SCS – Lợi nhuận chững lại do thuế, nhưng tiềm năng t&#225;i định gi&#225; vẫn rộng mở

Trong qu&#253; 2 năm t&#224;i ch&#237;nh 2025, C&#244;ng ty Dịch vụ H&#224;ng h&#243;a S&#224;i G&#242;n (SCS) ghi nhận bức tranh kinh doanh kh&#225; t&#237;ch cực, bất chấp việc lợi nhuận r&#242;ng kh&#244;ng tăng so với c&#249;ng kỳ. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh kh&#244;ng đến từ hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i, m&#224; từ việc SCS đ&#227; hết thời gian hưởng ưu đ&#227;i thuế TNDN (giảm 50% trong 9 năm), khiến thuế suất &#225;p dụng từ 2025 trở về mức 20%.

Kết quả kinh doanh nổi bật

Doanh thu đạt 292 tỷ đồng (+11% YoY), duy tr&#236; tăng trưởng hai chữ số nhờ mảng khai th&#225;c nh&#224; ga h&#224;ng h&#243;a – lĩnh vực chiếm tới 94% doanh thu.

Lợi nhuận sau thuế đạt 189 tỷ đồng (+11% QoQ, đi ngang YoY). Đ&#226;y l&#224; mức lợi nhuận tốt nếu x&#233;t đến việc thuế tăng, cho thấy sức khỏe kinh doanh của SCS vẫn ổn định.

Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 80%, gần như kh&#244;ng đổi so với c&#225;c qu&#253; trước.

Chi ph&#237; quản l&#253;/doanh thu duy tr&#236; mức thấp 5,2%, cho thấy hiệu quả vận h&#224;nh cao.

Cơ cấu sản lượng

Quốc tế: 54 ngh&#236;n tấn (+2% YoY), chiếm 81% tổng sản lượng. D&#249; tăng chậm do ảnh hưởng c&#225;c tuyến bay phải đổi lộ tr&#236;nh tr&#225;nh v&#249;ng chiến sự Trung Đ&#244;ng, nhưng vẫn l&#224; động lực ch&#237;nh cho tăng trưởng.

Nội địa: 13 ngh&#236;n tấn (-26% YoY) do sự cố vận h&#224;nh của một kh&#225;ch h&#224;ng lớn. Tuy nhi&#234;n, h&#224;ng nội địa chỉ đ&#243;ng g&#243;p ~5% doanh thu n&#234;n t&#225;c động kh&#244;ng đ&#225;ng kể.

Gi&#225; dịch vụ b&#236;nh qu&#226;n: 4,1 triệu đồng/tấn (+16% YoY), hưởng lợi từ tỷ trọng h&#224;ng quốc tế cao hơn.

Điểm nhấn t&#224;i ch&#237;nh
SCS hiện nắm giữ gần 1.400 tỷ đồng tiền mặt v&#224; đầu tư ngắn hạn, tương đương 70% tổng t&#224;i sản, chủ yếu gửi kỳ hạn với l&#227;i suất ~6,5%/năm. Nhờ quy m&#244; vốn lớn, doanh thu t&#224;i ch&#237;nh tăng 25% YoY d&#249; l&#227;i suất thị trường giảm.

Định gi&#225; v&#224; triển vọng
Hiện cổ phiếu SCS đang giao dịch ở P/E TTM 9,0x v&#224; EV/EBITDA TTM 6,9x – thấp hơn lần lượt 34% v&#224; 38% so với trung b&#236;nh 5 năm, v&#224; thấp hơn 80%/50% so với trung vị ng&#224;nh. Mức định gi&#225; hấp dẫn n&#224;y phản &#225;nh t&#226;m l&#253; thận trọng của thị trường trước khả năng SCS c&#243; được quyền khai th&#225;c Nh&#224; ga h&#224;ng h&#243;a số 1 tại S&#226;n bay Long Th&#224;nh (LITA) hay kh&#244;ng.

