Cho vay nhưng đ&#227; “x&#225;c định mất trắng”?

Một điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; trong bức tranh t&#224;i ch&#237;nh của GCF l&#224; khoản đầu tư v&#224;o c&#244;ng ty con Nắng v&#224; Gi&#243;. Doanh nghiệp n&#224;y hiện đang lỗ lũy kế hơn 119,5 tỷ đồng, trong khi to&#224;n bộ vốn g&#243;p 88 tỷ đồng gần như đ&#227; được tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng 100% – mức rất bất thường khi th&#244;ng lệ thường chỉ dao động 10–15%.

D&#249; hiệu quả kinh doanh k&#233;m k&#233;o d&#224;i, c&#244;ng ty mẹ vẫn tiếp tục cấp th&#234;m khoản vay l&#234;n tới 100 tỷ đồng, với t&#224;i sản đảm bảo l&#224; c&#225;c khoản phải thu v&#224; h&#224;ng tồn kho – những t&#224;i sản c&#243; t&#237;nh thanh khoản v&#224; gi&#225; trị thực tế kh&#244;ng cao. Điều n&#224;y đặt ra dấu hỏi lớn về t&#237;nh hợp l&#253; trong quyết định ph&#226;n bổ vốn.

Song song đ&#243;, c&#225;c động th&#225;i như t&#225;i cấu tr&#250;c, thanh l&#253; vườn c&#226;y, ph&#226;n bổ chi ph&#237; v&#224;o gi&#225; vốn v&#224; gia tăng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng đ&#227; khiến lợi nhuận hợp nhất sụt giảm mạnh. Những điều chỉnh kế to&#225;n n&#224;y c&#243; thể khiến nh&#224; đầu tư nghi ngại về mức độ minh bạch, khi ranh giới giữa t&#225;i cơ cấu thực chất v&#224; “l&#224;m sạch sổ s&#225;ch” trở n&#234;n mờ nhạt.

Tổng thể, Nắng v&#224; Gi&#243; kh&#244;ng chỉ l&#224;m hao hụt vốn đầu tư ban đầu m&#224; c&#242;n k&#233;o theo rủi ro nợ vay lớn cho GCF. Nếu kh&#244;ng c&#243; biện ph&#225;p xử l&#253; dứt điểm, &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh n&#224;y nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng v&#224; sức khỏe d&#224;i hạn của doanh nghiệp mẹ, thậm ch&#237; g&#226;y ra nguy cơ thất tho&#225;t đ&#225;ng kể cho AIG.

Cho vay nhưng đã “xác định mất trắng”?

Một điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính của GCF là khoản đầu tư vào công ty con Nắng và Gió. Doanh nghiệp này hiện đang lỗ lũy kế hơn 119,5 tỷ đồng, trong khi toàn bộ vốn góp 88 tỷ đồng gần như đã được trích lập dự phòng 100% – mức rất bất thường khi thông lệ thường chỉ dao động 10–15%.

Dù hiệu quả kinh doanh kém kéo dài, công ty mẹ vẫn tiếp tục cấp thêm khoản vay lên tới 100 tỷ đồng, với tài sản đảm bảo là các khoản phải thu và hàng tồn kho – những tài sản có tính thanh khoản và giá trị thực tế không cao. Điều này đặt ra dấu hỏi lớn về tính hợp lý trong quyết định phân bổ vốn.

Song song đó, các động thái như tái cấu trúc, thanh lý vườn cây, phân bổ chi phí vào giá vốn và gia tăng trích lập dự phòng đã khiến lợi nhuận hợp nhất sụt giảm mạnh. Những điều chỉnh kế toán này có thể khiến nhà đầu tư nghi ngại về mức độ minh bạch, khi ranh giới giữa tái cơ cấu thực chất và “làm sạch sổ sách” trở nên mờ nhạt.

Tổng thể, Nắng và Gió không chỉ làm hao hụt vốn đầu tư ban đầu mà còn kéo theo rủi ro nợ vay lớn cho GCF. Nếu không có biện pháp xử lý dứt điểm, áp lực tài chính này nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đông và sức khỏe dài hạn của doanh nghiệp mẹ, thậm chí gây ra nguy cơ thất thoát đáng kể cho AIG.

Thiện Nguyễn

bạn l&#234;n up b&#244; chủ tịch đi