CTCP Container Việt Nam (VSC) – Động lực tăng trưởng mới từ mở rộng hệ sinh th&#225;i v&#224; đầu tư t&#224;i ch&#237;nh

Ch&#250;ng t&#244;i đưa ra khuyến nghị QUAN S&#193;T đối với cổ phiếu VSC, khi doanh nghiệp đang bước v&#224;o giai đoạn t&#225;i cơ cấu chiến lược, mở rộng hệ sinh th&#225;i cảng biển v&#224; gia tăng hiệu quả đầu tư t&#224;i ch&#237;nh.

1. Động lực tăng trưởng ch&#237;nh: Mở rộng c&#244;ng suất v&#224; cụm cảng k&#233;p

VSC dự kiến duy tr&#236; tốc độ tăng trưởng k&#233;p (CAGR) doanh thu 8% giai đoạn 2025–2029, chủ yếu đến từ mảng xếp dỡ container – hoạt động cốt l&#245;i chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu.

Thương vụ mua lại cảng Nam Hải Đ&#236;nh Vũ (NHĐV) được xem l&#224; bước ngoặt quan trọng, gi&#250;p VSC h&#236;nh th&#224;nh cụm cảng k&#233;p với VIP Green, n&#226;ng tổng c&#244;ng suất hệ thống l&#234;n 1,5 triệu TEU/năm, tăng 60% so với hiện tại.

Sản lượng container dự kiến đạt CAGR 6%, tương ứng 1,3 triệu TEU năm 2025 v&#224; 1,6 triệu TEU năm 2029.

Doanh thu xếp dỡ ước đạt 1.562 tỷ đồng năm 2025 v&#224; 2.242 tỷ đồng năm 2029, duy tr&#236; CAGR 8%.

Gi&#225; dịch vụ xếp dỡ được giả định khoảng 1,2 triệu đồng/TEU v&#224;o năm 2025 v&#224; tăng 3% mỗi năm, b&#225;m s&#225;t diễn biến tỷ gi&#225; USD/VND.

B&#234;n cạnh đ&#243;, c&#225;c mảng ngo&#224;i xếp dỡ vẫn đ&#243;ng vai tr&#242; hỗ trợ t&#237;ch cực:

Kho b&#227;i (CFS): dự kiến tăng trưởng CAGR 8%, nhờ tỷ lệ lấp đầy cao v&#224; nhu cầu lưu trữ h&#224;ng h&#243;a tăng tại khu vực cảng Hải Ph&#242;ng.

Vận tải đường bộ: duy tr&#236; CAGR 6%, được th&#250;c đẩy bởi nhu cầu trung chuyển h&#224;ng h&#243;a tại miền Trung c&#249;ng gi&#225; dịch vụ ổn định.

Forwarder: tăng trưởng chậm lại ở mức 7%, do gi&#225; cước logistics điều chỉnh, nhưng vẫn l&#224; mảng bổ trợ quan trọng trong chuỗi gi&#225; trị.

2. Hoạt động đầu tư t&#224;i ch&#237;nh: Điểm s&#225;ng mới trong cơ cấu lợi nhuận

Từ năm 2024, hoạt động t&#224;i ch&#237;nh của VSC trở n&#234;n s&#244;i động hơn khi doanh nghiệp ph&#226;n bổ vốn đầu tư v&#224;o cổ phiếu ni&#234;m yết, thay v&#236; tập trung ho&#224;n to&#224;n v&#224;o hoạt động khai th&#225;c cảng.

6 th&#225;ng đầu năm 2025, VSC ghi nhận doanh thu t&#224;i ch&#237;nh 100 tỷ đồng, trong đ&#243; 78 tỷ đồng đến từ hoạt động đầu tư cổ phiếu, chiếm khoảng 40% lợi nhuận sau thuế.

Trong qu&#253; 3/2025, c&#244;ng ty ghi nhận th&#234;m 585 tỷ đồng lợi nhuận từ việc tho&#225;i vốn 20% tại CTCP Cảng Xanh VIP (UPCoM: VGR) – một thương vụ gi&#250;p cải thiện mạnh d&#242;ng tiền v&#224; hiệu quả t&#224;i ch&#237;nh.

