8/4/2026

Trump chọn phương &#225;n xuống nước với Iran v&#224;o ph&#250;t cuối. Truyền th&#244;ng Mỹ cho rằng Trump thua to&#224;n diện khi chấp nhận đ&#224;m ph&#225;n với 10 điểm của Iran. Đ&#226;y l&#224; c&#225;c điểm rất c&#243; lợi cho Iran, v&#237; dụ thu ph&#237; ở Hormuz, tiếp tục chương tr&#236;nh hạt nh&#226;n, bỏ lệnh cấm vận...

Nhưng nếu kh&#244;ng xuống nước m&#224; tiếp tục n&#233;m bom, Trump c&#224;ng bế tắc hơn. V&#236; Iran kh&#244;ng c&#243; dấu hiệu sợ h&#227;i. Tạm chấp nhận 10 điểm của Iran để c&#226;u th&#234;m 2 tuần đ&#224;m ph&#225;n l&#224; phương &#225;n tốt nhất của Trump theo đ&#225;nh gi&#225; của t&#244;i.

Vấn đề ta quan t&#226;m l&#224; Hormuz sẽ được xử l&#253; ra sao. C&#243; mấy phương &#225;n:

- PA 1: Iran bỏ thu ph&#237;, để Hormuz lưu th&#244;ng b&#236;nh thường như trước kia --&gt; Kh&#243;. Iran đ&#227; chứng minh được họ c&#243; thể kiểm so&#225;t qu&#226;n sự Hormuz n&#234;n sẽ kh&#244;ng dễ d&#224;ng từ bỏ. Iran muốn Mỹ đền b&#249; tổn thất, nhưng  Mỹ sẽ kh&#244;ngd đời n&#224;o l&#224;m. V&#236; vậy thu ph&#237; ở Hormuz để b&#249; lại l&#224; c&#225;ch thực tế nhất m&#224; Iran đưa ra.

-PA 2: Iran thu ph&#237; v&#224; Mỹ chấp nhận. Đ&#226;y l&#224; phương &#225;n cơ sở. Trump đang yếu thế hơn, v&#224; muốn trốn tr&#225;nh tr&#225;ch nhiệm đền b&#249; thiệt hại.  Khi Iran thu ph&#237;, gi&#225; dầu khả năng sẽ ổn định nhưng neo cao hơn trước chiến tranh, t&#249;y mức ph&#237;.

- PA 3: Iran v&#224; Mỹ c&#249;ng phối hợp thu ph&#237;: Đ&#226;y l&#224; kịch bản tệ hại nhất. V&#236; mức ph&#237; l&#250;c đ&#243; khả năng kh&#244;ng thấp. Trump cũng muốn c&#243; phần để thể hiện thắng lợi. V&#224; cũng l&#224; c&#225;ch Trump trả đũa lại ch&#226;u &#194;u, Ch&#226;u &#193; - những b&#234;n d&#249;ng Hormuz nhiều nhất - nhưng đ&#227; kh&#244;ng hỗ trợ Trump trong suốt thời gian vừa qua. Trump l&#224; người th&#249; rất dai v&#224; t&#244;i đang nghi&#234;ng về phương &#225;n n&#224;y.

Một c&#225;ch kh&#225;c l&#224; Trump sẽ nhượng bộ g&#236; đ&#243; cho Trung quốc trong cuộc gặp với Tập sắp tới. Đổi lại, TQ sẽ g&#226;y sức &#233;p cho Iran nhượng bộ (TQ đang l&#224; kh&#225;ch h&#224;ng mua dầu lớn nhất của Iran).

D&#249; sao th&#236; x&#225;c suất xung đột qu&#226;n sự dữ dội trở lại l&#224; thấp. Nhưng gi&#225; dầu sẽ c&#242;n neo cao trong trung hạn, thậm ch&#237; d&#224;i hạn. Nền gi&#225; dầu mới sẽ t&#225;c động đến lạm ph&#225;t to&#224;n cầu đẩy c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng trung ương v&#224;o b&#224;i to&#225;n kh&#243; hơn. Chu kỳ 2026-2030 sẽ l&#224; chu kỳ L&#227;i suất cao + Lạm ph&#225;t cao nhưng tăng trưởng kh&#244;ng chết. Đ&#226;y sẽ l&#224; 1 chu kỳ thực sự thử th&#225;ch. V&#224; t&#244;i vẫn giữ quan điểm xuy&#234;n suốt: đ&#226;y l&#224; chu kỳ chọn lọc, kh&#244;ng lan tỏa.

VNI c&#243; phi&#234;n tăng rất tốt. K&#233;o hết bi&#234;n. Rất hiếm khi được thấy thị trường đang trong xu hướng giảm m&#224; c&#243; 1 phi&#234;n bật ngược tốt đến như vậy. Nhưng th&#244;ng thường, phi&#234;n h&#244;m nay l&#224; phi&#234;n chiếm phần lớn bi&#234;n độ tăng v&#224; lợi nhuận. C&#225;c phi&#234;n tới sẽ kh&#243; hơn, t&#249;y xem nhi&#234;n liệu c&#243; c&#242;n nhiều hay kh&#244;ng.

