#TV1_AWMFund - PECC1
L&#195;I KỶ LỤC TỪ KHI TH&#192;NH LẬP V&#192; HƯỞNG LỢI CHU KỲ ĐẦU TƯ NG&#192;NH ĐIỆN.

TV1 lần đầu ti&#234;n lọt v&#224;o danh mục đầu tư của ch&#250;ng t&#244;i với một kết quả kinh doanh hết sức vượt trội, định gi&#225; si&#234;u rẻ v&#224; được hưởng lợi vĩ m&#244; ng&#224;nh hạ tầng điện.

Doanh thu Qu&#253; 4.2025 đạt 318 tỷ đồng, +38.2% yoy, l&#227;i sau thuế đạt 63.4 tỷ, hơn gấp đ&#244;i so với thực hiện c&#249;ng kỳ. Cả năm 2025, TV1 ghi nhận 708.6 tỷ doanh thu v&#224; 150.2 tỷ lợi nhuận sau thuế, +71.6% so với năm 2024. Đ&#226;y l&#224; mốc lợi nhuận kỷ lục Qu&#253; v&#224; Năm thực hiện được của TV1 từ khi th&#224;nh lập, ROEA đạt 33.2%, P/B hi&#234;n đang chỉ 1.5x v&#224; P/E l&#224; 5.1x, đ&#226;y l&#224; cổ phiếu tăng trưởng tốt nhất trong nh&#243;m PECC v&#224; định gi&#225; ở mức rẻ nhất.

Hiện tại với backlog gi&#225; trị l&#234;n tới 1.263 tỷ đồng, phần lớn sẽ thực hiện trong năm 2026 th&#236; đảm bảo kết quả kinh doanh sẽ tiếp tục duy tr&#236; tăng trưởng mạnh mẽ trong c&#225;c qu&#253; tiếp theo. BCTC Qu&#253; 4 cũng cho thấy người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 25% so với số đầu năm l&#234;n hơn 104 tỷ đồng. Ngo&#224;i ra, c&#225;c khoản nợ vay d&#224;i hạn giảm nhanh từ hơn 111 tỷ xuống c&#242;n v&#224;i trăm triệu, điều n&#224;y sẽ gi&#250;p cho TV1 tiết kiệm được khoảng 2-3 tỷ chi ph&#237; l&#227;i vay mỗi qu&#253; đi thẳng v&#224;o lợi nhuận.

TV1 hiện đang sở hữu nh&#224; m&#225;y thuỷ điện S&#244;ng Bung 5 với nguy&#234;n gi&#225; gần 1.200 tỷ đồng, gi&#225; trị khấu hao c&#242;n lại hơn 500 tỷ đồng, đ&#226;y l&#224; một t&#224;i sản rất gi&#225; trị m&#224; TV1 sở hữu với doanh thu b&#225;n điện năm 2025 khoảng 200 tỷ đồng v&#224; l&#227;i r&#242;ng ri&#234;n thuỷ điện khoảng 100 tỷ. Tăng trưởng sẽ đến từ mảng khảo s&#225;t, tư vấn thiết kế từ backlog kể tr&#234;n, bi&#234;n gộp v&#224;o khoảng 25-30% v&#224; bi&#234;n r&#242;ng khoảng 10%. Từ đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra dự ph&#243;ng cho năm 2026 với doanh thu của TV1 v&#224;o khoảng 1.400 tỷ đồng v&#224; lợi nhuận r&#242;ng l&#224; 220 tỷ đồng, tăng trưởng l&#224; 47% so với thực hiện 2025.

Với dự ph&#243;ng như tr&#234;n th&#236; định gi&#225; TV1 sẽ v&#224;o khoảng 2.200 tỷ đồng, PE fw 2026 l&#224; 10.0x v&#224; P/B fw l&#224; 3.0x cho ROEA khoảng 36%. Upside đưa ra l&#224; 186% từ v&#249;ng gi&#225; 28.900 đồng đ&#243;ng cửa ng&#224;y 30/01/2026.

