#PC1_AWMFUND
T&#205;N HIỆU BỨT PH&#193; Đ&#195; TỚI, SI&#202;U CỔ THĂNG HOA
PC1 l&#224; một mối quen của ch&#250;ng t&#244;i lu&#244;n theo s&#225;t suốt từ 2020 đến nay, KQKD Q4 rực s&#225;ng đầy bất ngờ với doanh thu đạt 5.011 tỷ đồng, gần gấp đ&#244;i so với c&#249;ng kỳ, l&#227;i sau thuế thuộc mẹ đạt 552 tỷ đồng, tăng gấp 9 lần c&#249;ng kỳ, đ&#226;y cũng l&#224; kỷ lục qu&#253; m&#224; PC1 thiết lập. Giờ đ&#226;y, l&#227;i 1 Qu&#253; của PC1 đ&#227; bằng cả 1 năm thực hiện giai đoạn trước đ&#243;. 
L&#227;i lớn trong Q4 chủ yếu nhờ v&#224;o việc hoạch to&#225;n doanh thu x&#226;y lắp hơn gấp đ&#244;i so với c&#249;ng kỳ, v&#224; doanh thu chuyển nhượng bất động sản gấp 90 lần c&#249;ng kỳ. Nếu kh&#244;ng c&#243; 2 khoản đặc biệt lớn n&#224;y, PC1 sẽ b&#225;o l&#227;i same same với Qu&#253; 3 v&#224;o khoảng 300 tỷ đồng. Mặc d&#249; vậy, ch&#250;ng t&#244;i vẫn rất ấn tượng với PC1 trong 2 qu&#253; tăng trưởng li&#234;n tiếp gần đ&#226;y, đưa lợi nhuận của doanh nghiệp l&#234;n một tầm cao mới. 
Ch&#250;ng t&#244;i lưu &#253; đến bốn khoản c&#243; bi&#234;n gộp rất cao trong cơ cấu doanh thu của PC1 l&#224; triển vọng trong năm 2026 đến 2027. 
Đầu ti&#234;n l&#224; t&#236;nh h&#236;nh tinh quặng nickel đ&#227; c&#243; mức tăng gi&#225; tốt ngay từ đầu năm 2026 với đ&#224; tăng khoảng 20%. Doanh thu quặng ở mức khoảng 230 tỷ mỗi qu&#253; c&#243; thể tăng l&#234;n gần 300 tỷ mỗi qu&#253; v&#224; bi&#234;n l&#227;i gộp sẽ tăng mạnh l&#234;n tới 50% mang về cho PC1 khoảng 150 l&#227;i gộp mỗi qu&#253;. 
Thứ hai đ&#243; l&#224; trong năm 2026 PC1 sẽ kh&#225;nh th&#224;nh 2 nh&#224; m&#225;y thuỷ điện c&#243; c&#244;ng suất nhỏ l&#224; Thuỷ điện Bảo Lạc A c&#244;ng suất thiết kế 30MW, sản lượng b&#236;nh qu&#226;n 116 triệu kWh/năm, v&#224; Thuỷ điện Thượng Hạ 13MW, sản lượng b&#236;nh qu&#226;n 44 triệu kWh/năm dự kiến sẽ đi v&#224;o hoạt động lần lượt trong Q3 v&#224; Q4/2026, đ&#243;ng g&#243;p th&#234;m v&#224;o doanh thu b&#225;n điện mỗi qu&#253; khoảng 160 tỷ đồng, tổng doanh số tăng l&#234;n mức 700 tỷ đồng, mang về khoảng 400 tỷ l&#227;i gộp mỗi qu&#253;. 
Thứ ba l&#224; backlog của mảng x&#226;y lắp cuối năm 2025 chuyển sang 2026 v&#224;o khoảng 7.000 tỷ đồng, PC1 đang được hưởng lợi ch&#237;nh s&#225;ch vĩ m&#244; đầu tư hạ tầng điện một c&#225;ch r&#245; n&#233;t. Mảng x&#226;y lắp tốt sẽ k&#233;o theo mảng sản xuất c&#244;ng nghiệp cũng sẽ tăng trưởng một c&#225;ch t&#237;ch cực, hai mảng n&#224;y mang về khoảng 1.700 tỷ l&#227;i gộp mỗi năm. 
Như vậy, với 4 mảng miếng kinh doanh ch&#237;nh, mang về doanh thu khoảng 13.000 tỷ v&#224; l&#227;i gộp v&#224;o khoảng 3.900 tỷ l&#227;i gộp, trừ đi c&#225;c chi ph&#237; quản l&#253;, b&#225;n h&#224;ng, l&#227;i vay, … l&#227;i r&#242;ng mang về sẽ v&#224;o khoảng 2.000 tỷ/năm bắt đầu tư 2027 do 2 thuỷ điện ho&#224; lưới điện v&#224;o 2H2026, l&#227;i r&#242;ng sẽ giảm đi đ&#244;i ch&#250;t trong năm 2026, dự ph&#243;ng ở mức 1.600 tỷ đồng. 
