PHR (HSX) – Tiền đền b&#249; từ THACO &amp; hợp t&#225;c KCN l&#224; động lực tăng trưởng 2026
Gi&#225; mục ti&#234;u: 75.800 đồng/cổ phiếu

Trong bối cảnh mảng cao su bước v&#224;o giai đoạn ổn định v&#224; quỹ đất khu c&#244;ng nghiệp dần được khai th&#225;c, PHR đang đứng trước bước ngoặt tăng trưởng mới trong năm 2026. Động lực ch&#237;nh kh&#244;ng đến từ hoạt động khai th&#225;c mủ truyền thống, m&#224; từ khoản tiền đền b&#249; quy m&#244; lớn tại dự &#225;n Bắc T&#226;n Uy&#234;n 1 (THACO) c&#249;ng lợi nhuận ổn định từ c&#225;c khoản đầu tư li&#234;n doanh, li&#234;n kết trong lĩnh vực KCN.

Mảng cao su duy tr&#236; vai tr&#242; d&#242;ng tiền ổn định

Trong năm 2026, mảng kinh doanh cao su của PHR được kỳ vọng duy tr&#236; sự ổn định d&#249; diện t&#237;ch khai th&#225;c tiếp tục thu hẹp để phục vụ ph&#225;t triển khu c&#244;ng nghiệp. Diện t&#237;ch khai th&#225;c tại Việt Nam dự kiến duy tr&#236; quanh mức 6.696 ha, giảm nhẹ so với c&#225;c năm trước, trong khi diện t&#237;ch tại Campuchia kh&#244;ng thay đổi.

Theo đ&#243;, sản lượng khai th&#225;c cao su tại Việt Nam năm 2026 ước đạt khoảng 12.053 tấn, giảm 2,8% so với c&#249;ng kỳ. Sản lượng tại Campuchia duy tr&#236; ổn định quanh mức 13.612 tấn. Với năng suất b&#236;nh qu&#226;n khoảng 1,8–1,9 tấn/ha, tổng sản lượng khai th&#225;c hợp nhất của PHR năm 2026 ước đạt 25.664 tấn, giảm nhẹ so với mức đỉnh năm 2025.

D&#249; sản lượng giảm, doanh thu mảng cao su năm 2026 vẫn được kỳ vọng duy tr&#236; ở mức khoảng 1.598 tỷ đồng, giảm kh&#244;ng đ&#225;ng kể 1,3% so với năm trước, nhờ gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n cao su thi&#234;n nhi&#234;n được dự b&#225;o giữ quanh 48 triệu đồng/tấn. Trong bối cảnh đ&#243;, mảng cao su tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; l&#224; nguồn tạo d&#242;ng tiền đều đặn cho doanh nghiệp, với mức đ&#243;ng g&#243;p b&#236;nh qu&#226;n khoảng 240 tỷ đồng mỗi năm.

Thu nhập từ đền b&#249; v&#224; hợp t&#225;c KCN l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh

Theo kịch bản cơ sở, PHR c&#243; thể ghi nhận khoản tiền đền b&#249; lớn từ dự &#225;n Bắc T&#226;n Uy&#234;n 1 (THACO) trong giai đoạn 2026–2027. Tổng diện t&#237;ch đền b&#249; dự kiến khoảng 786 ha, với đơn gi&#225; ước t&#237;nh khoảng 2,5 tỷ đồng/ha. Ri&#234;ng trong năm 2026, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng PHR sẽ ghi nhận tiền đền b&#249; cho khoảng 400 ha, tương đương doanh thu xấp xỉ 1.000 tỷ đồng.

B&#234;n cạnh khoản đền b&#249; một lần c&#243; quy m&#244; lớn, PHR c&#242;n sở hữu nguồn thu ổn định từ c&#225;c c&#244;ng ty li&#234;n doanh, li&#234;n kết trong lĩnh vực KCN, nổi bật l&#224; VSIP III v&#224; NTC. Trong năm 2026, VSIP III được kỳ vọng c&#243; thể b&#224;n giao khoảng 68 ha đất KCN mỗi năm. Với tỷ lệ hưởng 20% lợi nhuận gộp, PHR c&#243; thể ghi nhận khoảng 275–307 tỷ đồng thu nhập mỗi năm trong giai đoạn 2026–2027, qua đ&#243; đa dạng h&#243;a nguồn lợi nhuận v&#224; củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn.

Ngo&#224;i ra, với quỹ đất sẵn s&#224;ng cho thu&#234;, NTC được kỳ vọng c&#243; thể ghi nhận doanh thu cho thu&#234; khoảng 25 ha trong năm 2026, đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể v&#224;o lợi nhuận từ c&#225;c khoản đầu tư li&#234;n doanh, li&#234;n kết của PHR.

Dự ph&#243;ng kết quả kinh doanh 2026

Tr&#234;n cơ sở c&#225;c giả định tr&#234;n, ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu năm 2026 của PHR đạt khoảng 1.806 tỷ đồng, tương đương mức thực hiện năm 2025. Tuy nhi&#234;n, nhờ đ&#243;ng g&#243;p lớn từ khoản đền b&#249; dự &#225;n Bắc T&#226;n Uy&#234;n 1 v&#224; lợi nhuận từ VSIP III, NTC, lợi nhuận sau thuế năm 2026 được kỳ vọng đạt khoảng 1.669 tỷ đồng, tăng 1,59 lần so với c&#249;ng kỳ.

Cơ cấu lợi nhuận của PHR trong giai đoạn tới sẽ c&#243; sự chuyển dịch r&#245; rệt, từ phụ thuộc v&#224;o mảng cao su sang hưởng lợi mạnh từ quỹ đất v&#224; c&#225;c dự &#225;n khu c&#244;ng nghiệp, gi&#250;p cải thiện đ&#225;ng kể chất lượng lợi nhuận.

