T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai.png" style="height:337px; width:600px">

V&agrave;o phi&ecirc;n giao dịch thứ 3 tuần n&agrave;y, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n mốc kỷ lục thứ 36 trong năm, nhưng nh&agrave; quản l&yacute; danh mục Jacob Sonnenberg chẳng c&oacute; t&acirc;m trạng để ăn mừng. Được k&eacute;o l&ecirc;n bởi một nh&oacute;m nhỏ c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ khổng lồ ở Thung lũng Silicon gắn với l&agrave;n s&oacute;ng tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo, chỉ số S&amp;P 500 kh&eacute;p phi&ecirc;n trong sắc xanh.

Nhưng điều n&agrave;y diễn ra bất chấp thực tế rằng 397 cổ phiếu kh&aacute;c lại giảm điểm. Trong 35 năm, chỉ số blue-chip n&agrave;y chưa từng ghi nhận mức tăng n&agrave;o trong một ng&agrave;y m&agrave; lại c&oacute; nhiều cổ phiếu th&agrave;nh phần giảm như vậy, theo Bespoke Investment Group.

&ldquo;T&ocirc;i hiểu Nvidia đang tạo ra tiền mặt đi&ecirc;n rồ tới vậy, t&ocirc;i hiểu điều đ&oacute;. Nhưng điều thực sự g&acirc;y lo ngại l&agrave; mức độ tập trung của thị trường đang trở n&ecirc;n d&agrave;y đặc thế n&agrave;o&rdquo;, Sonnenberg - người tập trung theo d&otilde;i cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ tại quỹ Irving Investors ở California n&oacute;i. &ldquo;Nếu anh kh&ocirc;ng ở trong khoảng 10 c&aacute;i t&ecirc;n n&agrave;o đ&oacute;, th&igrave; gần như bất khả thi để kiếm tiền&rdquo;.

Trong tuần m&agrave; Nvidia trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty 5 ngh&igrave;n tỷ USD đầu ti&ecirc;n thế giới, sự thống trị của một số &iacute;t t&ecirc;n tuổi Big Tech lại c&agrave;ng thể hiện r&otilde; hơn. T&aacute;m trong số 10 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn nhất tr&ecirc;n S&amp;P 500 l&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/763c91d60f82bc71615f31cc97f129b5accd84c2.png" style="height:400px; width:600px">

T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua. Theo c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Nomura, mức tăng khoảng 2,4% của S&amp;P 500 trong năm phi&ecirc;n từ đầu tuần đến hết thứ tư gần như ho&agrave;n to&agrave;n được dẫn dắt bởi chỉ ba cổ phiếu: Alphabet, Broadcom v&agrave; Nvidia.

&ldquo;Tại Mỹ, r&otilde; r&agrave;ng đ&acirc;y l&agrave; một thị trường được dẫn dắt bởi động lực (momentum), được k&eacute;o bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ giao dịch ở mức định gi&aacute; một c&aacute;ch hiển nhi&ecirc;n l&agrave; kh&oacute; tin&rdquo;, Steven Grey- gi&aacute;m đốc đầu tư của Grey Value Management n&oacute;i. Với việc S&amp;P 500 đ&atilde; tăng khoảng 16% trong năm nay, &ldquo;những nh&agrave; đầu tư nhắm mắt đi theo d&ograve;ng chảy đ&atilde; l&agrave;m rất tốt&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i th&ecirc;m.

Một nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thể nghĩ rằng đổ tiền v&agrave;o chỉ số MSCI All World sẽ mang lại một danh mục đa dạng. Nhưng chỉ số đ&oacute; - chứa hơn 2.000 c&ocirc;ng ty ở hơn 40 thị trường hiện c&oacute; gần một phần tư vốn h&oacute;a nằm ở chỉ t&aacute;m nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ Mỹ. Sự thống trị của c&ocirc;ng nghệ kh&ocirc;ng phải mới: Những tập đo&agrave;n như Apple, Microsoft v&agrave; Meta đ&atilde; k&eacute;o thị trường Mỹ đi l&ecirc;n từ sau khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute;ch đ&acirc;y hơn 15 năm. C&aacute;c thị trường tr&ecirc;n thế giới cũng thường c&oacute; cấu tr&uacute;c &ldquo;đầu nặng&rdquo; như vậy - bị thống trị bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn lợi nhuận cho cổ đ&ocirc;ng.

