T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai.png" style="height:337px; width:600px">

V&agrave;o phi&ecirc;n giao dịch thứ 3 tuần n&agrave;y, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n mốc kỷ lục thứ 36 trong năm, nhưng nh&agrave; quản l&yacute; danh mục Jacob Sonnenberg chẳng c&oacute; t&acirc;m trạng để ăn mừng. Được k&eacute;o l&ecirc;n bởi một nh&oacute;m nhỏ c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ khổng lồ ở Thung lũng Silicon gắn với l&agrave;n s&oacute;ng tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo, chỉ số S&amp;P 500 kh&eacute;p phi&ecirc;n trong sắc xanh.

Nhưng điều n&agrave;y diễn ra bất chấp thực tế rằng 397 cổ phiếu kh&aacute;c lại giảm điểm. Trong 35 năm, chỉ số blue-chip n&agrave;y chưa từng ghi nhận mức tăng n&agrave;o trong một ng&agrave;y m&agrave; lại c&oacute; nhiều cổ phiếu th&agrave;nh phần giảm như vậy, theo Bespoke Investment Group.

&ldquo;T&ocirc;i hiểu Nvidia đang tạo ra tiền mặt đi&ecirc;n rồ tới vậy, t&ocirc;i hiểu điều đ&oacute;. Nhưng điều thực sự g&acirc;y lo ngại l&agrave; mức độ tập trung của thị trường đang trở n&ecirc;n d&agrave;y đặc thế n&agrave;o&rdquo;, Sonnenberg - người tập trung theo d&otilde;i cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ tại quỹ Irving Investors ở California n&oacute;i. &ldquo;Nếu anh kh&ocirc;ng ở trong khoảng 10 c&aacute;i t&ecirc;n n&agrave;o đ&oacute;, th&igrave; gần như bất khả thi để kiếm tiền&rdquo;.

Trong tuần m&agrave; Nvidia trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty 5 ngh&igrave;n tỷ USD đầu ti&ecirc;n thế giới, sự thống trị của một số &iacute;t t&ecirc;n tuổi Big Tech lại c&agrave;ng thể hiện r&otilde; hơn. T&aacute;m trong số 10 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn nhất tr&ecirc;n S&amp;P 500 l&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/763c91d60f82bc71615f31cc97f129b5accd84c2.png" style="height:400px; width:600px">

T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua. Theo c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Nomura, mức tăng khoảng 2,4% của S&amp;P 500 trong năm phi&ecirc;n từ đầu tuần đến hết thứ tư gần như ho&agrave;n to&agrave;n được dẫn dắt bởi chỉ ba cổ phiếu: Alphabet, Broadcom v&agrave; Nvidia.

&ldquo;Tại Mỹ, r&otilde; r&agrave;ng đ&acirc;y l&agrave; một thị trường được dẫn dắt bởi động lực (momentum), được k&eacute;o bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ giao dịch ở mức định gi&aacute; một c&aacute;ch hiển nhi&ecirc;n l&agrave; kh&oacute; tin&rdquo;, Steven Grey- gi&aacute;m đốc đầu tư của Grey Value Management n&oacute;i. Với việc S&amp;P 500 đ&atilde; tăng khoảng 16% trong năm nay, &ldquo;những nh&agrave; đầu tư nhắm mắt đi theo d&ograve;ng chảy đ&atilde; l&agrave;m rất tốt&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i th&ecirc;m.

Một nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thể nghĩ rằng đổ tiền v&agrave;o chỉ số MSCI All World sẽ mang lại một danh mục đa dạng. Nhưng chỉ số đ&oacute; - chứa hơn 2.000 c&ocirc;ng ty ở hơn 40 thị trường hiện c&oacute; gần một phần tư vốn h&oacute;a nằm ở chỉ t&aacute;m nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ Mỹ. Sự thống trị của c&ocirc;ng nghệ kh&ocirc;ng phải mới: Những tập đo&agrave;n như Apple, Microsoft v&agrave; Meta đ&atilde; k&eacute;o thị trường Mỹ đi l&ecirc;n từ sau khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute;ch đ&acirc;y hơn 15 năm. C&aacute;c thị trường tr&ecirc;n thế giới cũng thường c&oacute; cấu tr&uacute;c &ldquo;đầu nặng&rdquo; như vậy - bị thống trị bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn lợi nhuận cho cổ đ&ocirc;ng.

