1. Luận điểm ch&#237;nh
DPG l&#224; doanh nghiệp c&#243; nền tảng kinh doanh ổn định (thủy điện, x&#226;y dựng), đồng thời đang chuẩn bị bước v&#224;o chu kỳ tăng trưởng mới nhờ:
Dự &#225;n BĐS quy m&#244; lớn Casamia Balanca tại Hội An.
Dự &#225;n c&#244;ng nghiệp chiến lược nh&#224; m&#225;y k&#237;nh si&#234;u trắng.
Gi&#225; trị backlog x&#226;y dựng lớn, bảo đảm d&#242;ng tiền trung hạn.

2. Luận cứ chi tiết
(a) D&#242;ng tiền ổn định từ thủy điện v&#224; x&#226;y dựng
Thủy điện: 4 nh&#224; m&#225;y với tổng c&#244;ng suất ~98 MW, mang lại lợi nhuận gộp ổn định 300–500 tỷ đồng/năm.
X&#226;y dựng – hạ tầng: backlog cuối 2023 đạt ~6.000 tỷ đồng, gồm c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh lớn như Cầu Nhật Lệ 3, cầu vượt s&#244;ng Đ&#225;y, tuyến ven biển… → đảm bảo doanh thu ổn định trong v&#224;i năm tới.
(b) Dự &#225;n BĐS chiến lược – Casamia Balanca
Quy m&#244;: 31,1 ha tại Hội An, vị tr&#237; gi&#224;u tiềm năng du lịch.
Doanh thu kỳ vọng ~4.000 tỷ đồng, lợi nhuận gộp ~2.000 tỷ đồng.
Tiến độ GPMB đạt tr&#234;n 90%, chỉ c&#242;n ~0,6 ha → khả năng mở b&#225;n từ cuối 2024 / đầu 2025.
(c) Dự &#225;n sản xuất – Nh&#224; m&#225;y k&#237;nh si&#234;u trắng
Tổng vốn đầu tư: 45 triệu USD.
Doanh thu kỳ vọng 1.500–2.000 tỷ đồng/năm từ 2026.
Gi&#250;p DPG mở rộng sang lĩnh vực sản xuất c&#244;ng nghiệp gi&#225; trị cao, giảm phụ thuộc v&#224;o BĐS.
(d) Định gi&#225; v&#224; hiệu quả đầu tư
Khuyến nghị v&#249;ng gi&#225; quanh 40 với upside 50–75%.
Định gi&#225; hiện tại vẫn chưa phản &#225;nh đầy đủ tiềm năng từ Casamia Balanca v&#224; nh&#224; m&#225;y k&#237;nh si&#234;u trắng.

3. Rủi ro ch&#237;nh
Tiến độ ph&#225;p l&#253; &amp; GPMB: Casamia Balanca phụ thuộc nhiều v&#224;o tốc độ xử l&#253; thủ tục h&#224;nh ch&#237;nh.
Thị trường BĐS: nếu thanh khoản phục hồi chậm, doanh thu dự &#225;n c&#243; thể bị tr&#236; ho&#227;n.
Rủi ro vốn đầu tư: dự &#225;n k&#237;nh si&#234;u trắng cần vốn lớn, &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh c&#243; thể tăng trong giai đoạn đầu.

4. Kết luận đầu tư
DPG l&#224; cổ phiếu đ&#225;ng ch&#250; &#253; cho giai đoạn 2025–2026, khi hội tụ cả:
D&#242;ng tiền ổn định từ thủy điện &amp; x&#226;y dựng.
Đột biến lợi nhuận từ Casamia Balanca.
Tăng trưởng d&#224;i hạn nhờ dự &#225;n k&#237;nh si&#234;u trắng.
Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lớn nhưng định gi&#225; hiện chưa phản &#225;nh, DPG ph&#249; hợp cho nh&#224; đầu tư trung hạn, sẵn s&#224;ng nắm giữ để hưởng lợi từ sự bứt ph&#225; của c&#225;c dự &#225;n chiến lược.

1. Luận điểm chính
DPG là doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh ổn định (thủy điện, xây dựng), đồng thời đang chuẩn bị bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ:
Dự án BĐS quy mô lớn Casamia Balanca tại Hội An.
Dự án công nghiệp chiến lược nhà máy kính siêu trắng.
Giá trị backlog xây dựng lớn, bảo đảm dòng tiền trung hạn.

2. Luận cứ chi tiết
(a) Dòng tiền ổn định từ thủy điện và xây dựng
Thủy điện: 4 nhà máy với tổng công suất ~98 MW, mang lại lợi nhuận gộp ổn định 300–500 tỷ đồng/năm.
Xây dựng – hạ tầng: backlog cuối 2023 đạt ~6.000 tỷ đồng, gồm các công trình lớn như Cầu Nhật Lệ 3, cầu vượt sông Đáy, tuyến ven biển… → đảm bảo doanh thu ổn định trong vài năm tới.
(b) Dự án BĐS chiến lược – Casamia Balanca
Quy mô: 31,1 ha tại Hội An, vị trí giàu tiềm năng du lịch.
Doanh thu kỳ vọng ~4.000 tỷ đồng, lợi nhuận gộp ~2.000 tỷ đồng.
Tiến độ GPMB đạt trên 90%, chỉ còn ~0,6 ha → khả năng mở bán từ cuối 2024 / đầu 2025.
(c) Dự án sản xuất – Nhà máy kính siêu trắng
Tổng vốn đầu tư: 45 triệu USD.
Doanh thu kỳ vọng 1.500–2.000 tỷ đồng/năm từ 2026.
Giúp DPG mở rộng sang lĩnh vực sản xuất công nghiệp giá trị cao, giảm phụ thuộc vào BĐS.
(d) Định giá và hiệu quả đầu tư
Khuyến nghị vùng giá quanh 40 với upside 50–75%.
Định giá hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng từ Casamia Balanca và nhà máy kính siêu trắng.

3. Rủi ro chính
Tiến độ pháp lý & GPMB: Casamia Balanca phụ thuộc nhiều vào tốc độ xử lý thủ tục hành chính.
Thị trường BĐS: nếu thanh khoản phục hồi chậm, doanh thu dự án có thể bị trì hoãn.
Rủi ro vốn đầu tư: dự án kính siêu trắng cần vốn lớn, áp lực tài chính có thể tăng trong giai đoạn đầu.

4. Kết luận đầu tư
DPG là cổ phiếu đáng chú ý cho giai đoạn 2025–2026, khi hội tụ cả:
Dòng tiền ổn định từ thủy điện & xây dựng.
Đột biến lợi nhuận từ Casamia Balanca.
Tăng trưởng dài hạn nhờ dự án kính siêu trắng.
Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lớn nhưng định giá hiện chưa phản ánh, DPG phù hợp cho nhà đầu tư trung hạn, sẵn sàng nắm giữ để hưởng lợi từ sự bứt phá của các dự án chiến lược.