Ph&#226;n t&#237;ch B&#225;o c&#225;o Kết quả Kinh doanh Hợp nhất - ACV (Qu&#253; 4/2025)

Đơn vị: Tổng C&#244;ng ty Cảng H&#224;ng kh&#244;ng Việt Nam - CTCP (ACV)

Kỳ b&#225;o c&#225;o: Qu&#253; 4/2025 v&#224; Lũy kế cả năm 2025


1. Tổng quan Doanh thu (Tăng trưởng ấn tượng)

Hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i của ACV ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, phản &#225;nh sự phục hồi v&#224; ph&#225;t triển của ng&#224;nh h&#224;ng kh&#244;ng.

Doanh thu thuần (M&#227; 10):

Qu&#253; 4/2025: Đạt 6.794 tỷ VND, tăng ~17,9% so với c&#249;ng kỳ năm trước (5.763 tỷ VND).

Cả năm 2025: Đạt 25.963 tỷ VND, tăng ~14,9% so với năm 2024 (22.599 tỷ VND).

Nhận x&#233;t: Tốc độ tăng trưởng 2 con số cho thấy nhu cầu đi lại v&#224; c&#225;c dịch vụ phi h&#224;ng kh&#244;ng tại c&#225;c s&#226;n bay đang khai th&#225;c rất tốt.

2. Hiệu quả hoạt động cốt l&#245;i (Lợi nhuận gộp)

Gi&#225; vốn h&#224;ng b&#225;n (M&#227; 11): Tăng tương ứng với doanh thu. Cả năm tăng từ 8.769 tỷ l&#234;n 10.222 tỷ.

Lợi nhuận gộp (M&#227; 20):

Cả năm 2025: Đạt 15.741 tỷ VND, tăng trưởng 13,8%.

Bi&#234;n lợi nhuận gộp: Duy tr&#236; ở mức cực kỳ cao l&#224; 60,6% cho cả năm (15.741 / 25.963). Điều n&#224;y khẳng định vị thế độc quyền tự nhi&#234;n v&#224; lợi thế cạnh tranh rất lớn của ACV.

3. C&#225;c điểm nhấn T&#224;i ch&#237;nh &amp; Chi ph&#237; (Đ&#225;ng ch&#250; &#253;)

C&#243; một số biến động lớn trong Qu&#253; 4 cần lưu &#253;:

Doanh thu t&#224;i ch&#237;nh (M&#227; 21) - Tăng đột biến:

Ri&#234;ng Qu&#253; 4/2025 đạt 796 tỷ VND, cao gấp 5,6 lần so với c&#249;ng kỳ năm trước (142 tỷ VND).

Nguy&#234;n nh&#226;n khả năng: C&#243; thể đến từ l&#227;i tiền gửi lớn (ACV nổi tiếng với lượng tiền mặt khủng) hoặc l&#227;i ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; cuối năm.

Chi ph&#237; Quản l&#253; doanh nghiệp (M&#227; 26) - Tăng vọt:

Qu&#253; 4/2025: 446 tỷ VND, tăng gấp 4,7 lần so với mức 93 tỷ của c&#249;ng kỳ.

T&#225;c động: Khoản chi ph&#237; tăng đột biến n&#224;y (thường l&#224; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng, thưởng cuối năm hoặc c&#225;c chi ph&#237; quản l&#253; dồn t&#237;ch) đ&#227; &quot;ăn m&#242;n&quot; phần lớn lợi nhuận tăng th&#234;m từ doanh thu v&#224; t&#224;i ch&#237;nh trong Qu&#253; 4.

4. Lợi nhuận (Kết quả cuối c&#249;ng)

Mặc d&#249; doanh thu tăng mạnh, nhưng lợi nhuận Qu&#253; 4 lại đi ngang/giảm nhẹ do g&#225;nh nặng chi ph&#237; vận h&#224;nh tăng l&#234;n v&#224;o cuối năm. Tuy nhi&#234;n, nh&#236;n cả năm 2025 vẫn l&#224; một năm thắng lợi.

Lợi nhuận kế to&#225;n trước thuế (M&#227; 50):

Qu&#253; 4/2025: 3.753 tỷ VND (Giảm nhẹ ~3% so với c&#249;ng kỳ 3.872 tỷ).

Cả năm 2025: 14.708 tỷ VND, tăng 3% so với năm 2024.

Lợi nhuận sau thuế (M&#227; 60):

Cả năm 2025: Đạt 11.872 tỷ VND, tăng 3,3% so với năm 2024 (11.495 tỷ VND).

5. Kết luận &amp; Đ&#225;nh gi&#225;

Sức khỏe t&#224;i ch&#237;nh: ACV l&#224; một &quot;cỗ m&#225;y in tiền&quot; (Cash cow) thực thụ với bi&#234;n lợi nhuận gộp tr&#234;n 60% v&#224; lợi nhuận sau thuế gần 12.000 tỷ đồng/năm.

Xu hướng: Doanh thu cốt l&#245;i tăng trưởng rất tốt (~15%), cho thấy hoạt động khai th&#225;c cảng h&#224;ng kh&#244;ng đang rất s&#244;i động.