3. Bi&#234;n lợi nhuận v&#224; triển vọng t&#224;i ch&#237;nh

Bi&#234;n lợi nhuận gộp của VSC dự kiến duy tr&#236; quanh mức 28% trong giai đoạn 2025–2029, thấp hơn trước do chi ph&#237; khấu hao tăng mạnh khi hợp nhất cảng NHĐV. Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng cốt l&#245;i được kỳ vọng cải thiện nhẹ nhờ:

Chi ph&#237; l&#227;i vay giảm,

Hiệu suất khai th&#225;c cảng mới tăng,

Lợi nhuận đầu tư t&#224;i ch&#237;nh ổn định.

Dự ph&#243;ng năm 2025:

Doanh thu: 3.127 tỷ đồng (+12% YoY)

LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ: 696 tỷ đồng (+107% YoY)

EPS: 1.860 đồng/cổ phiếu

Nếu loại trừ lợi nhuận bất thường từ tho&#225;i vốn c&#244;ng ty con, LNST cốt l&#245;i ước đạt 327 tỷ đồng, tương đương đi ngang so với c&#249;ng kỳ.

4. Rủi ro đầu tư

Điểm đ&#225;ng lưu &#253; l&#224; gi&#225; trị danh mục đầu tư chứng kho&#225;n của VSC hiện chiếm khoảng 15% tổng t&#224;i sản, trong đ&#243; c&#244;ng ty c&#243; sử dụng k&#253; quỹ với đ&#242;n bẩy cao. Do đ&#243;, hiệu suất lợi nhuận của VSC sẽ rất nhạy cảm với biến động thị trường chứng kho&#225;n – đ&#226;y l&#224; yếu tố rủi ro cần được theo d&#245;i s&#225;t sao.

5. Kết luận

VSC đang trong giai đoạn t&#225;i cấu tr&#250;c v&#224; mở rộng năng lực vận h&#224;nh, hướng đến x&#226;y dựng cụm cảng k&#233;p hiện đại tại Hải Ph&#242;ng c&#249;ng đa dạng h&#243;a nguồn thu t&#224;i ch&#237;nh. Tuy nhi&#234;n, trong ngắn hạn, bi&#234;n lợi nhuận c&#243; thể chịu &#225;p lực từ chi ph&#237; khấu hao v&#224; rủi ro biến động gi&#225; cổ phiếu đầu tư.

Khuyến nghị: QUAN S&#193;T – ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư trung v&#224; d&#224;i hạn đang t&#236;m kiếm cơ hội trong ng&#224;nh logistics cảng biển, chờ đợi c&#225;c t&#237;n hiệu r&#245; r&#224;ng hơn từ qu&#225; tr&#236;nh khai th&#225;c cảng NHĐV v&#224; chiến lược t&#224;i ch&#237;nh của doanh nghiệp.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

CTCP Container Việt Nam (VSC) – Động lực tăng trưởng mới từ mở rộng hệ sinh thái và đầu tư tài chính

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị QUAN SÁT đối với cổ phiếu VSC, khi doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu chiến lược, mở rộng hệ sinh thái cảng biển và gia tăng hiệu quả đầu tư tài chính.

1. Động lực tăng trưởng chính: Mở rộng công suất và cụm cảng kép

VSC dự kiến duy trì tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu 8% giai đoạn 2025–2029, chủ yếu đến từ mảng xếp dỡ container – hoạt động cốt lõi chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu.

Thương vụ mua lại cảng Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) được xem là bước ngoặt quan trọng, giúp VSC hình thành cụm cảng kép với VIP Green, nâng tổng công suất hệ thống lên 1,5 triệu TEU/năm, tăng 60% so với hiện tại.

Sản lượng container dự kiến đạt CAGR 6%, tương ứng 1,3 triệu TEU năm 2025 và 1,6 triệu TEU năm 2029.

