HSX: GEG
DUY TR&#204; QUỸ ĐẠO TĂNG TRƯỞNG D&#192;I HẠN

Điện Gia Lai (GEG) bước v&#224;o năm 2026 với một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, trước khi mở ra chu kỳ tăng trưởng mới nhờ danh mục dự &#225;n mở rộng mạnh mẽ trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Triển vọng 2026: Điều chỉnh lợi nhuận do hiệu ứng nền cao

Trong năm 2026F, doanh thu của GEG được ước t&#237;nh đạt 2.749 tỷ đồng, giảm 8% so với c&#249;ng kỳ. Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu đến từ việc kh&#244;ng c&#242;n ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ nh&#224; m&#225;y T&#226;n Ph&#250; Đ&#244;ng 1 như trong năm 2025. Theo đ&#243;, lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng mẹ dự kiến giảm mạnh 58% YoY, c&#242;n khoảng 292 tỷ đồng.

D&#249; vậy, đ&#226;y mang t&#237;nh chất điều chỉnh kỹ thuật do nền so s&#225;nh cao, thay v&#236; phản &#225;nh sự suy yếu trong hoạt động cốt l&#245;i. Sau năm 2026, GEG được kỳ vọng quay lại quỹ đạo tăng trưởng, với doanh thu giai đoạn 2026–2030F đạt CAGR khoảng 7% nhờ mở rộng c&#244;ng suất v&#224; đa dạng h&#243;a danh mục nh&#224; m&#225;y.

Động lực tăng trưởng đến từ danh mục dự &#225;n mới

Trong giai đoạn tới, GEG dự kiến x&#226;y dựng th&#234;m c&#225;c nh&#224; m&#225;y mới, n&#226;ng tổng c&#244;ng suất th&#234;m 139 MW trong ngắn hạn v&#224; 179 MW trong giai đoạn 2026–2028F. Đ&#226;y sẽ l&#224; bệ ph&#243;ng quan trọng cho cả sản lượng v&#224; doanh thu.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, nh&#224; m&#225;y điện mặt trời Đức Huệ 1 dự kiến vận h&#224;nh trong 1H2026 v&#224; b&#225;n điện theo cơ chế DPPA. Việc t&#237;ch hợp hệ thống lưu trữ năng lượng (BESS) gi&#250;p tối ưu h&#243;a sản lượng v&#224; cải thiện gi&#225; b&#225;n điện, tạo lợi thế cạnh tranh d&#224;i hạn.

Song song đ&#243;, nh&#224; m&#225;y Đức Huệ 2 cũng đi v&#224;o vận h&#224;nh trong 1H2026, bổ sung 49 MWp, dự kiến gi&#250;p sản lượng điện mặt trời tăng 8% YoY. Tuy nhi&#234;n, tăng trưởng n&#224;y phần n&#224;o bị b&#249; trừ bởi sản lượng thủy điện giảm khoảng 10% YoY, do chu kỳ ENSO được dự b&#225;o chuyển sang pha Trung t&#237;nh – El Nino, ảnh hưởng đến điều kiện thủy văn.

Trong trung hạn, dự &#225;n điện gi&#243; T&#226;n Th&#224;nh dự kiến vận h&#224;nh năm 2028F sẽ l&#224; động lực tăng trưởng đ&#225;ng kể, gi&#250;p cải thiện mạnh sản lượng v&#224; cơ cấu nguồn điện của C&#244;ng ty.

&#193;p lực t&#224;i ch&#237;nh trong ngắn hạn

Để t&#224;i trợ cho c&#225;c dự &#225;n mở rộng, GEG dự kiến vay th&#234;m khoảng 4,9 ngh&#236;n tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2028F. Điều n&#224;y sẽ l&#224;m gia tăng chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh v&#224; tạo &#225;p lực l&#234;n lợi nhuận ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh l&#227;i suất c&#243; thể biến động.

D&#249; EBITDA v&#224; sản lượng c&#243; xu hướng cải thiện khi c&#225;c nh&#224; m&#225;y mới đi v&#224;o vận h&#224;nh, lợi nhuận r&#242;ng c&#243; thể chịu ảnh hưởng bởi chi ph&#237; l&#227;i vay v&#224; khấu hao tăng l&#234;n trong giai đoạn đầu triển khai.

Rủi ro cần theo d&#245;i

Thứ nhất, tỷ lệ đ&#242;n bẩy cao trong ngắn v&#224; trung hạn khiến C&#244;ng ty nhạy cảm với biến động l&#227;i suất.

