&#127808;HHV : XỨNG Đ&#193;NG C&#211; MỨC GI&#193; TỐT HƠN - PHẦN SỐ 1&#127808;
1. Lịch sử c&#244;ng ty
Năm 1974: C&#244;ng ty bắt nguồn từ Xưởng Thống Nhất trực thuộc Ban X&#226;y Dựng 67 theo Quyết định số 57/QĐ-TC ng&#224;y 10/05/1974, đến năm 1975, đổi t&#234;n th&#224;nh X&#237; nghiệp Đại tu Cơ kh&#237; Thống Nhất tại Cầu Cụp, tỉnh Quảng B&#236;nh.
Năm 2009: C&#244;ng ty được tổ chức lại dưới t&#234;n C&#244;ng ty TNHH MTV Quản l&#253; v&#224; Khai th&#225;c hầm đường bộ Hải V&#226;n.
Năm 2014: Sau nhiều lần đổi t&#234;n v&#224; t&#225;i cơ cấu, c&#244;ng ty ch&#237;nh thức đổi t&#234;n th&#224;nh C&#244;ng ty TNHH MTV Quản l&#253; v&#224; Khai th&#225;c hầm đường bộ Hải V&#226;n v&#224;o ng&#224;y 10/4/2014.
Năm 2015: C&#244;ng ty tiến h&#224;nh cổ phần h&#243;a v&#224; được đổi t&#234;n th&#224;nh C&#244;ng ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao th&#244;ng Đ&#232;o Cả v&#224;o ng&#224;y 26/07/2019, ch&#237;nh thức ni&#234;m yết tr&#234;n s&#224;n UPCOM v&#224;o ng&#224;y 24/11/2015.
Năm 2019: C&#244;ng ty đ&#227; trở th&#224;nh một trong những doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực đầu tư, x&#226;y dựng, v&#224; quản l&#253; c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh hạ tầng giao th&#244;ng tại Việt Nam.
Năm 2020: C&#244;ng ty tiếp tục mở rộng quy m&#244; v&#224; đạt được nhiều th&#224;nh tựu đ&#225;ng kể trong lĩnh vực x&#226;y dựng v&#224; quản l&#253; hạ tầng giao th&#244;ng.
Năm 2021: Trải qua nhiều lần ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m cổ phần để tăng vốn, c&#244;ng ty đạt tổng vốn điều lệ l&#224; 2.673.840.000.000 đồng v&#224; trở th&#224;nh nh&#224; đầu tư lớn tại c&#225;c dự &#225;n hạ tầng giao th&#244;ng lớn như cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, BOT Bắc Giang - Lạng Sơn, v&#224; BOT Phước Tượng Ph&#250; Gia.
Năm 2022: C&#244;ng ty tiếp tục n&#226;ng vốn điều lệ v&#224; thực hiện kế hoạch tăng cường hoạt động sản xuất kinh doanh sau đại dịch COVID-19, bao gồm việc ni&#234;m yết v&#224; giao dịch cổ phiếu tr&#234;n s&#224;n HOSE.
Năm 2023: C&#244;ng ty tiếp tục đẩy mạnh đầu tư v&#224; quản l&#253; c&#225;c dự &#225;n lớn, bao gồm c&#225;c dự &#225;n cao tốc v&#224; mở rộng hệ thống đường giao th&#244;ng quan trọng tại Việt Nam.
Năm 2024: c&#244;ng ty hoạt động theo m&#244; h&#236;nh mẹ - con với 3 c&#244;ng ty con v&#224; 2 c&#244;ng ty li&#234;n kết. C&#244;ng ty đầu tư v&#224; quản l&#253; c&#225;c dự &#225;n hạ tầng giao th&#244;ng quốc gia quan trọng như hầm đường bộ Đ&#232;o Cả, Hải V&#226;n, Phước Tượng - Ph&#250; Gia, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, Trung Lương - Mỹ Thuận. Ngo&#224;i ra, HHV c&#242;n thi c&#244;ng c&#225;c dự &#225;n lớn kh&#225;c như cao tốc Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn, n&#226;ng cấp đ&#232;o Prenn, đường ven biển B&#236;nh Định, cao tốc Cam L&#226;m - Vĩnh Hảo v&#224; nhiều dự &#225;n kh&#225;c trong thời gian tới.