Tại Mỹ, mức độ tập trung thị trường chứng kho&aacute;n l&agrave; hệ quả tự nhi&ecirc;n của số &iacute;t c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; chi ti&ecirc;u vốn. V&iacute; dụ, Google, Amazon, Meta v&agrave; Microsoft dự kiến chi hơn 400 tỷ USD cho trung t&acirc;m dữ liệu v&agrave;o năm 2026, chưa kể hơn 350 tỷ USD trong năm nay. V&agrave;o th&aacute;ng mười, kinh tế trưởng IMF n&oacute;i rằng l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư AI vốn đ&atilde; l&agrave; một trong những d&ograve;ng dịch chuyển vốn lớn nhất trong lịch sử hiện đại đ&atilde; gi&uacute;p Mỹ n&eacute; một c&uacute; giảm tốc mạnh.

NGUY HIỂM

Nhưng những lo ngại về dư thừa c&ocirc;ng suất v&agrave; c&acirc;u hỏi khi n&agrave;o l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư n&agrave;y sẽ thật sự tạo ra lợi nhuận hữu h&igrave;nh đ&atilde; b&ugrave;ng l&ecirc;n v&agrave;o thứ năm, khi Alphabet, Meta v&agrave; Microsoft c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; mới nhất. Cổ phiếu Alphabet tăng 3% khi tập đo&agrave;n mẹ của Google n&acirc;ng kế hoạch chi ti&ecirc;u vốn cho 2025 th&ecirc;m 8 tỷ USD l&ecirc;n 93 tỷ USD, trong khi Meta lại giảm 12% khi c&ocirc;ng ty của Mark Zuckerberg n&oacute;i rằng chi ti&ecirc;u cho AI sẽ vượt 100 tỷ USD trong năm tới.

Việc đổ tiền v&agrave;o hạ tầng AI dự kiến sẽ l&agrave;m chậm động lực lợi nhuận ở c&aacute;c tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ h&agrave;ng đầu. Thu nhập của Meta được dự b&aacute;o chỉ tăng trung b&igrave;nh 1% trong bốn qu&yacute; tới, so với mức tăng trung b&igrave;nh 37% trong bốn qu&yacute; trước đ&oacute;, theo dữ liệu S&amp;P Capital IQ.

Microsoft - c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt mốc vốn h&oacute;a 4 ngh&igrave;n tỷ USD tuần n&agrave;y sau khi ho&agrave;n tất thỏa thuận t&aacute;i cấu tr&uacute;c với OpenAI th&igrave; chứng kiến gi&aacute; cổ phiếu giảm 3% sau khi c&ocirc;ng bố mức tăng chi ti&ecirc;u 74% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. &ldquo;Tập trung t&agrave;i sản (concentration) đ&atilde; mang lại lợi &iacute;ch cho rất nhiều người.

Người Mỹ b&igrave;nh thường nắm giữ một chỉ số vốn h&oacute;a đ&atilde; kiếm được tiền v&agrave; rất nhiều&rdquo;, Kathryn Kaminski - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu tại AlphaSimplex n&oacute;i. &ldquo;Nhưng nếu một trong những g&atilde; khổng lồ n&agrave;y ng&atilde; hoặc tất cả th&igrave; họ c&oacute; thể k&eacute;o cả thị trường đi c&ugrave;ng&rdquo;.

Giai đoạn mới của sự tập trung thị trường bắt đầu từ khi ChatGPT ra mắt v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022. Kể từ đ&oacute;, sự cuồng nhiệt của nh&agrave; đầu tư đối với phần mềm c&oacute; thể tạo ra phản hồi giống con người, dựng thơ, hay tạo h&igrave;nh ảnh theo y&ecirc;u cầu đ&atilde; gi&uacute;p một rổ cổ phiếu li&ecirc;n quan tới AI tăng 165%. Chỉ số S&amp;P 500 tăng khoảng 70% trong c&ugrave;ng giai đoạn, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng tận dụng AI như một phần cốt l&otilde;i của hoạt động kinh doanh chỉ tăng 25%.

Trong giai đoạn 2023&ndash;2024, nh&oacute;m &ldquo;Magnificent Seven&rdquo; gồm Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia v&agrave; Tesla l&agrave; những c&aacute;i t&ecirc;n chịu tr&aacute;ch nhiệm cho phần lớn mức tăng của thị trường rộng lớn, c&ograve;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;ăn theo AI&rdquo; quy m&ocirc; nhỏ hơn th&igrave; ghi nhận mức lợi nhuận khi&ecirc;m tốn hơn.

