CTCP Tập đo&#224;n H&#242;a Ph&#225;t (HSX: HPG)
Tiềm năng tăng trưởng vượt trội

▪ Q1/2025: LN r&#242;ng đạt 3,300 tỷ VNĐ (+15% svck), nhờ sản lượng tăng mạnh, ph&#249; hợp với dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i v&#224; ho&#224;n th&#224;nh 18% kế hoạch LN cả năm 2025.
▪ Điều chỉnh giảm dự b&#225;o LN r&#242;ng 2025-2026 lần lượt 7%/6% sv dự b&#225;o trước do &#225;p lực từ th&#233;p TQ; LN r&#242;ng 2025-2026 của HPG c&#243; thể đạt 17,036/22,313 tỷ VNĐ (+42%/31% svck) nhờ DQ2 v&#224; thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; (CBPG).

Điều chỉnh giảm dự b&#225;o lợi nhuận 2025-2026 do gi&#225; b&#225;n th&#233;p x&#226;y dựng v&#224; HRC thấp hơn, nhưng triển vọng tăng trưởng cùng kỳ vẫn t&#237;ch cực Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng dự b&#225;o doanh thu 2025-2026 th&#234;m 2%/3% svck dự b&#225;o trước nhờ (1) điều chỉnh sản lượng tăng 6%/3% do nhu cầu nội địa phục hồi tốt, (2) điều chỉnh gi&#225; b&#225;n giảm 2%/3% do &#225;p lực từ thép TQ. Sau điều chỉnh, doanh thu 2025-2026 tăng trưởng 12%/31% svck. Về bi&#234;n lợi nhuận gộp, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm 2025-2026 lần lượt 1.2 điểm %/0,9 điểm %, c&#242;n 14.4%/14.6% do t&#225;c động từ giảm gi&#225; thép (bi&#234;n gộp sau điều chỉnh +1.1 điểm % v&#224; 0.2 điểm
% svck). Ch&#250;ng t&#244;i cũng điều chỉnh tăng dự b&#225;o chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh v&#224; chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng th&#234;m 1%/2%, tương ứng đạt 4,460/5,257 tỷ đồng (+12%/18% svck). Tổng hợp lại, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm dự b&#225;o lợi nhuận r&#242;ng 2025-2026 lần lượt 7%/6%. Lợi nhuận r&#242;ng 2025-2026 vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh 42%/31% nhờ sản lượng ti&#234;u thụ tăng v&#224; bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện.

▪ Ch&#250;ng t&#244;i đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN cho HPG với gi&#225; mục ti&#234;u 33.000 đồng/cp.

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HSX: HPG)
Tiềm năng tăng trưởng vượt trội

▪ Q1/2025: LN ròng đạt 3,300 tỷ VNĐ (+15% svck), nhờ sản lượng tăng mạnh, phù hợp với dự báo của chúng tôi và hoàn thành 18% kế hoạch LN cả năm 2025.
▪ Điều chỉnh giảm dự báo LN ròng 2025-2026 lần lượt 7%/6% sv dự báo trước do áp lực từ thép TQ; LN ròng 2025-2026 của HPG có thể đạt 17,036/22,313 tỷ VNĐ (+42%/31% svck) nhờ DQ2 và thuế chống bán phá giá (CBPG).

Điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2025-2026 do giá bán thép xây dựng và HRC thấp hơn, nhưng triển vọng tăng trưởng cùng kỳ vẫn tích cực Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu 2025-2026 thêm 2%/3% svck dự báo trước nhờ (1) điều chỉnh sản lượng tăng 6%/3% do nhu cầu nội địa phục hồi tốt, (2) điều chỉnh giá bán giảm 2%/3% do áp lực từ thép TQ. Sau điều chỉnh, doanh thu 2025-2026 tăng trưởng 12%/31% svck. Về biên lợi nhuận gộp, chúng tôi điều chỉnh giảm 2025-2026 lần lượt 1.2 điểm %/0,9 điểm %, còn 14.4%/14.6% do tác động từ giảm giá thép (biên gộp sau điều chỉnh +1.1 điểm % và 0.2 điểm
% svck). Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng dự báo chi phí tài chính và chi phí bán hàng thêm 1%/2%, tương ứng đạt 4,460/5,257 tỷ đồng (+12%/18% svck). Tổng hợp lại, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng 2025-2026 lần lượt 7%/6%. Lợi nhuận ròng 2025-2026 vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh 42%/31% nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và biên lợi nhuận gộp cải thiện.

▪ Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN cho HPG với giá mục tiêu 33.000 đồng/cp.