2. Cơ cấu cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty
HHV trở th&#224;nh c&#244;ng ty con của Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả từ năm 2016 với hoạt động ch&#237;nh l&#224; quản l&#253; khai th&#225;c hầm đường bộ Hải V&#226;n. Năm 2019, HHV nhận chuyển nhượng c&#225;c dự &#225;n BOT giao th&#244;ng thuộc 5 doanh nghiệp dự &#225;n (CTCP Đầu tư Đ&#232;o Cả; CTCP BOT Bắc Giang - Lạng Sơn; CTCP BOT Bắc Giang - Lạng Sơn - Hữu Nghị; CTCP Đầu tư BOT Đ&#232;o Cả Kh&#225;nh H&#242;a v&#224; CTCP Phước Tượng Ph&#250; Gia BOT) của Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả với gi&#225; trị ước t&#237;nh ~2.383 tỷ đồng th&#244;ng qua h&#236;nh thức ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu, n&#226;ng vốn điều lệ l&#234;n mức 2.473,8 tỷ đồng, tăng hơn 31 lần từ mức 79,36 tỷ đồng. Tuy nhi&#234;n, cơ cấu cổ đ&#244;ng của HHV hiện tại kh&#225; d&#224;n trải, do c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn lần lượt b&#225;n cổ phiếu nắm giữ sau đ&#243;. Tại ng&#224;y 03/07/2024, HHV chỉ c&#242;n 1 cổ đ&#244;ng lớn l&#224; CTCP Đầu tư Hải Thạch BOT (nắm giữ 16,09%) thuộc nh&#243;m li&#234;n quan đến tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả.
Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả chỉ sở hữu 20,59% nhưng vẫn l&#224; c&#244;ng ty mẹ của HHV th&#244;ng qua việc nắm đa số th&#224;nh vi&#234;n trong HĐQT, theo khoản 1 điều 195 Luật doanh nghiệp 2020. HHV được hưởng lợi khi nằm trong hệ sinh th&#225;i Đ&#232;o Cả th&#244;ng qua việc (1) quản l&#253; vận h&#224;nh c&#225;c dự &#225;n hầm do Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả đầu tư x&#226;y dựng v&#224; (2) l&#224; nh&#224; thầu trong li&#234;n danh x&#226;y dựng c&#225;c dự &#225;n của Tập đo&#224;n đầu tư.
Ngo&#224;i ra, cơ cấu cổ đ&#244;ng tổ chức của HHV chiếm 21,74% v&#224; cổ đ&#244;ng nước ngo&#224;i chiếm 8,25% trong cơ cấu cổ đ&#244;ng. Với việc c&#243; sự tham gia của cổ đ&#244;ng tổ chức v&#224; nước ngo&#224;i chiếm tỷ trọng vừa đủ lớn như tr&#234;n thể hiện doanh nghiệp c&#243;: sự ổn định trong quản trị v&#224; điều h&#224;nh doanh nghiệp li&#234;n tục ph&#225;t triển, t&#237;n nhiệm cao của c&#225;c tổ chức t&#237;n dụng, khả năng tiếp cận vốn do c&#243; những cổ đ&#244;ng lớn hậu thuẫn, t&#237;nh quản trị chuy&#234;n nghiệp v&#224; minh bạch hơn.

