QNS – Đường gập ghềnh, sữa l&#224;m điểm tựa: Triển vọng phục hồi từ nửa cuối 2025
M&#227; cổ phiếu: QNS (UpCOM)
Gi&#225; hiện tại: 47.500 VNĐ
Gi&#225; mục ti&#234;u: 52.600 VNĐ
Tỷ suất cổ tức tiền mặt dự kiến: ~7,4% (3.500 đồng/cổ phiếu)

KQKD Q1/2025: Mảng đường gặp kh&#243; che mờ t&#237;n hiệu t&#237;ch cực từ sữa
Qu&#253; 1/2025, CTCP Đường Quảng Ng&#227;i ghi nhận doanh thu thuần 2.351 tỷ đồng (giảm 10% YoY) v&#224; LNST c&#244;ng ty mẹ đạt 392 tỷ đồng (giảm 26% YoY), thấp hơn kỳ vọng 19%. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh đến từ:

Mảng đường sụt giảm s&#226;u cả về sản lượng (-32,1% YoY) v&#224; gi&#225; b&#225;n (-3,9% YoY), do nguồn cung dư thừa từ vụ m&#237;a tốt v&#224; t&#236;nh trạng đường nhập lậu tr&#224;n lan.

Trong khi đ&#243;, mảng sữa đậu n&#224;nh l&#224; điểm s&#225;ng, với doanh thu đạt 947 tỷ đồng (+19% YoY), nhờ gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n tăng 7% v&#224; sản lượng ti&#234;u thụ tăng 11% nhờ mở rộng thị phần ở ph&#226;n kh&#250;c sữa hạt cao cấp.

Tuy nhi&#234;n, sự tăng trưởng của sữa chưa đủ để b&#249; đắp sụt giảm của đường – vốn vẫn chiếm tỷ trọng đ&#225;ng kể trong tổng KQKD của QNS.

Triển vọng năm 2025: Tr&#244;ng chờ sự điều tiết cung cầu ng&#224;nh đường
✅ Kỳ vọng từ giữa năm:
Sản lượng đường ti&#234;u thụ c&#243; thể cải thiện nhờ c&#225;c biện ph&#225;p kiểm so&#225;t đường lậu từ cuối T5/2025 (C&#244;ng điện 72/CĐ-TTg), đồng thời QNS đ&#227; mở rộng v&#249;ng trồng v&#224; n&#226;ng c&#244;ng suất &#233;p m&#237;a.

Tuy nhi&#234;n, gi&#225; đường đầu ra vẫn kh&#243; tăng mạnh, dự kiến dao động v&#249;ng 18.000–18.200 đồng/kg (-10–12% YoY) do thị trường nội địa vẫn đang trong chu kỳ b&#227;o h&#242;a v&#224; cạnh tranh gay gắt từ đường nhập khẩu/siro ng&#244; kh&#244;ng thuế.

✅ Mảng sữa tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; chủ lực:
QNS dự kiến tăng trưởng 13,6% sản lượng ti&#234;u thụ sữa YoY trong 2025, b&#249; đắp phần n&#224;o ảnh hưởng từ ng&#224;nh đường.

C&#225;c d&#242;ng sản phẩm cao cấp như Famigold tăng mạnh (+50% YoY), gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận mảng sữa cải thiện l&#234;n 15,5% (+72 bps YoY).

Dự ph&#243;ng KQKD &amp; định gi&#225;
Q2/2025: Kỳ vọng KQKD cải thiện mạnh với doanh thu thuần 3.358 tỷ đồng (+48% QoQ, +19,1% YoY) v&#224; LNST Cty mẹ 628 tỷ đồng (+60,3% YoY).

Cả năm 2025: Doanh thu dự b&#225;o 10.123 tỷ đồng (-1,2% YoY), LNST 2.190 tỷ đồng (-7,8% YoY), EPS tương ứng 5.958 đồng.

Định gi&#225;:
Ch&#250;ng t&#244;i sử dụng kết hợp hai phương ph&#225;p định gi&#225;:

SoTP ngắn hạn (60%) để phản &#225;nh rủi ro gi&#225; đường biến động mạnh

DCF d&#224;i hạn (40%) để phản &#225;nh d&#242;ng tiền ổn định từ mảng sữa
→ Gi&#225; mục ti&#234;u: 52.600 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E fwd 2025 l&#224; 13,9x

Quan điểm đầu tư &amp; khuyến nghị
QNS hiện l&#224; doanh nghiệp c&#243; tỷ suất cổ tức tiền mặt rất hấp dẫn, tr&#234;n 6,5%/năm, cao hơn đ&#225;ng kể so với l&#227;i suất tiết kiệm th&#244;ng thường.

Triển vọng trung hạn của QNS vẫn ổn định, nhờ chiến lược mở rộng v&#249;ng trồng m&#237;a v&#224; duy tr&#236; vị thế dẫn đầu ở mảng sữa đậu n&#224;nh.

Mặc d&#249; mảng đường c&#242;n nhiều th&#225;ch thức, nhưng ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; điểm rơi lợi nhuận c&#243; thể đến từ Q2-Q3/2025, khi c&#225;c biện ph&#225;p chống bu&#244;n lậu c&#243; hiệu lực r&#245; rệt hơn.

