1. Luận điểm ch&#237;nh
VOS đ&#225;nh dấu sự hồi sinh sau một thập kỷ bằng việc chi trả cổ tức lần đầu ti&#234;n kể từ năm 2011, cho thấy doanh nghiệp đ&#227; th&#224;nh c&#244;ng trong t&#225;i cấu tr&#250;c v&#224; đang t&#237;ch cực chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới, bất chấp kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 vẫn trong t&#236;nh trạng thua lỗ.

2. Luận cứ chi tiết
(a) Chu kỳ cổ tức đ&#225;ng ch&#250; &#253; sau hơn một thập kỷ
VOS sẽ chi trả cổ tức năm 2024 bằng tiền mặt với tỷ lệ 11%, tương ứng cổ đ&#244;ng sở hữu 1 cổ phiếu nhận 1.100 đồng.
Đ&#226;y l&#224; lần đầu ti&#234;n VOS chi trả cổ tức cho cổ đ&#244;ng kể từ năm 2011, khi đ&#243; tỷ lệ chi trả l&#224; 8%.
Tổng chi ph&#237; cho đợt cổ tức lần n&#224;y l&#224; 154 tỷ đồng, trong đ&#243; c&#244;ng ty mẹ VIMC (nắm 51% vốn) sẽ nhận về hơn 78 tỷ đồng.
(b) Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 c&#242;n nhiều th&#225;ch thức
Trong 6 th&#225;ng đầu năm 2025, VOS ghi nhận doanh thu giảm mạnh hơn 56% so với c&#249;ng kỳ, ở mức 1.298 tỷ đồng v&#224; lỗ gần 44 tỷ đồng trong khi c&#249;ng kỳ 2024 vẫn l&#227;i gần 358 tỷ đồng.
Doanh nghiệp đang hoạt động dưới gi&#225; vốn, với lợi nhuận gộp &#226;m gần 1,7 tỷ đồng.
Mặc d&#249; đ&#227; c&#243; lợi nhuận sau thuế dương v&#224;o năm 2023 (đủ để trả c&#225;c chi ph&#237; cần thiết), lỗ lũy kế k&#233;o d&#224;i từ giai đoạn thị trường kh&#243; khăn trước đ&#226;y mới được xử l&#253; xong v&#224;o cuối 2022.
(c) Chỉ số t&#224;i ch&#237;nh v&#224; vị thế thị trường
HoSE hiện đ&#227; đưa cổ phiếu VOS v&#224;o diện kh&#244;ng đủ điều kiện giao dịch k&#253; quỹ, v&#236; lợi nhuận sau thuế chưa ph&#226;n phối tr&#234;n b&#225;o c&#225;o hợp nhất 6 th&#225;ng đầu năm 2025 l&#224; số &#226;m.
Gi&#225; cổ phiếu đang giao dịch ở mức 14.300–15.300 đồng/CP, giảm khoảng 25% so với đầu năm.

3. Lợi thế v&#224; tiềm năng
Cơ cấu t&#224;i ch&#237;nh t&#237;ch cực: Việc chi trả cổ tức cho thấy khả năng kiểm so&#225;t t&#224;i ch&#237;nh đ&#227; phục hồi sau giai đoạn lỗ d&#224;i—một t&#237;n hiệu tốt về quản trị nội bộ v&#224; uy t&#237;n với cổ đ&#244;ng.
Hồi phục trong d&#224;i hạn: Nếu VOS c&#243; thể tận dụng nguồn vốn hiện c&#243; để bổ sung t&#224;u mới (theo kế hoạch đầu tư) v&#224; cải thiện hiệu quả vận h&#224;nh, doanh nghiệp c&#243; thể bước v&#224;o chu kỳ tăng trưởng bền vững.
Định gi&#225; hấp dẫn: Gi&#225; cổ phiếu đ&#227; giảm đ&#225;ng kể, tạo tiềm năng bi&#234;n lợi nhuận trong d&#224;i hạn nếu doanh nghiệp c&#243; bước chuyển m&#236;nh.

4. Rủi ro tiềm ẩn
Kinh doanh đang &#226;m: Lỗ trong nửa đầu năm 2025 v&#224; hoạt động dưới gi&#225; vốn cho thấy c&#242;n nhiều th&#225;ch thức trong thị trường t&#224;u biển.
K&#253; quỹ bị hạn chế: Việc kh&#244;ng đủ điều kiện k&#253; quỹ c&#243; thể hạn chế d&#242;ng tiền đầu tư v&#224;o cổ phiếu.
Phụ thuộc v&#224;o thị trường to&#224;n cầu: Ng&#224;nh vận tải biển dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế thế giới v&#224; gi&#225; cước vận chuyển.