3. Ng&#224;nh nghề kinh doanh
C&#244;ng ty hoạt động trong 3 lĩnh vực kinh doanh ch&#237;nh:
(1) Đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n hạ tầng giao th&#244;ng lớn: HHV đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n hạ tầng giao th&#244;ng lớn như: Dự &#225;n hầm đường bộ qua Đ&#232;o Cả (bao gồm hầm Đ&#232;o Cả, hầm Cổ M&#227;, hầm C&#249; M&#244;ng v&#224; hầm Hải V&#226;n), hầm đường bộ Phước Tượng - Ph&#250; Gia, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, Đ&#232;o Cả - Kh&#225;nh H&#242;a, Đồng Đăng - Tr&#224; Lĩnh, …
(2) Thi c&#244;ng x&#226;y lắp c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh đường bộ: HHV thực hiện thi c&#244;ng c&#225;c dự &#225;n đường bộ, bao gồm c&#225;c dự &#225;n PPP như hầm Hải V&#226;n 2, hầm Phước Tượng - Ph&#250; Gia, cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận, cao tốc Cam L&#226;m - Vĩnh Hảo, c&#249;ng c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng như mở rộng đ&#232;o Prenn (tỉnh L&#226;m Đồng), cao tốc Quảng Ng&#227;i - Ho&#224;i Nhơn, đường ven biển tỉnh B&#236;nh Định, đường ven biển nối Cảng Li&#234;n Chiểu, TP. Đ&#224; Nẵng,...
(3) Quản l&#253;, khai th&#225;c, bảo tr&#236; c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh: HHV cũng quản l&#253; v&#224; khai th&#225;c c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh như hầm đường bộ Hải V&#226;n, hầm Đ&#232;o Cả, hầm C&#249; M&#244;ng v&#224; c&#225;c tuyến cao tốc, quốc lộ được giao. Ngo&#224;i ra, c&#244;ng ty c&#242;n vận h&#224;nh c&#225;c trạm thu ph&#237; cho c&#225;c dự &#225;n cao tốc như Bắc Giang - Lạng Sơn, Trung Lương - Mỹ Thuận v&#224; c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh li&#234;n quan kh&#225;c.

4. Mảng kinh doanh thu ph&#237; BOT
Hiện tại, HHV đang thu ph&#237; tại 7 trạm để ho&#224;n vốn cho 4 dự &#225;n BOT (hầm đường bộ Đ&#232;o Cả, hầm Phước Tượng – Ph&#250; Gia, cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn) v&#224; ghi nhận lợi nhuận thu ph&#237; trạm QL1 qua Kh&#225;nh H&#242;a th&#244;ng qua c&#244;ng ty li&#234;n kết. C&#225;c dự &#225;n BOT của HHV chủ yếu l&#224; c&#225;c hầm đường bộ xuy&#234;n n&#250;i c&#243; y&#234;u cầu về kĩ thuật x&#226;y dựng cao, gi&#250;p tăng độ an to&#224;n v&#224; giảm thời gian di chuyển đ&#225;ng kể cho c&#225;c phương tiện so với phương &#225;n đi qua đường đ&#232;o nguy hiểm.
HHV quản l&#253; hoạt động thu ph&#237; c&#225;c dự &#225;n BOT Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả đầu tư từ cuối năm 2019. Doanh thu thu ph&#237; năm 2023 đạt 1.573 tỷ đồng, chiếm ~59% tổng doanh thu, với CAGR 2020 – 2023 l&#224; 18%/năm. Lưu lượng xe qua c&#225;c trạm năm 2023 (kh&#244;ng bao gồm trạm QL1 – Kh&#225;nh H&#242;a thuộc c&#244;ng ty li&#234;n kết) đạt 18,7 triệu lượt, với CAGR 2019 – 2023 l&#224; 8,3%/ năm.
Doanh thu thu ph&#237; qu&#253; I.2024 của HHV đạt 477 tỷ, tăng 66% svck. Doanh thu thu ph&#237; qu&#253; II.2024 đạt 485 tỷ.

5. Mảng quản l&#253; vận h&#224;nh
Nhờ v&#224;o c&#244;ng nghệ được chuyển giao từ tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả, HHV đ&#227; trở th&#224;nh đơn vị h&#224;ng đầu trong việc quản l&#253; v&#224; vận h&#224;nh hầm đường bộ tại Việt Nam. Hiện tại, HHV đang quản l&#253; v&#224; bảo dưỡng định kỳ 410km đường cao tốc v&#224; quốc lộ, 30km hầm đường bộ, c&#249;ng với 15 trạm thu ph&#237; BOT tr&#234;n khắp cả nước. Tuy nhi&#234;n, v&#236; chủ yếu quản l&#253; c&#225;c hầm thuộc c&#244;ng ty con, n&#234;n doanh thu từ mảng vận h&#224;nh chỉ chiếm khoảng 2% trong b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh hợp nhất. Ngo&#224;i c&#225;c dự &#225;n do Đ&#232;o Cả đầu tư, HHV c&#242;n quản l&#253; v&#224; vận h&#224;nh một số dự &#225;n hạ tầng lớn tại Việt Nam như Hầm Mũi Tr&#226;u tr&#234;n tuyến cao tốc La Sơn – T&#250;y Loan, Trung Lương – Mỹ Thuận, v&#224; hầm N&#250;i Vung thuộc cao tốc Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo. Trong b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh của c&#244;ng ty mẹ, doanh thu từ mảng n&#224;y chiếm khoảng 25-30% tổng doanh thu v&#224; c&#243; tốc độ tăng trưởng ổn định với tỷ lệ tăng trưởng k&#233;p h&#224;ng năm (CAGR) đạt 10% trong giai đoạn 2019 – 2023.