&#128073; Khuyến nghị: T&#205;CH LŨY
QNS l&#224; lựa chọn ph&#249; hợp cho nh&#224; đầu tư trung hạn 6–12 th&#225;ng, ưa chuộng cổ tức ổn định v&#224; kỳ vọng sự phục hồi từ c&#225;c nỗ lực điều tiết ng&#224;nh đường c&#249;ng tăng trưởng bền vững từ mảng sữa.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

QNS – Đường gập ghềnh, sữa làm điểm tựa: Triển vọng phục hồi từ nửa cuối 2025
Mã cổ phiếu: QNS (UpCOM)
Giá hiện tại: 47.500 VNĐ
Giá mục tiêu: 52.600 VNĐ
Tỷ suất cổ tức tiền mặt dự kiến: ~7,4% (3.500 đồng/cổ phiếu)

KQKD Q1/2025: Mảng đường gặp khó che mờ tín hiệu tích cực từ sữa
Quý 1/2025, CTCP Đường Quảng Ngãi ghi nhận doanh thu thuần 2.351 tỷ đồng (giảm 10% YoY) và LNST công ty mẹ đạt 392 tỷ đồng (giảm 26% YoY), thấp hơn kỳ vọng 19%. Nguyên nhân chính đến từ:

Mảng đường sụt giảm sâu cả về sản lượng (-32,1% YoY) và giá bán (-3,9% YoY), do nguồn cung dư thừa từ vụ mía tốt và tình trạng đường nhập lậu tràn lan.

Trong khi đó, mảng sữa đậu nành là điểm sáng, với doanh thu đạt 947 tỷ đồng (+19% YoY), nhờ giá bán bình quân tăng 7% và sản lượng tiêu thụ tăng 11% nhờ mở rộng thị phần ở phân khúc sữa hạt cao cấp.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của sữa chưa đủ để bù đắp sụt giảm của đường – vốn vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng KQKD của QNS.

Triển vọng năm 2025: Trông chờ sự điều tiết cung cầu ngành đường
✅ Kỳ vọng từ giữa năm:
Sản lượng đường tiêu thụ có thể cải thiện nhờ các biện pháp kiểm soát đường lậu từ cuối T5/2025 (Công điện 72/CĐ-TTg), đồng thời QNS đã mở rộng vùng trồng và nâng công suất ép mía.

Tuy nhiên, giá đường đầu ra vẫn khó tăng mạnh, dự kiến dao động vùng 18.000–18.200 đồng/kg (-10–12% YoY) do thị trường nội địa vẫn đang trong chu kỳ bão hòa và cạnh tranh gay gắt từ đường nhập khẩu/siro ngô không thuế.

✅ Mảng sữa tiếp tục đóng vai trò chủ lực:
QNS dự kiến tăng trưởng 13,6% sản lượng tiêu thụ sữa YoY trong 2025, bù đắp phần nào ảnh hưởng từ ngành đường.

Các dòng sản phẩm cao cấp như Famigold tăng mạnh (+50% YoY), giúp biên lợi nhuận mảng sữa cải thiện lên 15,5% (+72 bps YoY).

Dự phóng KQKD & định giá
Q2/2025: Kỳ vọng KQKD cải thiện mạnh với doanh thu thuần 3.358 tỷ đồng (+48% QoQ, +19,1% YoY) và LNST Cty mẹ 628 tỷ đồng (+60,3% YoY).

Cả năm 2025: Doanh thu dự báo 10.123 tỷ đồng (-1,2% YoY), LNST 2.190 tỷ đồng (-7,8% YoY), EPS tương ứng 5.958 đồng.

Định giá:
Chúng tôi sử dụng kết hợp hai phương pháp định giá:

SoTP ngắn hạn (60%) để phản ánh rủi ro giá đường biến động mạnh

DCF dài hạn (40%) để phản ánh dòng tiền ổn định từ mảng sữa
→ Giá mục tiêu: 52.600 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E fwd 2025 là 13,9x

Quan điểm đầu tư & khuyến nghị
QNS hiện là doanh nghiệp có tỷ suất cổ tức tiền mặt rất hấp dẫn, trên 6,5%/năm, cao hơn đáng kể so với lãi suất tiết kiệm thông thường.

Triển vọng trung hạn của QNS vẫn ổn định, nhờ chiến lược mở rộng vùng trồng mía và duy trì vị thế dẫn đầu ở mảng sữa đậu nành.

Mặc dù mảng đường còn nhiều thách thức, nhưng chúng tôi đánh giá điểm rơi lợi nhuận có thể đến từ Q2-Q3/2025, khi các biện pháp chống buôn lậu có hiệu lực rõ rệt hơn.

👉 Khuyến nghị: TÍCH LŨY
QNS là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung hạn 6–12 tháng, ưa chuộng cổ tức ổn định và kỳ vọng sự phục hồi từ các nỗ lực điều tiết ngành đường cùng tăng trưởng bền vững từ mảng sữa.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996