Nay thấy VHC đ&#227; ra bctc Q3/2022, thử view lại xem Q3 c&#243; g&#236;:
- LN: 460 tỷ (cao hơn c&#249;ng kỳ 80%, nhưng thấp hơn 2 qu&#253; đầu năm).
- Đầu tư ck:
 + Q.1: 145 tỷ, dự ph&#242;ng 5 tỷ
 + Q2: 190 tỷ, dự ph&#242;ng 62 tỷ (tăng 58 tỷ)
 + Q3: 190 tỷ, dự ph&#242;ng 78 tỷ (tăng th&#234;m 16 tỷ)
 =&gt; T&#237;nh ra cũng ko c&#243; g&#236; lạ v&#236; tăng đầu tư ck th&#234;m 45 tỷ l&#234;n 190 tỷ đ&#227; c&#243; từ Q2 rồi, Q.3 n&#224;y tăng th&#234;m dự ph&#242;ng 16 tỷ # 4% lnst n&#234;n cũng ko ảnh hưởng nhiều đến LN của Qu&#253;.
- Điểm lạ ở mục dự ph&#242;ng h&#224;ng tồn kho:
 + Q1: tăng tr&#237;ch dự ph&#242;ng từ 80T -&gt; 230T (+ 150T =&gt; mức tr&#237;ch cao nhất lịch sử v&#224; so với ng&#224;nh), c&#243; thể Cty giấu bớt ln bằng c&#225;ch tăng tr&#237;ch dự ph&#242;ng l&#224;m của để d&#224;nh, v&#236; book lnst Q.1 đến 550 tỷ l&#224; đ&#227; tăng 400% so với c&#249;ng kỳ rồi.
 + Q2: dự ph&#242;ng h&#224;ng tồn giảm c&#242;n 130T (ho&#224;n nhập 100T th&#236; b&#249; qua dự ph&#242;ng ck hết 58T), do doanh thu Q2 cao n&#234;n LN book cao.
 + Q3: tăng tr&#237;ch dự ph&#242;ng tồn kho từ 130T -&gt; 370T (+ 240T) =&gt; Số n&#224;y rất lạ trong ng&#224;nh, ko r&#245; đ&#226;y c&#243; phải l&#224; &#253; đồ l&#224;m của để d&#224;nh hay kh&#244;ng!!??
✓ Thuyết &#226;m mưu của DN l&#224; g&#236;: Th&#244;ng tin về t&#236;nh h&#236;nh xk thủy sản xấu nhất rơi v&#224;o giai đoạn của Q3 rồi, gi&#225; cp cũng đ&#227; giảm s&#226;u v&#224; phản &#225;nh trong Q.3 (sắp tới c&#243; giảm nữa hay ko th&#236; để thị trường trả lời), n&#234;n DN book ln Q3 ở mức thấp v&#224; tăng tr&#237;ch lập h&#224;ng tồn để l&#224;m của để d&#224;nh cho Q4. CK l&#224; kỳ vọng ở tương lai n&#234;n d&#249; c&#243; book ln Q3 cao đi nữa th&#236; Q3 cũng đ&#227; qua rồi  (c&#225;i l&#253; của DN c&#243; thể ch&#250; &#253; ở chỗ ln tăng trưởng 80% so với c&#249;ng kỳ).
✓ T&#243;m lại Q4 n&#224;y kỳ vọng g&#236;:
     + Doanh thu c&#243; cải thiện so với Q.3
     + Ho&#224;n nhập &#237;t nhất được 200 tỷ từ h&#224;ng tồn kho để book v&#224;o LN
     + TTCK c&#243; sự phục hồi nhẹ để ho&#224;n nhập &#237;t dự ph&#242;ng/hoặc ngừng rơi để ko phải tr&#237;ch th&#234;m (t&#237;nh sơ sơ th&#225;ng 10 l&#224; thấy tạm tăng th&#234;m dự ph&#242;ng 7 - 8 tỷ nữa rồi).

Ch&#250;c cổ đ&#244;ng nhiều may mắn!

Nay thấy VHC đã ra bctc Q3/2022, thử view lại xem Q3 có gì:
- LN: 460 tỷ (cao hơn cùng kỳ 80%, nhưng thấp hơn 2 quý đầu năm).
- Đầu tư ck:
 + Q.1: 145 tỷ, dự phòng 5 tỷ
 + Q2: 190 tỷ, dự phòng 62 tỷ (tăng 58 tỷ)
 + Q3: 190 tỷ, dự phòng 78 tỷ (tăng thêm 16 tỷ)
 => Tính ra cũng ko có gì lạ vì tăng đầu tư ck thêm 45 tỷ lên 190 tỷ đã có từ Q2 rồi, Q.3 này tăng thêm dự phòng 16 tỷ # 4% lnst nên cũng ko ảnh hưởng nhiều đến LN của Quý.
- Điểm lạ ở mục dự phòng hàng tồn kho:
 + Q1: tăng trích dự phòng từ 80T -> 230T (+ 150T => mức trích cao nhất lịch sử và so với ngành), có thể Cty giấu bớt ln bằng cách tăng trích dự phòng làm của để dành, vì book lnst Q.1 đến 550 tỷ là đã tăng 400% so với cùng kỳ rồi.
 + Q2: dự phòng hàng tồn giảm còn 130T (hoàn nhập 100T thì bù qua dự phòng ck hết 58T), do doanh thu Q2 cao nên LN book cao.
 + Q3: tăng trích dự phòng tồn kho từ 130T -> 370T (+ 240T) => Số này rất lạ trong ngành, ko rõ đây có phải là ý đồ làm của để dành hay không!!??
✓ Thuyết âm mưu của DN là gì: Thông tin về tình hình xk thủy sản xấu nhất rơi vào giai đoạn của Q3 rồi, giá cp cũng đã giảm sâu và phản ánh trong Q.3 (sắp tới có giảm nữa hay ko thì để thị trường trả lời), nên DN book ln Q3 ở mức thấp và tăng trích lập hàng tồn để làm của để dành cho Q4. CK là kỳ vọng ở tương lai nên dù có book ln Q3 cao đi nữa thì Q3 cũng đã qua rồi  (cái lý của DN có thể chú ý ở chỗ ln tăng trưởng 80% so với cùng kỳ).
✓ Tóm lại Q4 này kỳ vọng gì:
     + Doanh thu có cải thiện so với Q.3
     + Hoàn nhập ít nhất được 200 tỷ từ hàng tồn kho để book vào LN
     + TTCK có sự phục hồi nhẹ để hoàn nhập ít dự phòng/hoặc ngừng rơi để ko phải trích thêm (tính sơ sơ tháng 10 là thấy tạm tăng thêm dự phòng 7 - 8 tỷ nữa rồi).

Chúc cổ đông nhiều may mắn!

Châu Tinh Trì