TLG: Lợi nhuận bị b&#224;o m&#242;n bởi chi ph&#237; SG&amp;A d&#249; doanh thu tăng mạnh — Rủi ro giảm nhẹ đối với dự b&#225;o năm

CTCP Tập đo&#224;n Thi&#234;n Long (HOSE: TLG) vừa c&#244;ng bố kết quả kinh doanh 9 th&#225;ng đầu năm 2025 với bức tranh tr&#225;i chiều: doanh thu tăng trưởng ấn tượng, nhưng lợi nhuận lại suy giảm do &#225;p lực chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; (SG&amp;A) gia tăng đ&#225;ng kể.

1. Kết quả kinh doanh 9 th&#225;ng thấp hơn kỳ vọng

Trong 9 th&#225;ng đầu năm 2025, TLG ghi nhận doanh thu đạt 3.200 tỷ đồng (+11% YoY), ho&#224;n th&#224;nh 79% dự b&#225;o cả năm, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ (LNST) đạt 378 tỷ đồng (-11% YoY), tương đương 80% dự b&#225;o năm.

Kết quả n&#224;y thấp hơn một ch&#250;t so với kỳ vọng, do th&#244;ng thường trong giai đoạn 2014–2024, lợi nhuận 9 th&#225;ng đầu năm của TLG thường chiếm khoảng 85% lợi nhuận cả năm. Điều n&#224;y khiến rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự b&#225;o lợi nhuận năm 2025 l&#224; c&#243; thể xảy ra, d&#249; cần th&#234;m đ&#225;nh gi&#225; chi tiết ở qu&#253; cuối.

2. Qu&#253; 3/2025: Doanh thu bật mạnh nhưng lợi nhuận sụt giảm

Doanh thu qu&#253; 3/2025 đạt 1.200 tỷ đồng (+32% YoY; -5% QoQ), chủ yếu nhờ thực hiện c&#225;c đơn h&#224;ng trong nước bị ho&#227;n từ qu&#253; 2. Tuy nhi&#234;n, LNST chỉ đạt 76 tỷ đồng (-17% YoY; -66% QoQ), phản &#225;nh &#225;p lực lớn từ chi ph&#237; SG&amp;A tăng tới 85% YoY.

Điều n&#224;y cho thấy xu hướng “ngược d&#242;ng” giữa doanh thu v&#224; lợi nhuận: d&#249; hoạt động b&#225;n h&#224;ng khởi sắc, nhưng chi ph&#237; khuyến m&#227;i v&#224; bảo vệ thị phần tăng mạnh đ&#227; b&#224;o m&#242;n lợi nhuận r&#242;ng.

3. Doanh thu trong nước v&#224; xuất khẩu đều tăng trưởng tốt

Doanh thu trong nước đạt 893 tỷ đồng (+36% YoY), nhờ thực hiện đơn h&#224;ng bị ho&#227;n v&#224; hưởng lợi từ c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch chống h&#224;ng giả của Ch&#237;nh phủ.

Doanh thu xuất khẩu đạt 291 tỷ đồng (+23% YoY), được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ ở c&#225;c thị trường chủ lực sau khi gi&#225;n đoạn bởi thi&#234;n tai đầu năm.

T&#237;nh chung 9 th&#225;ng, doanh thu xuất khẩu đạt 888 tỷ đồng (+10% YoY), trong khi doanh thu nội địa đạt 2.300 tỷ đồng (+11% YoY), đều ho&#224;n th&#224;nh khoảng 80% kế hoạch năm.

4. Bi&#234;n lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện mạnh

Bi&#234;n lợi nhuận gộp qu&#253; 3 đạt 49,6% (+6,7 điểm % YoY), cao hơn đ&#225;ng kể so với trung b&#236;nh lịch sử v&#224; dự b&#225;o cả năm (44,6%).

Mảng trong nước đạt 53,8%, nhờ (1) tăng gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh, (2) cải thiện cơ cấu sản phẩm, (3) chi ph&#237; nguy&#234;n liệu giảm, v&#224; (4) n&#226;ng cao hiệu quả sản xuất.

Mảng xuất khẩu duy tr&#236; 37,3%, ổn định nhờ đ&#243;ng g&#243;p bền vững từ mảng OEM.

5. &#193;p lực chi ph&#237; SG&amp;A l&#224; điểm nghẽn ch&#237;nh

Tỷ lệ SG&amp;A/doanh thu qu&#253; 3 tăng l&#234;n 41,9% (+11,9 điểm % YoY), trong khi 9T/2025 đạt 35,6%, vượt dự b&#225;o cả năm l&#224; 34,7%.
Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh l&#224; c&#244;ng ty đẩy mạnh hoạt động marketing, khuyến m&#227;i v&#224; mở rộng hệ thống ph&#226;n phối nhằm giữ vững thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.

6. Đ&#225;nh gi&#225; chung

Thi&#234;n Long đang duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng doanh thu tốt, đặc biệt ở thị trường nội địa, nhưng hiệu quả lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng tăng mạnh. Với bi&#234;n lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến, c&#244;ng ty vẫn c&#242;n dư địa cải thiện trong qu&#253; 4 nếu kiểm so&#225;t được chi ph&#237; SG&amp;A.