6. Mảng Kinh Doanh X&#226;y Dựng Cở Sở Hạ Tầng
Trước năm 2021, HHV tập trung chủ yếu v&#224;o lĩnh vực thu ph&#237; từ c&#225;c dự &#225;n BOT, trong khi mảng x&#226;y lắp chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu, khoảng 13% v&#224;o năm 2020. Tuy nhi&#234;n, nhờ sự tăng trưởng của vốn đầu tư c&#244;ng trong giai đoạn 2021 – 2025, tỷ trọng doanh thu từ mảng x&#226;y lắp đ&#227; tăng l&#234;n đ&#225;ng kể, đ&#243;ng g&#243;p khoảng 39% v&#224;o năm 2023. Đến đầu năm 2024, gi&#225; trị backlog từ c&#225;c dự &#225;n x&#226;y dựng của HHV đạt từ 3.000 đến 3.500 tỷ đồng, tương đương gấp 3 lần doanh thu x&#226;y dựng năm 2023, trong đ&#243; 76% đến từ c&#225;c dự &#225;n cao tốc Bắc – Nam.
Cụ thể, trong năm 2023, doanh thu từ mảng x&#226;y dựng của HHV đạt 1.047 tỷ đồng, tăng 97% so với c&#249;ng kỳ năm trước. Trong đ&#243;, 71% doanh thu đến từ c&#225;c dự &#225;n cao tốc Bắc – Nam như Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo (kh&#225;nh th&#224;nh v&#224;o ng&#224;y 28/4/2024, mang về 481 tỷ đồng trong năm 2023) v&#224; Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn (mang về 262 tỷ đồng trong năm 2023). Dự &#225;n cao tốc Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn l&#224; trọng t&#226;m của HHV trong năm 2024, với dự kiến chiếm khoảng 65% tổng doanh thu từ mảng x&#226;y dựng, tương đương 860 tỷ đồng.
C&#225;c dự &#225;n x&#226;y dựng của HHV đều được thực hiện dưới dạng li&#234;n danh với tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả - một đơn vị h&#224;ng đầu trong lĩnh vực thi c&#244;ng hầm đường bộ tại Việt Nam. Điều n&#224;y gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận gộp của HHV duy tr&#236; ở mức kh&#225; cao so với c&#225;c doanh nghiệp kh&#225;c trong ng&#224;nh nhờ v&#224;o việc thi c&#244;ng c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh hạ tầng c&#243; độ phức tạp cao. Theo th&#244;ng tin từ doanh nghiệp, g&#243;i thầu Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo (dự &#225;n trọng điểm năm 2023) đạt bi&#234;n lợi nhuận gộp tốt v&#236; (1) đ&#226;y l&#224; dự &#225;n PPP m&#224; HHV c&#243; vốn đầu tư v&#224; (2) g&#243;i thầu c&#243; kết cấu hầm chui phức tạp. Tuy nhi&#234;n, dự &#225;n cao tốc Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn (dự &#225;n trọng t&#226;m năm 2024) sẽ c&#243; bi&#234;n lợi nhuận gộp thấp hơn, khoảng 6-7%, do được chỉ định thầu v&#224; y&#234;u cầu thi c&#244;ng đơn giản hơn.

