B&#225;o c&#225;o Ph&#226;n t&#237;ch Cổ phiếu PLX
1. T&#243;m tắt &#253; ch&#237;nh
PLX c&#243; lợi thế cạnh tranh từ việc tăng chi ph&#237; kinh doanh định mức v&#224; dự b&#225;o tăng trưởng sản lượng b&#225;n h&#224;ng. Tuy nhi&#234;n, c&#244;ng ty cần ch&#250; &#253; đến c&#225;c rủi ro từ biến động gi&#225; dầu v&#224; tỷ gi&#225;. 
2. Lợi thế cạnh tranh/Cơ hội mới
=&gt; Tăng chi ph&#237; kinh doanh định mức: Bộ C&#244;ng Thương v&#224; Bộ T&#224;i ch&#237;nh đ&#227; điều chỉnh tăng chi ph&#237; kinh doanh định mức cho mỗi l&#237;t xăng từ 60 đồng l&#234;n 1,140 đồng (+6%) v&#224; dầu diesel từ 140 đồng l&#234;n 1,170 đồng (+14%), điều n&#224;y gi&#250;p tăng gi&#225; b&#225;n lẻ v&#224; cải thiện bi&#234;n lợi nhuận gộp dự b&#225;o từ 5.6% năm 2023 l&#234;n 6.4% năm 2024 v&#224; 7.4% năm 2025​​.
=&gt; Tăng sản lượng b&#225;n h&#224;ng: Dự b&#225;o sản lượng b&#225;n h&#224;ng trong nước tăng 4% YoY năm 2024, từ 10.3 triệu m3 l&#234;n 10.8 triệu m3, v&#224; bi&#234;n lợi nhuận gộp tr&#234;n mỗi l&#237;t tăng 9% YoY​.
=&gt; Ph&#226;n phối nhi&#234;n liệu m&#225;y bay: Kế hoạch cung cấp nhi&#234;n liệu cho S&#226;n bay Quốc tế Long Th&#224;nh (LTA), dự kiến hoạt động từ năm 2025, sẽ gi&#250;p tăng trưởng d&#224;i hạn. Hoạt động ph&#226;n phối nhi&#234;n liệu m&#225;y bay đ&#243;ng g&#243;p trung b&#236;nh khoảng 10% v&#224;o LNTT của PLX trong giai đoạn 2019-2023​.
3. Rủi ro tiềm ẩn
=&gt; Biến động gi&#225; dầu: Gi&#225; dầu biến động c&#243; thể ảnh hưởng ti&#234;u cực đến bi&#234;n lợi nhuận của PLX. C&#244;ng ty c&#243; bi&#234;n lợi nhuận tốt hơn trong thị trường gi&#225; dầu ổn định. Gi&#225; dầu Brent dự b&#225;o sẽ duy tr&#236; ở mức 83 USD/th&#249;ng năm 2024 v&#224; giảm c&#242;n 75 USD/th&#249;ng năm 2025​​.
=&gt; Rủi ro ch&#237;nh s&#225;ch: Thay đổi trong ch&#237;nh s&#225;ch tồn kho c&#243; thể l&#224;m tăng chi ph&#237; lưu trữ v&#224; giảm lợi nhuận. Ch&#237;nh phủ đề xuất tăng số ng&#224;y tồn kho từ 20 ng&#224;y l&#234;n 30 ng&#224;y, điều n&#224;y c&#243; thể l&#224;m tăng chi ph&#237; lưu kho v&#224; ảnh hưởng đến lợi nhuận của c&#244;ng ty.
=&gt; Rủi ro tỷ gi&#225;: Biến động tỷ gi&#225; c&#243; thể dẫn đến lỗ tỷ gi&#225;, ảnh hưởng đến lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh của c&#244;ng ty. PLX dự b&#225;o lỗ tỷ gi&#225; khoảng 300 tỷ đồng từ việc tho&#225;i vốn khỏi Petrolimex L&#224;o trong năm 2024.
