PPH (UpCOM) &#183; Dệt may

Tổng CTCP Phong Ph&#250; – Duy tr&#236; hiệu suất ổn định, tiềm năng tăng trưởng bền vững

1. Luận điểm đầu tư

Tổng CTCP Phong Ph&#250; (PPH) l&#224; một trong những doanh nghiệp dệt may ti&#234;u biểu tại miền Nam, tập trung v&#224;o hai mảng cốt l&#245;i: sợi (sợi chỉ may, sợi cotton, polyester, sợi Siro…) v&#224; h&#224;ng dệt gia dụng (khăn c&#225;c loại). C&#244;ng ty c&#243; lợi thế cạnh tranh r&#245; rệt nhờ hợp t&#225;c chiến lược với Tập đo&#224;n Coats – đối t&#225;c to&#224;n cầu trong ng&#224;nh chỉ may, với PPH l&#224; đơn vị duy nhất tại Việt Nam cung ứng sợi chỉ may cho Coats.

Trong mảng khăn, PPH đang mở rộng danh mục sản phẩm v&#224; gia tăng năng lực sản xuất, gi&#250;p củng cố vị thế tr&#234;n thị trường h&#224;ng dệt gia dụng. C&#244;ng ty cũng hưởng lợi từ mức thuế TNDN thấp nhờ c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch ưu đ&#227;i của địa phương, c&#249;ng với ch&#237;nh s&#225;ch chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định.

2. Cập nhật kết quả kinh doanh

Q2/2025:

Doanh thu: 612,2 tỷ đồng (+10,9% YoY)

Lợi nhuận gộp: 118,7 tỷ đồng (+9,2% YoY), bi&#234;n gộp 19,4% (giảm nhẹ so với 19,7% c&#249;ng kỳ).

Lợi nhuận sau thuế (LNST): 101,8 tỷ đồng (+26,1% YoY).

6T/2025:

Doanh thu: 1.206,7 tỷ đồng (+15,5% YoY).

Lợi nhuận gộp: 237,8 tỷ đồng, bi&#234;n gộp duy tr&#236; ~19,7%.

Lợi nhuận li&#234;n kết: 189,8 tỷ đồng (+9% YoY), trong đ&#243; Coats Phong Ph&#250; đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh với 181,8 tỷ đồng (+8,5% YoY).

LNST: 215,2 tỷ đồng (+19,1% YoY).

→ Hiệu suất của PPH cho thấy sự ổn định v&#224; bền vững bất chấp m&#244;i trường cạnh tranh to&#224;n cầu v&#224; chi ph&#237; đầu v&#224;o biến động.

3. Triển vọng &amp; dự ph&#243;ng 2025

D&#249; đạt kết quả t&#237;ch cực trong nửa đầu năm, ch&#250;ng t&#244;i giữ nguy&#234;n dự b&#225;o do nhu cầu dệt may tại Mỹ nửa cuối năm c&#243; thể chậm lại dưới &#225;p lực thuế quan cao.

Dự b&#225;o 2025:

Doanh thu: 2.251,2 tỷ đồng (+0,6% YoY)

Lợi nhuận hoạt động: 378,1 tỷ đồng (-0,3% YoY)

LNST: 374,3 tỷ đồng (-1,6% YoY)

4. Bối cảnh ng&#224;nh

Theo cập nhật từ Ch&#237;nh phủ Hoa Kỳ, thuế đối ứng đối với dệt may nhập khẩu hiện đ&#227; tương đồng giữa c&#225;c quốc gia (Việt Nam 20%, Bangladesh 20%, Campuchia 19%, Indonesia 19%, Ấn Độ 25%...). Điều n&#224;y gi&#250;p giữ nguy&#234;n lợi thế cạnh tranh của Việt Nam so với c&#225;c nước kh&#225;c, đồng thời xu hướng chuyển dịch khỏi Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tiếp tục.

Tuy nhi&#234;n, nhu cầu dệt may tại Mỹ – thị trường ti&#234;u thụ lớn nhất – c&#243; thể chịu &#225;p lực trong ngắn hạn bởi mặt bằng thuế quan cao.

5. Định gi&#225; &amp; khuyến nghị

Ch&#250;ng t&#244;i định gi&#225; PPH theo phương ph&#225;p FCFF, với c&#225;c giả định:

Chi ph&#237; vốn chủ sở hữu (CoE): 15%

Tăng trưởng d&#224;i hạn sau 2035: 0%

Quy m&#244; v&#224; năng suất lao động tăng dần theo thời gian

→ Gi&#225; mục ti&#234;u: 38.500 đồng/cp (đ&#227; điều chỉnh cổ tức)
→ Khuyến nghị: MUA

6. Rủi ro ch&#237;nh

Sự phụ thuộc lớn v&#224;o hợp t&#225;c với Tập đo&#224;n Coats.

Nhu cầu dệt may to&#224;n cầu biến động do chiến tranh thương mại.

Biến động chi ph&#237; đầu v&#224;o (b&#244;ng, polyester).

Mặt bằng l&#227;i suất.

Kế hoạch đầu tư &amp; tho&#225;i vốn (bao gồm khả năng tho&#225;i vốn của Vinatex – VGT).