Tại Mỹ, mức độ tập trung thị trường chứng kho&aacute;n l&agrave; hệ quả tự nhi&ecirc;n của số &iacute;t c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; chi ti&ecirc;u vốn. V&iacute; dụ, Google, Amazon, Meta v&agrave; Microsoft dự kiến chi hơn 400 tỷ USD cho trung t&acirc;m dữ liệu v&agrave;o năm 2026, chưa kể hơn 350 tỷ USD trong năm nay. V&agrave;o th&aacute;ng mười, kinh tế trưởng IMF n&oacute;i rằng l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư AI vốn đ&atilde; l&agrave; một trong những d&ograve;ng dịch chuyển vốn lớn nhất trong lịch sử hiện đại đ&atilde; gi&uacute;p Mỹ n&eacute; một c&uacute; giảm tốc mạnh.

NGUY HIỂM

Nhưng những lo ngại về dư thừa c&ocirc;ng suất v&agrave; c&acirc;u hỏi khi n&agrave;o l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư n&agrave;y sẽ thật sự tạo ra lợi nhuận hữu h&igrave;nh đ&atilde; b&ugrave;ng l&ecirc;n v&agrave;o thứ năm, khi Alphabet, Meta v&agrave; Microsoft c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; mới nhất. Cổ phiếu Alphabet tăng 3% khi tập đo&agrave;n mẹ của Google n&acirc;ng kế hoạch chi ti&ecirc;u vốn cho 2025 th&ecirc;m 8 tỷ USD l&ecirc;n 93 tỷ USD, trong khi Meta lại giảm 12% khi c&ocirc;ng ty của Mark Zuckerberg n&oacute;i rằng chi ti&ecirc;u cho AI sẽ vượt 100 tỷ USD trong năm tới.

Việc đổ tiền v&agrave;o hạ tầng AI dự kiến sẽ l&agrave;m chậm động lực lợi nhuận ở c&aacute;c tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ h&agrave;ng đầu. Thu nhập của Meta được dự b&aacute;o chỉ tăng trung b&igrave;nh 1% trong bốn qu&yacute; tới, so với mức tăng trung b&igrave;nh 37% trong bốn qu&yacute; trước đ&oacute;, theo dữ liệu S&amp;P Capital IQ.

Microsoft - c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt mốc vốn h&oacute;a 4 ngh&igrave;n tỷ USD tuần n&agrave;y sau khi ho&agrave;n tất thỏa thuận t&aacute;i cấu tr&uacute;c với OpenAI th&igrave; chứng kiến gi&aacute; cổ phiếu giảm 3% sau khi c&ocirc;ng bố mức tăng chi ti&ecirc;u 74% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. &ldquo;Tập trung t&agrave;i sản (concentration) đ&atilde; mang lại lợi &iacute;ch cho rất nhiều người.

Người Mỹ b&igrave;nh thường nắm giữ một chỉ số vốn h&oacute;a đ&atilde; kiếm được tiền v&agrave; rất nhiều&rdquo;, Kathryn Kaminski - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu tại AlphaSimplex n&oacute;i. &ldquo;Nhưng nếu một trong những g&atilde; khổng lồ n&agrave;y ng&atilde; hoặc tất cả th&igrave; họ c&oacute; thể k&eacute;o cả thị trường đi c&ugrave;ng&rdquo;.

Giai đoạn mới của sự tập trung thị trường bắt đầu từ khi ChatGPT ra mắt v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022. Kể từ đ&oacute;, sự cuồng nhiệt của nh&agrave; đầu tư đối với phần mềm c&oacute; thể tạo ra phản hồi giống con người, dựng thơ, hay tạo h&igrave;nh ảnh theo y&ecirc;u cầu đ&atilde; gi&uacute;p một rổ cổ phiếu li&ecirc;n quan tới AI tăng 165%. Chỉ số S&amp;P 500 tăng khoảng 70% trong c&ugrave;ng giai đoạn, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng tận dụng AI như một phần cốt l&otilde;i của hoạt động kinh doanh chỉ tăng 25%.

