CTCP Tập đo&#224;n h&#243;a chất Đức Giang (HOSE: DGC)
Trở lại đ&#224; tăng trưởng

DGC duy tr&#236; đ&#224; tăng t&#237;ch cực trong KQKD Q1/2025

Trong Q1/2025, doanh thu (DT) đạt 2,810 tỷ đồng (+17,8% yoy) khi sản lượng b&#225;n P4 tăng 28.6% yoy v&#224; 25.4% qoq. Bi&#234;n lợi nhuận gộp trong Q1/2025 tăng 2.8 đpt yoy, đạt 34.9% nhờ gi&#225; Photphat c&#244;ng nghiệp (IPC) trung b&#236;nh cao hơn v&#224; doanh nghiệp tiếp tục giữ 100% WPA trong Q1/25 để sản xuất ph&#226;n DAP khi gi&#225; tiếp tục neo cao, gi&#250;p LN gộp tăng 27,9% yoy. Tỷ trọng SG&amp;A giảm 0.7đpt khi gi&#225; cước vận chuyển giảm v&#224; quản l&#253; chi ph&#237; hiệu quả hơn gi&#250;p LN r&#242;ng Q1/25 của DGC tăng 20.3% yoy, duy tr&#236; đ&#224; tăng t&#237;ch cực của c&#225;c qu&#253; trước đ&#243;.

Tri&#234;̉n vọng kinh doanh 2025-26 v&#226;̃n đạt mức tăng trưởng t&#244;́t sau đi&#234;̀u chỉnh

Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm doanh thu Photphat c&#244;ng nghiệp (IPC) 11.1%/13% sv dự ph&#243;ng trước do:(1) Gi&#225; P4 trong 2024 phục hồi chậm hơn dự kiến, (2) Nhu cầu nhập khẩu axit photphoric thực phẩm tại Ấn Độ giảm mạnh. Sau điều chỉnh doanh thu IPC tăng 0.3%/6.6% svck. Kỳ vọng gi&#225; b&#225;n P4 sẽ phục hồi nhẹ trước khi bước v&#224;o đ&#224; tăng gi&#225; trong Q4/25 nhờ (1) Doanh số b&#225;n c&#225;c thiết bị b&#225;n dẫn tiếp tục tăng trong giai đoạn 25-26, (2) Trung Quốc duy tr&#236; hạn chế xuất khẩu P4 v&#224; (3) DGC tập trung XK sang c&#225;c thị trường c&#243; gi&#225; b&#225;n P4 cao hơn.

Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm doanh thu Photphat n&#244;ng nghiệp 8.4%/1% so với dự ph&#243;ng trước do DGC giảm sản lượng Axit photphoric tr&#237;ch ly (WPA) để tập trung sản xuất ph&#226;n DAP/MAP khi gi&#225; tăng mạnh v&#224; nhu cầu ti&#234;u thụ tăng. Gi&#225; DAP sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025-26, do: (1) Trung Quốc duy tr&#236; hạn chế xuất khẩu c&#225;c sản phẩm c&#243; đầu v&#224;o l&#224; quặng apatit v&#224; nhu cầu sản xuất chip v&#224; xe điện tại đ&#226;y tăng cao, 
(2) Nga gia hạn quyết định &#225;p dụng hạn ngạch đối với hoạt động xuất khẩu ph&#226;n b&#243;n hết T11/25. T&#244;̉ng hợp lại, LN r&#242;ng 2025-26 điều chỉnh giảm 22.1/16.5% so với dự ph&#243;ng cũ nhưng vẫn đạt mức tăng trưởng tốt 13.2/23.6% yoy.

Khuyến nghị Khả quan với gi&#225; mục ti&#234;u 113,700đ/cp


CTCP Tập đoàn hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC)
Trở lại đà tăng trưởng

DGC duy trì đà tăng tích cực trong KQKD Q1/2025

Trong Q1/2025, doanh thu (DT) đạt 2,810 tỷ đồng (+17,8% yoy) khi sản lượng bán P4 tăng 28.6% yoy và 25.4% qoq. Biên lợi nhuận gộp trong Q1/2025 tăng 2.8 đpt yoy, đạt 34.9% nhờ giá Photphat công nghiệp (IPC) trung bình cao hơn và doanh nghiệp tiếp tục giữ 100% WPA trong Q1/25 để sản xuất phân DAP khi giá tiếp tục neo cao, giúp LN gộp tăng 27,9% yoy. Tỷ trọng SG&A giảm 0.7đpt khi giá cước vận chuyển giảm và quản lý chi phí hiệu quả hơn giúp LN ròng Q1/25 của DGC tăng 20.3% yoy, duy trì đà tăng tích cực của các quý trước đó.

Triển vọng kinh doanh 2025-26 vẫn đạt mức tăng trưởng tốt sau điều chỉnh

Chúng tôi điều chỉnh giảm doanh thu Photphat công nghiệp (IPC) 11.1%/13% sv dự phóng trước do:(1) Giá P4 trong 2024 phục hồi chậm hơn dự kiến, (2) Nhu cầu nhập khẩu axit photphoric thực phẩm tại Ấn Độ giảm mạnh. Sau điều chỉnh doanh thu IPC tăng 0.3%/6.6% svck. Kỳ vọng giá bán P4 sẽ phục hồi nhẹ trước khi bước vào đà tăng giá trong Q4/25 nhờ (1) Doanh số bán các thiết bị bán dẫn tiếp tục tăng trong giai đoạn 25-26, (2) Trung Quốc duy trì hạn chế xuất khẩu P4 và (3) DGC tập trung XK sang các thị trường có giá bán P4 cao hơn.

Chúng tôi điều chỉnh giảm doanh thu Photphat nông nghiệp 8.4%/1% so với dự phóng trước do DGC giảm sản lượng Axit photphoric trích ly (WPA) để tập trung sản xuất phân DAP/MAP khi giá tăng mạnh và nhu cầu tiêu thụ tăng. Giá DAP sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025-26, do: (1) Trung Quốc duy trì hạn chế xuất khẩu các sản phẩm có đầu vào là quặng apatit và nhu cầu sản xuất chip và xe điện tại đây tăng cao, 
(2) Nga gia hạn quyết định áp dụng hạn ngạch đối với hoạt động xuất khẩu phân bón hết T11/25. Tổng hợp lại, LN ròng 2025-26 điều chỉnh giảm 22.1/16.5% so với dự phóng cũ nhưng vẫn đạt mức tăng trưởng tốt 13.2/23.6% yoy.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 113,700đ/cp
