*** Review sơ KQKD Qu&#253; 3 DPM
- Doanh thu giảm 4% svck, LNST giảm 3% svck (H&#236;nh 1)
- Doanh thu của DPM 90% l&#224; nội địa trong bối cảnh cuối vụ h&#232; thu v&#224; mưa b&#227;o miền Bắc li&#234;n tục khiến hoạt động bị ngưng trệ. Dẫn đến KQKD chưa thể phục hồi r&#245; r&#224;ng tr&#234;n nền thấp 2023 cũng như DCM
- Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ch&#237;nh từ đầu năm tới nay tiếp tục giảm tốc khiến Bi&#234;n lợi nhuận gộp Q1 từ 18.2% tới Q3 giảm c&#242;n 11.7%. Mặc d&#249; vậy điểm s&#225;ng từ hoạt động t&#224;i ch&#237;nh chủ yếu gửi tiết kiệm lại tăng trưởng mạnh mẽ b&#249; đắp phần n&#224;o v&#224; đ&#243;ng g&#243;p chủ yếu v&#224;o KQKD Qu&#253; 3  (H&#236;nh 2 -3)
- Gi&#225; kh&#237; đầu v&#224;o mua ngo&#224;i gi&#225; cao tăng dần, khi nguồn cung trong nước gi&#225; rẻ cạn kiệt dần.
- Cấu tr&#250;c T&#224;i Sản doanh nghiệp chưa c&#243; đầu tư n&#224;o nổi trội, n&#234;n vẫn vậy tiền mặt ng&#224;y c&#224;ng nhiều.
- B&#234;n Nguồn Vốn từ Qu&#253; 2 c&#243; sự chuyển biến mới bởi Vay Nợ tăng, m&#224; l&#227;i gửi tiết kiệm cũng tăng theo c&#243; lẽ DPM bắt đầu tận dụng nguồn tiền rẻ tham gia trade nguồn vốn như HPG, MWG.
--&gt; KQKD của DPM vẫn ở mức thấp trong giai đoạn thấp điểm như DCM, điểm mới c&#243; lẻ đến từ việc tăng nợ vay tham gia trade nguồn vốn gi&#250;p l&#227;i t&#224;i ch&#237;nh cải thiện.
-  Đối với ng&#224;nh ph&#226;n b&#243;n : Gi&#225; ure c&#243; khả năng tạo đ&#225;y v&#224; phục hồi trở lại ở Qu&#253; 4 bởi nhu cầu cao từ vụ Đ&#244;ng Xu&#226;n. C&#249;ng với việc kỳ vọng thuế VAT 5% dc &#225;p dụng , tạo thuận lợi cho việc điều chỉnh gi&#225; b&#225;n, cạnh tranh hơn so với nhập khẩu.
- Đối với NDT c&#243; lẻ thi&#234;n về đầu tư ngắn hạn theo kỳ vọng Gi&#225; Ure, VAT 5% dc th&#244;ng qua nhiều hơn, khi KQKD chưa thật sự r&#245; r&#224;ng m&#224; thị phần gần như đ&#227; bảo h&#242;a.

*** So s&#225;nh sự kh&#225;c biệt DPM - DCM
- DCM ph&#225;t triển theo hướng M&amp;A doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh mở rộng mảng NPK dẫn đến Qu&#253; 2 c&#243; ghi nhận l&#227;i mua rẻ, k từ hoạt động cốt l&#245;i. C&#242;n DPM chuyển sang hướng trade nguồn vốn, dẫn đến l&#227;i t&#224;i ch&#237;nh DCM giảm, trong khi DPM tăng dần.
- Bi&#234;n l&#227;i gộp của DCM từ Qu&#253; 4/2023 hết khấu hao, c&#243; thể ghi nhận th&#234;m 300 tỷ, dẫn đến biễn l&#227;i bắt đầu vượt trội hơn DPM.

*** Review sơ KQKD Quý 3 DPM
- Doanh thu giảm 4% svck, LNST giảm 3% svck (Hình 1)
- Doanh thu của DPM 90% là nội địa trong bối cảnh cuối vụ hè thu và mưa bão miền Bắc liên tục khiến hoạt động bị ngưng trệ. Dẫn đến KQKD chưa thể phục hồi rõ ràng trên nền thấp 2023 cũng như DCM
- Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính từ đầu năm tới nay tiếp tục giảm tốc khiến Biên lợi nhuận gộp Q1 từ 18.2% tới Q3 giảm còn 11.7%. Mặc dù vậy điểm sáng từ hoạt động tài chính chủ yếu gửi tiết kiệm lại tăng trưởng mạnh mẽ bù đắp phần nào và đóng góp chủ yếu vào KQKD Quý 3  (Hình 2 -3)
- Giá khí đầu vào mua ngoài giá cao tăng dần, khi nguồn cung trong nước giá rẻ cạn kiệt dần.
- Cấu trúc Tài Sản doanh nghiệp chưa có đầu tư nào nổi trội, nên vẫn vậy tiền mặt ngày càng nhiều.
- Bên Nguồn Vốn từ Quý 2 có sự chuyển biến mới bởi Vay Nợ tăng, mà lãi gửi tiết kiệm cũng tăng theo có lẽ DPM bắt đầu tận dụng nguồn tiền rẻ tham gia trade nguồn vốn như HPG, MWG.
--> KQKD của DPM vẫn ở mức thấp trong giai đoạn thấp điểm như DCM, điểm mới có lẻ đến từ việc tăng nợ vay tham gia trade nguồn vốn giúp lãi tài chính cải thiện.
-  Đối với ngành phân bón : Giá ure có khả năng tạo đáy và phục hồi trở lại ở Quý 4 bởi nhu cầu cao từ vụ Đông Xuân. Cùng với việc kỳ vọng thuế VAT 5% dc áp dụng , tạo thuận lợi cho việc điều chỉnh giá bán, cạnh tranh hơn so với nhập khẩu.
- Đối với NDT có lẻ thiên về đầu tư ngắn hạn theo kỳ vọng Giá Ure, VAT 5% dc thông qua nhiều hơn, khi KQKD chưa thật sự rõ ràng mà thị phần gần như đã bảo hòa.

*** So sánh sự khác biệt DPM - DCM
- DCM phát triển theo hướng M&A doanh nghiệp cùng ngành mở rộng mảng NPK dẫn đến Quý 2 có ghi nhận lãi mua rẻ, k từ hoạt động cốt lõi. Còn DPM chuyển sang hướng trade nguồn vốn, dẫn đến lãi tài chính DCM giảm, trong khi DPM tăng dần.
- Biên lãi gộp của DCM từ Quý 4/2023 hết khấu hao, có thể ghi nhận thêm 300 tỷ, dẫn đến biễn lãi bắt đầu vượt trội hơn DPM.