Điểm qua về BSR
1. Strength – Điểm mạnh
BSR l&#224; doanh nghiệp dẫn đầu ng&#224;nh lọc h&#243;a dầu Việt Nam, vận h&#224;nh ổn định v&#224; vượt c&#244;ng suất thiết kế trong 6 th&#225;ng đầu năm 2025.

T&#236;nh h&#236;nh t&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh: lượng tiền mặt lớn (~17.233 tỷ đồng), kh&#244;ng c&#243; vay d&#224;i hạn lớn.

Ni&#234;m yết tr&#234;n HOSE từ đầu 2025, đạt chuẩn minh bạch, được Fitch xếp hạng t&#237;n nhiệm BB+ (ổn định).

Ch&#237;nh s&#225;ch cổ tức ổn định, ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư trung v&#224; d&#224;i hạn.

Ti&#234;n phong trong chuyển đổi số v&#224; ESG, đi đầu ph&#225;t triển c&#225;c sản phẩm nhi&#234;n liệu bền vững như SAF v&#224; xăng sinh học E10.

2. Weakness – Điểm yếu
Bi&#234;n crack spread (lợi nhuận lọc dầu) tuy phục hồi nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh, ảnh hưởng đến hiệu quả lợi nhuận.

Một phần doanh thu vẫn phụ thuộc điều h&#224;nh gi&#225; trong nước, v&#224; chịu sức &#233;p cạnh tranh từ sản phẩm nhập khẩu.

3. Opportunity – Cơ hội
Dự &#225;n n&#226;ng cấp v&#224; mở rộng NMLD Dung Quất ch&#237;nh thức triển khai, dự kiến ho&#224;n th&#224;nh năm 2028 → gi&#250;p tăng c&#244;ng suất v&#224; cải thiện chất lượng sản phẩm.

Crack spread c&#243; dấu hiệu phục hồi trong Q2-Q3/2025, gi&#225; dầu ổn định hỗ trợ lợi nhuận qu&#253; sau.

Xu hướng ti&#234;u d&#249;ng chuyển sang nhi&#234;n liệu sạch, h&#243;a dầu gi&#250;p BSR mở rộng bi&#234;n lợi nhuận trong trung – d&#224;i hạn.

Nguồn nguy&#234;n liệu nhập khẩu đa dạng hơn (Murban, UAE...) gi&#250;p tối ưu gi&#225; vốn v&#224; tăng t&#237;nh linh hoạt chuỗi cung ứng.

4. Threat – Th&#225;ch thức
Rủi ro thị trường dầu mỏ to&#224;n cầu: biến động gi&#225; dầu, xung đột địa ch&#237;nh trị, ch&#237;nh s&#225;ch năng lượng quốc tế c&#243; thể t&#225;c động bất lợi đến crack spread v&#224; chi ph&#237; đầu v&#224;o.

&#193;p lực cạnh tranh từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y lọc dầu trong khu vực, đặc biệt khi EVFTA/FTA giảm thuế nhập khẩu xăng dầu.

Điểm qua về BSR
1. Strength – Điểm mạnh
BSR là doanh nghiệp dẫn đầu ngành lọc hóa dầu Việt Nam, vận hành ổn định và vượt công suất thiết kế trong 6 tháng đầu năm 2025.

Tình hình tài chính lành mạnh: lượng tiền mặt lớn (~17.233 tỷ đồng), không có vay dài hạn lớn.

Niêm yết trên HOSE từ đầu 2025, đạt chuẩn minh bạch, được Fitch xếp hạng tín nhiệm BB+ (ổn định).

Chính sách cổ tức ổn định, phù hợp với nhà đầu tư trung và dài hạn.

Tiên phong trong chuyển đổi số và ESG, đi đầu phát triển các sản phẩm nhiên liệu bền vững như SAF và xăng sinh học E10.

2. Weakness – Điểm yếu
Biên crack spread (lợi nhuận lọc dầu) tuy phục hồi nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh, ảnh hưởng đến hiệu quả lợi nhuận.

Một phần doanh thu vẫn phụ thuộc điều hành giá trong nước, và chịu sức ép cạnh tranh từ sản phẩm nhập khẩu.

3. Opportunity – Cơ hội
Dự án nâng cấp và mở rộng NMLD Dung Quất chính thức triển khai, dự kiến hoàn thành năm 2028 → giúp tăng công suất và cải thiện chất lượng sản phẩm.

Crack spread có dấu hiệu phục hồi trong Q2-Q3/2025, giá dầu ổn định hỗ trợ lợi nhuận quý sau.

Xu hướng tiêu dùng chuyển sang nhiên liệu sạch, hóa dầu giúp BSR mở rộng biên lợi nhuận trong trung – dài hạn.

Nguồn nguyên liệu nhập khẩu đa dạng hơn (Murban, UAE...) giúp tối ưu giá vốn và tăng tính linh hoạt chuỗi cung ứng.

4. Threat – Thách thức
Rủi ro thị trường dầu mỏ toàn cầu: biến động giá dầu, xung đột địa chính trị, chính sách năng lượng quốc tế có thể tác động bất lợi đến crack spread và chi phí đầu vào.

Áp lực cạnh tranh từ các nhà máy lọc dầu trong khu vực, đặc biệt khi EVFTA/FTA giảm thuế nhập khẩu xăng dầu.

Alpha Insight