B&#225;o C&#225;o Ph&#226;n T&#237;ch Cổ Phiếu HDB 23/06/2024
=&gt; T&#243;m tắt &#253; ch&#237;nh
Triển vọng ROE tăng trưởng vững chắc dựa tr&#234;n cải thiện NIM. Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 dự b&#225;o tăng 22.2% YoY, đạt 12.3 ngh&#236;n tỷ đồng. Dự b&#225;o NIM tăng l&#234;n 5.21%, cho thấy khả năng sinh lời của ng&#226;n h&#224;ng.

=&gt; Lợi thế cạnh tranh / Cơ hội mới
1. Tăng trưởng NIM v&#224; thu nhập l&#227;i: Dự b&#225;o NIM năm 2024 tăng 38 điểm cơ bản YoY l&#234;n 5.21%, nhờ v&#224;o việc &#225;p dụng ph&#237; cam kết giải ng&#226;n, ph&#237; cấp hạn mức t&#237;n dụng v&#224; t&#225;i cơ cấu một số sản phẩm t&#237;n dụng. Điều n&#224;y gi&#250;p tăng thu nhập l&#227;i từ hoạt động t&#237;n dụng.
2. Quan hệ đối t&#225;c bancassurance độc quyền: D&#249; giả định về việc ho&#224;n tất k&#253; kết quan hệ đối t&#225;c bancassurance bị loại bỏ trong ngắn hạn, nhưng đ&#226;y vẫn l&#224; yếu tố hỗ trợ tiềm năng d&#224;i hạn, gi&#250;p HDB c&#243; cơ hội tăng thu nhập ph&#237;.
3. ROE vượt trội: Dự b&#225;o ROE năm 2024 của HDB đạt 25%, cao hơn so với mức trung vị của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng kh&#225;c l&#224; 18.3%, cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ v&#224; bền vững.

=&gt; Rủi ro tiềm ẩn
1. Chi ph&#237; t&#237;n dụng cao: Dự b&#225;o chi ph&#237; t&#237;n dụng năm 2024 sẽ ở mức cao 1.4%, do tỷ lệ nợ xấu v&#224; nợ Nh&#243;m 2 hiện tại c&#242;n tương đối cao. Việc n&#224;y c&#243; thể ảnh hưởng đến lợi nhuận nếu kh&#244;ng được kiểm so&#225;t hiệu quả.
2. Rủi ro từ cho vay bất động sản: HDB đ&#227; tăng đ&#225;ng kể mức đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o ng&#224;nh bất động sản, từ 9% v&#224;o năm 2022 l&#234;n 16% trong qu&#253; 1/2024. Mặc d&#249; đ&#226;y l&#224; một phần chiến lược tận dụng sự phục hồi của bất động sản, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro t&#237;n dụng cao hơn đối với danh mục cho vay của ng&#226;n h&#224;ng.
3. Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i giảm: Dự b&#225;o NOII giảm 15% do ghi nhận lỗ từ giao dịch chứng kho&#225;n v&#224; thu hồi nợ xấu chậm, điều n&#224;y c&#243; thể ảnh hưởng đến tổng thu nhập hoạt động của ng&#226;n h&#224;ng nếu kh&#244;ng c&#243; sự cải thiện trong c&#225;c nguồn thu nhập kh&#225;c.
Dự ph&#243;ng lợi nhuận v&#224; định gi&#225; hợp l&#253;
Dự ph&#243;ng LNST năm 2024: 12.3 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 22.2% YoY.
Gi&#225; trị sổ s&#225;ch (BVPS) năm 2024: 20,000 đồng/cổ phiếu.
P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh: 1.18x.

Helios đưa ra c&#225;c ph&#226;n t&#237;ch cập nhật mới nhất d&#224;nh cho HDB, tuy nhi&#234;n từ chối đưa ra Điểm Mua hợp l&#253; d&#224;nh cho HDB do ch&#250;ng t&#244;i hiện tại kh&#244;ng lựa chọn HDB trong số c&#225;c cổ Banks đạt ti&#234;u chuẩn FA để MUA theo c&#225;c ti&#234;u ch&#237; lựa chọn của ch&#250;ng t&#244;i.
D&#249; vậy kịch bản HDB tăng với kỳ vọng Upsize +25% sẽ l&#224; kịch bản t&#237;ch cực gi&#250;p thu h&#250;t d&#242;ng tiền chung cho to&#224;n thị trường.

Báo Cáo Phân Tích Cổ Phiếu HDB 23/06/2024
=> Tóm tắt ý chính
Triển vọng ROE tăng trưởng vững chắc dựa trên cải thiện NIM. Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 dự báo tăng 22.2% YoY, đạt 12.3 nghìn tỷ đồng. Dự báo NIM tăng lên 5.21%, cho thấy khả năng sinh lời của ngân hàng.

=> Lợi thế cạnh tranh / Cơ hội mới
1. Tăng trưởng NIM và thu nhập lãi: Dự báo NIM năm 2024 tăng 38 điểm cơ bản YoY lên 5.21%, nhờ vào việc áp dụng phí cam kết giải ngân, phí cấp hạn mức tín dụng và tái cơ cấu một số sản phẩm tín dụng. Điều này giúp tăng thu nhập lãi từ hoạt động tín dụng.
2. Quan hệ đối tác bancassurance độc quyền: Dù giả định về việc hoàn tất ký kết quan hệ đối tác bancassurance bị loại bỏ trong ngắn hạn, nhưng đây vẫn là yếu tố hỗ trợ tiềm năng dài hạn, giúp HDB có cơ hội tăng thu nhập phí.
3. ROE vượt trội: Dự báo ROE năm 2024 của HDB đạt 25%, cao hơn so với mức trung vị của các ngân hàng khác là 18.3%, cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ và bền vững.

=> Rủi ro tiềm ẩn
1. Chi phí tín dụng cao: Dự báo chi phí tín dụng năm 2024 sẽ ở mức cao 1.4%, do tỷ lệ nợ xấu và nợ Nhóm 2 hiện tại còn tương đối cao. Việc này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận nếu không được kiểm soát hiệu quả.
2. Rủi ro từ cho vay bất động sản: HDB đã tăng đáng kể mức đóng góp vào ngành bất động sản, từ 9% vào năm 2022 lên 16% trong quý 1/2024. Mặc dù đây là một phần chiến lược tận dụng sự phục hồi của bất động sản, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro tín dụng cao hơn đối với danh mục cho vay của ngân hàng.
3. Thu nhập ngoài lãi giảm: Dự báo NOII giảm 15% do ghi nhận lỗ từ giao dịch chứng khoán và thu hồi nợ xấu chậm, điều này có thể ảnh hưởng đến tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng nếu không có sự cải thiện trong các nguồn thu nhập khác.
Dự phóng lợi nhuận và định giá hợp lý
Dự phóng LNST năm 2024: 12.3 nghìn tỷ đồng, tăng 22.2% YoY.
Giá trị sổ sách (BVPS) năm 2024: 20,000 đồng/cổ phiếu.
P/B trung bình ngành: 1.18x.

Helios đưa ra các phân tích cập nhật mới nhất dành cho HDB, tuy nhiên từ chối đưa ra Điểm Mua hợp lý dành cho HDB do chúng tôi hiện tại không lựa chọn HDB trong số các cổ Banks đạt tiêu chuẩn FA để MUA theo các tiêu chí lựa chọn của chúng tôi.
Dù vậy kịch bản HDB tăng với kỳ vọng Upsize +25% sẽ là kịch bản tích cực giúp thu hút dòng tiền chung cho toàn thị trường.