Thứ hai, thay đổi trong ch&#237;nh s&#225;ch gi&#225; mua b&#225;n điện, đặc biệt với cơ chế DPPA hoặc gi&#225; FIT/gi&#225; chuyển tiếp, c&#243; thể ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả đầu tư c&#225;c dự &#225;n mới.

Tổng thể, GEG đang bước qua một năm bản lề với lợi nhuận điều chỉnh do yếu tố nền, nhưng triển vọng trung v&#224; d&#224;i hạn vẫn t&#237;ch cực nhờ chiến lược mở rộng c&#244;ng suất c&#243; chọn lọc v&#224; chuyển dịch dần sang m&#244; h&#236;nh linh hoạt hơn trong b&#225;n điện. Đ&#226;y l&#224; c&#226;u chuyện tăng trưởng cần được nh&#236;n ở chu kỳ d&#224;i hơi, thay v&#236; chỉ tập trung v&#224;o biến động lợi nhuận trong một năm.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

HSX: GEG
DUY TRÌ QUỸ ĐẠO TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN

Điện Gia Lai (GEG) bước vào năm 2026 với một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, trước khi mở ra chu kỳ tăng trưởng mới nhờ danh mục dự án mở rộng mạnh mẽ trong trung và dài hạn.

Triển vọng 2026: Điều chỉnh lợi nhuận do hiệu ứng nền cao

Trong năm 2026F, doanh thu của GEG được ước tính đạt 2.749 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc không còn ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ nhà máy Tân Phú Đông 1 như trong năm 2025. Theo đó, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ dự kiến giảm mạnh 58% YoY, còn khoảng 292 tỷ đồng.

Dù vậy, đây mang tính chất điều chỉnh kỹ thuật do nền so sánh cao, thay vì phản ánh sự suy yếu trong hoạt động cốt lõi. Sau năm 2026, GEG được kỳ vọng quay lại quỹ đạo tăng trưởng, với doanh thu giai đoạn 2026–2030F đạt CAGR khoảng 7% nhờ mở rộng công suất và đa dạng hóa danh mục nhà máy.

Động lực tăng trưởng đến từ danh mục dự án mới

Trong giai đoạn tới, GEG dự kiến xây dựng thêm các nhà máy mới, nâng tổng công suất thêm 139 MW trong ngắn hạn và 179 MW trong giai đoạn 2026–2028F. Đây sẽ là bệ phóng quan trọng cho cả sản lượng và doanh thu.

Đáng chú ý, nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 1 dự kiến vận hành trong 1H2026 và bán điện theo cơ chế DPPA. Việc tích hợp hệ thống lưu trữ năng lượng (BESS) giúp tối ưu hóa sản lượng và cải thiện giá bán điện, tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Song song đó, nhà máy Đức Huệ 2 cũng đi vào vận hành trong 1H2026, bổ sung 49 MWp, dự kiến giúp sản lượng điện mặt trời tăng 8% YoY. Tuy nhiên, tăng trưởng này phần nào bị bù trừ bởi sản lượng thủy điện giảm khoảng 10% YoY, do chu kỳ ENSO được dự báo chuyển sang pha Trung tính – El Nino, ảnh hưởng đến điều kiện thủy văn.

Trong trung hạn, dự án điện gió Tân Thành dự kiến vận hành năm 2028F sẽ là động lực tăng trưởng đáng kể, giúp cải thiện mạnh sản lượng và cơ cấu nguồn điện của Công ty.

Áp lực tài chính trong ngắn hạn

Để tài trợ cho các dự án mở rộng, GEG dự kiến vay thêm khoảng 4,9 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2028F. Điều này sẽ làm gia tăng chi phí tài chính và tạo áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất có thể biến động.

Dù EBITDA và sản lượng có xu hướng cải thiện khi các nhà máy mới đi vào vận hành, lợi nhuận ròng có thể chịu ảnh hưởng bởi chi phí lãi vay và khấu hao tăng lên trong giai đoạn đầu triển khai.

Rủi ro cần theo dõi

Thứ nhất, tỷ lệ đòn bẩy cao trong ngắn và trung hạn khiến Công ty nhạy cảm với biến động lãi suất.

Thứ hai, thay đổi trong chính sách giá mua bán điện, đặc biệt với cơ chế DPPA hoặc giá FIT/giá chuyển tiếp, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả đầu tư các dự án mới.

Tổng thể, GEG đang bước qua một năm bản lề với lợi nhuận điều chỉnh do yếu tố nền, nhưng triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực nhờ chiến lược mở rộng công suất có chọn lọc và chuyển dịch dần sang mô hình linh hoạt hơn trong bán điện. Đây là câu chuyện tăng trưởng cần được nhìn ở chu kỳ dài hơi, thay vì chỉ tập trung vào biến động lợi nhuận trong một năm.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.