4. Dự ph&#243;ng lợi nhuận v&#224; định gi&#225; hợp l&#253;
Dự b&#225;o lợi nhuận năm 2024: LNST sau lợi &#237;ch CĐTS dự b&#225;o đạt 3,789 tỷ đồng, tăng 34% so với năm trước.
Với c&#225;c th&#244;ng tin cập nhật mới nhất v&#224; diễn biến d&#242;ng tiền hiện tại, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng PLX c&#243; tiền năng tăng 20% từ mức gi&#225; hiện tại 46-47, tuy nhi&#234;n nh&#243;m cổ phiếu ng&#224;nh Dầu kh&#237; lu&#244;n chỉ được Helios xếp v&#224;o dạng Đầu cơ ngắn hạn, n&#234;n Qu&#253; Anh Chị nếu c&#243; theo case n&#224;y th&#236; chỉ n&#234;n giải ng&#226;n 10-20% NAV.

Báo cáo Phân tích Cổ phiếu PLX
1. Tóm tắt ý chính
PLX có lợi thế cạnh tranh từ việc tăng chi phí kinh doanh định mức và dự báo tăng trưởng sản lượng bán hàng. Tuy nhiên, công ty cần chú ý đến các rủi ro từ biến động giá dầu và tỷ giá. 
2. Lợi thế cạnh tranh/Cơ hội mới
=> Tăng chi phí kinh doanh định mức: Bộ Công Thương và Bộ Tài chính đã điều chỉnh tăng chi phí kinh doanh định mức cho mỗi lít xăng từ 60 đồng lên 1,140 đồng (+6%) và dầu diesel từ 140 đồng lên 1,170 đồng (+14%), điều này giúp tăng giá bán lẻ và cải thiện biên lợi nhuận gộp dự báo từ 5.6% năm 2023 lên 6.4% năm 2024 và 7.4% năm 2025​​.
=> Tăng sản lượng bán hàng: Dự báo sản lượng bán hàng trong nước tăng 4% YoY năm 2024, từ 10.3 triệu m3 lên 10.8 triệu m3, và biên lợi nhuận gộp trên mỗi lít tăng 9% YoY​.
=> Phân phối nhiên liệu máy bay: Kế hoạch cung cấp nhiên liệu cho Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), dự kiến hoạt động từ năm 2025, sẽ giúp tăng trưởng dài hạn. Hoạt động phân phối nhiên liệu máy bay đóng góp trung bình khoảng 10% vào LNTT của PLX trong giai đoạn 2019-2023​.
3. Rủi ro tiềm ẩn
=> Biến động giá dầu: Giá dầu biến động có thể ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận của PLX. Công ty có biên lợi nhuận tốt hơn trong thị trường giá dầu ổn định. Giá dầu Brent dự báo sẽ duy trì ở mức 83 USD/thùng năm 2024 và giảm còn 75 USD/thùng năm 2025​​.
=> Rủi ro chính sách: Thay đổi trong chính sách tồn kho có thể làm tăng chi phí lưu trữ và giảm lợi nhuận. Chính phủ đề xuất tăng số ngày tồn kho từ 20 ngày lên 30 ngày, điều này có thể làm tăng chi phí lưu kho và ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty.
=> Rủi ro tỷ giá: Biến động tỷ giá có thể dẫn đến lỗ tỷ giá, ảnh hưởng đến lợi nhuận tài chính của công ty. PLX dự báo lỗ tỷ giá khoảng 300 tỷ đồng từ việc thoái vốn khỏi Petrolimex Lào trong năm 2024.
4. Dự phóng lợi nhuận và định giá hợp lý
Dự báo lợi nhuận năm 2024: LNST sau lợi ích CĐTS dự báo đạt 3,789 tỷ đồng, tăng 34% so với năm trước.
Với các thông tin cập nhật mới nhất và diễn biến dòng tiền hiện tại, chúng tôi cho rằng PLX có tiền năng tăng 20% từ mức giá hiện tại 46-47, tuy nhiên nhóm cổ phiếu ngành Dầu khí luôn chỉ được Helios xếp vào dạng Đầu cơ ngắn hạn, nên Quý Anh Chị nếu có theo case này thì chỉ nên giải ngân 10-20% NAV.