FPT – BCPT – Vững v&#224;ng trước s&#243;ng gi&#243;

Tăng trưởng doanh thu 2T25 chậm lại, b&#249; đắp bởi bi&#234;n LN cải thiện
DT thuần 2T25 tăng 16.4% svck, thấp hơn so với dự b&#225;o do
 1) Doanh thu CNTT tăng 19% svck, thấp hơn kế hoạch l&#224; 26%, đến từ sự doanh thu thị trường Mỹ chỉ đạt 9% svck c&#249;ng c&#225;c đơn h&#224;ng k&#253; mới chậm lại; 
2) Mảng gi&#225;o dục ghi nhận tăng trưởng khi&#234;m tốn 6.7% svck trong 2T25, số tăng trưởng học vi&#234;n bắt đầu chậm lại từ 2024. Tuy nhi&#234;n, LNTT vẫn duy tr&#236; mức tăng trưởng như dự b&#225;o đạt 21% svck, hỗ trợ bởi bi&#234;n LN cải thiện mạnh mẽ ở tất cả c&#225;c mảng. Ch&#250;ng t&#244;i
cho rằng chiến lược cắt giảm chi ph&#237;, ngừng tuyển mới đồng thời cải thiện năng suất lao động từ ứng dụng AI trong 2025 sẽ hỗ trợ cải thiện bi&#234;n LN.

Mảng c&#244;ng nghệ vẫn l&#224; đầu t&#224;u trong bối cảnh nền kinh tế bất định

Trong giai đoạn nền kinh tế thế giới đang trải qua nhiều sự kiện bất định, đến từ những h&#224;nh động &#225;p thuế của Mỹ l&#234;n c&#225;c đối t&#225;c thương mại, mảng CNTT kh&#244;ng bị ảnh hưởng trực tiếp do hiện tại, mức thuế trần 46% &#225;p l&#234;n Việt Nam kh&#244;ng bao gồm ng&#224;nh n&#224;y. Tuy nhi&#234;n, sẽ c&#243; những ảnh hưởng gi&#225;n tiếp từ giảm nhu cầu của c&#225;c thị trường quan trọng như Mỹ, li&#234;n quan đến những bất ổn kinh tế khiến doanh nghiệp thận trọng hơn trong đầu tư cho dịch vụ CNTT. Theo đ&#243;, doanh thu 2025 dự kiến chỉ tăng 23% svck (thấp hơn kế hoạch doanh nghiệp l&#224; 26%) sau đ&#243; phục hồi dần 25%/26% svck từ 2026-27. Mảng viễn th&#244;ng: Đ&#243;ng g&#243;p bổ sung từ c&#225;c 

Trung t&#226;m dữ liệu Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o DT viễn th&#244;ng sẽ tăng trưởng k&#233;p 9% trong 2025-27, nhờ sự mở rộng c&#225;c Trung t&#226;m Dữ Liệu (DC) v&#224; đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực từ dịch vụ băng rộng cố định + quảng c&#225;o trực tuyến. Mảng DC dự kiến sẽ ph&#225;t triển mạnh do nhu cầu ng&#224;y c&#224;ng tăng về dịch vụ điện to&#225;n đ&#225;m m&#226;y. FPT kế hoạch mở th&#234;m một cơ sở mới tại TP. HCM, n&#226;ng tổng số DC của c&#244;ng ty l&#234;n 5 v&#224; dự kiến đi v&#224;o hoạt động từ cuối 2025. Khả năng chuyển cổ phần của FOX từ SCIC về Bộ
C&#244;ng An cũng c&#243; thể mảng lại nhiều kh&#244;ng gian v&#224; dư địa ph&#225;t triển cho FPT.
Duy tr&#236; khuyến nghị Khả quan với gi&#225; mục ti&#234;u 146,700 đ/cp


FPT – BCPT – Vững vàng trước sóng gió

Tăng trưởng doanh thu 2T25 chậm lại, bù đắp bởi biên LN cải thiện
DT thuần 2T25 tăng 16.4% svck, thấp hơn so với dự báo do
 1) Doanh thu CNTT tăng 19% svck, thấp hơn kế hoạch là 26%, đến từ sự doanh thu thị trường Mỹ chỉ đạt 9% svck cùng các đơn hàng ký mới chậm lại; 
2) Mảng giáo dục ghi nhận tăng trưởng khiêm tốn 6.7% svck trong 2T25, số tăng trưởng học viên bắt đầu chậm lại từ 2024. Tuy nhiên, LNTT vẫn duy trì mức tăng trưởng như dự báo đạt 21% svck, hỗ trợ bởi biên LN cải thiện mạnh mẽ ở tất cả các mảng. Chúng tôi
cho rằng chiến lược cắt giảm chi phí, ngừng tuyển mới đồng thời cải thiện năng suất lao động từ ứng dụng AI trong 2025 sẽ hỗ trợ cải thiện biên LN.

Mảng công nghệ vẫn là đầu tàu trong bối cảnh nền kinh tế bất định

Trong giai đoạn nền kinh tế thế giới đang trải qua nhiều sự kiện bất định, đến từ những hành động áp thuế của Mỹ lên các đối tác thương mại, mảng CNTT không bị ảnh hưởng trực tiếp do hiện tại, mức thuế trần 46% áp lên Việt Nam không bao gồm ngành này. Tuy nhiên, sẽ có những ảnh hưởng gián tiếp từ giảm nhu cầu của các thị trường quan trọng như Mỹ, liên quan đến những bất ổn kinh tế khiến doanh nghiệp thận trọng hơn trong đầu tư cho dịch vụ CNTT. Theo đó, doanh thu 2025 dự kiến chỉ tăng 23% svck (thấp hơn kế hoạch doanh nghiệp là 26%) sau đó phục hồi dần 25%/26% svck từ 2026-27. Mảng viễn thông: Đóng góp bổ sung từ các 

Trung tâm dữ liệu Chúng tôi dự báo DT viễn thông sẽ tăng trưởng kép 9% trong 2025-27, nhờ sự mở rộng các Trung tâm Dữ Liệu (DC) và đóng góp tích cực từ dịch vụ băng rộng cố định + quảng cáo trực tuyến. Mảng DC dự kiến sẽ phát triển mạnh do nhu cầu ngày càng tăng về dịch vụ điện toán đám mây. FPT kế hoạch mở thêm một cơ sở mới tại TP. HCM, nâng tổng số DC của công ty lên 5 và dự kiến đi vào hoạt động từ cuối 2025. Khả năng chuyển cổ phần của FOX từ SCIC về Bộ
Công An cũng có thể mảng lại nhiều không gian và dư địa phát triển cho FPT.
Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 146,700 đ/cp
