PVS – B&#249;ng nổ lợi nhuận từ c&#225;c dự &#225;n lớn, triển vọng mạnh từ mảng M&amp;C &amp; điện gi&#243;
1. Luận điểm ch&#237;nh
PVS đang tận dụng rất tốt chu kỳ phục hồi ng&#224;nh dầu kh&#237; trong nước, đặc biệt từ c&#225;c hợp đồng x&#226;y lắp – cơ kh&#237; (M&amp;C) lớn như c&#225;c g&#243;i của dự &#225;n L&#244; B – &#212; M&#244;n v&#224; điện gi&#243; ngo&#224;i khơi. Với kết quả kinh doanh qu&#253; 2/2025 cải thiện r&#245;, bi&#234;n lợi nhuận được n&#226;ng l&#234;n, c&#244;ng ty c&#243; lợi thế lớn để tiếp tục đ&#224; tăng trưởng lợi nhuận trong c&#225;c qu&#253; tới.

2. Luận cứ chi tiết
Kết quả kinh doanh qu&#253; 2 v&#224; nửa đầu năm 2025

Doanh thu qu&#253; 2/2025 đạt khoảng 7.382 tỷ đồng, tăng ~38,5% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế (LNST) qu&#253; n&#224;y đạt ~319 tỷ đồng, tăng ~52,6% so với c&#249;ng kỳ v&#224; khoảng +6,6% so với qu&#253; trước.
Lũy kế 6 th&#225;ng đầu năm doanh thu đạt ~13.396 tỷ đồng (+44,3%), lợi nhuận sau thuế ~619 tỷ đồng (+20,4%) so với c&#249;ng kỳ. Đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh ~79% kế hoạch lợi nhuận năm.
Cải thiện bi&#234;n lợi nhuận &amp; đ&#243;ng g&#243;p từ mảng M&amp;C

Bi&#234;n lợi nhuận gộp mảng M&amp;C cải thiện mạnh từ mức rất thấp (~0,3%) l&#234;n ~3,5% nhờ b&#224;n giao 33 ch&#226;n đế cho dự &#225;n điện gi&#243; Greater Changhua 2a &amp; 4, v&#224; tiến độ tốt c&#225;c g&#243;i thầu EPC thuộc dự &#225;n L&#244; B – &#212; M&#244;n.
Doanh thu t&#224;i ch&#237;nh cũng tăng mạnh (~59-60%) nhờ l&#227;i tiền gửi v&#224; ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225;.
Backlog hợp đồng lớn &amp; c&#225;c dự &#225;n trọng điểm

