PTB: Mảng đ&#225; duy tr&#236; tăng trưởng bền vững, b&#249; đắp cho sự suy yếu của mảng gỗ

CTCP Ph&#250; T&#224;i (HSX: PTB) vừa được cập nhật b&#225;o c&#225;o với điều chỉnh giảm gi&#225; mục ti&#234;u xuống c&#242;n 52.000 đồng/cổ phiếu (giảm 27%) v&#224; hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Việc điều chỉnh n&#224;y phản &#225;nh t&#225;c động ti&#234;u cực từ thuế quan v&#224; nhu cầu yếu đi tại thị trường Mỹ, trong khi mảng đ&#225; vẫn giữ được đ&#224; tăng trưởng ổn định, gi&#250;p b&#249; đắp phần n&#224;o cho mảng gỗ đang gặp kh&#243; khăn.

1. Điều chỉnh dự b&#225;o v&#224; định gi&#225;

Gi&#225; mục ti&#234;u mới của PTB được x&#226;y dựng dựa tr&#234;n hai yếu tố ch&#237;nh:

(1) Hạ dự ph&#243;ng LNST sau lợi &#237;ch CĐTS c&#225;c năm 2025–2027 lần lượt giảm 14% / 22% / 23% do triển vọng yếu hơn của mảng gỗ.

(2) P/E mục ti&#234;u được điều chỉnh giảm từ 13,2 lần xuống c&#242;n 10,2 lần, phản &#225;nh rủi ro cao hơn về triển vọng xuất khẩu v&#224; bi&#234;n lợi nhuận.

D&#249; vậy, việc cập nhật m&#244; h&#236;nh định gi&#225; sang giữa năm 2026 đ&#227; phần n&#224;o gi&#250;p gi&#225; mục ti&#234;u kh&#244;ng giảm s&#226;u hơn.

Tại mức gi&#225; hiện tại, P/E dự ph&#243;ng 2024–2025 của PTB lần lượt l&#224; 9,2x v&#224; 9,0x, tương đương với mức trung b&#236;nh 5 năm gần nhất của doanh nghiệp – cho thấy cổ phiếu đang được định gi&#225; hợp l&#253; so với lịch sử.

2. Mảng gỗ: Đối mặt nhiều th&#225;ch thức do thuế quan v&#224; nhu cầu yếu

Mảng gỗ tiếp tục l&#224; điểm trừ ch&#237;nh trong triển vọng của PTB khi thị trường Mỹ – chiếm tỷ trọng xuất khẩu lớn – đang chịu ảnh hưởng mạnh từ ch&#237;nh s&#225;ch thuế quan mới.

Doanh thu mảng gỗ được dự b&#225;o chỉ tăng 7%/năm giai đoạn 2026–2027 (so với 10%/7% trong dự ph&#243;ng trước).

Bi&#234;n lợi nhuận gộp được điều chỉnh giảm mạnh xuống 18,2%/17,5%/17,7%, từ mức 24,5% trước đ&#243;.

Nguy&#234;n nh&#226;n đến từ việc PTB chia sẻ chi ph&#237; với kh&#225;ch h&#224;ng nhằm duy tr&#236; thị phần trong bối cảnh nhu cầu ti&#234;u thụ h&#224;ng nội thất giảm. Theo đ&#243;, lợi nhuận gộp mảng gỗ giai đoạn 2025–2027 được hạ 29% so với dự b&#225;o trước.

3. Mảng đ&#225;: Trụ cột tăng trưởng mới của PTB

Tr&#225;i ngược với mảng gỗ, mảng đ&#225; – đặc biệt l&#224; đ&#225; thạch anh – tiếp tục khẳng định vai tr&#242; l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh trong trung hạn.

Hiệu suất vận h&#224;nh nh&#224; m&#225;y đ&#225; thạch anh được điều chỉnh nhẹ xuống 80% (2025) v&#224; 90% (2026), phản &#225;nh sự thận trọng trước nhu cầu xuất khẩu.

Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận gộp được n&#226;ng mạnh l&#234;n 27,4%, cao hơn đ&#225;ng kể so với mức 18–19% trong b&#225;o c&#225;o trước, nhờ chi ph&#237; sản xuất được tối ưu v&#224; gi&#225; b&#225;n duy tr&#236; ổn định.

