GHI CH&#201;P GẶP DOANH NGHIỆP | FMC – Gặp gỡ doanh nghiệp Q1/2026
Kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng, định gi&#225; hấp dẫn nhưng cần theo d&#245;i rủi ro thuế CBPG

Kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng

Theo chia sẻ tại buổi gặp gỡ doanh nghiệp Q1/2026, CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC) ghi nhận kết quả kinh doanh năm 2025 t&#237;ch cực v&#224; vượt kỳ vọng của chuy&#234;n vi&#234;n ph&#226;n t&#237;ch. Doanh thu hợp nhất đạt 300,53 triệu USD, tăng 19,8% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng mẹ ước đạt khoảng 410 tỷ đồng, tăng mạnh 34% YoY v&#224; cao hơn đ&#225;ng kể so với mức dự ph&#243;ng trước đ&#243; l&#224; 350 tỷ đồng.

Với mức lợi nhuận n&#224;y, FMC đang giao dịch ở P/E forward 2025 khoảng 5,8 lần, thấp hơn đ&#225;ng kể so với mức P/E trung b&#236;nh 5 năm l&#224; 10,3 lần, trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn duy tr&#236; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận d&#224;i hạn khoảng 10%/năm. Gi&#225; mục ti&#234;u hiện tại của chuy&#234;n vi&#234;n được giữ ở mức 48.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 31%.

Diễn biến chi tiết kết quả kinh doanh năm 2025

X&#233;t theo VND, doanh thu năm 2025 ước tăng trưởng 16–18%, chủ yếu nhờ sản lượng ti&#234;u thụ t&#244;m đạt 24.540 tấn, tăng 10,7% YoY, c&#249;ng với gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n tăng nhẹ do gi&#225; t&#244;m tại thị trường Mỹ điều chỉnh theo thuế đối ứng.

Cơ cấu doanh thu theo thị trường tiếp tục duy tr&#236; tương đối c&#226;n bằng, trong đ&#243; Mỹ chiếm 42%, ch&#226;u &#194;u 22% v&#224; Nhật Bản 20%. Theo cơ cấu sản phẩm, t&#244;m luộc chiếm 37%, t&#244;m IQF tươi 25%, t&#244;m chi&#234;n 14%, t&#244;m duỗi 10% v&#224; t&#244;m bao bột 9%, cho thấy chiến lược gia tăng tỷ trọng sản phẩm gi&#225; trị gia tăng vẫn đang được đẩy mạnh.

Về v&#249;ng nu&#244;i, sản lượng t&#244;m tự nu&#244;i năm 2025 đạt tr&#234;n 12.000 tấn, tương đương tỷ lệ tự chủ khoảng 30%. Diện t&#237;ch v&#249;ng nu&#244;i hiện duy tr&#236; ở mức 540 ha, trong đ&#243; c&#243; 50 ha thuộc Khang An.

Lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 450 tỷ đồng. Nếu loại trừ Khang An, LNTT đạt khoảng 410 tỷ đồng. Do thuế thu nhập doanh nghiệp kh&#244;ng đ&#225;ng kể, LNST cổ đ&#244;ng mẹ tương ứng khoảng 410 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ việc lợi nhuận thuộc về cổ đ&#244;ng thiểu số giảm mạnh từ 117 tỷ đồng xuống c&#242;n khoảng 40 tỷ đồng. Nếu loại trừ yếu tố n&#224;y, LNTT cốt l&#245;i đạt 450 tỷ đồng, tăng khoảng 7% YoY, phản &#225;nh mức tăng trưởng ổn định trước c&#225;c biến động thuế quan.

Kế hoạch v&#224; định hướng giai đoạn 2026–2030

FMC đặt kế hoạch trung d&#224;i hạn kh&#225; thận trọng nhưng bền vững, với mục ti&#234;u doanh thu tăng tối thiểu 5%/năm v&#224; lợi nhuận tăng &#237;t nhất 10%/năm. Sản lượng t&#244;m nu&#244;i h&#224;ng năm được định hướng đạt tối thiểu 10.000 tấn.