Tổng gi&#225; trị hợp đồng đ&#227; k&#253; (backlog) cho giai đoạn 2025-2030 ở mảng M&amp;C khoảng 3,7 tỷ USD, chiếm ~69% tổng dự ph&#243;ng backlog của c&#244;ng ty.
C&#225;c dự &#225;n trọng điểm như L&#244; B – &#212; M&#244;n, điện gi&#243; ngo&#224;i khơi, kho nổi chứa dầu (FSO), mỏ mới như Lạc Đ&#224; V&#224;ng, Sư Tử Trắng… được kỳ vọng sẽ g&#243;p phần gia tăng doanh thu v&#224; lợi nhuận trong những năm tới.
3. Lợi thế v&#224; tiềm năng
PVS l&#224; doanh nghiệp h&#224;ng đầu trong ng&#224;nh dịch vụ kỹ thuật dầu kh&#237; – c&#243; năng lực thực thi c&#225;c phần việc phức tạp như EPCI, kho nổi (FSO/FPSO), điện gi&#243; – một lợi thế lớn khi ng&#224;nh năng lượng t&#225;i tạo được ưu ti&#234;n.
Việc bi&#234;n lợi nhuận mảng M&amp;C cải thiện c&#249;ng với c&#225;c hợp đồng lớn được k&#253; gi&#250;p tăng độ bền lợi nhuận.
Backlog lớn bảo đảm nguồn việc trong tương lai, giảm rủi ro trống hợp đồng / thiếu việc.
D&#242;ng thu t&#224;i ch&#237;nh (l&#227;i tiền gửi, tỷ gi&#225;) l&#224; phần đ&#243;ng g&#243;p bổ sung gi&#250;p b&#249; đắp chi ph&#237; v&#224; hỗ trợ lợi nhuận.
4. Rủi ro cần lưu &#253;
Gi&#225; dầu quốc tế biến động mạnh sẽ ảnh hưởng đến chi ph&#237; đầu v&#224;o v&#224; thước đo lợi nhuận, đặc biệt nếu c&#225;c hợp đồng kh&#244;ng c&#243; cơ chế bảo vệ gi&#225;.
Chi ph&#237; quản l&#253;, chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng c&#243; thể tăng, nếu c&#225;c dự &#225;n mới bị chậm tiến độ hoặc chi ph&#237; ph&#225;t sinh.
Việc mở rộng sang điện gi&#243; ngo&#224;i khơi v&#224; c&#225;c dự &#225;n lớn đ&#242;i hỏi vốn cao, thời gian ho&#224;n th&#224;nh d&#224;i, c&#243; thể ảnh hưởng đến d&#242;ng tiền ngắn hạn.
Nếu v&#224;o năm tới c&#243; &#237;t khoản thu nhập ngo&#224;i l&#227;i hoặc lợi nhuận “kh&#225;c” (non-core) được ghi nhận, tăng trưởng lợi nhuận r&#242;ng c&#243; thể chậm hơn kỳ vọng.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
PVS l&#224; cổ phiếu đ&#225;ng để nh&#224; đầu tư trung đến d&#224;i hạn c&#226;n nhắc, đặc biệt trong bối cảnh ng&#224;nh dầu kh&#237; v&#224; điện gi&#243; ngo&#224;i khơi được ch&#250; trọng. Với c&#225;c hợp đồng lớn đang được triển khai, bi&#234;n lợi nhuận được cải thiện v&#224; kết quả kinh doanh qu&#253; 2/2025 vượt kỳ vọng, PVS c&#243; cơ hội tăng trưởng lợi nhuận r&#245; r&#224;ng trong c&#225;c qu&#253; tới.

Chiến lược đầu tư gợi &#253;:

T&#237;ch lũy khi cổ phiếu c&#243; biến động giảm do ảnh hưởng ngắn hạn từ gi&#225; dầu hoặc chi ph&#237; ngoại sinh.
Theo d&#245;i tiến độ thực hiện c&#225;c dự &#225;n EPCI lớn (L&#244; B, điện gi&#243;), xem khả năng ghi nhận doanh thu + lợi nhuận.
Ưu ti&#234;n giữ vị thế trung – d&#224;i hạn để hưởng lợi từ backlog v&#224; c&#225;c dự &#225;n đầu tư trọng điểm.

PVS – Bùng nổ lợi nhuận từ các dự án lớn, triển vọng mạnh từ mảng M&C & điện gió
1. Luận điểm chính
PVS đang tận dụng rất tốt chu kỳ phục hồi ngành dầu khí trong nước, đặc biệt từ các hợp đồng xây lắp – cơ khí (M&C) lớn như các gói của dự án Lô B – Ô Môn và điện gió ngoài khơi. Với kết quả kinh doanh quý 2/2025 cải thiện rõ, biên lợi nhuận được nâng lên, công ty có lợi thế lớn để tiếp tục đà tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới.

