&#128717;️ NG&#192;NH B&#193;N LẺ VIỆT NAM: ĐẦU CHU KỲ – VOLUME TẠO NỀN – TỔ CHỨC ĐANG HẤP THỤ
(Dựa tr&#234;n dữ liệu NSO, biểu đồ b&#225;n lẻ 11/2025, v&#224; h&#224;nh vi gi&#225; nh&#243;m retail)
1) V&#236; sao 2025 l&#224; đầu chu kỳ của b&#225;n lẻ?
H&#236;nh ảnh th&#225;ng 11/2025: tăng trưởng h&#224;ng h&#243;a chỉ 6% – thấp nhất 5 năm → nghe c&#243; vẻ xấu, nhưng thực ra đ&#226;y l&#224; t&#237;n hiệu “đ&#225;y chu kỳ”.
Dữ liệu NSO 11 th&#225;ng 2025:
- Tổng b&#225;n lẻ &amp; dịch vụ tăng 9.1%
- Dịch vụ ăn uống, lưu tr&#250;, du lịch tăng 14–20%
- H&#224;ng h&#243;a tăng ~7.9%
&#128073; Cấu tr&#250;c n&#224;y tr&#249;ng khớp chu kỳ ti&#234;u d&#249;ng to&#224;n cầu:
1) Dịch vụ tăng trước → 2) H&#224;ng h&#243;a thiết yếu → 3) ICT – điện m&#225;y b&#249;ng nổ sau c&#249;ng.
Việt Nam hiện đang ở pha chuyển từ (1) sang (2):
- Dịch vụ tăng mạnh
- H&#224;ng h&#243;a tạo đ&#225;y
- Thu nhập cải thiện
L&#227;i suất – t&#237;n dụng chưa mở (đ&#250;ng dấu hiệu đầu chu kỳ)
Retail chưa bật kh&#244;ng phải v&#236; yếu, m&#224; v&#236; chưa đến lượt.
2) “H&#224;ng h&#243;a tăng 6% th&#236; ti&#234;u d&#249;ng đ&#226;u m&#224; tăng tốc?” → Sai bản chất chu kỳ
Nh&#236;n một con số (6%) v&#224; kết luận ng&#224;nh yếu → sai logic.
Trong mọi chu kỳ ti&#234;u d&#249;ng:
- Dịch vụ hồi phục đầu ti&#234;n
- H&#224;ng h&#243;a tăng trễ
- Đồ điện tử – ICT tăng cuối c&#249;ng nhưng mạnh nhất
Hiện tại Việt Nam đang ở đ&#250;ng pha “h&#224;ng h&#243;a chạm đ&#225;y”.
Nếu số tăng thấp → c&#224;ng chứng minh chuẩn chu kỳ.
3) H&#224;nh vi gi&#225; – Volume: Nhỏ lẻ bị rũ sạch, tổ chức hấp thụ li&#234;n tục
Nh&#236;n to&#224;n bộ nh&#243;m b&#225;n lẻ &amp; ti&#234;u d&#249;ng lớn: MWG – FRT – DGW – PET – MSN:
(1) Xuất hiện c&#225;c c&#226;y volume rất lớn nhưng ai mua đu đều kh&#244;ng lỗ ngay sau đ&#243;
→ Nhỏ lẻ bị rũ T+
→ Tổ chức hấp thụ hết
→ Gi&#225; kh&#244;ng giảm → x&#225;c nhận hấp thụ thật
(2) Nền gi&#225; thắt lại
- Bi&#234;n độ co hẹp, tạo m&#244; h&#236;nh nền t&#237;ch lũy trường kỳ.
(3) Kh&#244;ng c&#243; t&#237;n hiệu ph&#226;n phối
- Volume cao nhưng th&#226;n nến nhỏ = hấp thụ.
- Volume thấp dần = nhỏ lẻ hết h&#224;ng.
➡ Nh&#243;m retail đang ở pha x&#226;y nền của tổ chức, kh&#244;ng phải pha chạy nước r&#250;t.
