HHV: Tăng trưởng ổn định trong năm 2025, cơ hội đầu tư hấp dẫn nhờ l&#224;n s&#243;ng đầu tư c&#244;ng

CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao th&#244;ng Đ&#232;o Cả (m&#227;: HHV, HOSE) vừa c&#244;ng bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục ti&#234;u tăng trưởng doanh thu v&#224; lợi nhuận r&#242;ng lần lượt 8% v&#224; 12% so với c&#249;ng kỳ, tương ứng đạt 3.584 tỷ đồng doanh thu v&#224; 555 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hợp nhất. Với triển vọng t&#237;ch cực, đặc biệt nhờ hưởng lợi từ l&#224;n s&#243;ng đầu tư hạ tầng mạnh mẽ trong nước, HHV tiếp tục l&#224; cổ phiếu đ&#225;ng ch&#250; &#253; trong lĩnh vực x&#226;y dựng – cơ sở hạ tầng.

Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV với gi&#225; mục ti&#234;u trong 12 th&#225;ng l&#224; 13.000 đồng/cổ phiếu, được định gi&#225; theo phương ph&#225;p chiết khấu d&#242;ng tiền (DCF). Mặc d&#249; gi&#225; mục ti&#234;u n&#224;y đ&#227; điều chỉnh giảm 10% do cập nhật giả định beta từ 1 l&#234;n 1,1 trong m&#244; h&#236;nh CAPM nhằm phản &#225;nh s&#225;t hơn biến động thị trường, nhưng mức P/E dự ph&#243;ng chỉ 10 lần so với trung b&#236;nh 2 năm l&#224; 13 lần vẫn cho thấy cổ phiếu HHV đang ở v&#249;ng định gi&#225; hấp dẫn.

Trong qu&#253; gần đ&#226;y, cổ phiếu HHV đ&#227; c&#243; thời điểm giảm đến 20% chỉ trong 5 phi&#234;n giao dịch, theo xu hướng điều chỉnh chung của thị trường. Tuy nhi&#234;n, ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; rằng hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i của HHV sẽ &#237;t chịu t&#225;c động ti&#234;u cực từ c&#225;c biến động ch&#237;nh s&#225;ch thuế quốc tế, như việc Mỹ &#225;p thuế đối ứng, do phần lớn hoạt động tập trung v&#224;o thị trường nội địa với cơ sở hạ tầng l&#224;m trọng t&#226;m.

Về cơ cấu doanh thu, mảng x&#226;y dựng dự kiến đ&#243;ng vai tr&#242; dẫn dắt tăng trưởng khi doanh thu mảng n&#224;y ước đạt 1.392 tỷ đồng (+21% so với năm trước), nhờ tiến độ triển khai thuận lợi tại c&#225;c dự &#225;n lớn như Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn (đ&#243;ng g&#243;p khoảng 55% doanh thu x&#226;y dựng), cao tốc Đồng Đăng – Tr&#224; Lĩnh (dự kiến tạo ra 210 tỷ đồng doanh thu năm 2025), v&#224; dự &#225;n TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Th&#224;nh đang được đẩy nhanh giải ph&#243;ng mặt bằng.

Trong khi đ&#243;, mảng thu ph&#237; BOT cũng duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng ổn định, dự kiến tăng 10% doanh thu nhờ lưu lượng xe gia tăng, đạt khoảng 2.100 tỷ đồng. Đặc biệt, Bộ Giao th&#244;ng Vận tải đang xem x&#233;t điều chỉnh biểu ph&#237; sử dụng đường bộ, nếu được ph&#234; duyệt, c&#243; thể mang lại tăng trưởng doanh thu cao hơn cho c&#225;c dự &#225;n như BOT Phước Tượng – Ph&#250; Gia.

Về kế hoạch đầu tư v&#224; t&#224;i ch&#237;nh, HHV đặt mục ti&#234;u ho&#224;n tất hai đợt ph&#225;t h&#224;nh trong năm 2025, bao gồm 415 tỷ đồng ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ v&#224; 500 tỷ đồng ph&#225;t h&#224;nh ra c&#244;ng ch&#250;ng, qua đ&#243; n&#226;ng vốn điều lệ l&#234;n khoảng 2.100 tỷ đồng. Số vốn n&#224;y sẽ phục vụ cho c&#225;c dự &#225;n chiến lược như cao tốc T&#226;n Ph&#250; – Bảo Lộc v&#224; giai đoạn II của cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận. Đặc biệt, dự &#225;n T&#226;n Ph&#250; – Bảo Lộc đang trong giai đoạn nghi&#234;n cứu khả thi v&#224; c&#243; thể khởi động đấu thầu v&#224;o cuối năm, mở ra nhu cầu vốn lớn cho HHV trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Dựa tr&#234;n c&#225;c yếu tố đầu v&#224;o, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; dự ph&#243;ng doanh thu năm 2025 của HHV ở mức 3.678 tỷ đồng (+11% YoY) v&#224; lợi nhuận r&#242;ng đạt 519 tỷ đồng (+9,7% YoY). D&#249; bi&#234;n lợi nhuận gộp c&#243; thể thu hẹp nhẹ do tỷ trọng doanh thu từ mảng x&#226;y dựng tăng – vốn c&#243; bi&#234;n lợi nhuận thấp hơn BOT, nhưng tốc độ tăng trưởng ổn định v&#224; d&#242;ng tiền mạnh từ hoạt động thu ph&#237; vẫn gi&#250;p đảm bảo sức khỏe t&#224;i ch&#237;nh của doanh nghiệp.