5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
VOS đang ở vị tr&#237; “turnaround play” (cơ hội phục hồi). Việc trả cổ tức sau hơn một thập kỷ l&#224; dấu hiệu r&#245; r&#224;ng cho thấy doanh nghiệp đ&#227; vượt qua giai đoạn kh&#243; khăn. Nếu VOS khống chế được đ&#224; thua lỗ, t&#225;i đầu tư hiệu quả v&#224;o đội t&#224;u v&#224; cải thiện bi&#234;n lợi nhuận, cổ phiếu c&#243; thể đ&#225;ng l&#224; một lựa chọn trung hạn hấp dẫn cho nh&#224; đầu tư chịu rủi ro.
Gợi &#253; chiến lược đầu tư
Theo d&#245;i s&#225;t kết quả kinh doanh qu&#253; v&#224; tiến độ đầu tư đội t&#224;u.
C&#243; thể mở vị thế với tỷ trọng thấp để kỳ vọng v&#224;o qu&#225; tr&#236;nh phục hồi.
Tận dụng c&#225;c nhịp giảm để t&#237;ch lũy nếu t&#237;n hiệu vĩ m&#244; ng&#224;nh thuận lợi (như gi&#225; cước vận tải tăng trở lại).

1. Luận điểm chính
VOS đánh dấu sự hồi sinh sau một thập kỷ bằng việc chi trả cổ tức lần đầu tiên kể từ năm 2011, cho thấy doanh nghiệp đã thành công trong tái cấu trúc và đang tích cực chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới, bất chấp kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 vẫn trong tình trạng thua lỗ.

2. Luận cứ chi tiết
(a) Chu kỳ cổ tức đáng chú ý sau hơn một thập kỷ
VOS sẽ chi trả cổ tức năm 2024 bằng tiền mặt với tỷ lệ 11%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu nhận 1.100 đồng.
Đây là lần đầu tiên VOS chi trả cổ tức cho cổ đông kể từ năm 2011, khi đó tỷ lệ chi trả là 8%.
Tổng chi phí cho đợt cổ tức lần này là 154 tỷ đồng, trong đó công ty mẹ VIMC (nắm 51% vốn) sẽ nhận về hơn 78 tỷ đồng.
(b) Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 còn nhiều thách thức
Trong 6 tháng đầu năm 2025, VOS ghi nhận doanh thu giảm mạnh hơn 56% so với cùng kỳ, ở mức 1.298 tỷ đồng và lỗ gần 44 tỷ đồng trong khi cùng kỳ 2024 vẫn lãi gần 358 tỷ đồng.
Doanh nghiệp đang hoạt động dưới giá vốn, với lợi nhuận gộp âm gần 1,7 tỷ đồng.
Mặc dù đã có lợi nhuận sau thuế dương vào năm 2023 (đủ để trả các chi phí cần thiết), lỗ lũy kế kéo dài từ giai đoạn thị trường khó khăn trước đây mới được xử lý xong vào cuối 2022.
(c) Chỉ số tài chính và vị thế thị trường
HoSE hiện đã đưa cổ phiếu VOS vào diện không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ, vì lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên báo cáo hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025 là số âm.
Giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức 14.300–15.300 đồng/CP, giảm khoảng 25% so với đầu năm.

3. Lợi thế và tiềm năng
Cơ cấu tài chính tích cực: Việc chi trả cổ tức cho thấy khả năng kiểm soát tài chính đã phục hồi sau giai đoạn lỗ dài—một tín hiệu tốt về quản trị nội bộ và uy tín với cổ đông.
Hồi phục trong dài hạn: Nếu VOS có thể tận dụng nguồn vốn hiện có để bổ sung tàu mới (theo kế hoạch đầu tư) và cải thiện hiệu quả vận hành, doanh nghiệp có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững.
Định giá hấp dẫn: Giá cổ phiếu đã giảm đáng kể, tạo tiềm năng biên lợi nhuận trong dài hạn nếu doanh nghiệp có bước chuyển mình.

4. Rủi ro tiềm ẩn
Kinh doanh đang âm: Lỗ trong nửa đầu năm 2025 và hoạt động dưới giá vốn cho thấy còn nhiều thách thức trong thị trường tàu biển.
Ký quỹ bị hạn chế: Việc không đủ điều kiện ký quỹ có thể hạn chế dòng tiền đầu tư vào cổ phiếu.
Phụ thuộc vào thị trường toàn cầu: Ngành vận tải biển dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế thế giới và giá cước vận chuyển.

5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
VOS đang ở vị trí “turnaround play” (cơ hội phục hồi). Việc trả cổ tức sau hơn một thập kỷ là dấu hiệu rõ ràng cho thấy doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn khó khăn. Nếu VOS khống chế được đà thua lỗ, tái đầu tư hiệu quả vào đội tàu và cải thiện biên lợi nhuận, cổ phiếu có thể đáng là một lựa chọn trung hạn hấp dẫn cho nhà đầu tư chịu rủi ro.
Gợi ý chiến lược đầu tư
Theo dõi sát kết quả kinh doanh quý và tiến độ đầu tư đội tàu.
Có thể mở vị thế với tỷ trọng thấp để kỳ vọng vào quá trình phục hồi.
Tận dụng các nhịp giảm để tích lũy nếu tín hiệu vĩ mô ngành thuận lợi (như giá cước vận tải tăng trở lại).