Trong giai đoạn 2023&ndash;2024, nh&oacute;m &ldquo;Magnificent Seven&rdquo; gồm Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia v&agrave; Tesla l&agrave; những c&aacute;i t&ecirc;n chịu tr&aacute;ch nhiệm cho phần lớn mức tăng của thị trường rộng lớn, c&ograve;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;ăn theo AI&rdquo; quy m&ocirc; nhỏ hơn th&igrave; ghi nhận mức lợi nhuận khi&ecirc;m tốn hơn.

Xu hướng đ&oacute; đ&atilde; đảo chiều trong năm nay. Những cổ phiếu AI nằm ngo&agrave;i Magnificent Seven - bao gồm c&aacute;c nh&oacute;m năng lượng như GE Vernova v&agrave; Vistra v&agrave; c&aacute;c nh&oacute;m phần mềm như Palantir - c&ocirc;ng ty hiện c&oacute; định gi&aacute; cao nhất so với lợi nhuận trong to&agrave;n bộ S&amp;P 500 v&agrave; Oracle đang vượt trội hơn so với c&aacute;c đối thủ lớn khi nh&agrave; đầu tư xoay v&ograve;ng rời khỏi những c&aacute;i t&ecirc;n lớn nhất. C&aacute;c cổ phiếu kh&ocirc;ng-AI vẫn tiếp tục tụt lại ph&iacute;a sau.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai1.png" style="height:388px; width:604px">

Nh&oacute;m cổ phiếu AI tăng mạnh kể từ khi ChatGPT ra mắt.&nbsp;

&ldquo;T&ocirc;i quan t&acirc;m tới những c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ rẻ hơn nhưng vẫn c&oacute; thể bật l&ecirc;n nhờ AI, v&agrave; một v&agrave;i c&aacute;i t&ecirc;n ch&uacute;ng t&ocirc;i sở hữu như nh&oacute;m lưu trữ dữ liệu Seagate v&agrave; nh&oacute;m kiểm thử b&aacute;n dẫn Teradyne đ&atilde; l&agrave;m được điều đ&oacute; v&agrave;o thứ tư&rdquo;, Que Nguyen - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu equity v&agrave; chiến lược tại Research Affiliates n&oacute;i.

Que Nguyen th&aacute;ch thức quan điểm rằng chỉ c&oacute; AI l&agrave; động lực đẩy thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ đi l&ecirc;n. &ldquo;Nếu bạn c&oacute; bảy Nvidia thống trị thị trường v&agrave; nền kinh tế, điều đ&oacute; mới thật sự đi&ecirc;n rồ&rdquo;, c&ocirc; n&oacute;i. &ldquo;Nhưng Amazon b&aacute;n cả cloud v&agrave; cũng b&aacute;n ngũ cốc. Apple c&oacute; phần cứng v&agrave; phần mềm. Meta v&agrave; Alphabet thuộc mảng truyền th&ocirc;ng. Họ kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty AI. Chủ đề gắn họ lại với nhau l&agrave; họ được nh&igrave;n nhận l&agrave; những c&ocirc;ng ty dẫn dắt việc khai th&aacute;c c&ocirc;ng nghệ mới để phục vụ hoạt động kinh doanh&rdquo;.

Đ&oacute;ng khung c&aacute;c thị trường đầu nặng l&agrave; rủi ro cũng bỏ qua thực tế rằng nh&agrave; đầu tư đ&atilde; dịch chuyển sang &ldquo;những c&ocirc;ng ty lớn, ổn định, đa dạng h&oacute;a&rdquo;, Nguyen n&oacute;i th&ecirc;m. &ldquo;Mức độ tập trung cao hơn thực ra lại gắn với rủi ro thấp hơn&rdquo;.

Một nghi&ecirc;n cứu gần đ&acirc;y với ti&ecirc;u đề &ldquo;The Fallacy of Concentration&rdquo; của CEO Windham Capital Management Mark Kritzman v&agrave; David Turkington của State Street Associates ủng hộ lập luận đ&oacute;.

