&#119811;&#119815;&#119808; - Định gi&#225; hợp - đ&#243;n s&#243;ng đầu tư c&#244;ng hậu Covit 19
&#120813;. Th&#244;ng tin về Doanh nghiệp:
DHA hiện tại c&#243; 3 mỏ đ&#225; l&#224;:
Mỏ đ&#225; T&#226;n Cảng 3
Tổng diện t&#237;ch được cấp ph&#233;p khai th&#225;c : 21,74 ha.
C&#244;ng suất khai th&#225;c được cấp ph&#233;p hiện tại : 488.000m3/năm
Thời hạn khai th&#225;c dự kiến: đến th&#225;ng 03/2037.
Mỏ đ&#225; Thanh Ph&#250; 2
Tổng diện t&#237;ch được cấp ph&#233;p khai th&#225;c : 20 ha.
C&#244;ng suất khai th&#225;c đ&#227; được cấp ph&#233;p : 818.000m3/năm.
Thời hạn khai th&#225;c: đến th&#225;ng 9/2026.
Mỏ đ&#225; N&#250;i Gi&#243;
Tổng diện t&#237;ch được cấp ph&#233;p khai th&#225;c : 18,52ha.
C&#244;ng suất khai th&#225;c hiện h&#224;nh: 300.000m3/năm.
Thời hạn khai th&#225;c: đến th&#225;ng 8/2038.
&#120814;. T&#236;nh h&#236;nh hoạt động sản xuất kinh doanh:
Trong 5 năm gần đ&#226;y th&#236; tốc độ tăng trưởng doanh thu v&#224; lợi nhuận của DHA lu&#244;n từ 15 tới 30%, năm 2020 doanh thu thuần đạt hơn 382 tỷ đồng tăng 15% so với2019 v&#224; LNST đạt 98,7 tỷ đồng tăng 44,6% so với 2019. Nếu so s&#225;nh DHA với c&#225;c doanh nghiệp cũng ng&#224;nh khai th&#225;c đ&#225; như VLB, KSB, NNC, C32 th&#236; DHA th&#236; sao?
KSB l&#224; một doanh nghiệp lu&#244;n dẫn đầu về doanh thu trong những năm gần đ&#226;y tuy nhi&#234;n tốc độ tăng trưởng của n&#243; đang chậm lại v&#224; dặc biệt l&#224; mỏ T&#226;n Đ&#244;ng Hiệp của KSB, đ&#226;y l&#224; nguồn thu lớn nhất của KSB nhưng đ&#227; hết hạn trong năm nay.
C&#225;c doanh nghiệp VLB, C32 v&#224; NNC th&#236; doanh thu l&#224; lợi nhuận những năm gần đ&#226;y lu&#244;n đi ngang v&#224; c&#243; xu hướng sụt giảm, v&#224; đặc biệt mỏ đ&#225; N&#250;i Nhỏ của NNC cũng vừa đ&#243;ng cửa v&#236; hết thời gian kh&#225;i th&#225;c
Như đ&#227; nối ở tr&#234;n DHA l&#224; một doanh nghiệp duy nhất về ng&#224;nh đ&#225; duy tr&#236; được tốc độ tăng trưởng trong những năm gần đ&#226;y, nguy&#234;n nh&#226;n l&#224; do DHA l&#224; doanh nghiệp duy nhất m&#224; tổng sản lượng khai th&#225;c đ&#225; h&#224;ng năm của lu&#244;n tăng trưởng
DHA khong vay nợ n&#234;n gần như kh&#244;ng c&#243; &#225;p lực nợ vay, chỉ số thanh to&#225;n lu&#244;n giữ ở mức rất cao( 7,65% năm 2020 v&#224; 8,46% cuối qu&#253; 2 năm 2021)
&#120815;. Hưởng lợi đầu tư c&#244;ng
Sau đại dịch covid 19 vối hy vọng phục hồi nền kinh tế th&#236; nh&#224; nước sẽ đẩy mạnh đầu tư c&#244;ng qua đ&#243; ng&#224;nh đ&#225; x&#226;y dựng sẽ l&#224; một ng&#224;nh được hưởng lợi trực tiếp.