Xu hướng đ&oacute; đ&atilde; đảo chiều trong năm nay. Những cổ phiếu AI nằm ngo&agrave;i Magnificent Seven - bao gồm c&aacute;c nh&oacute;m năng lượng như GE Vernova v&agrave; Vistra v&agrave; c&aacute;c nh&oacute;m phần mềm như Palantir - c&ocirc;ng ty hiện c&oacute; định gi&aacute; cao nhất so với lợi nhuận trong to&agrave;n bộ S&amp;P 500 v&agrave; Oracle đang vượt trội hơn so với c&aacute;c đối thủ lớn khi nh&agrave; đầu tư xoay v&ograve;ng rời khỏi những c&aacute;i t&ecirc;n lớn nhất. C&aacute;c cổ phiếu kh&ocirc;ng-AI vẫn tiếp tục tụt lại ph&iacute;a sau.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai1.png" style="height:388px; width:604px">

Nh&oacute;m cổ phiếu AI tăng mạnh kể từ khi ChatGPT ra mắt.&nbsp;

&ldquo;T&ocirc;i quan t&acirc;m tới những c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ rẻ hơn nhưng vẫn c&oacute; thể bật l&ecirc;n nhờ AI, v&agrave; một v&agrave;i c&aacute;i t&ecirc;n ch&uacute;ng t&ocirc;i sở hữu như nh&oacute;m lưu trữ dữ liệu Seagate v&agrave; nh&oacute;m kiểm thử b&aacute;n dẫn Teradyne đ&atilde; l&agrave;m được điều đ&oacute; v&agrave;o thứ tư&rdquo;, Que Nguyen - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu equity v&agrave; chiến lược tại Research Affiliates n&oacute;i.

Que Nguyen th&aacute;ch thức quan điểm rằng chỉ c&oacute; AI l&agrave; động lực đẩy thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ đi l&ecirc;n. &ldquo;Nếu bạn c&oacute; bảy Nvidia thống trị thị trường v&agrave; nền kinh tế, điều đ&oacute; mới thật sự đi&ecirc;n rồ&rdquo;, c&ocirc; n&oacute;i. &ldquo;Nhưng Amazon b&aacute;n cả cloud v&agrave; cũng b&aacute;n ngũ cốc. Apple c&oacute; phần cứng v&agrave; phần mềm. Meta v&agrave; Alphabet thuộc mảng truyền th&ocirc;ng. Họ kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty AI. Chủ đề gắn họ lại với nhau l&agrave; họ được nh&igrave;n nhận l&agrave; những c&ocirc;ng ty dẫn dắt việc khai th&aacute;c c&ocirc;ng nghệ mới để phục vụ hoạt động kinh doanh&rdquo;.

Đ&oacute;ng khung c&aacute;c thị trường đầu nặng l&agrave; rủi ro cũng bỏ qua thực tế rằng nh&agrave; đầu tư đ&atilde; dịch chuyển sang &ldquo;những c&ocirc;ng ty lớn, ổn định, đa dạng h&oacute;a&rdquo;, Nguyen n&oacute;i th&ecirc;m. &ldquo;Mức độ tập trung cao hơn thực ra lại gắn với rủi ro thấp hơn&rdquo;.

Một nghi&ecirc;n cứu gần đ&acirc;y với ti&ecirc;u đề &ldquo;The Fallacy of Concentration&rdquo; của CEO Windham Capital Management Mark Kritzman v&agrave; David Turkington của State Street Associates ủng hộ lập luận đ&oacute;.

Để x&aacute;c định liệu thị trường cổ phiếu đầu nặng c&oacute; đem lại rủi ro cao hơn hay kh&ocirc;ng, c&aacute;c t&aacute;c giả đ&atilde; kiểm định một &ldquo;quy tắc giao dịch động&rdquo;, theo đ&oacute; họ giảm tỷ lệ cổ phiếu khi mức độ tập trung tăng v&agrave; tăng tỷ lệ cổ phiếu khi S&amp;P 500 c&acirc;n bằng hơn.

Kritzman v&agrave; Turkington kết luận rằng chiến lược mua-v&agrave;-nắm-giữ &ldquo;tạo ra lượng t&agrave;i sản nhiều gấp đ&ocirc;i so với chiến lược động&hellip; v&agrave; điều đ&oacute; diễn ra với &iacute;t rủi ro hơn&rdquo;.