Để x&aacute;c định liệu thị trường cổ phiếu đầu nặng c&oacute; đem lại rủi ro cao hơn hay kh&ocirc;ng, c&aacute;c t&aacute;c giả đ&atilde; kiểm định một &ldquo;quy tắc giao dịch động&rdquo;, theo đ&oacute; họ giảm tỷ lệ cổ phiếu khi mức độ tập trung tăng v&agrave; tăng tỷ lệ cổ phiếu khi S&amp;P 500 c&acirc;n bằng hơn.

Kritzman v&agrave; Turkington kết luận rằng chiến lược mua-v&agrave;-nắm-giữ &ldquo;tạo ra lượng t&agrave;i sản nhiều gấp đ&ocirc;i so với chiến lược động&hellip; v&agrave; điều đ&oacute; diễn ra với &iacute;t rủi ro hơn&rdquo;.

Tr&ecirc;n Phố Wall, sự lạc quan về AI l&agrave; phổ qu&aacute;t. Một điểm nổi bật của l&agrave;n s&oacute;ng tăng gi&aacute; AI l&agrave; mức độ m&agrave; c&aacute;c định gi&aacute; khổng lồ đang đặt cược v&agrave;o việc những cổ phiếu lớn nhất sẽ li&ecirc;n tục tạo ra d&ograve;ng tiền chưa từng c&oacute; trong nhiều năm tới - d&ugrave; khả năng cạnh tranh mới sẽ xuất hiện v&agrave; b&agrave;o m&ograve;n thị phần của họ.

&ldquo;C&oacute; một thế giới nơi những c&ocirc;ng ty lớn h&agrave;ng đầu n&agrave;y tiếp tục thống trị trong nhiều năm&rdquo;, Kaminski n&oacute;i.

Theo: Financial Times, NYTimes

<a href="https://markettimes.vn/8-co-phieu-keo-ca-thi-truong-chung-khoan-my-lap-dinh-thoi-dai-ai-va-su-tap-trung-nguy-hiem-tai-pho-wall-96257.html">Link gốc</a>

Tám công ty này chiếm 36% toàn bộ giá trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đáy tháng tư, và gần 80% mức tăng thu nhập ròng của S&P 500 trong năm qua.


T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai.png" style="height:337px; width:600px" />

V&agrave;o phi&ecirc;n giao dịch thứ 3 tuần n&agrave;y, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n mốc kỷ lục thứ 36 trong năm, nhưng nh&agrave; quản l&yacute; danh mục Jacob Sonnenberg chẳng c&oacute; t&acirc;m trạng để ăn mừng. Được k&eacute;o l&ecirc;n bởi một nh&oacute;m nhỏ c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ khổng lồ ở Thung lũng Silicon gắn với l&agrave;n s&oacute;ng tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo, chỉ số S&amp;P 500 kh&eacute;p phi&ecirc;n trong sắc xanh.

Nhưng điều n&agrave;y diễn ra bất chấp thực tế rằng 397 cổ phiếu kh&aacute;c lại giảm điểm. Trong 35 năm, chỉ số blue-chip n&agrave;y chưa từng ghi nhận mức tăng n&agrave;o trong một ng&agrave;y m&agrave; lại c&oacute; nhiều cổ phiếu th&agrave;nh phần giảm như vậy, theo Bespoke Investment Group.

&ldquo;T&ocirc;i hiểu Nvidia đang tạo ra tiền mặt đi&ecirc;n rồ tới vậy, t&ocirc;i hiểu điều đ&oacute;. Nhưng điều thực sự g&acirc;y lo ngại l&agrave; mức độ tập trung của thị trường đang trở n&ecirc;n d&agrave;y đặc thế n&agrave;o&rdquo;, Sonnenberg - người tập trung theo d&otilde;i cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ tại quỹ Irving Investors ở California n&oacute;i. &ldquo;Nếu anh kh&ocirc;ng ở trong khoảng 10 c&aacute;i t&ecirc;n n&agrave;o đ&oacute;, th&igrave; gần như bất khả thi để kiếm tiền&rdquo;.

