B&#225;o c&#225;o ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu MBB
T&#243;m tắt &#253; ch&#237;nh
Doanh thu tăng trưởng mạnh trong năm 2024 b&#249; đắp cho chi ph&#237; t&#237;n dụng cao, dự b&#225;o lợi nhuận giảm.
Chất lượng t&#224;i sản cải thiện v&#224; duy tr&#236; tỷ lệ CASA tốp đầu trong ng&#224;nh.
Rủi ro: chi ph&#237; t&#237;n dụng cao, tỷ lệ CASA thấp hơn dự kiến v&#224; hỗ trợ tổ chức t&#237;n dụng gặp kh&#243; khăn.

=&gt; Lợi thế cạnh tranh / Cơ hội mới
1. Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ: Dự b&#225;o doanh thu năm 2024 tăng trưởng mạnh, b&#249; đắp cho chi ph&#237; t&#237;n dụng cao, gi&#250;p duy tr&#236; lợi nhuận v&#224; vị thế cạnh tranh của MBB.
2. Chất lượng t&#224;i sản cải thiện: Kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu giảm, tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy tr&#236; ở mức cao, tạo điều kiện cho MBB kiểm so&#225;t rủi ro tốt hơn v&#224; tăng trưởng bền vững.
3. Tỷ lệ CASA tốp đầu: MBB tiếp tục duy tr&#236; tỷ lệ CASA cao nhờ khả năng thu h&#250;t kh&#225;ch h&#224;ng tốt, đặc biệt trong m&#244;i trường l&#227;i suất thấp, gi&#250;p tối ưu h&#243;a chi ph&#237; vốn v&#224; tăng trưởng lợi nhuận.

=&gt; Rủi ro tiềm ẩn
Hỗ trợ tổ chức t&#237;n dụng gặp kh&#243; khăn: Việc hỗ trợ một tổ chức t&#237;n dụng kh&#225;c c&#243; thể ảnh hưởng đến mức tăng trưởng của MBB, tạo th&#234;m &#225;p lực về t&#224;i ch&#237;nh v&#224; quản l&#253; rủi ro. (Ta đều biết l&#224; Novaland v&#224; VPB)

Dự ph&#243;ng lợi nhuận v&#224; định gi&#225; hợp l&#253;
Dự ph&#243;ng lợi nhuận: Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 dự kiến đạt 22.855 tỷ đồng (+10,5% YoY), năm 2025 đạt 26.688 tỷ đồng (+16,8% YoY).
BVPS (Book Value Per Share - Gi&#225; trị sổ s&#225;ch mỗi cổ phiếu): Dự kiến năm 2024 l&#224; 21.47 v&#224; năm 2025 l&#224; 26.07.
P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh: Trung b&#236;nh ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng hiện tại l&#224; 1.23 lần. 
Mức định gi&#225; P/B quanh 1-1.1 của MBB hiện tại vẫn ở mức hấp dẫn.
Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm cho rằng MBB l&#224; cổ phiếu Ng&#226;n h&#224;ng chiến lược để theo d&#245;i t&#236;m điểm mua v&#224; nắm giữ cho 2 Qu&#253; cuối năm 2024.

Báo cáo phân tích cổ phiếu MBB
Tóm tắt ý chính
Doanh thu tăng trưởng mạnh trong năm 2024 bù đắp cho chi phí tín dụng cao, dự báo lợi nhuận giảm.
Chất lượng tài sản cải thiện và duy trì tỷ lệ CASA tốp đầu trong ngành.
Rủi ro: chi phí tín dụng cao, tỷ lệ CASA thấp hơn dự kiến và hỗ trợ tổ chức tín dụng gặp khó khăn.

=> Lợi thế cạnh tranh / Cơ hội mới
1. Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ: Dự báo doanh thu năm 2024 tăng trưởng mạnh, bù đắp cho chi phí tín dụng cao, giúp duy trì lợi nhuận và vị thế cạnh tranh của MBB.
2. Chất lượng tài sản cải thiện: Kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu giảm, tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì ở mức cao, tạo điều kiện cho MBB kiểm soát rủi ro tốt hơn và tăng trưởng bền vững.
3. Tỷ lệ CASA tốp đầu: MBB tiếp tục duy trì tỷ lệ CASA cao nhờ khả năng thu hút khách hàng tốt, đặc biệt trong môi trường lãi suất thấp, giúp tối ưu hóa chi phí vốn và tăng trưởng lợi nhuận.

=> Rủi ro tiềm ẩn
Hỗ trợ tổ chức tín dụng gặp khó khăn: Việc hỗ trợ một tổ chức tín dụng khác có thể ảnh hưởng đến mức tăng trưởng của MBB, tạo thêm áp lực về tài chính và quản lý rủi ro. (Ta đều biết là Novaland và VPB)

Dự phóng lợi nhuận và định giá hợp lý
Dự phóng lợi nhuận: Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 dự kiến đạt 22.855 tỷ đồng (+10,5% YoY), năm 2025 đạt 26.688 tỷ đồng (+16,8% YoY).
BVPS (Book Value Per Share - Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu): Dự kiến năm 2024 là 21.47 và năm 2025 là 26.07.
P/B trung bình ngành: Trung bình ngành ngân hàng hiện tại là 1.23 lần. 
Mức định giá P/B quanh 1-1.1 của MBB hiện tại vẫn ở mức hấp dẫn.
Chúng tôi duy trì quan điểm cho rằng MBB là cổ phiếu Ngân hàng chiến lược để theo dõi tìm điểm mua và nắm giữ cho 2 Quý cuối năm 2024.

Thành Phạm Helios

Mua Đáy Bán Đỉnh