🍀HHV : XỨNG ĐÁNG CÓ MỨC GIÁ TỐT HƠN - PHẦN SỐ 1🍀
1. Lịch sử công ty
Năm 1974: Công ty bắt nguồn từ Xưởng Thống Nhất trực thuộc Ban Xây Dựng 67 theo Quyết định số 57/QĐ-TC ngày 10/05/1974, đến năm 1975, đổi tên thành Xí nghiệp Đại tu Cơ khí Thống Nhất tại Cầu Cụp, tỉnh Quảng Bình.
Năm 2009: Công ty được tổ chức lại dưới tên Công ty TNHH MTV Quản lý và Khai thác hầm đường bộ Hải Vân.
Năm 2014: Sau nhiều lần đổi tên và tái cơ cấu, công ty chính thức đổi tên thành Công ty TNHH MTV Quản lý và Khai thác hầm đường bộ Hải Vân vào ngày 10/4/2014.
Năm 2015: Công ty tiến hành cổ phần hóa và được đổi tên thành Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả vào ngày 26/07/2019, chính thức niêm yết trên sàn UPCOM vào ngày 24/11/2015.
Năm 2019: Công ty đã trở thành một trong những doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực đầu tư, xây dựng, và quản lý các công trình hạ tầng giao thông tại Việt Nam.
Năm 2020: Công ty tiếp tục mở rộng quy mô và đạt được nhiều thành tựu đáng kể trong lĩnh vực xây dựng và quản lý hạ tầng giao thông.
Năm 2021: Trải qua nhiều lần phát hành thêm cổ phần để tăng vốn, công ty đạt tổng vốn điều lệ là 2.673.840.000.000 đồng và trở thành nhà đầu tư lớn tại các dự án hạ tầng giao thông lớn như cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, BOT Bắc Giang - Lạng Sơn, và BOT Phước Tượng Phú Gia.
Năm 2022: Công ty tiếp tục nâng vốn điều lệ và thực hiện kế hoạch tăng cường hoạt động sản xuất kinh doanh sau đại dịch COVID-19, bao gồm việc niêm yết và giao dịch cổ phiếu trên sàn HOSE.
Năm 2023: Công ty tiếp tục đẩy mạnh đầu tư và quản lý các dự án lớn, bao gồm các dự án cao tốc và mở rộng hệ thống đường giao thông quan trọng tại Việt Nam.
Năm 2024: công ty hoạt động theo mô hình mẹ - con với 3 công ty con và 2 công ty liên kết. Công ty đầu tư và quản lý các dự án hạ tầng giao thông quốc gia quan trọng như hầm đường bộ Đèo Cả, Hải Vân, Phước Tượng - Phú Gia, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, Trung Lương - Mỹ Thuận. Ngoài ra, HHV còn thi công các dự án lớn khác như cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn, nâng cấp đèo Prenn, đường ven biển Bình Định, cao tốc Cam Lâm - Vĩnh Hảo và nhiều dự án khác trong thời gian tới.

2. Cơ cấu cổ đông công ty
HHV trở thành công ty con của Tập đoàn Đèo Cả từ năm 2016 với hoạt động chính là quản lý khai thác hầm đường bộ Hải Vân. Năm 2019, HHV nhận chuyển nhượng các dự án BOT giao thông thuộc 5 doanh nghiệp dự án (CTCP Đầu tư Đèo Cả; CTCP BOT Bắc Giang - Lạng Sơn; CTCP BOT Bắc Giang - Lạng Sơn - Hữu Nghị; CTCP Đầu tư BOT Đèo Cả Khánh Hòa và CTCP Phước Tượng Phú Gia BOT) của Tập đoàn Đèo Cả với giá trị ước tính ~2.383 tỷ đồng thông qua hình thức phát hành cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên mức 2.473,8 tỷ đồng, tăng hơn 31 lần từ mức 79,36 tỷ đồng. Tuy nhiên, cơ cấu cổ đông của HHV hiện tại khá dàn trải, do các cổ đông lớn lần lượt bán cổ phiếu nắm giữ sau đó. Tại ngày 03/07/2024, HHV chỉ còn 1 cổ đông lớn là CTCP Đầu tư Hải Thạch BOT (nắm giữ 16,09%) thuộc nhóm liên quan đến tập đoàn Đèo Cả.
Tập đoàn Đèo Cả chỉ sở hữu 20,59% nhưng vẫn là công ty mẹ của HHV thông qua việc nắm đa số thành viên trong HĐQT, theo khoản 1 điều 195 Luật doanh nghiệp 2020. HHV được hưởng lợi khi nằm trong hệ sinh thái Đèo Cả thông qua việc (1) quản lý vận hành các dự án hầm do Tập đoàn Đèo Cả đầu tư xây dựng và (2) là nhà thầu trong liên danh xây dựng các dự án của Tập đoàn đầu tư.
Ngoài ra, cơ cấu cổ đông tổ chức của HHV chiếm 21,74% và cổ đông nước ngoài chiếm 8,25% trong cơ cấu cổ đông. Với việc có sự tham gia của cổ đông tổ chức và nước ngoài chiếm tỷ trọng vừa đủ lớn như trên thể hiện doanh nghiệp có: sự ổn định trong quản trị và điều hành doanh nghiệp liên tục phát triển, tín nhiệm cao của các tổ chức tín dụng, khả năng tiếp cận vốn do có những cổ đông lớn hậu thuẫn, tính quản trị chuyên nghiệp và minh bạch hơn.

