Lạm ph&#225;t đang tr&#234;n đường quay trở lại mục ti&#234;u 2% của Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ, dấu mốc để c&#243; thể bắt đầu cắt giảm l&#227;i suất. Tuy nhi&#234;n, theo chuy&#234;n gia kinh tế Komal Sri-Kumar – chủ tịch của Sri-Kumar Global Strategies, việc gần đạt được mục ti&#234;u về lạm ph&#225;t sẽ kh&#244;ng phải l&#224; l&#253; do khiến Fed hạ l&#227;i suất. Thay v&#224;o đ&#243;, cuộc khủng hoảng bất động sản thương mại đang diễn ra sẽ buộc Fed phải cắt giảm l&#227;i suất, sớm nhất l&#224; v&#224;o th&#225;ng 5. 

Qua b&#224;i học từ cuộc khủng hoảng năm 2008, Fed n&#234;n cắt giảm l&#227;i suất c&#224;ng sớm c&#224;ng tốt để tr&#225;nh thiệt hại tồi tệ nhất. Nỗi lo về một cuộc khủng hoảng trong c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng khu vực của Mỹ nhen nh&#243;m v&#224;o tuần trước khi cổ phiếu ng&#226;n h&#224;ng New York Community Bank (NYCB) lao dốc. Ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y đ&#227; c&#244;ng bố một b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh đầy thất vọng v&#224; phải cắt giảm cổ tức để n&#226;ng vốn. Những lo ngại một phần xuất ph&#225;t từ chuyện ng&#226;n h&#224;ng g&#225;nh những khoản lỗ nặng đối với c&#225;c khoản cho vay bất động sản thương mại.

Bất động sản thương mại hiện l&#224; nguồn cơn cho những mối lo tr&#234;n thị trường t&#224;i ch&#237;nh. L&#227;i suất cao v&#224; gi&#225; trị t&#224;i sản kh&#244;ng ổn định khiến c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; thể phải g&#225;nh một n&#250;i nợ xấu khi người vay gặp kh&#243; khăn trong việc trả nợ hoặc t&#225;i cấp vốn cho c&#225;c khoản thế chấp sắp đ&#225;o hạn. Đ&#226;y thực sự l&#224; một rủi ro lớn, kh&#244;ng chỉ giới hạn ở NYCB v&#224; lấy dẫn chứng hậu quả từ vụ Evergrande của Trung Quốc.
C&#225;c mốc thời gian cắt giảm l&#227;i suất đ&#227; bị đẩy l&#249;i trong những tuần gần đ&#226;y. Chủ tịch Fed Jerome Powell tiếp tục nhấn mạnh rằng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ lỏng hơn sẽ kh&#244;ng xảy ra v&#224; ng&#226;n h&#224;ng trung ương cần bằng chứng thuyết phục hơn về việc lạm ph&#225;t đang được kiểm so&#225;t.


Lạm phát đang trên đường quay trở lại mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dấu mốc để có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, theo chuyên gia kinh tế Komal Sri-Kumar – chủ tịch của Sri-Kumar Global Strategies, việc gần đạt được mục tiêu về lạm phát sẽ không phải là lý do khiến Fed hạ lãi suất. Thay vào đó, cuộc khủng hoảng bất động sản thương mại đang diễn ra sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất, sớm nhất là vào tháng 5. 

Qua bài học từ cuộc khủng hoảng năm 2008, Fed nên cắt giảm lãi suất càng sớm càng tốt để tránh thiệt hại tồi tệ nhất. Nỗi lo về một cuộc khủng hoảng trong các ngân hàng khu vực của Mỹ nhen nhóm vào tuần trước khi cổ phiếu ngân hàng New York Community Bank (NYCB) lao dốc. Ngân hàng này đã công bố một báo cáo tài chính đầy thất vọng và phải cắt giảm cổ tức để nâng vốn. Những lo ngại một phần xuất phát từ chuyện ngân hàng gánh những khoản lỗ nặng đối với các khoản cho vay bất động sản thương mại.

Bất động sản thương mại hiện là nguồn cơn cho những mối lo trên thị trường tài chính. Lãi suất cao và giá trị tài sản không ổn định khiến các ngân hàng có thể phải gánh một núi nợ xấu khi người vay gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc tái cấp vốn cho các khoản thế chấp sắp đáo hạn. Đây thực sự là một rủi ro lớn, không chỉ giới hạn ở NYCB và lấy dẫn chứng hậu quả từ vụ Evergrande của Trung Quốc.
Các mốc thời gian cắt giảm lãi suất đã bị đẩy lùi trong những tuần gần đây. Chủ tịch Fed Jerome Powell tiếp tục nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ lỏng hơn sẽ không xảy ra và ngân hàng trung ương cần bằng chứng thuyết phục hơn về việc lạm phát đang được kiểm soát.