Rủi ro cần lưu &#253;

Rủi ro ch&#237;nh đối với triển vọng của PHR đến từ yếu tố thời tiết cực đoan, c&#243; thể ảnh hưởng đến hoạt động khai th&#225;c mủ cao su v&#224; sản lượng thực tế. Ngo&#224;i ra, tiến độ ghi nhận tiền đền b&#249; cũng phụ thuộc v&#224;o qu&#225; tr&#236;nh triển khai v&#224; thủ tục li&#234;n quan đến dự &#225;n Bắc T&#226;n Uy&#234;n 1.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

PHR (HSX) – Tiền đền bù từ THACO & hợp tác KCN là động lực tăng trưởng 2026
Giá mục tiêu: 75.800 đồng/cổ phiếu

Trong bối cảnh mảng cao su bước vào giai đoạn ổn định và quỹ đất khu công nghiệp dần được khai thác, PHR đang đứng trước bước ngoặt tăng trưởng mới trong năm 2026. Động lực chính không đến từ hoạt động khai thác mủ truyền thống, mà từ khoản tiền đền bù quy mô lớn tại dự án Bắc Tân Uyên 1 (THACO) cùng lợi nhuận ổn định từ các khoản đầu tư liên doanh, liên kết trong lĩnh vực KCN.

Mảng cao su duy trì vai trò dòng tiền ổn định

Trong năm 2026, mảng kinh doanh cao su của PHR được kỳ vọng duy trì sự ổn định dù diện tích khai thác tiếp tục thu hẹp để phục vụ phát triển khu công nghiệp. Diện tích khai thác tại Việt Nam dự kiến duy trì quanh mức 6.696 ha, giảm nhẹ so với các năm trước, trong khi diện tích tại Campuchia không thay đổi.

Theo đó, sản lượng khai thác cao su tại Việt Nam năm 2026 ước đạt khoảng 12.053 tấn, giảm 2,8% so với cùng kỳ. Sản lượng tại Campuchia duy trì ổn định quanh mức 13.612 tấn. Với năng suất bình quân khoảng 1,8–1,9 tấn/ha, tổng sản lượng khai thác hợp nhất của PHR năm 2026 ước đạt 25.664 tấn, giảm nhẹ so với mức đỉnh năm 2025.

Dù sản lượng giảm, doanh thu mảng cao su năm 2026 vẫn được kỳ vọng duy trì ở mức khoảng 1.598 tỷ đồng, giảm không đáng kể 1,3% so với năm trước, nhờ giá bán bình quân cao su thiên nhiên được dự báo giữ quanh 48 triệu đồng/tấn. Trong bối cảnh đó, mảng cao su tiếp tục đóng vai trò là nguồn tạo dòng tiền đều đặn cho doanh nghiệp, với mức đóng góp bình quân khoảng 240 tỷ đồng mỗi năm.

Thu nhập từ đền bù và hợp tác KCN là động lực tăng trưởng chính

Theo kịch bản cơ sở, PHR có thể ghi nhận khoản tiền đền bù lớn từ dự án Bắc Tân Uyên 1 (THACO) trong giai đoạn 2026–2027. Tổng diện tích đền bù dự kiến khoảng 786 ha, với đơn giá ước tính khoảng 2,5 tỷ đồng/ha. Riêng trong năm 2026, chúng tôi kỳ vọng PHR sẽ ghi nhận tiền đền bù cho khoảng 400 ha, tương đương doanh thu xấp xỉ 1.000 tỷ đồng.

Bên cạnh khoản đền bù một lần có quy mô lớn, PHR còn sở hữu nguồn thu ổn định từ các công ty liên doanh, liên kết trong lĩnh vực KCN, nổi bật là VSIP III và NTC. Trong năm 2026, VSIP III được kỳ vọng có thể bàn giao khoảng 68 ha đất KCN mỗi năm. Với tỷ lệ hưởng 20% lợi nhuận gộp, PHR có thể ghi nhận khoảng 275–307 tỷ đồng thu nhập mỗi năm trong giai đoạn 2026–2027, qua đó đa dạng hóa nguồn lợi nhuận và củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn.

Ngoài ra, với quỹ đất sẵn sàng cho thuê, NTC được kỳ vọng có thể ghi nhận doanh thu cho thuê khoảng 25 ha trong năm 2026, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận từ các khoản đầu tư liên doanh, liên kết của PHR.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2026

Trên cơ sở các giả định trên, chúng tôi dự báo doanh thu năm 2026 của PHR đạt khoảng 1.806 tỷ đồng, tương đương mức thực hiện năm 2025. Tuy nhiên, nhờ đóng góp lớn từ khoản đền bù dự án Bắc Tân Uyên 1 và lợi nhuận từ VSIP III, NTC, lợi nhuận sau thuế năm 2026 được kỳ vọng đạt khoảng 1.669 tỷ đồng, tăng 1,59 lần so với cùng kỳ.

Cơ cấu lợi nhuận của PHR trong giai đoạn tới sẽ có sự chuyển dịch rõ rệt, từ phụ thuộc vào mảng cao su sang hưởng lợi mạnh từ quỹ đất và các dự án khu công nghiệp, giúp cải thiện đáng kể chất lượng lợi nhuận.

Rủi ro cần lưu ý

Rủi ro chính đối với triển vọng của PHR đến từ yếu tố thời tiết cực đoan, có thể ảnh hưởng đến hoạt động khai thác mủ cao su và sản lượng thực tế. Ngoài ra, tiến độ ghi nhận tiền đền bù cũng phụ thuộc vào quá trình triển khai và thủ tục liên quan đến dự án Bắc Tân Uyên 1.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.