Tổng C&#244;ng ty Ph&#225;t triển Đ&#244; thị Kinh Bắc (HSX: KBC)
N&#250;t thắt ph&#225;p l&#253; th&#225;o gỡ mang lại cơ hội tăng trưởng

Năm 2024 LN r&#242;ng giảm mạnh do tiến độ b&#224;n giao đất chậm

Q4/24, doanh thu giảm 5% svck nhưng LN r&#242;ng giảm tới 29% svck, chủ yếu do tỷ trọng doanh thu mảng KCN c&#243; bi&#234;n LN cao giảm. Luỹ kế năm 2024, doanh thu giảm 51% svck, đạt 87% so với dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i. Doanh thu cho thu&#234; đất KCN giảm 77% svck, diện t&#237;ch b&#224;n giao đất KCN đạt 33 ha giảm 78% svck. Doanh thu kinh doanh BĐS tăng hơn 8 lần svck nhờ b&#224;n giao nh&#224; tại dự &#225;n NOXH Nếnh, nhưng bi&#234;n LNG thấp khoảng 12%. C&#244;ng ty kh&#244;ng ghi nhận l&#227;i bất thường từ chuyển nhượng vốn. Qua đ&#243;, LN r&#242;ng giảm 79% svck, thấp hơn so với dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i.

Dự &#225;n trọng điểm được th&#225;o gỡ ph&#225;p l&#253; tạo đ&#224; tăng trưởng LN FY25-26F T1/25, KBC nhận được ba quyết định quan trọng về việc chấp thuận chủ trương đầu tư dự &#225;n trọng điểm gồm KCN Tr&#224;ng Duệ 3, KCN Kim Th&#224;nh 2 GĐ1 v&#224; KĐT Tr&#224;ng C&#225;t. 

Năm 2025, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh v&#224; cụm c&#244;ng nghiệp (CCN) Hưng Y&#234;n đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh v&#224;o LN của KBC, dự ph&#243;ng LN tăng trưởng mạnh 142% tr&#234;n mức nền thấp của 2024. Năm 2026, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng KCN Tr&#224;ng Duệ 3 v&#224; Kim Th&#224;nh 2 GĐ1 gi&#250;p LN r&#242;ng tăng trưởng 66%svck.  Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng dự &#225;n KĐT Tr&#224;ng C&#225;t chưa thể đ&#243;ng g&#243;p ngay v&#224;oLN của c&#244;ng ty trong năm 2025-26.

Duy tr&#236; khuyến nghị KHẢ QUAN với gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 35,100 đồng/CP

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HSX: KBC)
Nút thắt pháp lý tháo gỡ mang lại cơ hội tăng trưởng

Năm 2024 LN ròng giảm mạnh do tiến độ bàn giao đất chậm

Q4/24, doanh thu giảm 5% svck nhưng LN ròng giảm tới 29% svck, chủ yếu do tỷ trọng doanh thu mảng KCN có biên LN cao giảm. Luỹ kế năm 2024, doanh thu giảm 51% svck, đạt 87% so với dự phóng của chúng tôi. Doanh thu cho thuê đất KCN giảm 77% svck, diện tích bàn giao đất KCN đạt 33 ha giảm 78% svck. Doanh thu kinh doanh BĐS tăng hơn 8 lần svck nhờ bàn giao nhà tại dự án NOXH Nếnh, nhưng biên LNG thấp khoảng 12%. Công ty không ghi nhận lãi bất thường từ chuyển nhượng vốn. Qua đó, LN ròng giảm 79% svck, thấp hơn so với dự phóng của chúng tôi.

Dự án trọng điểm được tháo gỡ pháp lý tạo đà tăng trưởng LN FY25-26F T1/25, KBC nhận được ba quyết định quan trọng về việc chấp thuận chủ trương đầu tư dự án trọng điểm gồm KCN Tràng Duệ 3, KCN Kim Thành 2 GĐ1 và KĐT Tràng Cát. 

Năm 2025, chúng tôi kỳ vọng KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh và cụm công nghiệp (CCN) Hưng Yên đóng góp chính vào LN của KBC, dự phóng LN tăng trưởng mạnh 142% trên mức nền thấp của 2024. Năm 2026, chúng tôi kỳ vọng KCN Tràng Duệ 3 và Kim Thành 2 GĐ1 giúp LN ròng tăng trưởng 66%svck.  Chúng tôi cho rằng dự án KĐT Tràng Cát chưa thể đóng góp ngay vàoLN của công ty trong năm 2025-26.

Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 35,100 đồng/CP