Trong trung hạn, doanh nghiệp tập trung cải thiện bi&#234;n lợi nhuận gộp th&#244;ng qua việc tự chủ con giống bố mẹ, thay v&#236; phụ thuộc v&#224;o nguồn giống từ CP. Việc tự chủ giống được kỳ vọng gi&#250;p gia tăng sản lượng tự nu&#244;i, n&#226;ng cao tỷ lệ tự chủ v&#224; kiểm so&#225;t tốt hơn chi ph&#237; đầu v&#224;o. FMC hiện đang triển khai nu&#244;i con giống mới nhập từ Hawaii, với kỳ vọng tỷ lệ nu&#244;i th&#224;nh c&#244;ng cao hơn v&#224; c&#243; thể n&#226;ng số vụ nu&#244;i từ 2 vụ/năm l&#234;n khoảng 2,5 vụ/năm.

Thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; – rủi ro trọng yếu cần theo d&#245;i

Rủi ro lớn nhất đối với FMC trong ngắn hạn đến từ thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; (CBPG) tại thị trường Mỹ. Kết quả cuối c&#249;ng của POR19 dự kiến c&#244;ng bố v&#224;o ng&#224;y 17/02/2026, trong khi kết quả sơ bộ POR20 dự kiến v&#224;o th&#225;ng 3/2026 v&#224; kết quả cuối c&#249;ng sau đ&#243; khoảng 6 th&#225;ng.

Hiện tại, mức thuế CBPG sơ bộ của POR19 d&#224;nh cho FMC l&#224; 25%, thấp hơn mức 35% &#225;p dụng cho một số bị đơn bắt buộc. Trong kịch bản mức thuế giữ nguy&#234;n, FMC c&#243; thể phải thanh to&#225;n bổ sung khoảng 110 tỷ đồng. Tuy nhi&#234;n, doanh nghiệp kỳ vọng mức thuế d&#224;nh cho bị đơn tự nguyện chỉ khoảng 5%. Nếu mức thuế thực tế cao hơn kỳ vọng, thị trường Mỹ nhiều khả năng sẽ bị gi&#225;n đoạn tạm thời cho đến khi c&#243; kết quả r&#245; r&#224;ng của POR20.

Trong thời gian chờ đợi, FMC vẫn duy tr&#236; xuất khẩu c&#225;c sản phẩm gi&#225; trị gia tăng như t&#244;m chi&#234;n v&#224; t&#244;m bao bột sang Mỹ nhằm giảm t&#225;c động thuế. D&#249; vậy, tăng trưởng tại thị trường n&#224;y sẽ bị hạn chế do cạnh tranh gia tăng, khi nhiều doanh nghiệp kh&#225;c cũng đẩy mạnh c&#225;c d&#242;ng sản phẩm tương tự để n&#233; thuế CBPG.

Triển vọng thị trường v&#224; cạnh tranh năm 2026

Trong năm 2026, cơ cấu xuất khẩu dự kiến sẽ linh hoạt điều chỉnh t&#249;y theo diễn biến của POR19 v&#224; POR20. Thị phần tại ch&#226;u &#194;u v&#224; Nhật Bản được kỳ vọng gia tăng, trong khi thị phần Mỹ c&#243; thể giảm trong giai đoạn chờ đợi kết quả thuế. Ở kịch bản cơ sở, sản lượng ti&#234;u thụ t&#244;m năm 2026 dự kiến tăng khoảng 5%, nhờ mở rộng xuất khẩu sang EU, Nhật v&#224; Đ&#244;ng &#194;u, b&#249; đắp cho khả năng sụt giảm nhẹ tại Mỹ nếu thuế kh&#244;ng thuận lợi.

X&#233;t về cạnh tranh quốc tế, tại thị trường Mỹ, Việt Nam vẫn duy tr&#236; vị thế tốt hơn so với Ấn Độ (chịu thuế đối ứng khoảng 50%) v&#224; Indonesia (gặp vấn đề li&#234;n quan đến nhiễm ph&#243;ng xạ Cesium-137). Trong khi đ&#243;, tại thị trường EU, cạnh tranh từ Indonesia v&#224; Th&#225;i Lan đang gia tăng, đ&#242;i hỏi FMC tiếp tục n&#226;ng cao chất lượng sản phẩm v&#224; đẩy mạnh gi&#225; trị gia tăng để duy tr&#236; lợi thế cạnh tranh.