Với quy m&#244; tập đo&#224;n ng&#224;y c&#224;ng khổng lồ v&#224; đa ng&#224;nh của m&#236;nh, PC1 nhiều khả năng sẽ được định gi&#225; ở mức kh&#225; cao, P/E đạt khoảng 15.0x như c&#225;c tập đo&#224;n kh&#225;c, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng trong d&#224;i hạn đến 2027 PC1 sẽ c&#225;n mốc vốn ho&#225; tỷ USD, trong chặng đường 2026 ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng PC1 sẽ ở quanh mốc vốn ho&#225; 20.000 tỷ đồng, tương ứng PE fw2026 khoảng 12.5x, upside l&#224; 100% từ v&#249;ng gi&#225; 24.050 đ&#243;ng cửa ng&#224;y 30/01/2026.
= = =
Trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, mạnh của Trung Quốc từ năm 2000-2020, sản lượng điện tăng trưởng thần tốc nhất với đ&#224; tăng x3 sau 10 năm v&#224; x5.7 sau 20 năm. Minh chứng n&#224;y cho thấy đầu tư v&#224;o hạ tầng lưới điện, ph&#225;t điện l&#224; rất quan trọng trong việc đảm bảo an ninh năng lượng để ph&#225;t triển kinh tế.
= = =
Năm 2025, tổng lượng điện ti&#234;u thụ của Trung Quốc dự kiến đạt hơn 10,36 ngh&#236;n tỷ kWh, trở th&#224;nh quốc gia đầu ti&#234;n tr&#234;n thế giới vượt cột mốc n&#224;y, tăng khoảng 5% so với năm trước.
Nhu cầu điện tăng mạnh do kinh tế số, xe điện v&#224; c&#244;ng nghiệp AI, c&#249;ng với việc điện sạch (gi&#243;, mặt trời) lần đầu vượt c&#244;ng suất nhiệt điện.
C&#225;c th&#244;ng tin nổi bật về sản lượng điện Trung Quốc 2025:
Tổng ti&#234;u thụ kỷ lục: Đạt 10.368,2 tỷ kWh, gấp đ&#244;i Mỹ v&#224; vượt tổng điện ti&#234;u thụ của Li&#234;n minh ch&#226;u &#194;u, Nga, Ấn Độ v&#224; Nhật Bản cộng lại.
Điện sạch b&#249;ng nổ: Tỷ trọng điện sạch trong tổng sản lượng đạt mức kỷ lục 39% trong qu&#253; I/2025. C&#244;ng suất lắp đặt điện gi&#243; v&#224; mặt trời lần đầu ti&#234;n vượt điện nhiệt than.
Động lực tăng trưởng: Ng&#224;nh dịch vụ sạc xe điện, trung t&#226;m dữ liệu, v&#224; sản xuất pin th&#250;c đẩy ti&#234;u thụ, trong đ&#243; ti&#234;u thụ điện cho sạc xe điện tăng 48,8%.
Đầu tư năng lượng: Trong 9 th&#225;ng đầu năm 2025, đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n ph&#225;t điện v&#224; lưới điện tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt l&#224; hệ thống lưu trữ năng lượng mới vượt 100 triệu kilowatt.

#PC1_AWMFUND
TÍN HIỆU BỨT PHÁ ĐÃ TỚI, SIÊU CỔ THĂNG HOA
PC1 là một mối quen của chúng tôi luôn theo sát suốt từ 2020 đến nay, KQKD Q4 rực sáng đầy bất ngờ với doanh thu đạt 5.011 tỷ đồng, gần gấp đôi so với cùng kỳ, lãi sau thuế thuộc mẹ đạt 552 tỷ đồng, tăng gấp 9 lần cùng kỳ, đây cũng là kỷ lục quý mà PC1 thiết lập. Giờ đây, lãi 1 Quý của PC1 đã bằng cả 1 năm thực hiện giai đoạn trước đó. 
Lãi lớn trong Q4 chủ yếu nhờ vào việc hoạch toán doanh thu xây lắp hơn gấp đôi so với cùng kỳ, và doanh thu chuyển nhượng bất động sản gấp 90 lần cùng kỳ. Nếu không có 2 khoản đặc biệt lớn này, PC1 sẽ báo lãi same same với Quý 3 vào khoảng 300 tỷ đồng. Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn rất ấn tượng với PC1 trong 2 quý tăng trưởng liên tiếp gần đây, đưa lợi nhuận của doanh nghiệp lên một tầm cao mới. 
Chúng tôi lưu ý đến bốn khoản có biên gộp rất cao trong cơ cấu doanh thu của PC1 là triển vọng trong năm 2026 đến 2027. 