4) Vị thế từng cổ phiếu trong chu kỳ – đ&#225;nh gi&#225; c&#244;ng t&#226;m
MWG – FRT – DGW – PET – MSN: tất cả đều ở pha gom nền – t&#237;ch lũy – chờ t&#237;n dụng ti&#234;u d&#249;ng
MWG – FRT
• Hưởng lợi từ cả h&#224;ng thiết yếu (pha 2) v&#224; ICT (pha 3).
• Nền gi&#225; thắt chặt nhiều th&#225;ng, volume dạng rũ – gom – hấp thụ.
• Chỉ bật mạnh khi t&#237;n dụng ti&#234;u d&#249;ng mở lại.
DGW – PET
• Thuộc nh&#243;m hưởng lợi mạnh nhất khi ICT quay lại v&#224;o 2026.
• Cấu tr&#250;c volume rất r&#245; r&#224;ng: c&#243; phi&#234;n đạp volume lớn để rũ nhỏ lẻ, sau đ&#243; hấp thụ to&#224;n bộ.
• Đ&#226;y l&#224; mẫu h&#224;nh vi “spring test” của tổ chức trong giai đoạn đầu chu kỳ.
MSN
• Kh&#244;ng phải thuần ICT nhưng lại l&#224; proxy ti&#234;u d&#249;ng nội địa quan trọng nhất.
• Hưởng lợi ngay từ pha 1 &amp; 2 của chu kỳ: FMCG – b&#225;n lẻ hiện đại.
• Volume MSN gần đ&#226;y cũng xuất hiện c&#225;c phi&#234;n rũ, nhưng gi&#225; giữ nền tốt.
• Vị thế chu kỳ: MSN sẽ mạnh hơn  MWG/DGW, nhưng chưa hấp thụ xong
➡ Nh&#236;n tổng thể:
To&#224;n nh&#243;m retail – FMCG – ph&#226;n phối đều nằm ở pha gom nền, đ&#250;ng chuẩn đầu chu kỳ, chưa phải pha chạy.
Kh&#244;ng c&#243; m&#227; n&#224;o đang ở pha rủi ro ph&#226;n phối.
Ngược lại: “đ&#232; – rũ – hấp thụ” xảy ra qu&#225; nhiều lần → tổ chức ki&#234;n tr&#236; gom.
5) Kết luận – Ng&#224;nh b&#225;n lẻ 2025 ở đ&#226;u?
Ở đ&#250;ng nơi n&#243; phải ở: ĐẦU CHU KỲ.
- H&#224;ng h&#243;a tăng thấp = tạo đ&#225;y
- Dịch vụ tăng mạnh = tiền chạy trước
- ICT chưa l&#234;n = đ&#250;ng logic chu kỳ
- Volume: rũ → hấp thụ → thắt nền
MWG – FRT – DGW – PET – MSN: đều nằm trong pha t&#237;ch lũy của tổ chức
➡ 2025 l&#224; năm gom – hấp thụ – x&#226;y nền
➡ 2026 mới l&#224; năm b&#249;ng nổ, nhất l&#224; ICT &amp; điện m&#225;y

🛍️ NGÀNH BÁN LẺ VIỆT NAM: ĐẦU CHU KỲ – VOLUME TẠO NỀN – TỔ CHỨC ĐANG HẤP THỤ
(Dựa trên dữ liệu NSO, biểu đồ bán lẻ 11/2025, và hành vi giá nhóm retail)
1) Vì sao 2025 là đầu chu kỳ của bán lẻ?
Hình ảnh tháng 11/2025: tăng trưởng hàng hóa chỉ 6% – thấp nhất 5 năm → nghe có vẻ xấu, nhưng thực ra đây là tín hiệu “đáy chu kỳ”.
Dữ liệu NSO 11 tháng 2025:
- Tổng bán lẻ & dịch vụ tăng 9.1%
- Dịch vụ ăn uống, lưu trú, du lịch tăng 14–20%
- Hàng hóa tăng ~7.9%
👉 Cấu trúc này trùng khớp chu kỳ tiêu dùng toàn cầu:
1) Dịch vụ tăng trước → 2) Hàng hóa thiết yếu → 3) ICT – điện máy bùng nổ sau cùng.