Tr&ecirc;n Phố Wall, sự lạc quan về AI l&agrave; phổ qu&aacute;t. Một điểm nổi bật của l&agrave;n s&oacute;ng tăng gi&aacute; AI l&agrave; mức độ m&agrave; c&aacute;c định gi&aacute; khổng lồ đang đặt cược v&agrave;o việc những cổ phiếu lớn nhất sẽ li&ecirc;n tục tạo ra d&ograve;ng tiền chưa từng c&oacute; trong nhiều năm tới - d&ugrave; khả năng cạnh tranh mới sẽ xuất hiện v&agrave; b&agrave;o m&ograve;n thị phần của họ.

&ldquo;C&oacute; một thế giới nơi những c&ocirc;ng ty lớn h&agrave;ng đầu n&agrave;y tiếp tục thống trị trong nhiều năm&rdquo;, Kaminski n&oacute;i.

Theo: Financial Times, NYTimes

<a href="https://markettimes.vn/8-co-phieu-keo-ca-thi-truong-chung-khoan-my-lap-dinh-thoi-dai-ai-va-su-tap-trung-nguy-hiem-tai-pho-wall-96257.html">Link gốc</a>

Tám công ty này chiếm 36% toàn bộ giá trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đáy tháng tư, và gần 80% mức tăng thu nhập ròng của S&P 500 trong năm qua.


T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai.png" style="height:337px; width:600px" />

V&agrave;o phi&ecirc;n giao dịch thứ 3 tuần n&agrave;y, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n mốc kỷ lục thứ 36 trong năm, nhưng nh&agrave; quản l&yacute; danh mục Jacob Sonnenberg chẳng c&oacute; t&acirc;m trạng để ăn mừng. Được k&eacute;o l&ecirc;n bởi một nh&oacute;m nhỏ c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ khổng lồ ở Thung lũng Silicon gắn với l&agrave;n s&oacute;ng tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo, chỉ số S&amp;P 500 kh&eacute;p phi&ecirc;n trong sắc xanh.

Nhưng điều n&agrave;y diễn ra bất chấp thực tế rằng 397 cổ phiếu kh&aacute;c lại giảm điểm. Trong 35 năm, chỉ số blue-chip n&agrave;y chưa từng ghi nhận mức tăng n&agrave;o trong một ng&agrave;y m&agrave; lại c&oacute; nhiều cổ phiếu th&agrave;nh phần giảm như vậy, theo Bespoke Investment Group.

&ldquo;T&ocirc;i hiểu Nvidia đang tạo ra tiền mặt đi&ecirc;n rồ tới vậy, t&ocirc;i hiểu điều đ&oacute;. Nhưng điều thực sự g&acirc;y lo ngại l&agrave; mức độ tập trung của thị trường đang trở n&ecirc;n d&agrave;y đặc thế n&agrave;o&rdquo;, Sonnenberg - người tập trung theo d&otilde;i cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ tại quỹ Irving Investors ở California n&oacute;i. &ldquo;Nếu anh kh&ocirc;ng ở trong khoảng 10 c&aacute;i t&ecirc;n n&agrave;o đ&oacute;, th&igrave; gần như bất khả thi để kiếm tiền&rdquo;.

Trong tuần m&agrave; Nvidia trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty 5 ngh&igrave;n tỷ USD đầu ti&ecirc;n thế giới, sự thống trị của một số &iacute;t t&ecirc;n tuổi Big Tech lại c&agrave;ng thể hiện r&otilde; hơn. T&aacute;m trong số 10 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn nhất tr&ecirc;n S&amp;P 500 l&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/763c91d60f82bc71615f31cc97f129b5accd84c2.png" style="height:400px; width:600px" />

T&aacute;m c&ocirc;ng ty n&agrave;y chiếm 36% to&agrave;n bộ gi&aacute; trị thị trường Mỹ, 60% mức tăng của chỉ số kể từ đ&aacute;y th&aacute;ng tư, v&agrave; gần 80% mức tăng thu nhập r&ograve;ng của S&amp;P 500 trong năm qua. Theo c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Nomura, mức tăng khoảng 2,4% của S&amp;P 500 trong năm phi&ecirc;n từ đầu tuần đến hết thứ tư gần như ho&agrave;n to&agrave;n được dẫn dắt bởi chỉ ba cổ phiếu: Alphabet, Broadcom v&agrave; Nvidia.

