19/12/2025

H&#244;m nay Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Nhật BOJ n&#226;ng l&#227;i suất l&#234;n 25đ. L&#227;i suất Nhật từ 0.5% l&#234;n 0.75%. Hiện tại thị trường to&#224;n cầu đang đ&#225;nh gi&#225; rủi ro n&#224;y ở mức thấp. Nhưng đ&#226;y l&#224; rủi ro rất đ&#225;ng để theo d&#245;i trong thời gian tới.

Nhật trong h&#224;ng chục năm trời lu&#244;n duy tr&#236; l&#227;i suất rất thấp tới mức kh&#244;ng tưởng: từ 0 - 0.5%. Đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; kho tiền rẻ của thế giới. Nh&#224; đầu tư lớn thường c&#243; th&#243;i quen vay y&#234;n từ Nhật v&#224; convert sang tiền kh&#225;c để đầu tư. N&#243;i dễ hiểu l&#224; vay tiền y&#234;n rẻ từ nhật v&#225;c qua mỹ mua t&#224;i sản rủi ro như ck, tr&#225;i phiếu, coin...(carry trade).

Khi l&#227;i suất ở Nhật tăng l&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận carry trade sẽ thu hẹp. V&#224; xu hướng l&#224; tiền thường được h&#250;t ngược lại về Nhật. Mức độ h&#250;t phụ thuộc v&#224;o ch&#234;nh lệch bi&#234;n lợi nhuận carry trade. V&#237; dụ ls Nhật đang l&#224; 0.75%, ls đ&#244; la của Fed l&#224; 3.5%. Một mức ch&#234;nh vẫn đủ an to&#224;n để d&#242;ng tiền kh&#244;ng ồ ạt chảy ngược về Nhật ngay. Nhưng n&#243; sẽ k&#237;ch hoạt nếu tỷ gi&#225; c&#243; c&#250; giảm đột biến hoặc cổ phiếu mỹ đột nhi&#234;n giảm s&#226;u l&#224;m bi&#234;n lợi nhuận carry trade về 0 hoặc &#226;m. T&#236;nh trạng l&#250;c n&#224;y như 1 pha margin call. Nh&#224; đầu tư phải b&#225;n th&#225;o t&#224;i sản rủi ro ở mỹ như ck, tr&#225;i phiếu để trả tiền lại Nhật. Lịch sử từng ghi nhận &#237;t nhất 4-5 pha như vậy. C&#243; lần mức độ gh&#234; gớm ở mức khủng hoảng t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu. C&#243; lần n&#243; chỉ l&#224; 1 pha lắc nhẹ.

Lần n&#224;y quan s&#225;t cho thấy ttck Mỹ chưa đ&#225;nh gi&#225; đ&#226;y l&#224; rủi ro (v&#236; gi&#225; đang xanh sau tin lạm ph&#225;t thấp h&#244;m qua). Nhưng nếu c&#243; 1 sự cố n&#224;o đ&#243; xảy ra (v&#237; dụ đ&#244; la mỹ đột nhi&#234;n yếu đi, cổ phiếu mỹ nhất l&#224; c&#244;ng nghệ bị b&#225;n th&#225;o) th&#236; rất dễ k&#237;ch hoạt đ&#224; b&#225;n th&#225;o. Bối cảnh hiện tại kinh tế Mỹ đang ở trạng th&#225;i yếu + bất định. Do vậy 1 sự kiện thi&#234;n nga đen cũng đủ khuếch đại vấn đề. 

T&#226;m thế sắp tới t&#244;i cho l&#224; chưa n&#234;n nghi&#234;m trọng h&#243;a vấn đề. Hiện tại tt chưa đ&#225;nh gi&#225; rủi ro l&#224; cao. Tuy nhi&#234;n rất đ&#225;ng để đưa vấn đề ls BOJ v&#224;o watch list trong thời gian tới v&#236; kh&#244;ng ai biết được chuyện g&#236; sẽ xảy ra trong bối cảnh n&#224;y.

19/12/2025

Hôm nay Ngân hàng Trung ương Nhật BOJ nâng lãi suất lên 25đ. Lãi suất Nhật từ 0.5% lên 0.75%. Hiện tại thị trường toàn cầu đang đánh giá rủi ro này ở mức thấp. Nhưng đây là rủi ro rất đáng để theo dõi trong thời gian tới.

Nhật trong hàng chục năm trời luôn duy trì lãi suất rất thấp tới mức không tưởng: từ 0 - 0.5%. Đây chính là kho tiền rẻ của thế giới. Nhà đầu tư lớn thường có thói quen vay yên từ Nhật và convert sang tiền khác để đầu tư. Nói dễ hiểu là vay tiền yên rẻ từ nhật vác qua mỹ mua tài sản rủi ro như ck, trái phiếu, coin...(carry trade).

Khi lãi suất ở Nhật tăng lên, biên lợi nhuận carry trade sẽ thu hẹp. Và xu hướng là tiền thường được hút ngược lại về Nhật. Mức độ hút phụ thuộc vào chênh lệch biên lợi nhuận carry trade. Ví dụ ls Nhật đang là 0.75%, ls đô la của Fed là 3.5%. Một mức chênh vẫn đủ an toàn để dòng tiền không ồ ạt chảy ngược về Nhật ngay. Nhưng nó sẽ kích hoạt nếu tỷ giá có cú giảm đột biến hoặc cổ phiếu mỹ đột nhiên giảm sâu làm biên lợi nhuận carry trade về 0 hoặc âm. Tình trạng lúc này như 1 pha margin call. Nhà đầu tư phải bán tháo tài sản rủi ro ở mỹ như ck, trái phiếu để trả tiền lại Nhật. Lịch sử từng ghi nhận ít nhất 4-5 pha như vậy. Có lần mức độ ghê gớm ở mức khủng hoảng tài chính toàn cầu. Có lần nó chỉ là 1 pha lắc nhẹ.

Lần này quan sát cho thấy ttck Mỹ chưa đánh giá đây là rủi ro (vì giá đang xanh sau tin lạm phát thấp hôm qua). Nhưng nếu có 1 sự cố nào đó xảy ra (ví dụ đô la mỹ đột nhiên yếu đi, cổ phiếu mỹ nhất là công nghệ bị bán tháo) thì rất dễ kích hoạt đà bán tháo. Bối cảnh hiện tại kinh tế Mỹ đang ở trạng thái yếu + bất định. Do vậy 1 sự kiện thiên nga đen cũng đủ khuếch đại vấn đề. 

Tâm thế sắp tới tôi cho là chưa nên nghiêm trọng hóa vấn đề. Hiện tại tt chưa đánh giá rủi ro là cao. Tuy nhiên rất đáng để đưa vấn đề ls BOJ vào watch list trong thời gian tới vì không ai biết được chuyện gì sẽ xảy ra trong bối cảnh này.