POW – Bứt ph&#225; nhờ điện kh&#237; LNG, tăng vốn để mở đường ph&#225;t triển
1. Luận điểm ch&#237;nh
POW đang tận dụng động lực từ điện kh&#237; v&#224; triển khai c&#225;c dự &#225;n Nhơn Trạch 3 &amp; 4 – lần đầu ti&#234;n vận h&#224;nh nhiệt điện kh&#237; LNG quy m&#244; lớn. Đồng thời, c&#244;ng ty đang chuẩn bị tăng vốn điều lệ để đ&#225;p ứng nhu cầu t&#224;i ch&#237;nh cho những dự &#225;n trọng điểm n&#224;y. Đ&#226;y l&#224; thời điểm s&#225;ng gi&#225; để theo d&#245;i v&#224; xem x&#233;t đầu tư v&#224;o POW.

2. Luận cứ chi tiết
Kết quả kinh doanh 6 th&#225;ng đầu năm 2025 vượt kỳ vọng

Doanh thu đạt khoảng 17.565 tỷ đồng, tăng 12% so với c&#249;ng kỳ.
Lợi nhuận sau thuế tăng 83%, đạt xấp xỉ 1.205 tỷ đồng, vượt kế hoạch cả năm tới 274% chỉ sau 2 qu&#253;.
Trong qu&#253; II/2025, lợi nhuận sau thuế tăng 66% so với c&#249;ng kỳ d&#249; doanh thu tương đương, nhờ bi&#234;n lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ gi&#225; b&#225;n điện tăng v&#224; chi ph&#237; nhi&#234;n liệu ổn định.
Nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; LNG Nhơn Trạch 3 &amp; 4 – bước chuyển quyết định

Đ&#226;y l&#224; d&#226;y chuyền điện kh&#237; LNG đầu ti&#234;n theo hợp đồng mua b&#225;n điện d&#224;i hạn, bổ sung khoảng 1.624 MW c&#244;ng suất. Khi vận h&#224;nh, đ&#243;ng g&#243;p th&#234;m ~9 tỷ kWh điện mỗi năm.
Dự kiến Nhơn Trạch 3 vận h&#224;nh thương mại trong qu&#253; III/2025; Nhơn Trạch 4 sẽ vận h&#224;nh v&#224;o cuối năm.
Tăng vốn điều lệ – để t&#224;i trợ cho chiến lược mở rộng

Đ&#226;y l&#224; lần đầu ti&#234;n POW t&#237;nh đến phương &#225;n tăng vốn kể từ khi cổ phần h&#243;a năm 2018. Số vốn cần huy động l&#234;n đến h&#224;ng ngh&#236;n tỷ đồng để phục vụ c&#225;c dự &#225;n nhiệt điện kh&#237;, LNG v&#224; năng lượng t&#225;i tạo kh&#225;c.
Đại hội đồng cổ đ&#244;ng bất thường được l&#234;n kế hoạch v&#224;o giữa năm để th&#244;ng qua phương &#225;n tăng vốn; dự kiến ho&#224;n th&#224;nh đợt ph&#225;t h&#224;nh v&#224;o đầu năm 2026.
3. Lợi thế v&#224; tiềm năng
M&#244; h&#236;nh điện kh&#237; LNG ph&#249; hợp với định hướng ph&#225;t triển năng lượng sạch v&#224; nhu cầu ph&#225;t điện cao trong d&#224;i hạn.
Quỹ tiền mặt dồi d&#224;o v&#224; số dư t&#224;i sản lớn, gi&#250;p POW c&#243; nguồn lực để chịu được chi ph&#237; khấu hao v&#224; t&#224;i ch&#237;nh lớn khi dự &#225;n Nhơn Trạch đi v&#224;o vận h&#224;nh.
Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, với lợi nhuận sau thuế gấp gần ba lần c&#249;ng kỳ, n&#226;ng cao niềm tin rằng EBITDA từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; sẽ đ&#243;ng g&#243;p mạnh trong c&#225;c năm tới.
4. Rủi ro cần lưu &#253;
Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh v&#224; khấu hao lớn từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; mới c&#243; thể dẫn đến lợi nhuận thấp hoặc lỗ trong v&#224;i năm đầu vận h&#224;nh nếu tỷ lệ hợp đồng đảm bảo kh&#244;ng cao.
Tỷ lệ nợ vay so với vốn chủ sở hữu tăng cao, c&#243; thể ảnh hưởng đến hệ số đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh v&#224; &#225;p lực l&#227;i suất.
Thị trường điện v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch ph&#225;p luật về gi&#225; điện, ưu đ&#227;i kh&#237; LNG, hợp đồng mua b&#225;n điện d&#224;i hạn phải r&#245; r&#224;ng để đảm bảo đầu ra ổn định.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
POW l&#224; một trong những cổ phiếu ng&#224;nh điện đ&#225;ng quan t&#226;m cho đầu tư trung – d&#224;i hạn, đặc biệt khi đ&#227; c&#243; dấu hiệu hồi phục mạnh mẽ v&#224; c&#243; chiến lược mở rộng hợp l&#253;.
Việc nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; mới đi v&#224;o vận h&#224;nh v&#224; phương &#225;n tăng vốn được th&#244;ng qua sẽ l&#224; những bước ngoặt quan trọng để n&#226;ng cao lợi nhuận v&#224; tạo gi&#225; trị cổ đ&#244;ng.
Chiến lược đầu tư gợi &#253;:

Xem x&#233;t giải ng&#226;n từ từ, ưu ti&#234;n khi gi&#225; cổ phiếu c&#243; điều chỉnh sau c&#225;c tin tức tăng vốn hoặc kh&#225;c.
Theo d&#245;i tiến độ vận h&#224;nh của Nhơn Trạch 3 &amp; 4 v&#224; hợp đồng QC d&#224;i hạn; nếu khả năng đảm bảo sản lượng cao, POW c&#243; thể thực sự bật l&#234;n mạnh.
Đ&#225;nh gi&#225; định gi&#225; forward (P/E, P/B) v&#224; d&#242;ng tiền sau khi chi ph&#237; khấu hao v&#224; l&#227;i vay được phản &#225;nh đầy đủ để x&#225;c định mức tăng tiềm năng thực sự.

POW – Bứt phá nhờ điện khí LNG, tăng vốn để mở đường phát triển
1. Luận điểm chính
POW đang tận dụng động lực từ điện khí và triển khai các dự án Nhơn Trạch 3 & 4 – lần đầu tiên vận hành nhiệt điện khí LNG quy mô lớn. Đồng thời, công ty đang chuẩn bị tăng vốn điều lệ để đáp ứng nhu cầu tài chính cho những dự án trọng điểm này. Đây là thời điểm sáng giá để theo dõi và xem xét đầu tư vào POW.

2. Luận cứ chi tiết
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 vượt kỳ vọng

Doanh thu đạt khoảng 17.565 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận sau thuế tăng 83%, đạt xấp xỉ 1.205 tỷ đồng, vượt kế hoạch cả năm tới 274% chỉ sau 2 quý.
Trong quý II/2025, lợi nhuận sau thuế tăng 66% so với cùng kỳ dù doanh thu tương đương, nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá bán điện tăng và chi phí nhiên liệu ổn định.
Nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 & 4 – bước chuyển quyết định

Đây là dây chuyền điện khí LNG đầu tiên theo hợp đồng mua bán điện dài hạn, bổ sung khoảng 1.624 MW công suất. Khi vận hành, đóng góp thêm ~9 tỷ kWh điện mỗi năm.
Dự kiến Nhơn Trạch 3 vận hành thương mại trong quý III/2025; Nhơn Trạch 4 sẽ vận hành vào cuối năm.
Tăng vốn điều lệ – để tài trợ cho chiến lược mở rộng

Đây là lần đầu tiên POW tính đến phương án tăng vốn kể từ khi cổ phần hóa năm 2018. Số vốn cần huy động lên đến hàng nghìn tỷ đồng để phục vụ các dự án nhiệt điện khí, LNG và năng lượng tái tạo khác.
Đại hội đồng cổ đông bất thường được lên kế hoạch vào giữa năm để thông qua phương án tăng vốn; dự kiến hoàn thành đợt phát hành vào đầu năm 2026.
3. Lợi thế và tiềm năng
Mô hình điện khí LNG phù hợp với định hướng phát triển năng lượng sạch và nhu cầu phát điện cao trong dài hạn.
Quỹ tiền mặt dồi dào và số dư tài sản lớn, giúp POW có nguồn lực để chịu được chi phí khấu hao và tài chính lớn khi dự án Nhơn Trạch đi vào vận hành.
Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, với lợi nhuận sau thuế gấp gần ba lần cùng kỳ, nâng cao niềm tin rằng EBITDA từ các nhà máy điện khí sẽ đóng góp mạnh trong các năm tới.
4. Rủi ro cần lưu ý
Chi phí tài chính và khấu hao lớn từ các nhà máy điện khí mới có thể dẫn đến lợi nhuận thấp hoặc lỗ trong vài năm đầu vận hành nếu tỷ lệ hợp đồng đảm bảo không cao.
Tỷ lệ nợ vay so với vốn chủ sở hữu tăng cao, có thể ảnh hưởng đến hệ số đòn bẩy tài chính và áp lực lãi suất.
Thị trường điện và chính sách pháp luật về giá điện, ưu đãi khí LNG, hợp đồng mua bán điện dài hạn phải rõ ràng để đảm bảo đầu ra ổn định.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
POW là một trong những cổ phiếu ngành điện đáng quan tâm cho đầu tư trung – dài hạn, đặc biệt khi đã có dấu hiệu hồi phục mạnh mẽ và có chiến lược mở rộng hợp lý.
Việc nhà máy điện khí mới đi vào vận hành và phương án tăng vốn được thông qua sẽ là những bước ngoặt quan trọng để nâng cao lợi nhuận và tạo giá trị cổ đông.
Chiến lược đầu tư gợi ý:

Xem xét giải ngân từ từ, ưu tiên khi giá cổ phiếu có điều chỉnh sau các tin tức tăng vốn hoặc khác.
Theo dõi tiến độ vận hành của Nhơn Trạch 3 & 4 và hợp đồng QC dài hạn; nếu khả năng đảm bảo sản lượng cao, POW có thể thực sự bật lên mạnh.
Đánh giá định giá forward (P/E, P/B) và dòng tiền sau khi chi phí khấu hao và lãi vay được phản ánh đầy đủ để xác định mức tăng tiềm năng thực sự.