Tuy nhi&#234;n, với kết quả 9 th&#225;ng chỉ ho&#224;n th&#224;nh 80% dự b&#225;o lợi nhuận, rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự b&#225;o năm 2025 l&#224; c&#243; cơ sở.

T&#243;m lại, TLG đang cho thấy sức bật doanh thu ổn định sau đại dịch, nhưng cần c&#226;n bằng lại giữa tăng trưởng v&#224; hiệu quả để duy tr&#236; bi&#234;n lợi nhuận trong d&#224;i hạn. Nh&#224; đầu tư n&#234;n theo d&#245;i s&#225;t diễn biến chi ph&#237; v&#224; kế hoạch kiểm so&#225;t SG&amp;A của c&#244;ng ty trong qu&#253; 4 — yếu tố sẽ quyết định mức độ phục hồi lợi nhuận năm nay.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

TLG: Lợi nhuận bị bào mòn bởi chi phí SG&A dù doanh thu tăng mạnh — Rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo năm

CTCP Tập đoàn Thiên Long (HOSE: TLG) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 với bức tranh trái chiều: doanh thu tăng trưởng ấn tượng, nhưng lợi nhuận lại suy giảm do áp lực chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) gia tăng đáng kể.

1. Kết quả kinh doanh 9 tháng thấp hơn kỳ vọng

Trong 9 tháng đầu năm 2025, TLG ghi nhận doanh thu đạt 3.200 tỷ đồng (+11% YoY), hoàn thành 79% dự báo cả năm, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST) đạt 378 tỷ đồng (-11% YoY), tương đương 80% dự báo năm.

Kết quả này thấp hơn một chút so với kỳ vọng, do thông thường trong giai đoạn 2014–2024, lợi nhuận 9 tháng đầu năm của TLG thường chiếm khoảng 85% lợi nhuận cả năm. Điều này khiến rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2025 là có thể xảy ra, dù cần thêm đánh giá chi tiết ở quý cuối.

2. Quý 3/2025: Doanh thu bật mạnh nhưng lợi nhuận sụt giảm

Doanh thu quý 3/2025 đạt 1.200 tỷ đồng (+32% YoY; -5% QoQ), chủ yếu nhờ thực hiện các đơn hàng trong nước bị hoãn từ quý 2. Tuy nhiên, LNST chỉ đạt 76 tỷ đồng (-17% YoY; -66% QoQ), phản ánh áp lực lớn từ chi phí SG&A tăng tới 85% YoY.

Điều này cho thấy xu hướng “ngược dòng” giữa doanh thu và lợi nhuận: dù hoạt động bán hàng khởi sắc, nhưng chi phí khuyến mãi và bảo vệ thị phần tăng mạnh đã bào mòn lợi nhuận ròng.

3. Doanh thu trong nước và xuất khẩu đều tăng trưởng tốt

Doanh thu trong nước đạt 893 tỷ đồng (+36% YoY), nhờ thực hiện đơn hàng bị hoãn và hưởng lợi từ các chính sách chống hàng giả của Chính phủ.

Doanh thu xuất khẩu đạt 291 tỷ đồng (+23% YoY), được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ ở các thị trường chủ lực sau khi gián đoạn bởi thiên tai đầu năm.

Tính chung 9 tháng, doanh thu xuất khẩu đạt 888 tỷ đồng (+10% YoY), trong khi doanh thu nội địa đạt 2.300 tỷ đồng (+11% YoY), đều hoàn thành khoảng 80% kế hoạch năm.

4. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện mạnh

Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 49,6% (+6,7 điểm % YoY), cao hơn đáng kể so với trung bình lịch sử và dự báo cả năm (44,6%).

Mảng trong nước đạt 53,8%, nhờ (1) tăng giá bán trung bình, (2) cải thiện cơ cấu sản phẩm, (3) chi phí nguyên liệu giảm, và (4) nâng cao hiệu quả sản xuất.

Mảng xuất khẩu duy trì 37,3%, ổn định nhờ đóng góp bền vững từ mảng OEM.

5. Áp lực chi phí SG&A là điểm nghẽn chính

Tỷ lệ SG&A/doanh thu quý 3 tăng lên 41,9% (+11,9 điểm % YoY), trong khi 9T/2025 đạt 35,6%, vượt dự báo cả năm là 34,7%.
Nguyên nhân chính là công ty đẩy mạnh hoạt động marketing, khuyến mãi và mở rộng hệ thống phân phối nhằm giữ vững thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.

6. Đánh giá chung

Thiên Long đang duy trì đà tăng trưởng doanh thu tốt, đặc biệt ở thị trường nội địa, nhưng hiệu quả lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi chi phí bán hàng tăng mạnh. Với biên lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến, công ty vẫn còn dư địa cải thiện trong quý 4 nếu kiểm soát được chi phí SG&A.

Tuy nhiên, với kết quả 9 tháng chỉ hoàn thành 80% dự báo lợi nhuận, rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo năm 2025 là có cơ sở.

Tóm lại, TLG đang cho thấy sức bật doanh thu ổn định sau đại dịch, nhưng cần cân bằng lại giữa tăng trưởng và hiệu quả để duy trì biên lợi nhuận trong dài hạn. Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến chi phí và kế hoạch kiểm soát SG&A của công ty trong quý 4 — yếu tố sẽ quyết định mức độ phục hồi lợi nhuận năm nay.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996