Trong tuần m&agrave; Nvidia trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty 5 ngh&igrave;n tỷ USD đầu ti&ecirc;n thế giới, sự thống trị của một số &iacute;t t&ecirc;n tuổi Big Tech lại c&agrave;ng thể hiện r&otilde; hơn. T&aacute;m trong số 10 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn nhất tr&ecirc;n S&amp;P 500 l&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/763c91d60f82bc71615f31cc97f129b5accd84c2.png" style="height:400px; width:600px" />

T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua. Theo c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Nomura, mức tăng khoảng 2,4% của S&amp;P 500 trong năm phi&ecirc;n từ đầu tuần đến hết thứ tư gần như ho&agrave;n to&agrave;n được dẫn dắt bởi chỉ ba cổ phiếu: Alphabet, Broadcom v&agrave; Nvidia.

&ldquo;Tại Mỹ, r&otilde; r&agrave;ng đ&acirc;y l&agrave; một thị trường được dẫn dắt bởi động lực (momentum), được k&eacute;o bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ giao dịch ở mức định gi&aacute; một c&aacute;ch hiển nhi&ecirc;n l&agrave; kh&oacute; tin&rdquo;, Steven Grey- gi&aacute;m đốc đầu tư của Grey Value Management n&oacute;i. Với việc S&amp;P 500 đ&atilde; tăng khoảng 16% trong năm nay, &ldquo;những nh&agrave; đầu tư nhắm mắt đi theo d&ograve;ng chảy đ&atilde; l&agrave;m rất tốt&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i th&ecirc;m.

Một nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thể nghĩ rằng đổ tiền v&agrave;o chỉ số MSCI All World sẽ mang lại một danh mục đa dạng. Nhưng chỉ số đ&oacute; - chứa hơn 2.000 c&ocirc;ng ty ở hơn 40 thị trường hiện c&oacute; gần một phần tư vốn h&oacute;a nằm ở chỉ t&aacute;m nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ Mỹ. Sự thống trị của c&ocirc;ng nghệ kh&ocirc;ng phải mới: Những tập đo&agrave;n như Apple, Microsoft v&agrave; Meta đ&atilde; k&eacute;o thị trường Mỹ đi l&ecirc;n từ sau khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute;ch đ&acirc;y hơn 15 năm. C&aacute;c thị trường tr&ecirc;n thế giới cũng thường c&oacute; cấu tr&uacute;c &ldquo;đầu nặng&rdquo; như vậy - bị thống trị bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn lợi nhuận cho cổ đ&ocirc;ng.

Tại Mỹ, mức độ tập trung thị trường chứng kho&aacute;n l&agrave; hệ quả tự nhi&ecirc;n của số &iacute;t c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; chi ti&ecirc;u vốn. V&iacute; dụ, Google, Amazon, Meta v&agrave; Microsoft dự kiến chi hơn 400 tỷ USD cho trung t&acirc;m dữ liệu v&agrave;o năm 2026, chưa kể hơn 350 tỷ USD trong năm nay. V&agrave;o th&aacute;ng mười, kinh tế trưởng IMF n&oacute;i rằng l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư AI vốn đ&atilde; l&agrave; một trong những d&ograve;ng dịch chuyển vốn lớn nhất trong lịch sử hiện đại đ&atilde; gi&uacute;p Mỹ n&eacute; một c&uacute; giảm tốc mạnh.

NGUY HIỂM

Nhưng những lo ngại về dư thừa c&ocirc;ng suất v&agrave; c&acirc;u hỏi khi n&agrave;o l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư n&agrave;y sẽ thật sự tạo ra lợi nhuận hữu h&igrave;nh đ&atilde; b&ugrave;ng l&ecirc;n v&agrave;o thứ năm, khi Alphabet, Meta v&agrave; Microsoft c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; mới nhất. Cổ phiếu Alphabet tăng 3% khi tập đo&agrave;n mẹ của Google n&acirc;ng kế hoạch chi ti&ecirc;u vốn cho 2025 th&ecirc;m 8 tỷ USD l&ecirc;n 93 tỷ USD, trong khi Meta lại giảm 12% khi c&ocirc;ng ty của Mark Zuckerberg n&oacute;i rằng chi ti&ecirc;u cho AI sẽ vượt 100 tỷ USD trong năm tới.

