✈️ B&#225;n lẻ nh&#224; ga s&#226;n bay – Một thị trường ng&#225;ch đang “cất c&#225;nh” c&#249;ng du lịch h&#224;ng kh&#244;ng

Ng&#224;nh b&#225;n lẻ tại c&#225;c nh&#224; ga s&#226;n bay, d&#249; l&#224; một ph&#226;n kh&#250;c nhỏ trong tổng thể ng&#224;nh b&#225;n lẻ, lại sở hữu tiềm năng tăng trưởng bền vững khi kết hợp giữa tăng trưởng du lịch h&#224;ng kh&#244;ng v&#224; m&#244; h&#236;nh kinh doanh độc quyền tại c&#225;c s&#226;n bay trọng điểm.

&#128270; 1. Tổng quan m&#244; h&#236;nh: &#193;p lực chi ph&#237; – nhưng bi&#234;n lợi nhuận hấp dẫn
C&#225;c cửa h&#224;ng tại s&#226;n bay như duty-free, qu&#224; lưu niệm, nh&#224; h&#224;ng, ph&#242;ng chờ VIP... đều phải trả ph&#237; thu&#234; mặt bằng theo cơ chế chia sẻ doanh thu với Cảng H&#224;ng kh&#244;ng – mức chi ph&#237; cao hơn thu&#234; cố định th&#244;ng thường. Tuy nhi&#234;n, nhờ:

Gi&#225; b&#225;n cao hơn 20–50% so với b&#234;n ngo&#224;i;

Mật độ chi ti&#234;u cao hơn trung b&#236;nh;

Kh&#225;ch h&#224;ng quốc tế c&#243; xu hướng chi nhiều hơn;
... n&#234;n bi&#234;n lợi nhuận gộp thường dao động từ 40–60%, thậm ch&#237; tr&#234;n 75% với dịch vụ lounge VIP.

&#128202; 2. Cổ phiếu tiềm năng: AST v&#224; SAS – Ứng cử vi&#234;n s&#225;ng gi&#225;
Theo thống k&#234; 2024–Q1/2025:

AST: bi&#234;n LN gộp 61,1%, LNTT tăng +44,2%, định gi&#225; EV/EBITDA ~9,7x

SAS: bi&#234;n LN gộp 59,2%, LNTT tăng +51,1%, định gi&#225; EV/EBITDA ~11,7x

Cả hai doanh nghiệp đều c&#243; năng lực l&#226;u năm, sở hữu nhiều điểm b&#225;n tại s&#226;n bay lớn, v&#224; tham gia v&#224;o mảng si&#234;u lợi nhuận như ph&#242;ng chờ thương gia, h&#224;ng miễn thuế – đ&#226;y l&#224; những yếu tố “then chốt” để mở kho&#225; tăng trưởng d&#224;i hạn.

&#128640; 3. Động lực tăng trưởng ng&#224;nh: Du lịch, hạ tầng v&#224; tầng lớp trung lưu
Du lịch hồi phục mạnh mẽ sau Covid: Lượng kh&#225;ch quốc tế 6T-2025 đạt 10,7 triệu lượt (+21,1% YoY), nội địa 77,5 triệu lượt (+16,5% YoY).

Mục ti&#234;u d&#224;i hạn 2024–2030: tăng trưởng chi ti&#234;u du lịch +12,7%/năm; lượt kh&#225;ch +7,3%/năm.

Hạ tầng h&#224;ng kh&#244;ng mở rộng mạnh: T3 T&#226;n Sơn Nhất đ&#227; vận h&#224;nh từ T4/2025; Long Th&#224;nh GĐ1 (25 triệu kh&#225;ch/năm) sẽ đi v&#224;o hoạt động đầu 2026.

Tầng lớp trung lưu tăng mạnh: từ 26% d&#226;n số hiện nay l&#234;n 55% v&#224;o năm 2030 – tạo nhu cầu lớn cho trải nghiệm du lịch v&#224; ti&#234;u d&#249;ng tại s&#226;n bay.

&#128205; 4. Lưu &#253; đầu tư
M&#244; h&#236;nh b&#225;n lẻ nh&#224; ga kh&#244;ng dễ nh&#226;n rộng, phụ thuộc nhiều v&#224;o quan hệ đấu thầu mặt bằng tại c&#225;c s&#226;n bay lớn v&#224; năng lực vận h&#224;nh đặc th&#249;.

T&#237;nh chu kỳ của ng&#224;nh du lịch v&#224; rủi ro chi ph&#237; đầu v&#224;o (thu&#234; mặt bằng tăng theo doanh thu) cần được theo d&#245;i s&#225;t.