Doanh thu xếp dỡ ước đạt 1.562 tỷ đồng năm 2025 và 2.242 tỷ đồng năm 2029, duy trì CAGR 8%.

Giá dịch vụ xếp dỡ được giả định khoảng 1,2 triệu đồng/TEU vào năm 2025 và tăng 3% mỗi năm, bám sát diễn biến tỷ giá USD/VND.

Bên cạnh đó, các mảng ngoài xếp dỡ vẫn đóng vai trò hỗ trợ tích cực:

Kho bãi (CFS): dự kiến tăng trưởng CAGR 8%, nhờ tỷ lệ lấp đầy cao và nhu cầu lưu trữ hàng hóa tăng tại khu vực cảng Hải Phòng.

Vận tải đường bộ: duy trì CAGR 6%, được thúc đẩy bởi nhu cầu trung chuyển hàng hóa tại miền Trung cùng giá dịch vụ ổn định.

Forwarder: tăng trưởng chậm lại ở mức 7%, do giá cước logistics điều chỉnh, nhưng vẫn là mảng bổ trợ quan trọng trong chuỗi giá trị.

2. Hoạt động đầu tư tài chính: Điểm sáng mới trong cơ cấu lợi nhuận

Từ năm 2024, hoạt động tài chính của VSC trở nên sôi động hơn khi doanh nghiệp phân bổ vốn đầu tư vào cổ phiếu niêm yết, thay vì tập trung hoàn toàn vào hoạt động khai thác cảng.

6 tháng đầu năm 2025, VSC ghi nhận doanh thu tài chính 100 tỷ đồng, trong đó 78 tỷ đồng đến từ hoạt động đầu tư cổ phiếu, chiếm khoảng 40% lợi nhuận sau thuế.

Trong quý 3/2025, công ty ghi nhận thêm 585 tỷ đồng lợi nhuận từ việc thoái vốn 20% tại CTCP Cảng Xanh VIP (UPCoM: VGR) – một thương vụ giúp cải thiện mạnh dòng tiền và hiệu quả tài chính.

3. Biên lợi nhuận và triển vọng tài chính

Biên lợi nhuận gộp của VSC dự kiến duy trì quanh mức 28% trong giai đoạn 2025–2029, thấp hơn trước do chi phí khấu hao tăng mạnh khi hợp nhất cảng NHĐV. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng cốt lõi được kỳ vọng cải thiện nhẹ nhờ:

Chi phí lãi vay giảm,

Hiệu suất khai thác cảng mới tăng,

Lợi nhuận đầu tư tài chính ổn định.

Dự phóng năm 2025:

Doanh thu: 3.127 tỷ đồng (+12% YoY)

LNST cổ đông công ty mẹ: 696 tỷ đồng (+107% YoY)

EPS: 1.860 đồng/cổ phiếu

Nếu loại trừ lợi nhuận bất thường từ thoái vốn công ty con, LNST cốt lõi ước đạt 327 tỷ đồng, tương đương đi ngang so với cùng kỳ.

4. Rủi ro đầu tư

Điểm đáng lưu ý là giá trị danh mục đầu tư chứng khoán của VSC hiện chiếm khoảng 15% tổng tài sản, trong đó công ty có sử dụng ký quỹ với đòn bẩy cao. Do đó, hiệu suất lợi nhuận của VSC sẽ rất nhạy cảm với biến động thị trường chứng khoán – đây là yếu tố rủi ro cần được theo dõi sát sao.

5. Kết luận

VSC đang trong giai đoạn tái cấu trúc và mở rộng năng lực vận hành, hướng đến xây dựng cụm cảng kép hiện đại tại Hải Phòng cùng đa dạng hóa nguồn thu tài chính. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, biên lợi nhuận có thể chịu áp lực từ chi phí khấu hao và rủi ro biến động giá cổ phiếu đầu tư.

Khuyến nghị: QUAN SÁT – phù hợp với nhà đầu tư trung và dài hạn đang tìm kiếm cơ hội trong ngành logistics cảng biển, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ quá trình khai thác cảng NHĐV và chiến lược tài chính của doanh nghiệp.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996