&ldquo;Tại Mỹ, r&otilde; r&agrave;ng đ&acirc;y l&agrave; một thị trường được dẫn dắt bởi động lực (momentum), được k&eacute;o bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ giao dịch ở mức định gi&aacute; một c&aacute;ch hiển nhi&ecirc;n l&agrave; kh&oacute; tin&rdquo;, Steven Grey- gi&aacute;m đốc đầu tư của Grey Value Management n&oacute;i. Với việc S&amp;P 500 đ&atilde; tăng khoảng 16% trong năm nay, &ldquo;những nh&agrave; đầu tư nhắm mắt đi theo d&ograve;ng chảy đ&atilde; l&agrave;m rất tốt&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i th&ecirc;m.

Một nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thể nghĩ rằng đổ tiền v&agrave;o chỉ số MSCI All World sẽ mang lại một danh mục đa dạng. Nhưng chỉ số đ&oacute; - chứa hơn 2.000 c&ocirc;ng ty ở hơn 40 thị trường hiện c&oacute; gần một phần tư vốn h&oacute;a nằm ở chỉ t&aacute;m nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ Mỹ. Sự thống trị của c&ocirc;ng nghệ kh&ocirc;ng phải mới: Những tập đo&agrave;n như Apple, Microsoft v&agrave; Meta đ&atilde; k&eacute;o thị trường Mỹ đi l&ecirc;n từ sau khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute;ch đ&acirc;y hơn 15 năm. C&aacute;c thị trường tr&ecirc;n thế giới cũng thường c&oacute; cấu tr&uacute;c &ldquo;đầu nặng&rdquo; như vậy - bị thống trị bởi một nh&oacute;m nhỏ c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn lợi nhuận cho cổ đ&ocirc;ng.

Tại Mỹ, mức độ tập trung thị trường chứng kho&aacute;n l&agrave; hệ quả tự nhi&ecirc;n của số &iacute;t c&ocirc;ng ty tạo ra phần lớn tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; chi ti&ecirc;u vốn. V&iacute; dụ, Google, Amazon, Meta v&agrave; Microsoft dự kiến chi hơn 400 tỷ USD cho trung t&acirc;m dữ liệu v&agrave;o năm 2026, chưa kể hơn 350 tỷ USD trong năm nay. V&agrave;o th&aacute;ng mười, kinh tế trưởng IMF n&oacute;i rằng l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư AI vốn đ&atilde; l&agrave; một trong những d&ograve;ng dịch chuyển vốn lớn nhất trong lịch sử hiện đại đ&atilde; gi&uacute;p Mỹ n&eacute; một c&uacute; giảm tốc mạnh.

NGUY HIỂM

Nhưng những lo ngại về dư thừa c&ocirc;ng suất v&agrave; c&acirc;u hỏi khi n&agrave;o l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư n&agrave;y sẽ thật sự tạo ra lợi nhuận hữu h&igrave;nh đ&atilde; b&ugrave;ng l&ecirc;n v&agrave;o thứ năm, khi Alphabet, Meta v&agrave; Microsoft c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; mới nhất. Cổ phiếu Alphabet tăng 3% khi tập đo&agrave;n mẹ của Google n&acirc;ng kế hoạch chi ti&ecirc;u vốn cho 2025 th&ecirc;m 8 tỷ USD l&ecirc;n 93 tỷ USD, trong khi Meta lại giảm 12% khi c&ocirc;ng ty của Mark Zuckerberg n&oacute;i rằng chi ti&ecirc;u cho AI sẽ vượt 100 tỷ USD trong năm tới.

Việc đổ tiền v&agrave;o hạ tầng AI dự kiến sẽ l&agrave;m chậm động lực lợi nhuận ở c&aacute;c tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ h&agrave;ng đầu. Thu nhập của Meta được dự b&aacute;o chỉ tăng trung b&igrave;nh 1% trong bốn qu&yacute; tới, so với mức tăng trung b&igrave;nh 37% trong bốn qu&yacute; trước đ&oacute;, theo dữ liệu S&amp;P Capital IQ.