✅ Kết luận:
Ng&#224;nh b&#225;n lẻ nh&#224; ga s&#226;n bay tại Việt Nam đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng d&#224;i hạn, được hỗ trợ bởi du lịch, hạ tầng v&#224; sức mua của tầng lớp trung lưu. Trong đ&#243;, AST v&#224; SAS l&#224; hai cổ phiếu đ&#225;ng ch&#250; &#253; nhất với nền tảng vững v&#224;ng, bi&#234;n lợi nhuận hấp dẫn v&#224; mức định gi&#225; hợp l&#253;.

&#128200; Nh&#224; đầu tư c&#243; thể c&#226;n nhắc t&#237;ch luỹ theo chiến lược trung – d&#224;i hạn, đặc biệt trong bối cảnh d&#242;ng tiền đang t&#236;m đến c&#225;c cổ phiếu c&#243; &quot;moat&quot; v&#224; dư địa tăng trưởng thực chất.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

✈️ Bán lẻ nhà ga sân bay – Một thị trường ngách đang “cất cánh” cùng du lịch hàng không

Ngành bán lẻ tại các nhà ga sân bay, dù là một phân khúc nhỏ trong tổng thể ngành bán lẻ, lại sở hữu tiềm năng tăng trưởng bền vững khi kết hợp giữa tăng trưởng du lịch hàng không và mô hình kinh doanh độc quyền tại các sân bay trọng điểm.

🔎 1. Tổng quan mô hình: Áp lực chi phí – nhưng biên lợi nhuận hấp dẫn
Các cửa hàng tại sân bay như duty-free, quà lưu niệm, nhà hàng, phòng chờ VIP... đều phải trả phí thuê mặt bằng theo cơ chế chia sẻ doanh thu với Cảng Hàng không – mức chi phí cao hơn thuê cố định thông thường. Tuy nhiên, nhờ:

Giá bán cao hơn 20–50% so với bên ngoài;

Mật độ chi tiêu cao hơn trung bình;

Khách hàng quốc tế có xu hướng chi nhiều hơn;
... nên biên lợi nhuận gộp thường dao động từ 40–60%, thậm chí trên 75% với dịch vụ lounge VIP.

📊 2. Cổ phiếu tiềm năng: AST và SAS – Ứng cử viên sáng giá
Theo thống kê 2024–Q1/2025:

AST: biên LN gộp 61,1%, LNTT tăng +44,2%, định giá EV/EBITDA ~9,7x

SAS: biên LN gộp 59,2%, LNTT tăng +51,1%, định giá EV/EBITDA ~11,7x

Cả hai doanh nghiệp đều có năng lực lâu năm, sở hữu nhiều điểm bán tại sân bay lớn, và tham gia vào mảng siêu lợi nhuận như phòng chờ thương gia, hàng miễn thuế – đây là những yếu tố “then chốt” để mở khoá tăng trưởng dài hạn.

🚀 3. Động lực tăng trưởng ngành: Du lịch, hạ tầng và tầng lớp trung lưu
Du lịch hồi phục mạnh mẽ sau Covid: Lượng khách quốc tế 6T-2025 đạt 10,7 triệu lượt (+21,1% YoY), nội địa 77,5 triệu lượt (+16,5% YoY).

Mục tiêu dài hạn 2024–2030: tăng trưởng chi tiêu du lịch +12,7%/năm; lượt khách +7,3%/năm.

Hạ tầng hàng không mở rộng mạnh: T3 Tân Sơn Nhất đã vận hành từ T4/2025; Long Thành GĐ1 (25 triệu khách/năm) sẽ đi vào hoạt động đầu 2026.

Tầng lớp trung lưu tăng mạnh: từ 26% dân số hiện nay lên 55% vào năm 2030 – tạo nhu cầu lớn cho trải nghiệm du lịch và tiêu dùng tại sân bay.

📍 4. Lưu ý đầu tư
Mô hình bán lẻ nhà ga không dễ nhân rộng, phụ thuộc nhiều vào quan hệ đấu thầu mặt bằng tại các sân bay lớn và năng lực vận hành đặc thù.

Tính chu kỳ của ngành du lịch và rủi ro chi phí đầu vào (thuê mặt bằng tăng theo doanh thu) cần được theo dõi sát.

✅ Kết luận:
Ngành bán lẻ nhà ga sân bay tại Việt Nam đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng dài hạn, được hỗ trợ bởi du lịch, hạ tầng và sức mua của tầng lớp trung lưu. Trong đó, AST và SAS là hai cổ phiếu đáng chú ý nhất với nền tảng vững vàng, biên lợi nhuận hấp dẫn và mức định giá hợp lý.

📈 Nhà đầu tư có thể cân nhắc tích luỹ theo chiến lược trung – dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền đang tìm đến các cổ phiếu có "moat" và dư địa tăng trưởng thực chất.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996