VPX: Tăng trưởng mạnh từ margin nhưng &#225;p lực chi ph&#237; vốn vẫn l&#224; điểm nghẽn ngắn hạn

CTCP Chứng kho&#225;n VPX ghi nhận kết quả kinh doanh qu&#253; 1/2026 với doanh thu hoạt động thuần đạt 1,25 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 126% so với c&#249;ng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 515 tỷ đồng, tăng 47% YoY. Mặc d&#249; tăng trưởng doanh thu rất ấn tượng, lợi nhuận mới chỉ ho&#224;n th&#224;nh khoảng 8% kế hoạch năm, phản &#225;nh r&#245; &#225;p lực chi ph&#237; vốn gia tăng v&#224; điều kiện thị trường chưa thực sự thuận lợi trong giai đoạn đầu năm.

Động lực tăng trưởng ch&#237;nh tiếp tục đến từ mảng cho vay k&#253; quỹ. Doanh thu margin đạt 872 tỷ đồng, tăng trưởng đột biến 284% YoY v&#224; chiếm khoảng 70% tổng doanh thu. Dư nợ k&#253; quỹ đạt 36,3 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng mạnh 181% YoY, cho thấy VPX đang tận dụng tốt lợi thế về nguồn vốn v&#224; hệ sinh th&#225;i li&#234;n kết với VPB. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu hiện ở mức 106%, vẫn c&#242;n kh&#225; xa so với trần 200%, đồng nghĩa dư địa tăng trưởng trong thời gian tới vẫn c&#242;n lớn.

Ở mảng m&#244;i giới, VPX ghi nhận sự gia tăng mạnh về hoạt động kh&#225;ch h&#224;ng với tổng gi&#225; trị giao dịch đạt 126,8 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 133% YoY. Số lượng t&#224;i khoản vượt 1,3 triệu, tương đương hơn 10% to&#224;n thị trường. Tuy nhi&#234;n, thị phần m&#244;i giới giảm nhẹ xuống 2,94%, phản &#225;nh sự cạnh tranh ng&#224;y c&#224;ng gay gắt trong ng&#224;nh.

Mảng tự doanh duy tr&#236; tăng trưởng ổn định với doanh thu FVTPL đạt 356 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Danh mục đầu tư đạt 26,3 ngh&#236;n tỷ đồng, tập trung v&#224;o cổ phiếu v&#224; tr&#225;i phiếu. Động th&#225;i n&#226;ng tỷ lệ sở hữu tại KBC l&#234;n tr&#234;n 5% cho thấy chiến lược mở rộng đầu tư theo hướng tham gia s&#226;u hơn v&#224;o c&#225;c thương vụ ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản khu c&#244;ng nghiệp – một mảng c&#243; t&#237;nh li&#234;n kết cao với hệ sinh th&#225;i VPB.

Mảng ng&#226;n h&#224;ng đầu tư chưa đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể trong qu&#253; 1 do yếu tố m&#249;a vụ, tuy nhi&#234;n triển vọng từ qu&#253; 2 trở đi được đ&#225;nh gi&#225; t&#237;ch cực hơn khi c&#225;c thương vụ huy động vốn c&#243; xu hướng tăng tốc.

X&#233;t về hiệu quả hoạt động, VPX ghi nhận sự cải thiện r&#245; rệt với ROA đạt 5,7% v&#224; ROE đạt 14,2%, trong khi tỷ lệ CIR giảm xuống c&#242;n 26,3%, cho thấy khả năng kiểm so&#225;t chi ph&#237; đang được tối ưu.

Tổng thể, d&#249; kết quả qu&#253; 1 chưa thực sự bứt ph&#225; về lợi nhuận, VPX vẫn l&#224; một trong những c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; c&#226;u chuyện tăng trưởng r&#245; r&#224;ng trong trung hạn. Lợi thế về vốn, khả năng mở rộng margin, c&#249;ng với sự hỗ trợ từ hệ sinh th&#225;i VPB v&#224; kỳ vọng n&#226;ng hạng thị trường l&#224; những yếu tố c&#243; thể th&#250;c đẩy tăng trưởng mạnh hơn từ c&#225;c qu&#253; tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

VPX: Tăng trưởng mạnh từ margin nhưng áp lực chi phí vốn vẫn là điểm nghẽn ngắn hạn

CTCP Chứng khoán VPX ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với doanh thu hoạt động thuần đạt 1,25 nghìn tỷ đồng, tăng 126% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 515 tỷ đồng, tăng 47% YoY. Mặc dù tăng trưởng doanh thu rất ấn tượng, lợi nhuận mới chỉ hoàn thành khoảng 8% kế hoạch năm, phản ánh rõ áp lực chi phí vốn gia tăng và điều kiện thị trường chưa thực sự thuận lợi trong giai đoạn đầu năm.

Động lực tăng trưởng chính tiếp tục đến từ mảng cho vay ký quỹ. Doanh thu margin đạt 872 tỷ đồng, tăng trưởng đột biến 284% YoY và chiếm khoảng 70% tổng doanh thu. Dư nợ ký quỹ đạt 36,3 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 181% YoY, cho thấy VPX đang tận dụng tốt lợi thế về nguồn vốn và hệ sinh thái liên kết với VPB. Đáng chú ý, tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu hiện ở mức 106%, vẫn còn khá xa so với trần 200%, đồng nghĩa dư địa tăng trưởng trong thời gian tới vẫn còn lớn.

Ở mảng môi giới, VPX ghi nhận sự gia tăng mạnh về hoạt động khách hàng với tổng giá trị giao dịch đạt 126,8 nghìn tỷ đồng, tăng 133% YoY. Số lượng tài khoản vượt 1,3 triệu, tương đương hơn 10% toàn thị trường. Tuy nhiên, thị phần môi giới giảm nhẹ xuống 2,94%, phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành.

Mảng tự doanh duy trì tăng trưởng ổn định với doanh thu FVTPL đạt 356 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Danh mục đầu tư đạt 26,3 nghìn tỷ đồng, tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu. Động thái nâng tỷ lệ sở hữu tại KBC lên trên 5% cho thấy chiến lược mở rộng đầu tư theo hướng tham gia sâu hơn vào các thương vụ phát hành riêng lẻ, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp – một mảng có tính liên kết cao với hệ sinh thái VPB.

Mảng ngân hàng đầu tư chưa đóng góp đáng kể trong quý 1 do yếu tố mùa vụ, tuy nhiên triển vọng từ quý 2 trở đi được đánh giá tích cực hơn khi các thương vụ huy động vốn có xu hướng tăng tốc.

Xét về hiệu quả hoạt động, VPX ghi nhận sự cải thiện rõ rệt với ROA đạt 5,7% và ROE đạt 14,2%, trong khi tỷ lệ CIR giảm xuống còn 26,3%, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí đang được tối ưu.

Tổng thể, dù kết quả quý 1 chưa thực sự bứt phá về lợi nhuận, VPX vẫn là một trong những công ty chứng khoán có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng trong trung hạn. Lợi thế về vốn, khả năng mở rộng margin, cùng với sự hỗ trợ từ hệ sinh thái VPB và kỳ vọng nâng hạng thị trường là những yếu tố có thể thúc đẩy tăng trưởng mạnh hơn từ các quý tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.