Microsoft - c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt mốc vốn h&oacute;a 4 ngh&igrave;n tỷ USD tuần n&agrave;y sau khi ho&agrave;n tất thỏa thuận t&aacute;i cấu tr&uacute;c với OpenAI th&igrave; chứng kiến gi&aacute; cổ phiếu giảm 3% sau khi c&ocirc;ng bố mức tăng chi ti&ecirc;u 74% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. &ldquo;Tập trung t&agrave;i sản (concentration) đ&atilde; mang lại lợi &iacute;ch cho rất nhiều người.

Người Mỹ b&igrave;nh thường nắm giữ một chỉ số vốn h&oacute;a đ&atilde; kiếm được tiền v&agrave; rất nhiều&rdquo;, Kathryn Kaminski - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu tại AlphaSimplex n&oacute;i. &ldquo;Nhưng nếu một trong những g&atilde; khổng lồ n&agrave;y ng&atilde; hoặc tất cả th&igrave; họ c&oacute; thể k&eacute;o cả thị trường đi c&ugrave;ng&rdquo;.

Giai đoạn mới của sự tập trung thị trường bắt đầu từ khi ChatGPT ra mắt v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022. Kể từ đ&oacute;, sự cuồng nhiệt của nh&agrave; đầu tư đối với phần mềm c&oacute; thể tạo ra phản hồi giống con người, dựng thơ, hay tạo h&igrave;nh ảnh theo y&ecirc;u cầu đ&atilde; gi&uacute;p một rổ cổ phiếu li&ecirc;n quan tới AI tăng 165%. Chỉ số S&amp;P 500 tăng khoảng 70% trong c&ugrave;ng giai đoạn, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng tận dụng AI như một phần cốt l&otilde;i của hoạt động kinh doanh chỉ tăng 25%.

Trong giai đoạn 2023&ndash;2024, nh&oacute;m &ldquo;Magnificent Seven&rdquo; gồm Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia v&agrave; Tesla l&agrave; những c&aacute;i t&ecirc;n chịu tr&aacute;ch nhiệm cho phần lớn mức tăng của thị trường rộng lớn, c&ograve;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;ăn theo AI&rdquo; quy m&ocirc; nhỏ hơn th&igrave; ghi nhận mức lợi nhuận khi&ecirc;m tốn hơn.

Xu hướng đ&oacute; đ&atilde; đảo chiều trong năm nay. Những cổ phiếu AI nằm ngo&agrave;i Magnificent Seven - bao gồm c&aacute;c nh&oacute;m năng lượng như GE Vernova v&agrave; Vistra v&agrave; c&aacute;c nh&oacute;m phần mềm như Palantir - c&ocirc;ng ty hiện c&oacute; định gi&aacute; cao nhất so với lợi nhuận trong to&agrave;n bộ S&amp;P 500 v&agrave; Oracle đang vượt trội hơn so với c&aacute;c đối thủ lớn khi nh&agrave; đầu tư xoay v&ograve;ng rời khỏi những c&aacute;i t&ecirc;n lớn nhất. C&aacute;c cổ phiếu kh&ocirc;ng-AI vẫn tiếp tục tụt lại ph&iacute;a sau.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/ai1.png" style="height:388px; width:604px" />

Nh&oacute;m cổ phiếu AI tăng mạnh kể từ khi ChatGPT ra mắt.&nbsp;

&ldquo;T&ocirc;i quan t&acirc;m tới những c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ rẻ hơn nhưng vẫn c&oacute; thể bật l&ecirc;n nhờ AI, v&agrave; một v&agrave;i c&aacute;i t&ecirc;n ch&uacute;ng t&ocirc;i sở hữu như nh&oacute;m lưu trữ dữ liệu Seagate v&agrave; nh&oacute;m kiểm thử b&aacute;n dẫn Teradyne đ&atilde; l&agrave;m được điều đ&oacute; v&agrave;o thứ tư&rdquo;, Que Nguyen - trưởng bộ phận nghi&ecirc;n cứu equity v&agrave; chiến lược tại Research Affiliates n&oacute;i.

Que Nguyen th&aacute;ch thức quan điểm rằng chỉ c&oacute; AI l&agrave; động lực đẩy thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ đi l&ecirc;n. &ldquo;Nếu bạn c&oacute; bảy Nvidia thống trị thị trường v&agrave; nền kinh tế, điều đ&oacute; mới thật sự đi&ecirc;n rồ&rdquo;, c&ocirc; n&oacute;i. &ldquo;Nhưng Amazon b&aacute;n cả cloud v&agrave; cũng b&aacute;n ngũ cốc. Apple c&oacute; phần cứng v&agrave; phần mềm. Meta v&agrave; Alphabet thuộc mảng truyền th&ocirc;ng. Họ kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty AI. Chủ đề gắn họ lại với nhau l&agrave; họ được nh&igrave;n nhận l&agrave; những c&ocirc;ng ty dẫn dắt việc khai th&aacute;c c&ocirc;ng nghệ mới để phục vụ hoạt động kinh doanh&rdquo;.

