh đầu cơ cao hơn, thay v&#236; phản &#225;nh gi&#225; trị nội tại thấp hơn nhiều so với thị gi&#225;. Do đ&#243;, sự cẩn trọng l&#224; cần thiết, v&#224; nh&#224; đầu tư n&#234;n tr&#225;nh t&#226;m l&#253; qu&#225; hưng phấn ở thời điểm n&#224;y.
Lưu &#253; về chỉ số VN-Index v&#224; chiến lược giải ng&#226;n:
Một điểm đ&#225;ng lưu t&#226;m l&#224; chỉ số VN-Index hiện đang tiếp cận v&#249;ng đỉnh cũ quanh mốc 1340 điểm. Theo đ&#225;nh gi&#225; của ch&#250;ng t&#244;i, đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; một v&#249;ng gi&#225; qu&#225; hấp dẫn để thực hiện giải ng&#226;n với tầm nh&#236;n trung v&#224; d&#224;i hạn. Thay v&#224;o đ&#243;, thị trường ở giai đoạn n&#224;y sẽ ph&#249; hợp hơn với c&#225;c nhịp giao dịch ngắn hạn (trading).
Thời điểm giải ng&#226;n hợp l&#253;: Đối với c&#225;c nh&#224; đầu tư ưa th&#237;ch giao dịch ngắn hạn, những nhịp điều chỉnh của thị trường, v&#237; dụ như việc chỉ số thủng mốc 1300 điểm như trong phi&#234;n h&#244;m nay, c&#243; thể được xem x&#233;t để mua v&#224;o nhằm hạ gi&#225; vốn hoặc t&#236;m kiếm lợi nhuận từ việc &quot;lướt s&#243;ng&quot; tr&#234;n lượng cổ phiếu c&#243; sẵn.
Khuyến nghị cho nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn: Đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; c&#225;c điểm mua tối ưu cho chiến lược đầu tư d&#224;i hạn. C&#225;c v&#249;ng giải ng&#226;n cho mục ti&#234;u d&#224;i hạn, theo ch&#250;ng t&#244;i, n&#234;n được c&#226;n nhắc tại c&#225;c mốc thấp hơn, c&#243; thể l&#224; v&#249;ng 1200 điểm hoặc 1250 điểm, hoặc tương tự như v&#249;ng gi&#225; hồi đầu th&#225;ng Tư.
Hiện trạng thị trường: C&#225;c điểm mua ở thời điểm hiện tại, x&#233;t về mặt định gi&#225; chung, kh&#244;ng c&#242;n qu&#225; hấp dẫn. Việc lựa chọn cổ phiếu cần được thực hiện một c&#225;ch kỹ lưỡng, ưu ti&#234;n những doanh nghiệp vẫn c&#242;n dư địa tăng trưởng hấp dẫn, tức l&#224; c&#242;n c&#225;ch gi&#225; mục ti&#234;u khoảng 20-30%. Nh&#236;n chung, thị trường hiện tại chủ yếu ph&#249; hợp với việc nắm giữ ngắn hạn.


NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – NGÀY 26 THÁNG 5 NĂM 2025
I. TÂM ĐIỂM THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH: SỰ CỐ "FLASH CRASH" VÀ NHỮNG HỆ LỤY
: Tại sao thị trường phái sinh lại xuất hiện hiện tượng giảm sàn đột ngột?
Diễn biến sự cố: một sự cố kỹ thuật nghiêm trọng trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. Cụ thể, hợp đồng tương lai VN30F1M đã trải qua một "flash crash" cực mạnh, với mức giảm sốc hơn 100 điểm chỉ trong khoảnh khắc ngắn ngủi một phút, từ vùng 1400 điểm lao dốc xuống 1308 điểm.
Xác định nguyên nhân: Qua xác minh, sự cố này bắt nguồn từ lỗi giao dịch "fat finger" – tức là nhầm lẫn trong quá trình nhập lệnh Điều quan trọng cần nhấn mạnh là sự việc không xuất phát từ các yếu tố bất lợi của thị trường hay bất kỳ tin tức tiêu cực nào được công bố. Ngay sau đó, thị trường đã cho thấy khả năng tự điều chỉnh khi nhanh chóng hồi phục trở lại vùng 1380 điểm.
Đánh giá tác động: Mặc dù thị trường đã hồi phục, sự cố "flash crash" này có khả năng gây ra những tổn thất không nhỏ cho các vị thế giao dịch, đặc biệt là những tài khoản sử dụng đòn bẩy cao, do việc kích hoạt các lệnh dừng lỗ (stop-loss) hoặc đối mặt với yêu cầu ký quỹ bổ sung (margin call) ngoài dự kiến.
II. PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG CƠ SỞ: TỪ HOẢNG LOẠN ĐẾN HỒI PHỤC NGOẠN MỤC
Song hành với đà giảm của chỉ số tương lai, thị trường chứng khoán cơ sở cũng không tránh khỏi những biến động mạnh.
Diễn biến đầu phiên: Tâm lý hoảng loạn đã xuất hiện ở đầu phiên giao dịch, dẫn đến một làn sóng bán tháo khiến chỉ số VN-Index có thời điểm mất gần 17 điểm, lùi về khu vực 129x.
Sự "hồi sinh" của thị trường: Tuy nhiên, một kịch bản đảo chiều ấn tượng đã diễn ra. Thị trường chứng tỏ sức bật mạnh mẽ, không chỉ xóa đi mức giảm điểm ban đầu mà còn chuyển sang sắc xanh, tăng ngược 18 điểm để chinh phục lại mốc 1332 điểm. Đáng chú ý, đà tăng này được dẫn dắt và lan tỏa rất tốt, tập trung chủ yếu ở các nhóm ngành như Bất động sản, Tài chính và Công nghệ.
III. ĐÁNH GIÁ TRIỂN VỌNG VÀ CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ
Quan điểm thận trọng cho giai đoạn tới: Về chiến lược chung, quan điểm của chúng tôi cho rằng trong tháng Sáu sắp tới, nhà đầu tư nên duy trì một thái độ thận trọng hơn, tránh việc trở nên quá tích cực hoặc lạc quan thái quá vào thị trường.
Phân tích định giá và cơ hội:
Hiện tại, chúng tôi nhận thấy nhiều mã cổ phiếu vẫn đang vận động trong vùng giá tương đối hợp lý khi xét trên các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Tuy nhiên một số mã đã chạm đến mức giá mục tiêu được đặt ra từ đầu năm, đơn cử như trường hợp của Techcombank hay MBBank – những cổ phiếu đã đạt đến vùng định giá kỳ vọng.
Tất nhiên, trong một thị trường có động lực mạnh, việc cổ phiếu tiếp tục vượt qua các ngưỡng này là hoàn toàn có thể. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc thị trường có thể đang chuyển dần sang một giai đoạn mang tính đầu cơ cao hơn, thay vì phản ánh giá trị nội tại thấp hơn nhiều so với thị giá. Do đó, sự cẩn trọng là cần thiết, và nhà đầu tư nên tránh tâm lý quá hưng phấn ở thời điểm này.
Lưu ý về chỉ số VN-Index và chiến lược giải ngân:
Một điểm đáng lưu tâm là chỉ số VN-Index hiện đang tiếp cận vùng đỉnh cũ quanh mốc 1340 điểm. Theo đánh giá của chúng tôi, đây không phải là một vùng giá quá hấp dẫn để thực hiện giải ngân với tầm nhìn trung và dài hạn. Thay vào đó, thị trường ở giai đoạn này sẽ phù hợp hơn với các nhịp giao dịch ngắn hạn (trading).
Thời điểm giải ngân hợp lý: Đối với các nhà đầu tư ưa thích giao dịch ngắn hạn, những nhịp điều chỉnh của thị trường, ví dụ như việc chỉ số thủng mốc 1300 điểm như trong phiên hôm nay, có thể được xem xét để mua vào nhằm hạ giá vốn hoặc tìm kiếm lợi nhuận từ việc "lướt sóng" trên lượng cổ phiếu có sẵn.
Khuyến nghị cho nhà đầu tư dài hạn: Đây không phải là các điểm mua tối ưu cho chiến lược đầu tư dài hạn. Các vùng giải ngân cho mục tiêu dài hạn, theo chúng tôi, nên được cân nhắc tại các mốc thấp hơn, có thể là vùng 1200 điểm hoặc 1250 điểm, hoặc tương tự như vùng giá hồi đầu tháng Tư.
Hiện trạng thị trường: Các điểm mua ở thời điểm hiện tại, xét về mặt định giá chung, không còn quá hấp dẫn. Việc lựa chọn cổ phiếu cần được thực hiện một cách kỹ lưỡng, ưu tiên những doanh nghiệp vẫn còn dư địa tăng trưởng hấp dẫn, tức là còn cách giá mục tiêu khoảng 20-30%. Nhìn chung, thị trường hiện tại chủ yếu phù hợp với việc nắm giữ ngắn hạn.