Nhờ vậy, tổng lợi nhuận gộp của mảng đ&#225; giai đoạn 2025–2027 dự kiến tăng 32%, gi&#250;p b&#249; đắp phần lớn sự sụt giảm từ mảng gỗ.

4. Mảng bất động sản: Ghi nhận t&#237;ch cực hơn dự kiến

B&#234;n cạnh hai mảng chủ lực, mảng bất động sản của PTB cũng c&#243; t&#237;n hiệu khả quan hơn nhờ tiến độ b&#224;n giao được đẩy nhanh.

Dự &#225;n Ph&#250; T&#224;i Residence: dự kiến b&#224;n giao nốt 130 căn c&#242;n lại (20%) trong năm 2025.

Dự &#225;n Ph&#250; T&#224;i Central Life: số lượng căn b&#224;n giao được n&#226;ng l&#234;n 60 căn trong năm 2025 v&#224; 106 căn/năm giai đoạn 2026–2028 (so với 15/122 căn trong dự b&#225;o trước).

Gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh được n&#226;ng từ 26 l&#234;n 30 triệu đồng/m&#178;, phản &#225;nh nhu cầu cải thiện tại khu vực B&#236;nh Định.

Điều n&#224;y gi&#250;p mảng BĐS đ&#243;ng g&#243;p ổn định hơn v&#224;o kết quả chung, hỗ trợ bi&#234;n lợi nhuận tổng thể của PTB.

5. Quan điểm đầu tư v&#224; khuyến nghị

Với những điều chỉnh tr&#234;n, PTB vẫn l&#224; doanh nghiệp sản xuất đa ng&#224;nh c&#243; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững, quản trị tốt v&#224; chiến lược d&#224;i hạn r&#245; r&#224;ng, nhưng ngắn hạn chịu ảnh hưởng từ biến động thương mại quốc tế.

Gi&#225; mục ti&#234;u: 52.000 đồng/cổ phiếu

Khuyến nghị: KHẢ QUAN (từ MUA)

Rủi ro ch&#237;nh: nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng v&#224; x&#226;y dựng nh&#224; ở tại Mỹ suy yếu; ch&#237;nh s&#225;ch thương mại bất lợi đối với h&#224;ng xuất khẩu Việt Nam.

Kết luận

Trong ngắn hạn, mảng đ&#225; tiếp tục l&#224; điểm s&#225;ng, gi&#250;p PTB duy tr&#236; tăng trưởng ổn định bất chấp kh&#243; khăn của mảng gỗ. Trong d&#224;i hạn, khi r&#224;o cản thương mại được th&#225;o gỡ v&#224; nhu cầu tại Mỹ phục hồi, PTB sẽ c&#243; dư địa tăng trưởng mạnh trở lại nhờ năng lực sản xuất v&#224; uy t&#237;n đ&#227; được khẳng định tr&#234;n thị trường quốc tế.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

PTB: Mảng đá duy trì tăng trưởng bền vững, bù đắp cho sự suy yếu của mảng gỗ

CTCP Phú Tài (HSX: PTB) vừa được cập nhật báo cáo với điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống còn 52.000 đồng/cổ phiếu (giảm 27%) và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Việc điều chỉnh này phản ánh tác động tiêu cực từ thuế quan và nhu cầu yếu đi tại thị trường Mỹ, trong khi mảng đá vẫn giữ được đà tăng trưởng ổn định, giúp bù đắp phần nào cho mảng gỗ đang gặp khó khăn.

1. Điều chỉnh dự báo và định giá

Giá mục tiêu mới của PTB được xây dựng dựa trên hai yếu tố chính:

(1) Hạ dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025–2027 lần lượt giảm 14% / 22% / 23% do triển vọng yếu hơn của mảng gỗ.

(2) P/E mục tiêu được điều chỉnh giảm từ 13,2 lần xuống còn 10,2 lần, phản ánh rủi ro cao hơn về triển vọng xuất khẩu và biên lợi nhuận.

Dù vậy, việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026 đã phần nào giúp giá mục tiêu không giảm sâu hơn.