Vấn đề Qu&#253; 4: Lợi nhuận Qu&#253; 4 kh&#244;ng tăng trưởng tương xứng với doanh thu chủ yếu do sự tăng vọt bất thường của Chi ph&#237; quản l&#253; doanh nghiệp v&#224; Gi&#225; vốn tăng nhanh hơn doanh thu trong qu&#253; n&#224;y. Tuy nhi&#234;n, Doanh thu t&#224;i ch&#237;nh đột biến đ&#227; cứu v&#227;n lại một phần.

Triển vọng: Với khoản lợi nhuận khổng lồ n&#224;y, ACV c&#243; nguồn lực t&#224;i ch&#237;nh mạnh mẽ để tiếp tục đầu tư cho dự &#225;n S&#226;n bay Long Th&#224;nh v&#224; c&#225;c dự &#225;n mở rộng kh&#225;c.

Phân tích Báo cáo Kết quả Kinh doanh Hợp nhất - ACV (Quý 4/2025)

Đơn vị: Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam - CTCP (ACV)

Kỳ báo cáo: Quý 4/2025 và Lũy kế cả năm 2025


1. Tổng quan Doanh thu (Tăng trưởng ấn tượng)

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của ACV ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, phản ánh sự phục hồi và phát triển của ngành hàng không.

Doanh thu thuần (Mã 10):

Quý 4/2025: Đạt 6.794 tỷ VND, tăng ~17,9% so với cùng kỳ năm trước (5.763 tỷ VND).

Cả năm 2025: Đạt 25.963 tỷ VND, tăng ~14,9% so với năm 2024 (22.599 tỷ VND).

Nhận xét: Tốc độ tăng trưởng 2 con số cho thấy nhu cầu đi lại và các dịch vụ phi hàng không tại các sân bay đang khai thác rất tốt.

2. Hiệu quả hoạt động cốt lõi (Lợi nhuận gộp)

Giá vốn hàng bán (Mã 11): Tăng tương ứng với doanh thu. Cả năm tăng từ 8.769 tỷ lên 10.222 tỷ.

Lợi nhuận gộp (Mã 20):

Cả năm 2025: Đạt 15.741 tỷ VND, tăng trưởng 13,8%.

Biên lợi nhuận gộp: Duy trì ở mức cực kỳ cao là 60,6% cho cả năm (15.741 / 25.963). Điều này khẳng định vị thế độc quyền tự nhiên và lợi thế cạnh tranh rất lớn của ACV.

3. Các điểm nhấn Tài chính & Chi phí (Đáng chú ý)

Có một số biến động lớn trong Quý 4 cần lưu ý:

Doanh thu tài chính (Mã 21) - Tăng đột biến:

Riêng Quý 4/2025 đạt 796 tỷ VND, cao gấp 5,6 lần so với cùng kỳ năm trước (142 tỷ VND).

Nguyên nhân khả năng: Có thể đến từ lãi tiền gửi lớn (ACV nổi tiếng với lượng tiền mặt khủng) hoặc lãi chênh lệch tỷ giá cuối năm.

Chi phí Quản lý doanh nghiệp (Mã 26) - Tăng vọt:

Quý 4/2025: 446 tỷ VND, tăng gấp 4,7 lần so với mức 93 tỷ của cùng kỳ.

Tác động: Khoản chi phí tăng đột biến này (thường là trích lập dự phòng, thưởng cuối năm hoặc các chi phí quản lý dồn tích) đã "ăn mòn" phần lớn lợi nhuận tăng thêm từ doanh thu và tài chính trong Quý 4.

4. Lợi nhuận (Kết quả cuối cùng)

Mặc dù doanh thu tăng mạnh, nhưng lợi nhuận Quý 4 lại đi ngang/giảm nhẹ do gánh nặng chi phí vận hành tăng lên vào cuối năm. Tuy nhiên, nhìn cả năm 2025 vẫn là một năm thắng lợi.

Lợi nhuận kế toán trước thuế (Mã 50):

Quý 4/2025: 3.753 tỷ VND (Giảm nhẹ ~3% so với cùng kỳ 3.872 tỷ).

Cả năm 2025: 14.708 tỷ VND, tăng 3% so với năm 2024.

Lợi nhuận sau thuế (Mã 60):

Cả năm 2025: Đạt 11.872 tỷ VND, tăng 3,3% so với năm 2024 (11.495 tỷ VND).

5. Kết luận & Đánh giá

Sức khỏe tài chính: ACV là một "cỗ máy in tiền" (Cash cow) thực thụ với biên lợi nhuận gộp trên 60% và lợi nhuận sau thuế gần 12.000 tỷ đồng/năm.

Xu hướng: Doanh thu cốt lõi tăng trưởng rất tốt (~15%), cho thấy hoạt động khai thác cảng hàng không đang rất sôi động.

Vấn đề Quý 4: Lợi nhuận Quý 4 không tăng trưởng tương xứng với doanh thu chủ yếu do sự tăng vọt bất thường của Chi phí quản lý doanh nghiệp và Giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu trong quý này. Tuy nhiên, Doanh thu tài chính đột biến đã cứu vãn lại một phần.

Triển vọng: Với khoản lợi nhuận khổng lồ này, ACV có nguồn lực tài chính mạnh mẽ để tiếp tục đầu tư cho dự án Sân bay Long Thành và các dự án mở rộng khác.

SharkFin

Ngan Vu

Dinh Bui