Trung hạn th&#225;ng 9 tới vẫn c&#242;n c&#226;u chuyện l&#234;n hạng kh&#225; hay. V&#236; vậy nh&#224; đầu tư vẫn c&#242;n nhiều k&#236; vọng cho trung - d&#224;i hạn. Nhưng đợt vừa rồi đ&#227; chứng minh 1 điều: đ&#243; l&#224; thế giới đang trong giai đoạn bất ổn - cả kinh tế lẫn địa ch&#237;nh trị. C&#225;c k&#234;nh đầu tư đều c&#243; rủi ro tương đối. V&#236; vậy ph&#226;n bổ danh mục đầu tư v&#224;o c&#225;c k&#234;nh l&#224;m sao l&#224; 1 b&#224;i to&#225;n m&#224; t&#244;i nghĩ mỗi c&#225; nh&#226;n cần t&#237;nh to&#225;n kĩ hơn. All in v&#224;o 1 k&#234;nh chắc chắn sẽ l&#224; phương &#225;n rủi ro nhất.

Facebook: S&#243;ng v&#224; Người

8/4/2026

Trump chọn phương án xuống nước với Iran vào phút cuối. Truyền thông Mỹ cho rằng Trump thua toàn diện khi chấp nhận đàm phán với 10 điểm của Iran. Đây là các điểm rất có lợi cho Iran, ví dụ thu phí ở Hormuz, tiếp tục chương trình hạt nhân, bỏ lệnh cấm vận...

Nhưng nếu không xuống nước mà tiếp tục ném bom, Trump càng bế tắc hơn. Vì Iran không có dấu hiệu sợ hãi. Tạm chấp nhận 10 điểm của Iran để câu thêm 2 tuần đàm phán là phương án tốt nhất của Trump theo đánh giá của tôi.

Vấn đề ta quan tâm là Hormuz sẽ được xử lý ra sao. Có mấy phương án:

- PA 1: Iran bỏ thu phí, để Hormuz lưu thông bình thường như trước kia --> Khó. Iran đã chứng minh được họ có thể kiểm soát quân sự Hormuz nên sẽ không dễ dàng từ bỏ. Iran muốn Mỹ đền bù tổn thất, nhưng  Mỹ sẽ khôngd đời nào làm. Vì vậy thu phí ở Hormuz để bù lại là cách thực tế nhất mà Iran đưa ra.

-PA 2: Iran thu phí và Mỹ chấp nhận. Đây là phương án cơ sở. Trump đang yếu thế hơn, và muốn trốn tránh trách nhiệm đền bù thiệt hại.  Khi Iran thu phí, giá dầu khả năng sẽ ổn định nhưng neo cao hơn trước chiến tranh, tùy mức phí.

- PA 3: Iran và Mỹ cùng phối hợp thu phí: Đây là kịch bản tệ hại nhất. Vì mức phí lúc đó khả năng không thấp. Trump cũng muốn có phần để thể hiện thắng lợi. Và cũng là cách Trump trả đũa lại châu Âu, Châu Á - những bên dùng Hormuz nhiều nhất - nhưng đã không hỗ trợ Trump trong suốt thời gian vừa qua. Trump là người thù rất dai và tôi đang nghiêng về phương án này.

Một cách khác là Trump sẽ nhượng bộ gì đó cho Trung quốc trong cuộc gặp với Tập sắp tới. Đổi lại, TQ sẽ gây sức ép cho Iran nhượng bộ (TQ đang là khách hàng mua dầu lớn nhất của Iran).

Dù sao thì xác suất xung đột quân sự dữ dội trở lại là thấp. Nhưng giá dầu sẽ còn neo cao trong trung hạn, thậm chí dài hạn. Nền giá dầu mới sẽ tác động đến lạm phát toàn cầu đẩy các ngân hàng trung ương vào bài toán khó hơn. Chu kỳ 2026-2030 sẽ là chu kỳ Lãi suất cao + Lạm phát cao nhưng tăng trưởng không chết. Đây sẽ là 1 chu kỳ thực sự thử thách. Và tôi vẫn giữ quan điểm xuyên suốt: đây là chu kỳ chọn lọc, không lan tỏa.

VNI có phiên tăng rất tốt. Kéo hết biên. Rất hiếm khi được thấy thị trường đang trong xu hướng giảm mà có 1 phiên bật ngược tốt đến như vậy. Nhưng thông thường, phiên hôm nay là phiên chiếm phần lớn biên độ tăng và lợi nhuận. Các phiên tới sẽ khó hơn, tùy xem nhiên liệu có còn nhiều hay không.

Trung hạn tháng 9 tới vẫn còn câu chuyện lên hạng khá hay. Vì vậy nhà đầu tư vẫn còn nhiều kì vọng cho trung - dài hạn. Nhưng đợt vừa rồi đã chứng minh 1 điều: đó là thế giới đang trong giai đoạn bất ổn - cả kinh tế lẫn địa chính trị. Các kênh đầu tư đều có rủi ro tương đối. Vì vậy phân bổ danh mục đầu tư vào các kênh làm sao là 1 bài toán mà tôi nghĩ mỗi cá nhân cần tính toán kĩ hơn. All in vào 1 kênh chắc chắn sẽ là phương án rủi ro nhất.

Facebook: Sóng và Người