Với vị tr&#237; c&#225;c mỏ đ&#225; thuận lợi, kết nối giao th&#244;ng thuận lợi bằng đường thủy v&#224; đường bộ th&#236; DHA l&#224; doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi. Cụ thể, mỏ đ&#225; T&#226;n Cang nằm ở vị tr&#237; rất thuận lợi cho việc cung cấp sản phẩm cho dự &#225;n s&#226;n bay Long Th&#224;nh, tuyến metro 1, 2, 3 v&#224; 4, cao tốc Dầu Gi&#226;y – Phan Thiết. Hơn nữa mỏ T&#226;n Cang 3 c&#243; tiềm năng trở th&#224;nh mỏ cung cấp đ&#225; hưởng lợi lớn sau khi hai cụm mỏ T&#226;n Đ&#244;ng Hiệp v&#224; N&#250;i Nhỏ dừng khai th&#225;c (T&#226;n Đ&#244;ng Hiệp v&#224; N&#250;i Nhỏ chiếm khoảng 10% thị phần đ&#225; trong khu vực)
V&#224; đặc biệt mới đ&#226;y nh&#224; nước vừa ban h&#224;nh nghị quyết 60 về việc &#225;p dụng cơ chế đặc th&#249; trong cấp ph&#233;p khai th&#225;c kho&#225;ng sản l&#224;m vật liệu x&#226;y dựng th&#244;ng thường cung cấp cho Dự &#225;n đầu tư x&#226;y dựng: cụ thể l&#224; c&#225;c doanh nghiệp được ph&#233;p quyết định n&#226;ng cấp 50% c&#244;ng suất ghi trong giấy ph&#233;p khai th&#225;c m&#224; kh&#244;ng phải lập dự &#225;n đầu tư điều chỉnh với điều kiện l&#224; doanh nghiệp chỉ cấp vật liệu x&#226;y dựng cho c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng của ch&#237;nh phủ.
&#120816;. Định gi&#225;
Với c&#225;c lợi thế kể tr&#234;n nhưng so với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh th&#236; DHA lại đang được định gi&#225; với mức định gi&#225; rất hợp l&#253; l&#224; P/E chỉ khoảng 7,5 l&#224; tương đương với mức trung b&#236;nh 3 năm.
Nếu so s&#225;nh với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh th&#236; KSB P/E=8,8;
VLB P/E=11,4; C32 P/E =8,6; NNC P/E= 6,8 (tuy nhi&#234;n dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp kh&#244;ng c&#242;n nho mỏ n&#250;i nhỏ d&#249;ng khai th&#225;c).
&#120817;. Rủi ro
Kế hoạch doanh thu, lợi nhuận 2021 chỉ bằng 90% so với 2020 do t&#236;nh h&#236;nh covid v&#224; tốc độ giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng
C&#225;c mỏ đều đang hoặt động full c&#244;ng suất



𝐃𝐇𝐀 - Định giá hợp - đón sóng đầu tư công hậu Covit 19
𝟭. Thông tin về Doanh nghiệp:
DHA hiện tại có 3 mỏ đá là:
Mỏ đá Tân Cảng 3
Tổng diện tích được cấp phép khai thác : 21,74 ha.
Công suất khai thác được cấp phép hiện tại : 488.000m3/năm
Thời hạn khai thác dự kiến: đến tháng 03/2037.
Mỏ đá Thanh Phú 2
Tổng diện tích được cấp phép khai thác : 20 ha.
Công suất khai thác đã được cấp phép : 818.000m3/năm.
Thời hạn khai thác: đến tháng 9/2026.
Mỏ đá Núi Gió
Tổng diện tích được cấp phép khai thác : 18,52ha.
Công suất khai thác hiện hành: 300.000m3/năm.