Đ&#225;nh gi&#225; chung

FMC bước v&#224;o năm 2026 với nền tảng t&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh, kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng v&#224; định gi&#225; đang ở mức hấp dẫn so với lịch sử. Tuy nhi&#234;n, diễn biến thuế CBPG tại Mỹ vẫn l&#224; yếu tố then chốt chi phối biến động ngắn hạn của cổ phiếu. Trong trung v&#224; d&#224;i hạn, chiến lược gia tăng tự chủ v&#249;ng nu&#244;i, con giống v&#224; sản phẩm gi&#225; trị gia tăng tiếp tục l&#224; động lực tăng trưởng bền vững cho doanh nghiệp.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

GHI CHÉP GẶP DOANH NGHIỆP | FMC – Gặp gỡ doanh nghiệp Q1/2026
Kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng, định giá hấp dẫn nhưng cần theo dõi rủi ro thuế CBPG

Kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng

Theo chia sẻ tại buổi gặp gỡ doanh nghiệp Q1/2026, CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC) ghi nhận kết quả kinh doanh năm 2025 tích cực và vượt kỳ vọng của chuyên viên phân tích. Doanh thu hợp nhất đạt 300,53 triệu USD, tăng 19,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ ước đạt khoảng 410 tỷ đồng, tăng mạnh 34% YoY và cao hơn đáng kể so với mức dự phóng trước đó là 350 tỷ đồng.

Với mức lợi nhuận này, FMC đang giao dịch ở P/E forward 2025 khoảng 5,8 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E trung bình 5 năm là 10,3 lần, trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dài hạn khoảng 10%/năm. Giá mục tiêu hiện tại của chuyên viên được giữ ở mức 48.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 31%.

Diễn biến chi tiết kết quả kinh doanh năm 2025

Xét theo VND, doanh thu năm 2025 ước tăng trưởng 16–18%, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tôm đạt 24.540 tấn, tăng 10,7% YoY, cùng với giá bán bình quân tăng nhẹ do giá tôm tại thị trường Mỹ điều chỉnh theo thuế đối ứng.

Cơ cấu doanh thu theo thị trường tiếp tục duy trì tương đối cân bằng, trong đó Mỹ chiếm 42%, châu Âu 22% và Nhật Bản 20%. Theo cơ cấu sản phẩm, tôm luộc chiếm 37%, tôm IQF tươi 25%, tôm chiên 14%, tôm duỗi 10% và tôm bao bột 9%, cho thấy chiến lược gia tăng tỷ trọng sản phẩm giá trị gia tăng vẫn đang được đẩy mạnh.

Về vùng nuôi, sản lượng tôm tự nuôi năm 2025 đạt trên 12.000 tấn, tương đương tỷ lệ tự chủ khoảng 30%. Diện tích vùng nuôi hiện duy trì ở mức 540 ha, trong đó có 50 ha thuộc Khang An.

Lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 450 tỷ đồng. Nếu loại trừ Khang An, LNTT đạt khoảng 410 tỷ đồng. Do thuế thu nhập doanh nghiệp không đáng kể, LNST cổ đông mẹ tương ứng khoảng 410 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ việc lợi nhuận thuộc về cổ đông thiểu số giảm mạnh từ 117 tỷ đồng xuống còn khoảng 40 tỷ đồng. Nếu loại trừ yếu tố này, LNTT cốt lõi đạt 450 tỷ đồng, tăng khoảng 7% YoY, phản ánh mức tăng trưởng ổn định trước các biến động thuế quan.

Kế hoạch và định hướng giai đoạn 2026–2030

FMC đặt kế hoạch trung dài hạn khá thận trọng nhưng bền vững, với mục tiêu doanh thu tăng tối thiểu 5%/năm và lợi nhuận tăng ít nhất 10%/năm. Sản lượng tôm nuôi hàng năm được định hướng đạt tối thiểu 10.000 tấn.