2. Luận cứ chi tiết
Kết quả kinh doanh quý 2 và nửa đầu năm 2025

Doanh thu quý 2/2025 đạt khoảng 7.382 tỷ đồng, tăng ~38,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế (LNST) quý này đạt ~319 tỷ đồng, tăng ~52,6% so với cùng kỳ và khoảng +6,6% so với quý trước.
Lũy kế 6 tháng đầu năm doanh thu đạt ~13.396 tỷ đồng (+44,3%), lợi nhuận sau thuế ~619 tỷ đồng (+20,4%) so với cùng kỳ. Đã hoàn thành ~79% kế hoạch lợi nhuận năm.
Cải thiện biên lợi nhuận & đóng góp từ mảng M&C

Biên lợi nhuận gộp mảng M&C cải thiện mạnh từ mức rất thấp (~0,3%) lên ~3,5% nhờ bàn giao 33 chân đế cho dự án điện gió Greater Changhua 2a & 4, và tiến độ tốt các gói thầu EPC thuộc dự án Lô B – Ô Môn.
Doanh thu tài chính cũng tăng mạnh (~59-60%) nhờ lãi tiền gửi và chênh lệch tỷ giá.
Backlog hợp đồng lớn & các dự án trọng điểm

Tổng giá trị hợp đồng đã ký (backlog) cho giai đoạn 2025-2030 ở mảng M&C khoảng 3,7 tỷ USD, chiếm ~69% tổng dự phóng backlog của công ty.
Các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn, điện gió ngoài khơi, kho nổi chứa dầu (FSO), mỏ mới như Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng… được kỳ vọng sẽ góp phần gia tăng doanh thu và lợi nhuận trong những năm tới.
3. Lợi thế và tiềm năng
PVS là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành dịch vụ kỹ thuật dầu khí – có năng lực thực thi các phần việc phức tạp như EPCI, kho nổi (FSO/FPSO), điện gió – một lợi thế lớn khi ngành năng lượng tái tạo được ưu tiên.
Việc biên lợi nhuận mảng M&C cải thiện cùng với các hợp đồng lớn được ký giúp tăng độ bền lợi nhuận.
Backlog lớn bảo đảm nguồn việc trong tương lai, giảm rủi ro trống hợp đồng / thiếu việc.
Dòng thu tài chính (lãi tiền gửi, tỷ giá) là phần đóng góp bổ sung giúp bù đắp chi phí và hỗ trợ lợi nhuận.
4. Rủi ro cần lưu ý
Giá dầu quốc tế biến động mạnh sẽ ảnh hưởng đến chi phí đầu vào và thước đo lợi nhuận, đặc biệt nếu các hợp đồng không có cơ chế bảo vệ giá.
Chi phí quản lý, chi phí bán hàng có thể tăng, nếu các dự án mới bị chậm tiến độ hoặc chi phí phát sinh.
Việc mở rộng sang điện gió ngoài khơi và các dự án lớn đòi hỏi vốn cao, thời gian hoàn thành dài, có thể ảnh hưởng đến dòng tiền ngắn hạn.
Nếu vào năm tới có ít khoản thu nhập ngoài lãi hoặc lợi nhuận “khác” (non-core) được ghi nhận, tăng trưởng lợi nhuận ròng có thể chậm hơn kỳ vọng.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
PVS là cổ phiếu đáng để nhà đầu tư trung đến dài hạn cân nhắc, đặc biệt trong bối cảnh ngành dầu khí và điện gió ngoài khơi được chú trọng. Với các hợp đồng lớn đang được triển khai, biên lợi nhuận được cải thiện và kết quả kinh doanh quý 2/2025 vượt kỳ vọng, PVS có cơ hội tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng trong các quý tới.

Chiến lược đầu tư gợi ý:

Tích lũy khi cổ phiếu có biến động giảm do ảnh hưởng ngắn hạn từ giá dầu hoặc chi phí ngoại sinh.
Theo dõi tiến độ thực hiện các dự án EPCI lớn (Lô B, điện gió), xem khả năng ghi nhận doanh thu + lợi nhuận.
Ưu tiên giữ vị thế trung – dài hạn để hưởng lợi từ backlog và các dự án đầu tư trọng điểm.