3. Ngành nghề kinh doanh
Công ty hoạt động trong 3 lĩnh vực kinh doanh chính:
(1) Đầu tư vào các dự án hạ tầng giao thông lớn: HHV đầu tư vào các dự án hạ tầng giao thông lớn như: Dự án hầm đường bộ qua Đèo Cả (bao gồm hầm Đèo Cả, hầm Cổ Mã, hầm Cù Mông và hầm Hải Vân), hầm đường bộ Phước Tượng - Phú Gia, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, Đèo Cả - Khánh Hòa, Đồng Đăng - Trà Lĩnh, …
(2) Thi công xây lắp các công trình đường bộ: HHV thực hiện thi công các dự án đường bộ, bao gồm các dự án PPP như hầm Hải Vân 2, hầm Phước Tượng - Phú Gia, cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận, cao tốc Cam Lâm - Vĩnh Hảo, cùng các dự án đầu tư công như mở rộng đèo Prenn (tỉnh Lâm Đồng), cao tốc Quảng Ngãi - Hoài Nhơn, đường ven biển tỉnh Bình Định, đường ven biển nối Cảng Liên Chiểu, TP. Đà Nẵng,...
(3) Quản lý, khai thác, bảo trì các công trình: HHV cũng quản lý và khai thác các công trình như hầm đường bộ Hải Vân, hầm Đèo Cả, hầm Cù Mông và các tuyến cao tốc, quốc lộ được giao. Ngoài ra, công ty còn vận hành các trạm thu phí cho các dự án cao tốc như Bắc Giang - Lạng Sơn, Trung Lương - Mỹ Thuận và các công trình liên quan khác.

4. Mảng kinh doanh thu phí BOT
Hiện tại, HHV đang thu phí tại 7 trạm để hoàn vốn cho 4 dự án BOT (hầm đường bộ Đèo Cả, hầm Phước Tượng – Phú Gia, cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn) và ghi nhận lợi nhuận thu phí trạm QL1 qua Khánh Hòa thông qua công ty liên kết. Các dự án BOT của HHV chủ yếu là các hầm đường bộ xuyên núi có yêu cầu về kĩ thuật xây dựng cao, giúp tăng độ an toàn và giảm thời gian di chuyển đáng kể cho các phương tiện so với phương án đi qua đường đèo nguy hiểm.
HHV quản lý hoạt động thu phí các dự án BOT Tập đoàn Đèo Cả đầu tư từ cuối năm 2019. Doanh thu thu phí năm 2023 đạt 1.573 tỷ đồng, chiếm ~59% tổng doanh thu, với CAGR 2020 – 2023 là 18%/năm. Lưu lượng xe qua các trạm năm 2023 (không bao gồm trạm QL1 – Khánh Hòa thuộc công ty liên kết) đạt 18,7 triệu lượt, với CAGR 2019 – 2023 là 8,3%/ năm.
Doanh thu thu phí quý I.2024 của HHV đạt 477 tỷ, tăng 66% svck. Doanh thu thu phí quý II.2024 đạt 485 tỷ.