Thời hạn khai thác: đến tháng 8/2038.
𝟮. Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh:
Trong 5 năm gần đây thì tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của DHA luôn từ 15 tới 30%, năm 2020 doanh thu thuần đạt hơn 382 tỷ đồng tăng 15% so với2019 và LNST đạt 98,7 tỷ đồng tăng 44,6% so với 2019. Nếu so sánh DHA với các doanh nghiệp cũng ngành khai thác đá như VLB, KSB, NNC, C32 thì DHA thì sao?
KSB là một doanh nghiệp luôn dẫn đầu về doanh thu trong những năm gần đây tuy nhiên tốc độ tăng trưởng của nó đang chậm lại và dặc biệt là mỏ Tân Đông Hiệp của KSB, đây là nguồn thu lớn nhất của KSB nhưng đã hết hạn trong năm nay.
Các doanh nghiệp VLB, C32 và NNC thì doanh thu là lợi nhuận những năm gần đây luôn đi ngang và có xu hướng sụt giảm, và đặc biệt mỏ đá Núi Nhỏ của NNC cũng vừa đóng cửa vì hết thời gian khái thác
Như đã nối ở trên DHA là một doanh nghiệp duy nhất về ngành đá duy trì được tốc độ tăng trưởng trong những năm gần đây, nguyên nhân là do DHA là doanh nghiệp duy nhất mà tổng sản lượng khai thác đá hàng năm của luôn tăng trưởng
DHA khong vay nợ nên gần như không có áp lực nợ vay, chỉ số thanh toán luôn giữ ở mức rất cao( 7,65% năm 2020 và 8,46% cuối quý 2 năm 2021)
𝟯. Hưởng lợi đầu tư công
Sau đại dịch covid 19 vối hy vọng phục hồi nền kinh tế thì nhà nước sẽ đẩy mạnh đầu tư công qua đó ngành đá xây dựng sẽ là một ngành được hưởng lợi trực tiếp.
Với vị trí các mỏ đá thuận lợi, kết nối giao thông thuận lợi bằng đường thủy và đường bộ thì DHA là doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi. Cụ thể, mỏ đá Tân Cang nằm ở vị trí rất thuận lợi cho việc cung cấp sản phẩm cho dự án sân bay Long Thành, tuyến metro 1, 2, 3 và 4, cao tốc Dầu Giây – Phan Thiết. Hơn nữa mỏ Tân Cang 3 có tiềm năng trở thành mỏ cung cấp đá hưởng lợi lớn sau khi hai cụm mỏ Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ dừng khai thác (Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ chiếm khoảng 10% thị phần đá trong khu vực)
Và đặc biệt mới đây nhà nước vừa ban hành nghị quyết 60 về việc áp dụng cơ chế đặc thù trong cấp phép khai thác khoáng sản làm vật liệu xây dựng thông thường cung cấp cho Dự án đầu tư xây dựng: cụ thể là các doanh nghiệp được phép quyết định nâng cấp 50% công suất ghi trong giấy phép khai thác mà không phải lập dự án đầu tư điều chỉnh với điều kiện là doanh nghiệp chỉ cấp vật liệu xây dựng cho các dự án đầu tư công của chính phủ.
𝟰. Định giá
Với các lợi thế kể trên nhưng so với các doanh nghiệp cùng ngành thì DHA lại đang được định giá với mức định giá rất hợp lý là P/E chỉ khoảng 7,5 là tương đương với mức trung bình 3 năm.
Nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành thì KSB P/E=8,8;
VLB P/E=11,4; C32 P/E =8,6; NNC P/E= 6,8 (tuy nhiên dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp không còn nho mỏ núi nhỏ dùng khai thác).
𝟱. Rủi ro
Kế hoạch doanh thu, lợi nhuận 2021 chỉ bằng 90% so với 2020 do tình hình covid và tốc độ giải ngân đầu tư công
Các mỏ đều đang hoặt động full công suất