Trong trung hạn, doanh nghiệp tập trung cải thiện biên lợi nhuận gộp thông qua việc tự chủ con giống bố mẹ, thay vì phụ thuộc vào nguồn giống từ CP. Việc tự chủ giống được kỳ vọng giúp gia tăng sản lượng tự nuôi, nâng cao tỷ lệ tự chủ và kiểm soát tốt hơn chi phí đầu vào. FMC hiện đang triển khai nuôi con giống mới nhập từ Hawaii, với kỳ vọng tỷ lệ nuôi thành công cao hơn và có thể nâng số vụ nuôi từ 2 vụ/năm lên khoảng 2,5 vụ/năm.

Thuế chống bán phá giá – rủi ro trọng yếu cần theo dõi

Rủi ro lớn nhất đối với FMC trong ngắn hạn đến từ thuế chống bán phá giá (CBPG) tại thị trường Mỹ. Kết quả cuối cùng của POR19 dự kiến công bố vào ngày 17/02/2026, trong khi kết quả sơ bộ POR20 dự kiến vào tháng 3/2026 và kết quả cuối cùng sau đó khoảng 6 tháng.

Hiện tại, mức thuế CBPG sơ bộ của POR19 dành cho FMC là 25%, thấp hơn mức 35% áp dụng cho một số bị đơn bắt buộc. Trong kịch bản mức thuế giữ nguyên, FMC có thể phải thanh toán bổ sung khoảng 110 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh nghiệp kỳ vọng mức thuế dành cho bị đơn tự nguyện chỉ khoảng 5%. Nếu mức thuế thực tế cao hơn kỳ vọng, thị trường Mỹ nhiều khả năng sẽ bị gián đoạn tạm thời cho đến khi có kết quả rõ ràng của POR20.

Trong thời gian chờ đợi, FMC vẫn duy trì xuất khẩu các sản phẩm giá trị gia tăng như tôm chiên và tôm bao bột sang Mỹ nhằm giảm tác động thuế. Dù vậy, tăng trưởng tại thị trường này sẽ bị hạn chế do cạnh tranh gia tăng, khi nhiều doanh nghiệp khác cũng đẩy mạnh các dòng sản phẩm tương tự để né thuế CBPG.

Triển vọng thị trường và cạnh tranh năm 2026

Trong năm 2026, cơ cấu xuất khẩu dự kiến sẽ linh hoạt điều chỉnh tùy theo diễn biến của POR19 và POR20. Thị phần tại châu Âu và Nhật Bản được kỳ vọng gia tăng, trong khi thị phần Mỹ có thể giảm trong giai đoạn chờ đợi kết quả thuế. Ở kịch bản cơ sở, sản lượng tiêu thụ tôm năm 2026 dự kiến tăng khoảng 5%, nhờ mở rộng xuất khẩu sang EU, Nhật và Đông Âu, bù đắp cho khả năng sụt giảm nhẹ tại Mỹ nếu thuế không thuận lợi.

Xét về cạnh tranh quốc tế, tại thị trường Mỹ, Việt Nam vẫn duy trì vị thế tốt hơn so với Ấn Độ (chịu thuế đối ứng khoảng 50%) và Indonesia (gặp vấn đề liên quan đến nhiễm phóng xạ Cesium-137). Trong khi đó, tại thị trường EU, cạnh tranh từ Indonesia và Thái Lan đang gia tăng, đòi hỏi FMC tiếp tục nâng cao chất lượng sản phẩm và đẩy mạnh giá trị gia tăng để duy trì lợi thế cạnh tranh.

Đánh giá chung

FMC bước vào năm 2026 với nền tảng tài chính lành mạnh, kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng và định giá đang ở mức hấp dẫn so với lịch sử. Tuy nhiên, diễn biến thuế CBPG tại Mỹ vẫn là yếu tố then chốt chi phối biến động ngắn hạn của cổ phiếu. Trong trung và dài hạn, chiến lược gia tăng tự chủ vùng nuôi, con giống và sản phẩm giá trị gia tăng tiếp tục là động lực tăng trưởng bền vững cho doanh nghiệp.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.