Theo đ&#225;nh gi&#225; của ch&#250;ng t&#244;i, SCS đang sở hữu năng lực khai th&#225;c tốt, c&#243; mối li&#234;n kết chặt chẽ với ACV v&#224; đang hỗ trợ trong qu&#225; tr&#236;nh x&#226;y dựng LITA. Điều n&#224;y đặt c&#244;ng ty ở vị thế “vẫn trong cuộc đua” v&#224; nếu th&#224;nh c&#244;ng, SCS c&#243; thể được t&#225;i định gi&#225; mạnh.

Khuyến nghị: MUA – cho nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn, dựa tr&#234;n kỳ vọng SCS sẽ trở th&#224;nh đơn vị khai th&#225;c tại LITA, qua đ&#243; mở rộng quy m&#244; v&#224; gia tăng gi&#225; trị vốn h&#243;a.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

SCS – Lợi nhuận chững lại do thuế, nhưng tiềm năng tái định giá vẫn rộng mở

Trong quý 2 năm tài chính 2025, Công ty Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) ghi nhận bức tranh kinh doanh khá tích cực, bất chấp việc lợi nhuận ròng không tăng so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, mà từ việc SCS đã hết thời gian hưởng ưu đãi thuế TNDN (giảm 50% trong 9 năm), khiến thuế suất áp dụng từ 2025 trở về mức 20%.

Kết quả kinh doanh nổi bật

Doanh thu đạt 292 tỷ đồng (+11% YoY), duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ mảng khai thác nhà ga hàng hóa – lĩnh vực chiếm tới 94% doanh thu.

Lợi nhuận sau thuế đạt 189 tỷ đồng (+11% QoQ, đi ngang YoY). Đây là mức lợi nhuận tốt nếu xét đến việc thuế tăng, cho thấy sức khỏe kinh doanh của SCS vẫn ổn định.

Biên lợi nhuận gộp đạt 80%, gần như không đổi so với các quý trước.

Chi phí quản lý/doanh thu duy trì mức thấp 5,2%, cho thấy hiệu quả vận hành cao.

Cơ cấu sản lượng

Quốc tế: 54 nghìn tấn (+2% YoY), chiếm 81% tổng sản lượng. Dù tăng chậm do ảnh hưởng các tuyến bay phải đổi lộ trình tránh vùng chiến sự Trung Đông, nhưng vẫn là động lực chính cho tăng trưởng.

Nội địa: 13 nghìn tấn (-26% YoY) do sự cố vận hành của một khách hàng lớn. Tuy nhiên, hàng nội địa chỉ đóng góp ~5% doanh thu nên tác động không đáng kể.

Giá dịch vụ bình quân: 4,1 triệu đồng/tấn (+16% YoY), hưởng lợi từ tỷ trọng hàng quốc tế cao hơn.

Điểm nhấn tài chính
SCS hiện nắm giữ gần 1.400 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, tương đương 70% tổng tài sản, chủ yếu gửi kỳ hạn với lãi suất ~6,5%/năm. Nhờ quy mô vốn lớn, doanh thu tài chính tăng 25% YoY dù lãi suất thị trường giảm.

Định giá và triển vọng
Hiện cổ phiếu SCS đang giao dịch ở P/E TTM 9,0x và EV/EBITDA TTM 6,9x – thấp hơn lần lượt 34% và 38% so với trung bình 5 năm, và thấp hơn 80%/50% so với trung vị ngành. Mức định giá hấp dẫn này phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường trước khả năng SCS có được quyền khai thác Nhà ga hàng hóa số 1 tại Sân bay Long Thành (LITA) hay không.

Theo đánh giá của chúng tôi, SCS đang sở hữu năng lực khai thác tốt, có mối liên kết chặt chẽ với ACV và đang hỗ trợ trong quá trình xây dựng LITA. Điều này đặt công ty ở vị thế “vẫn trong cuộc đua” và nếu thành công, SCS có thể được tái định giá mạnh.

Khuyến nghị: MUA – cho nhà đầu tư dài hạn, dựa trên kỳ vọng SCS sẽ trở thành đơn vị khai thác tại LITA, qua đó mở rộng quy mô và gia tăng giá trị vốn hóa.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

Duy Anh VDSC

Lady Killer

Nguyễn Đạt

Đỗ Tuấn Sơn