Việt Nam hiện đang ở pha chuyển từ (1) sang (2):
- Dịch vụ tăng mạnh
- Hàng hóa tạo đáy
- Thu nhập cải thiện
Lãi suất – tín dụng chưa mở (đúng dấu hiệu đầu chu kỳ)
Retail chưa bật không phải vì yếu, mà vì chưa đến lượt.
2) “Hàng hóa tăng 6% thì tiêu dùng đâu mà tăng tốc?” → Sai bản chất chu kỳ
Nhìn một con số (6%) và kết luận ngành yếu → sai logic.
Trong mọi chu kỳ tiêu dùng:
- Dịch vụ hồi phục đầu tiên
- Hàng hóa tăng trễ
- Đồ điện tử – ICT tăng cuối cùng nhưng mạnh nhất
Hiện tại Việt Nam đang ở đúng pha “hàng hóa chạm đáy”.
Nếu số tăng thấp → càng chứng minh chuẩn chu kỳ.
3) Hành vi giá – Volume: Nhỏ lẻ bị rũ sạch, tổ chức hấp thụ liên tục
Nhìn toàn bộ nhóm bán lẻ & tiêu dùng lớn: MWG – FRT – DGW – PET – MSN:
(1) Xuất hiện các cây volume rất lớn nhưng ai mua đu đều không lỗ ngay sau đó
→ Nhỏ lẻ bị rũ T+
→ Tổ chức hấp thụ hết
→ Giá không giảm → xác nhận hấp thụ thật
(2) Nền giá thắt lại
- Biên độ co hẹp, tạo mô hình nền tích lũy trường kỳ.
(3) Không có tín hiệu phân phối
- Volume cao nhưng thân nến nhỏ = hấp thụ.
- Volume thấp dần = nhỏ lẻ hết hàng.
➡ Nhóm retail đang ở pha xây nền của tổ chức, không phải pha chạy nước rút.
4) Vị thế từng cổ phiếu trong chu kỳ – đánh giá công tâm
MWG – FRT – DGW – PET – MSN: tất cả đều ở pha gom nền – tích lũy – chờ tín dụng tiêu dùng
MWG – FRT
• Hưởng lợi từ cả hàng thiết yếu (pha 2) và ICT (pha 3).
• Nền giá thắt chặt nhiều tháng, volume dạng rũ – gom – hấp thụ.
• Chỉ bật mạnh khi tín dụng tiêu dùng mở lại.
DGW – PET
• Thuộc nhóm hưởng lợi mạnh nhất khi ICT quay lại vào 2026.
• Cấu trúc volume rất rõ ràng: có phiên đạp volume lớn để rũ nhỏ lẻ, sau đó hấp thụ toàn bộ.
• Đây là mẫu hành vi “spring test” của tổ chức trong giai đoạn đầu chu kỳ.
MSN
• Không phải thuần ICT nhưng lại là proxy tiêu dùng nội địa quan trọng nhất.
• Hưởng lợi ngay từ pha 1 & 2 của chu kỳ: FMCG – bán lẻ hiện đại.
• Volume MSN gần đây cũng xuất hiện các phiên rũ, nhưng giá giữ nền tốt.
• Vị thế chu kỳ: MSN sẽ mạnh hơn  MWG/DGW, nhưng chưa hấp thụ xong
➡ Nhìn tổng thể:
Toàn nhóm retail – FMCG – phân phối đều nằm ở pha gom nền, đúng chuẩn đầu chu kỳ, chưa phải pha chạy.
Không có mã nào đang ở pha rủi ro phân phối.
Ngược lại: “đè – rũ – hấp thụ” xảy ra quá nhiều lần → tổ chức kiên trì gom.
5) Kết luận – Ngành bán lẻ 2025 ở đâu?
Ở đúng nơi nó phải ở: ĐẦU CHU KỲ.
- Hàng hóa tăng thấp = tạo đáy
- Dịch vụ tăng mạnh = tiền chạy trước
- ICT chưa lên = đúng logic chu kỳ
- Volume: rũ → hấp thụ → thắt nền
MWG – FRT – DGW – PET – MSN: đều nằm trong pha tích lũy của tổ chức
➡ 2025 là năm gom – hấp thụ – xây nền
➡ 2026 mới là năm bùng nổ, nhất là ICT & điện máy