Trong ngắn hạn, HHV l&#224; lựa chọn đ&#225;ng c&#226;n nhắc khi thị gi&#225; đang thấp hơn gi&#225; trị hợp l&#253;, đặc biệt trong bối cảnh đầu tư c&#244;ng đang được Ch&#237;nh phủ ưu ti&#234;n th&#250;c đẩy. Tuy nhi&#234;n, nh&#224; đầu tư cần lưu &#253; đến c&#225;c rủi ro như chậm tiến độ giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng v&#224; &#225;p lực pha lo&#227;ng từ kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu lớn trong năm 2025.

Tổng thể, HHV l&#224; cổ phiếu cơ sở hạ tầng nổi bật với triển vọng tăng trưởng bền vững trong năm 2025 v&#224; c&#225;c năm tiếp theo. Việc định gi&#225; đang ở mức hấp dẫn mở ra cơ hội đầu tư tốt trong bối cảnh Việt Nam tiếp tục mở rộng mạng lưới giao th&#244;ng v&#224; đầu tư mạnh v&#224;o hạ tầng chiến lược.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng kho&#225;n? H&#227;y li&#234;n hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (th&#244;ng tin li&#234;n hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996

HHV: Tăng trưởng ổn định trong năm 2025, cơ hội đầu tư hấp dẫn nhờ làn sóng đầu tư công

CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (mã: HHV, HOSE) vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt 8% và 12% so với cùng kỳ, tương ứng đạt 3.584 tỷ đồng doanh thu và 555 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hợp nhất. Với triển vọng tích cực, đặc biệt nhờ hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng mạnh mẽ trong nước, HHV tiếp tục là cổ phiếu đáng chú ý trong lĩnh vực xây dựng – cơ sở hạ tầng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV với giá mục tiêu trong 12 tháng là 13.000 đồng/cổ phiếu, được định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF). Mặc dù giá mục tiêu này đã điều chỉnh giảm 10% do cập nhật giả định beta từ 1 lên 1,1 trong mô hình CAPM nhằm phản ánh sát hơn biến động thị trường, nhưng mức P/E dự phóng chỉ 10 lần so với trung bình 2 năm là 13 lần vẫn cho thấy cổ phiếu HHV đang ở vùng định giá hấp dẫn.

Trong quý gần đây, cổ phiếu HHV đã có thời điểm giảm đến 20% chỉ trong 5 phiên giao dịch, theo xu hướng điều chỉnh chung của thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của HHV sẽ ít chịu tác động tiêu cực từ các biến động chính sách thuế quốc tế, như việc Mỹ áp thuế đối ứng, do phần lớn hoạt động tập trung vào thị trường nội địa với cơ sở hạ tầng làm trọng tâm.

Về cơ cấu doanh thu, mảng xây dựng dự kiến đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng khi doanh thu mảng này ước đạt 1.392 tỷ đồng (+21% so với năm trước), nhờ tiến độ triển khai thuận lợi tại các dự án lớn như Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (đóng góp khoảng 55% doanh thu xây dựng), cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (dự kiến tạo ra 210 tỷ đồng doanh thu năm 2025), và dự án TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành đang được đẩy nhanh giải phóng mặt bằng.

Trong khi đó, mảng thu phí BOT cũng duy trì đà tăng trưởng ổn định, dự kiến tăng 10% doanh thu nhờ lưu lượng xe gia tăng, đạt khoảng 2.100 tỷ đồng. Đặc biệt, Bộ Giao thông Vận tải đang xem xét điều chỉnh biểu phí sử dụng đường bộ, nếu được phê duyệt, có thể mang lại tăng trưởng doanh thu cao hơn cho các dự án như BOT Phước Tượng – Phú Gia.

Về kế hoạch đầu tư và tài chính, HHV đặt mục tiêu hoàn tất hai đợt phát hành trong năm 2025, bao gồm 415 tỷ đồng phát hành riêng lẻ và 500 tỷ đồng phát hành ra công chúng, qua đó nâng vốn điều lệ lên khoảng 2.100 tỷ đồng. Số vốn này sẽ phục vụ cho các dự án chiến lược như cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc và giai đoạn II của cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận. Đặc biệt, dự án Tân Phú – Bảo Lộc đang trong giai đoạn nghiên cứu khả thi và có thể khởi động đấu thầu vào cuối năm, mở ra nhu cầu vốn lớn cho HHV trong trung và dài hạn.

Dựa trên các yếu tố đầu vào, chúng tôi duy trì dự phóng doanh thu năm 2025 của HHV ở mức 3.678 tỷ đồng (+11% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 519 tỷ đồng (+9,7% YoY). Dù biên lợi nhuận gộp có thể thu hẹp nhẹ do tỷ trọng doanh thu từ mảng xây dựng tăng – vốn có biên lợi nhuận thấp hơn BOT, nhưng tốc độ tăng trưởng ổn định và dòng tiền mạnh từ hoạt động thu phí vẫn giúp đảm bảo sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Trong ngắn hạn, HHV là lựa chọn đáng cân nhắc khi thị giá đang thấp hơn giá trị hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh đầu tư công đang được Chính phủ ưu tiên thúc đẩy. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến các rủi ro như chậm tiến độ giải ngân đầu tư công và áp lực pha loãng từ kế hoạch phát hành cổ phiếu lớn trong năm 2025.

Tổng thể, HHV là cổ phiếu cơ sở hạ tầng nổi bật với triển vọng tăng trưởng bền vững trong năm 2025 và các năm tiếp theo. Việc định giá đang ở mức hấp dẫn mở ra cơ hội đầu tư tốt trong bối cảnh Việt Nam tiếp tục mở rộng mạng lưới giao thông và đầu tư mạnh vào hạ tầng chiến lược.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996