Đầu tiên là tình hình tinh quặng nickel đã có mức tăng giá tốt ngay từ đầu năm 2026 với đà tăng khoảng 20%. Doanh thu quặng ở mức khoảng 230 tỷ mỗi quý có thể tăng lên gần 300 tỷ mỗi quý và biên lãi gộp sẽ tăng mạnh lên tới 50% mang về cho PC1 khoảng 150 lãi gộp mỗi quý. 
Thứ hai đó là trong năm 2026 PC1 sẽ khánh thành 2 nhà máy thuỷ điện có công suất nhỏ là Thuỷ điện Bảo Lạc A công suất thiết kế 30MW, sản lượng bình quân 116 triệu kWh/năm, và Thuỷ điện Thượng Hạ 13MW, sản lượng bình quân 44 triệu kWh/năm dự kiến sẽ đi vào hoạt động lần lượt trong Q3 và Q4/2026, đóng góp thêm vào doanh thu bán điện mỗi quý khoảng 160 tỷ đồng, tổng doanh số tăng lên mức 700 tỷ đồng, mang về khoảng 400 tỷ lãi gộp mỗi quý. 
Thứ ba là backlog của mảng xây lắp cuối năm 2025 chuyển sang 2026 vào khoảng 7.000 tỷ đồng, PC1 đang được hưởng lợi chính sách vĩ mô đầu tư hạ tầng điện một cách rõ nét. Mảng xây lắp tốt sẽ kéo theo mảng sản xuất công nghiệp cũng sẽ tăng trưởng một cách tích cực, hai mảng này mang về khoảng 1.700 tỷ lãi gộp mỗi năm. 
Như vậy, với 4 mảng miếng kinh doanh chính, mang về doanh thu khoảng 13.000 tỷ và lãi gộp vào khoảng 3.900 tỷ lãi gộp, trừ đi các chi phí quản lý, bán hàng, lãi vay, … lãi ròng mang về sẽ vào khoảng 2.000 tỷ/năm bắt đầu tư 2027 do 2 thuỷ điện hoà lưới điện vào 2H2026, lãi ròng sẽ giảm đi đôi chút trong năm 2026, dự phóng ở mức 1.600 tỷ đồng. 
Với quy mô tập đoàn ngày càng khổng lồ và đa ngành của mình, PC1 nhiều khả năng sẽ được định giá ở mức khá cao, P/E đạt khoảng 15.0x như các tập đoàn khác, chúng tôi cho rằng trong dài hạn đến 2027 PC1 sẽ cán mốc vốn hoá tỷ USD, trong chặng đường 2026 chúng tôi kỳ vọng PC1 sẽ ở quanh mốc vốn hoá 20.000 tỷ đồng, tương ứng PE fw2026 khoảng 12.5x, upside là 100% từ vùng giá 24.050 đóng cửa ngày 30/01/2026.
= = =
Trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, mạnh của Trung Quốc từ năm 2000-2020, sản lượng điện tăng trưởng thần tốc nhất với đà tăng x3 sau 10 năm và x5.7 sau 20 năm. Minh chứng này cho thấy đầu tư vào hạ tầng lưới điện, phát điện là rất quan trọng trong việc đảm bảo an ninh năng lượng để phát triển kinh tế.
= = =
Năm 2025, tổng lượng điện tiêu thụ của Trung Quốc dự kiến đạt hơn 10,36 nghìn tỷ kWh, trở thành quốc gia đầu tiên trên thế giới vượt cột mốc này, tăng khoảng 5% so với năm trước.
Nhu cầu điện tăng mạnh do kinh tế số, xe điện và công nghiệp AI, cùng với việc điện sạch (gió, mặt trời) lần đầu vượt công suất nhiệt điện.
Các thông tin nổi bật về sản lượng điện Trung Quốc 2025:
Tổng tiêu thụ kỷ lục: Đạt 10.368,2 tỷ kWh, gấp đôi Mỹ và vượt tổng điện tiêu thụ của Liên minh châu Âu, Nga, Ấn Độ và Nhật Bản cộng lại.
Điện sạch bùng nổ: Tỷ trọng điện sạch trong tổng sản lượng đạt mức kỷ lục 39% trong quý I/2025. Công suất lắp đặt điện gió và mặt trời lần đầu tiên vượt điện nhiệt than.
Động lực tăng trưởng: Ngành dịch vụ sạc xe điện, trung tâm dữ liệu, và sản xuất pin thúc đẩy tiêu thụ, trong đó tiêu thụ điện cho sạc xe điện tăng 48,8%.
Đầu tư năng lượng: Trong 9 tháng đầu năm 2025, đầu tư vào các dự án phát điện và lưới điện tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt là hệ thống lưu trữ năng lượng mới vượt 100 triệu kilowatt.