5. Mảng quản lý vận hành
Nhờ vào công nghệ được chuyển giao từ tập đoàn Đèo Cả, HHV đã trở thành đơn vị hàng đầu trong việc quản lý và vận hành hầm đường bộ tại Việt Nam. Hiện tại, HHV đang quản lý và bảo dưỡng định kỳ 410km đường cao tốc và quốc lộ, 30km hầm đường bộ, cùng với 15 trạm thu phí BOT trên khắp cả nước. Tuy nhiên, vì chủ yếu quản lý các hầm thuộc công ty con, nên doanh thu từ mảng vận hành chỉ chiếm khoảng 2% trong báo cáo tài chính hợp nhất. Ngoài các dự án do Đèo Cả đầu tư, HHV còn quản lý và vận hành một số dự án hạ tầng lớn tại Việt Nam như Hầm Mũi Trâu trên tuyến cao tốc La Sơn – Túy Loan, Trung Lương – Mỹ Thuận, và hầm Núi Vung thuộc cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo. Trong báo cáo tài chính của công ty mẹ, doanh thu từ mảng này chiếm khoảng 25-30% tổng doanh thu và có tốc độ tăng trưởng ổn định với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 10% trong giai đoạn 2019 – 2023.

6. Mảng Kinh Doanh Xây Dựng Cở Sở Hạ Tầng
Trước năm 2021, HHV tập trung chủ yếu vào lĩnh vực thu phí từ các dự án BOT, trong khi mảng xây lắp chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu, khoảng 13% vào năm 2020. Tuy nhiên, nhờ sự tăng trưởng của vốn đầu tư công trong giai đoạn 2021 – 2025, tỷ trọng doanh thu từ mảng xây lắp đã tăng lên đáng kể, đóng góp khoảng 39% vào năm 2023. Đến đầu năm 2024, giá trị backlog từ các dự án xây dựng của HHV đạt từ 3.000 đến 3.500 tỷ đồng, tương đương gấp 3 lần doanh thu xây dựng năm 2023, trong đó 76% đến từ các dự án cao tốc Bắc – Nam.
Cụ thể, trong năm 2023, doanh thu từ mảng xây dựng của HHV đạt 1.047 tỷ đồng, tăng 97% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, 71% doanh thu đến từ các dự án cao tốc Bắc – Nam như Cam Lâm – Vĩnh Hảo (khánh thành vào ngày 28/4/2024, mang về 481 tỷ đồng trong năm 2023) và Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (mang về 262 tỷ đồng trong năm 2023). Dự án cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn là trọng tâm của HHV trong năm 2024, với dự kiến chiếm khoảng 65% tổng doanh thu từ mảng xây dựng, tương đương 860 tỷ đồng.
Các dự án xây dựng của HHV đều được thực hiện dưới dạng liên danh với tập đoàn Đèo Cả - một đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực thi công hầm đường bộ tại Việt Nam. Điều này giúp biên lợi nhuận gộp của HHV duy trì ở mức khá cao so với các doanh nghiệp khác trong ngành nhờ vào việc thi công các công trình hạ tầng có độ phức tạp cao. Theo thông tin từ doanh nghiệp, gói thầu Cam Lâm – Vĩnh Hảo (dự án trọng điểm năm 2023) đạt biên lợi nhuận gộp tốt vì (1) đây là dự án PPP mà HHV có vốn đầu tư và (2) gói thầu có kết cấu hầm chui phức tạp. Tuy nhiên, dự án cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (dự án trọng tâm năm 2024) sẽ có biên lợi nhuận gộp thấp hơn, khoảng 6-7%, do được chỉ định thầu và yêu cầu thi công đơn giản hơn.

TU.STOCKS - ĐẦU TƯ BỀN VỮNG

Video ph&#226;n t&#237;ch HHV : XỨNG Đ&#193;NG C&#211; MỨC GI&#193; TỐT HƠN - PHẦN SỐ 1.

Video phân tích HHV : XỨNG ĐÁNG CÓ MỨC GIÁ TỐT HƠN - PHẦN SỐ 1.