Việc đổ tiền v&agrave;o hạ tầng AI dự kiến sẽ l&agrave;m chậm động lực lợi nhuận ở c&aacute;c tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ h&agrave;ng đầu. Thu nhập của Meta được dự b&aacute;o chỉ tăng trung b&igrave;nh 1% trong bốn qu&yacute; tới, so với mức tăng trung b&igrave;nh 37% trong bốn qu&yacute; trước đ&oacute;, theo dữ liệu S&amp;P Capital IQ.

Microsoft - c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt mốc vốn h&oacute;a 4 ngh&igrave;n tỷ USD tuần n&agrave;y sau khi ho&agrave;n tất thỏa thuận t&aacute;i cấu tr&uacute;c với OpenAI th&igrave; chứng kiến gi&aacute; cổ phiếu giảm 3% sau khi c&ocirc;ng bố mức tăng chi ti&ecirc;u 74% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. &ldquo;Tập trung t&agrave;i sản (concentration) đ&atilde; mang lại lợi &iacute;ch cho rất nhiều người.

Người Mỹ b&igrave;nh thường nắm giữ một chỉ số vốn h&oacute;a đ&atilde; kiếm được tiền v&agrave; rất nhiều&rdquo;, Kathryn Kaminski - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu tại AlphaSimplex n&oacute;i. &ldquo;Nhưng nếu một trong những g&atilde; khổng lồ n&agrave;y ng&atilde; hoặc tất cả th&igrave; họ c&oacute; thể k&eacute;o cả thị trường đi c&ugrave;ng&rdquo;.

Giai đoạn mới của sự tập trung thị trường bắt đầu từ khi ChatGPT ra mắt v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022. Kể từ đ&oacute;, sự cuồng nhiệt của nh&agrave; đầu tư đối với phần mềm c&oacute; thể tạo ra phản hồi giống con người, dựng thơ, hay tạo h&igrave;nh ảnh theo y&ecirc;u cầu đ&atilde; gi&uacute;p một rổ cổ phiếu li&ecirc;n quan tới AI tăng 165%. Chỉ số S&amp;P 500 tăng khoảng 70% trong c&ugrave;ng giai đoạn, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng tận dụng AI như một phần cốt l&otilde;i của hoạt động kinh doanh chỉ tăng 25%.

Trong giai đoạn 2023&ndash;2024, nh&oacute;m &ldquo;Magnificent Seven&rdquo; gồm Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia v&agrave; Tesla l&agrave; những c&aacute;i t&ecirc;n chịu tr&aacute;ch nhiệm cho phần lớn mức tăng của thị trường rộng lớn, c&ograve;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;ăn theo AI&rdquo; quy m&ocirc; nhỏ hơn th&igrave; ghi nhận mức lợi nhuận khi&ecirc;m tốn hơn.

Xu hướng đ&oacute; đ&atilde; đảo chiều trong năm nay. Những cổ phiếu AI nằm ngo&agrave;i Magnificent Seven - bao gồm c&aacute;c nh&oacute;m năng lượng như GE Vernova v&agrave; Vistra v&agrave; c&aacute;c nh&oacute;m phần mềm như Palantir - c&ocirc;ng ty hiện c&oacute; định gi&aacute; cao nhất so với lợi nhuận trong to&agrave;n bộ S&amp;P 500 v&agrave; Oracle đang vượt trội hơn so với c&aacute;c đối thủ lớn khi nh&agrave; đầu tư xoay v&ograve;ng rời khỏi những c&aacute;i t&ecirc;n lớn nhất. C&aacute;c cổ phiếu kh&ocirc;ng-AI vẫn tiếp tục tụt lại ph&iacute;a sau.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai1.png" style="height:388px; width:604px" />

Nh&oacute;m cổ phiếu AI tăng mạnh kể từ khi ChatGPT ra mắt.&nbsp;

&ldquo;T&ocirc;i quan t&acirc;m tới những c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ rẻ hơn nhưng vẫn c&oacute; thể bật l&ecirc;n nhờ AI, v&agrave; một v&agrave;i c&aacute;i t&ecirc;n ch&uacute;ng t&ocirc;i sở hữu như nh&oacute;m lưu trữ dữ liệu Seagate v&agrave; nh&oacute;m kiểm thử b&aacute;n dẫn Teradyne đ&atilde; l&agrave;m được điều đ&oacute; v&agrave;o thứ tư&rdquo;, Que Nguyen - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu equity v&agrave; chiến lược tại Research Affiliates n&oacute;i.