Ch&#250;ng t&#244;i đặc biệt lưu &#253; TV1 l&#224; case được hưởng lợi vĩ m&#244; trọng yếu, bao gồm triển khai c&#225;c nh&#224; m&#225;y ph&#225;t điện, đặc biệt l&#224; điện hạt nh&#226;n, hạ tầng lưới điện v&#224; truyền tải điện, … chắc chắn sẽ phải l&#224;m để đảm bảo an ninh năng lượng. Rủi ro ở đ&#226;y chỉ l&#224; chậm tiến độ, hoặc phạt hợp đồng nếu c&#243;, x&#225;c suất xảy ra l&#224; kh&#225; thấp. 



#TV1_AWMFund - PECC1
LÃI KỶ LỤC TỪ KHI THÀNH LẬP VÀ HƯỞNG LỢI CHU KỲ ĐẦU TƯ NGÀNH ĐIỆN.

TV1 lần đầu tiên lọt vào danh mục đầu tư của chúng tôi với một kết quả kinh doanh hết sức vượt trội, định giá siêu rẻ và được hưởng lợi vĩ mô ngành hạ tầng điện.

Doanh thu Quý 4.2025 đạt 318 tỷ đồng, +38.2% yoy, lãi sau thuế đạt 63.4 tỷ, hơn gấp đôi so với thực hiện cùng kỳ. Cả năm 2025, TV1 ghi nhận 708.6 tỷ doanh thu và 150.2 tỷ lợi nhuận sau thuế, +71.6% so với năm 2024. Đây là mốc lợi nhuận kỷ lục Quý và Năm thực hiện được của TV1 từ khi thành lập, ROEA đạt 33.2%, P/B hiên đang chỉ 1.5x và P/E là 5.1x, đây là cổ phiếu tăng trưởng tốt nhất trong nhóm PECC và định giá ở mức rẻ nhất.

Hiện tại với backlog giá trị lên tới 1.263 tỷ đồng, phần lớn sẽ thực hiện trong năm 2026 thì đảm bảo kết quả kinh doanh sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng mạnh mẽ trong các quý tiếp theo. BCTC Quý 4 cũng cho thấy người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 25% so với số đầu năm lên hơn 104 tỷ đồng. Ngoài ra, các khoản nợ vay dài hạn giảm nhanh từ hơn 111 tỷ xuống còn vài trăm triệu, điều này sẽ giúp cho TV1 tiết kiệm được khoảng 2-3 tỷ chi phí lãi vay mỗi quý đi thẳng vào lợi nhuận.

TV1 hiện đang sở hữu nhà máy thuỷ điện Sông Bung 5 với nguyên giá gần 1.200 tỷ đồng, giá trị khấu hao còn lại hơn 500 tỷ đồng, đây là một tài sản rất giá trị mà TV1 sở hữu với doanh thu bán điện năm 2025 khoảng 200 tỷ đồng và lãi ròng riên thuỷ điện khoảng 100 tỷ. Tăng trưởng sẽ đến từ mảng khảo sát, tư vấn thiết kế từ backlog kể trên, biên gộp vào khoảng 25-30% và biên ròng khoảng 10%. Từ đó, chúng tôi đưa ra dự phóng cho năm 2026 với doanh thu của TV1 vào khoảng 1.400 tỷ đồng và lợi nhuận ròng là 220 tỷ đồng, tăng trưởng là 47% so với thực hiện 2025.

Với dự phóng như trên thì định giá TV1 sẽ vào khoảng 2.200 tỷ đồng, PE fw 2026 là 10.0x và P/B fw là 3.0x cho ROEA khoảng 36%. Upside đưa ra là 186% từ vùng giá 28.900 đồng đóng cửa ngày 30/01/2026.

Chúng tôi đặc biệt lưu ý TV1 là case được hưởng lợi vĩ mô trọng yếu, bao gồm triển khai các nhà máy phát điện, đặc biệt là điện hạt nhân, hạ tầng lưới điện và truyền tải điện, … chắc chắn sẽ phải làm để đảm bảo an ninh năng lượng. Rủi ro ở đây chỉ là chậm tiến độ, hoặc phạt hợp đồng nếu có, xác suất xảy ra là khá thấp. 