Đ&oacute;ng khung c&aacute;c thị trường đầu nặng l&agrave; rủi ro cũng bỏ qua thực tế rằng nh&agrave; đầu tư đ&atilde; dịch chuyển sang &ldquo;những c&ocirc;ng ty lớn, ổn định, đa dạng h&oacute;a&rdquo;, Nguyen n&oacute;i th&ecirc;m. &ldquo;Mức độ tập trung cao hơn thực ra lại gắn với rủi ro thấp hơn&rdquo;.

Một nghi&ecirc;n cứu gần đ&acirc;y với ti&ecirc;u đề &ldquo;The Fallacy of Concentration&rdquo; của CEO Windham Capital Management Mark Kritzman v&agrave; David Turkington của State Street Associates ủng hộ lập luận đ&oacute;.

Để x&aacute;c định liệu thị trường cổ phiếu đầu nặng c&oacute; đem lại rủi ro cao hơn hay kh&ocirc;ng, c&aacute;c t&aacute;c giả đ&atilde; kiểm định một &ldquo;quy tắc giao dịch động&rdquo;, theo đ&oacute; họ giảm tỷ lệ cổ phiếu khi mức độ tập trung tăng v&agrave; tăng tỷ lệ cổ phiếu khi S&amp;P 500 c&acirc;n bằng hơn.

Kritzman v&agrave; Turkington kết luận rằng chiến lược mua-v&agrave;-nắm-giữ &ldquo;tạo ra lượng t&agrave;i sản nhiều gấp đ&ocirc;i so với chiến lược động&hellip; v&agrave; điều đ&oacute; diễn ra với &iacute;t rủi ro hơn&rdquo;.

Tr&ecirc;n Phố Wall, sự lạc quan về AI l&agrave; phổ qu&aacute;t. Một điểm nổi bật của l&agrave;n s&oacute;ng tăng gi&aacute; AI l&agrave; mức độ m&agrave; c&aacute;c định gi&aacute; khổng lồ đang đặt cược v&agrave;o việc những cổ phiếu lớn nhất sẽ li&ecirc;n tục tạo ra d&ograve;ng tiền chưa từng c&oacute; trong nhiều năm tới - d&ugrave; khả năng cạnh tranh mới sẽ xuất hiện v&agrave; b&agrave;o m&ograve;n thị phần của họ.

&ldquo;C&oacute; một thế giới nơi những c&ocirc;ng ty lớn h&agrave;ng đầu n&agrave;y tiếp tục thống trị trong nhiều năm&rdquo;, Kaminski n&oacute;i.

Theo: Financial Times, NYTimes

<a href="https://markettimes.vn/8-co-phieu-keo-ca-thi-truong-chung-khoan-my-lap-dinh-thoi-dai-ai-va-su-tap-trung-nguy-hiem-tai-pho-wall-96257.html">Link gốc</a>

Thế giới

Tạp chí Nhịp sống thị trường

8 cổ phiếu kéo cả thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh: Thời đại AI và 'sự tập trung nguy hiểm' tại phố Wall

Nguyễn Thị Phương Thảo

Vin được bảo k&#234; n&#234;n k&#233;o xả thoải m&#225;i, l&#224;m mưa l&#224;m gi&#243; thị trường. Chứ anh Quyết tầm chưa cao n&#234;n mới bị m&#250;c

Vin được bảo kê nên kéo xả thoải mái, làm mưa làm gió thị trường. Chứ anh Quyết tầm chưa cao nên mới bị múc

“Nhà đầu cơ giá lên theo đà tên lửa”

Thua xa Việt Nam. VN chỉ cần 3 cổ phiếu th&#244;i l&#224; đủ sức k&#233;o l&#234;n n&#250;i v&#224; xuống biển.

Thua xa Việt Nam. VN chỉ cần 3 cổ phiếu thôi là đủ sức kéo lên núi và xuống biển.

NGUYEN QUOC TRUNG

&#221; l&#224; sao&#128514;&#128514;&#128514;