Que Nguyen th&aacute;ch thức quan điểm rằng chỉ c&oacute; AI l&agrave; động lực đẩy thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ đi l&ecirc;n. &ldquo;Nếu bạn c&oacute; bảy Nvidia thống trị thị trường v&agrave; nền kinh tế, điều đ&oacute; mới thật sự đi&ecirc;n rồ&rdquo;, c&ocirc; n&oacute;i. &ldquo;Nhưng Amazon b&aacute;n cả cloud v&agrave; cũng b&aacute;n ngũ cốc. Apple c&oacute; phần cứng v&agrave; phần mềm. Meta v&agrave; Alphabet thuộc mảng truyền th&ocirc;ng. Họ kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty AI. Chủ đề gắn họ lại với nhau l&agrave; họ được nh&igrave;n nhận l&agrave; những c&ocirc;ng ty dẫn dắt việc khai th&aacute;c c&ocirc;ng nghệ mới để phục vụ hoạt động kinh doanh&rdquo;.

Đ&oacute;ng khung c&aacute;c thị trường đầu nặng l&agrave; rủi ro cũng bỏ qua thực tế rằng nh&agrave; đầu tư đ&atilde; dịch chuyển sang &ldquo;những c&ocirc;ng ty lớn, ổn định, đa dạng h&oacute;a&rdquo;, Nguyen n&oacute;i th&ecirc;m. &ldquo;Mức độ tập trung cao hơn thực ra lại gắn với rủi ro thấp hơn&rdquo;.

Một nghi&ecirc;n cứu gần đ&acirc;y với ti&ecirc;u đề &ldquo;The Fallacy of Concentration&rdquo; của CEO Windham Capital Management Mark Kritzman v&agrave; David Turkington của State Street Associates ủng hộ lập luận đ&oacute;.

Để x&aacute;c định liệu thị trường cổ phiếu đầu nặng c&oacute; đem lại rủi ro cao hơn hay kh&ocirc;ng, c&aacute;c t&aacute;c giả đ&atilde; kiểm định một &ldquo;quy tắc giao dịch động&rdquo;, theo đ&oacute; họ giảm tỷ lệ cổ phiếu khi mức độ tập trung tăng v&agrave; tăng tỷ lệ cổ phiếu khi S&amp;P 500 c&acirc;n bằng hơn.

Kritzman v&agrave; Turkington kết luận rằng chiến lược mua-v&agrave;-nắm-giữ &ldquo;tạo ra lượng t&agrave;i sản nhiều gấp đ&ocirc;i so với chiến lược động&hellip; v&agrave; điều đ&oacute; diễn ra với &iacute;t rủi ro hơn&rdquo;.

Tr&ecirc;n Phố Wall, sự lạc quan về AI l&agrave; phổ qu&aacute;t. Một điểm nổi bật của l&agrave;n s&oacute;ng tăng gi&aacute; AI l&agrave; mức độ m&agrave; c&aacute;c định gi&aacute; khổng lồ đang đặt cược v&agrave;o việc những cổ phiếu lớn nhất sẽ li&ecirc;n tục tạo ra d&ograve;ng tiền chưa từng c&oacute; trong nhiều năm tới - d&ugrave; khả năng cạnh tranh mới sẽ xuất hiện v&agrave; b&agrave;o m&ograve;n thị phần của họ.

&ldquo;C&oacute; một thế giới nơi những c&ocirc;ng ty lớn h&agrave;ng đầu n&agrave;y tiếp tục thống trị trong nhiều năm&rdquo;, Kaminski n&oacute;i.

Theo: Financial Times, NYTimes

<a href="https://markettimes.vn/8-co-phieu-keo-ca-thi-truong-chung-khoan-my-lap-dinh-thoi-dai-ai-va-su-tap-trung-nguy-hiem-tai-pho-wall-96257.html">Link gốc</a>