Tại mức giá hiện tại, P/E dự phóng 2024–2025 của PTB lần lượt là 9,2x và 9,0x, tương đương với mức trung bình 5 năm gần nhất của doanh nghiệp – cho thấy cổ phiếu đang được định giá hợp lý so với lịch sử.

2. Mảng gỗ: Đối mặt nhiều thách thức do thuế quan và nhu cầu yếu

Mảng gỗ tiếp tục là điểm trừ chính trong triển vọng của PTB khi thị trường Mỹ – chiếm tỷ trọng xuất khẩu lớn – đang chịu ảnh hưởng mạnh từ chính sách thuế quan mới.

Doanh thu mảng gỗ được dự báo chỉ tăng 7%/năm giai đoạn 2026–2027 (so với 10%/7% trong dự phóng trước).

Biên lợi nhuận gộp được điều chỉnh giảm mạnh xuống 18,2%/17,5%/17,7%, từ mức 24,5% trước đó.

Nguyên nhân đến từ việc PTB chia sẻ chi phí với khách hàng nhằm duy trì thị phần trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ hàng nội thất giảm. Theo đó, lợi nhuận gộp mảng gỗ giai đoạn 2025–2027 được hạ 29% so với dự báo trước.

3. Mảng đá: Trụ cột tăng trưởng mới của PTB

Trái ngược với mảng gỗ, mảng đá – đặc biệt là đá thạch anh – tiếp tục khẳng định vai trò là động lực tăng trưởng chính trong trung hạn.

Hiệu suất vận hành nhà máy đá thạch anh được điều chỉnh nhẹ xuống 80% (2025) và 90% (2026), phản ánh sự thận trọng trước nhu cầu xuất khẩu.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp được nâng mạnh lên 27,4%, cao hơn đáng kể so với mức 18–19% trong báo cáo trước, nhờ chi phí sản xuất được tối ưu và giá bán duy trì ổn định.

Nhờ vậy, tổng lợi nhuận gộp của mảng đá giai đoạn 2025–2027 dự kiến tăng 32%, giúp bù đắp phần lớn sự sụt giảm từ mảng gỗ.

4. Mảng bất động sản: Ghi nhận tích cực hơn dự kiến

Bên cạnh hai mảng chủ lực, mảng bất động sản của PTB cũng có tín hiệu khả quan hơn nhờ tiến độ bàn giao được đẩy nhanh.

Dự án Phú Tài Residence: dự kiến bàn giao nốt 130 căn còn lại (20%) trong năm 2025.

Dự án Phú Tài Central Life: số lượng căn bàn giao được nâng lên 60 căn trong năm 2025 và 106 căn/năm giai đoạn 2026–2028 (so với 15/122 căn trong dự báo trước).

Giá bán trung bình được nâng từ 26 lên 30 triệu đồng/m², phản ánh nhu cầu cải thiện tại khu vực Bình Định.

Điều này giúp mảng BĐS đóng góp ổn định hơn vào kết quả chung, hỗ trợ biên lợi nhuận tổng thể của PTB.

5. Quan điểm đầu tư và khuyến nghị

Với những điều chỉnh trên, PTB vẫn là doanh nghiệp sản xuất đa ngành có nền tảng tài chính vững, quản trị tốt và chiến lược dài hạn rõ ràng, nhưng ngắn hạn chịu ảnh hưởng từ biến động thương mại quốc tế.

Giá mục tiêu: 52.000 đồng/cổ phiếu

Khuyến nghị: KHẢ QUAN (từ MUA)

Rủi ro chính: nhu cầu tiêu dùng và xây dựng nhà ở tại Mỹ suy yếu; chính sách thương mại bất lợi đối với hàng xuất khẩu Việt Nam.

Kết luận

Trong ngắn hạn, mảng đá tiếp tục là điểm sáng, giúp PTB duy trì tăng trưởng ổn định bất chấp khó khăn của mảng gỗ. Trong dài hạn, khi rào cản thương mại được tháo gỡ và nhu cầu tại Mỹ phục hồi, PTB sẽ có dư địa tăng trưởng mạnh trở lại nhờ năng lực sản xuất và uy tín đã được khẳng định trên thị trường quốc tế.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996