&#127919; Kết luận

PPH đang duy tr&#236; hiệu suất ổn định với lợi thế r&#245; r&#224;ng trong mảng sợi v&#224; dệt gia dụng. Với sự hỗ trợ từ Coats, bi&#234;n lợi nhuận ổn định, c&#249;ng chiến lược t&#225;i cấu tr&#250;c th&#224;nh c&#244;ng, c&#244;ng ty c&#243; triển vọng tăng trưởng d&#224;i hạn. Ở mức gi&#225; mục ti&#234;u 38.500 đồng/cp, PPH xứng đ&#225;ng nằm trong danh mục MUA cho nh&#224; đầu tư trung v&#224; d&#224;i hạn.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

PPH (UpCOM) · Dệt may

Tổng CTCP Phong Phú – Duy trì hiệu suất ổn định, tiềm năng tăng trưởng bền vững

1. Luận điểm đầu tư

Tổng CTCP Phong Phú (PPH) là một trong những doanh nghiệp dệt may tiêu biểu tại miền Nam, tập trung vào hai mảng cốt lõi: sợi (sợi chỉ may, sợi cotton, polyester, sợi Siro…) và hàng dệt gia dụng (khăn các loại). Công ty có lợi thế cạnh tranh rõ rệt nhờ hợp tác chiến lược với Tập đoàn Coats – đối tác toàn cầu trong ngành chỉ may, với PPH là đơn vị duy nhất tại Việt Nam cung ứng sợi chỉ may cho Coats.

Trong mảng khăn, PPH đang mở rộng danh mục sản phẩm và gia tăng năng lực sản xuất, giúp củng cố vị thế trên thị trường hàng dệt gia dụng. Công ty cũng hưởng lợi từ mức thuế TNDN thấp nhờ các chính sách ưu đãi của địa phương, cùng với chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định.

2. Cập nhật kết quả kinh doanh

Q2/2025:

Doanh thu: 612,2 tỷ đồng (+10,9% YoY)

Lợi nhuận gộp: 118,7 tỷ đồng (+9,2% YoY), biên gộp 19,4% (giảm nhẹ so với 19,7% cùng kỳ).

Lợi nhuận sau thuế (LNST): 101,8 tỷ đồng (+26,1% YoY).

6T/2025:

Doanh thu: 1.206,7 tỷ đồng (+15,5% YoY).

Lợi nhuận gộp: 237,8 tỷ đồng, biên gộp duy trì ~19,7%.

Lợi nhuận liên kết: 189,8 tỷ đồng (+9% YoY), trong đó Coats Phong Phú đóng góp chính với 181,8 tỷ đồng (+8,5% YoY).

LNST: 215,2 tỷ đồng (+19,1% YoY).

→ Hiệu suất của PPH cho thấy sự ổn định và bền vững bất chấp môi trường cạnh tranh toàn cầu và chi phí đầu vào biến động.

3. Triển vọng & dự phóng 2025

Dù đạt kết quả tích cực trong nửa đầu năm, chúng tôi giữ nguyên dự báo do nhu cầu dệt may tại Mỹ nửa cuối năm có thể chậm lại dưới áp lực thuế quan cao.

Dự báo 2025:

Doanh thu: 2.251,2 tỷ đồng (+0,6% YoY)

Lợi nhuận hoạt động: 378,1 tỷ đồng (-0,3% YoY)

LNST: 374,3 tỷ đồng (-1,6% YoY)

4. Bối cảnh ngành

Theo cập nhật từ Chính phủ Hoa Kỳ, thuế đối ứng đối với dệt may nhập khẩu hiện đã tương đồng giữa các quốc gia (Việt Nam 20%, Bangladesh 20%, Campuchia 19%, Indonesia 19%, Ấn Độ 25%...). Điều này giúp giữ nguyên lợi thế cạnh tranh của Việt Nam so với các nước khác, đồng thời xu hướng chuyển dịch khỏi Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tiếp tục.

Tuy nhiên, nhu cầu dệt may tại Mỹ – thị trường tiêu thụ lớn nhất – có thể chịu áp lực trong ngắn hạn bởi mặt bằng thuế quan cao.

5. Định giá & khuyến nghị

Chúng tôi định giá PPH theo phương pháp FCFF, với các giả định:

Chi phí vốn chủ sở hữu (CoE): 15%

Tăng trưởng dài hạn sau 2035: 0%

Quy mô và năng suất lao động tăng dần theo thời gian

→ Giá mục tiêu: 38.500 đồng/cp (đã điều chỉnh cổ tức)
→ Khuyến nghị: MUA

6. Rủi ro chính

Sự phụ thuộc lớn vào hợp tác với Tập đoàn Coats.

Nhu cầu dệt may toàn cầu biến động do chiến tranh thương mại.

Biến động chi phí đầu vào (bông, polyester).

Mặt bằng lãi suất.

Kế hoạch đầu tư & thoái vốn (bao gồm khả năng thoái vốn của Vinatex – VGT).

🎯 Kết luận

PPH đang duy trì hiệu suất ổn định với lợi thế rõ ràng trong mảng sợi và dệt gia dụng. Với sự hỗ trợ từ Coats, biên lợi nhuận ổn định, cùng chiến lược tái cấu trúc thành công, công ty có triển vọng tăng trưởng dài hạn. Ở mức giá mục tiêu 38.500 đồng/cp, PPH xứng đáng nằm trong danh mục MUA cho nhà đầu tư trung và dài hạn.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996