&#119810;&#119808;̣̂&#119823; &#119821;&#119815;&#119808;̣̂&#119827; &#119821;&#119814;&#119808;̀&#119821;&#119815; &#119811;&#119812;̣̂&#119827; &#119820;&#119808;&#119832; &#119855;&#119834;̀ &#119810;&#119823; &#119827;&#119821;&#119814;

- T&#236;nh trạng bất ổn ở Bangladesh đang ng&#224;y c&#224;ng trở n&#234;n nghi&#234;m trọng trong những ng&#224;y gần đ&#226;y; xuất ph&#225;t từ những bất b&#236;nh của giới sinh vi&#234;n đối với ch&#237;nh s&#225;ch hạn ngạch vi&#234;n chức. H&#224;ng loạt cuộc biểu t&#236;nh nổ ra đ&#227; l&#224;m gi&#225;n đoạn nghi&#234;m trọng hoạt động sản xuất, nhất l&#224; ng&#224;nh dệt may vốn được coi l&#224; xương sống của nền kinh tế nước n&#224;y khi chiếm đến 90% tổng kim ngạch xuất khẩu trong năm 2023.

- Từ g&#243;c độ cơ bản, team tin rằng Ấn Độ sẽ hưởng lợi lớn nhất từ việc n&#224;y do l&#224; quốc gia l&#225;ng giềng cung cấp b&#244;ng cho Bangladesh. Ri&#234;ng Việt Nam, cơ hội sẽ lớn hơn đối với c&#225;c nh&#224; sản xuất h&#224;ng may mặc trong nước c&#243; tỷ lệ th&#226;m nhập cao v&#224;o thị trường EU v&#224; tỷ lệ đơn đặt h&#224;ng CMT cao (lợi thế cạnh tranh của Bangladesh). Đồng thời, ch&#250;ng t&#244;i cũng lưu &#253; rằng thị phần xuất khẩu h&#224;ng may mặc của Bangladesh sang Mỹ duy tr&#236; ở mức 7,1% từ năm 2023 đến 1H24 v&#224; Mỹ vẫn l&#224; thị trường xuất khẩu h&#224;ng may mặc lớn nhất của Việt Nam với thị phần 15%.

- Ở phạm vi nghi&#234;n cứu, ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; TNG sẽ được hưởng lợi nhiều nhất so với c&#225;c c&#244;ng ty c&#249;ng ng&#224;nh kh&#225;c như TCM v&#224; MSH. Trong 1H24, TNG c&#244;ng bố tăng trưởng DT v&#224; LN thuần lần lượt l&#224; +6% YoY v&#224; +30% YoY . Điều n&#224;y đ&#227; phản &#225;nh một phần sự thay đổi trong c&#225;c đơn đặt h&#224;ng từ Bangladesh kể từ đầu năm, theo ban l&#227;nh đạo. 

- T&#237;nh ri&#234;ng qu&#253; 2 năm 2024, doanh số tăng +61% so với qu&#253; trước. Hiện TNG c&#243; đủ đơn h&#224;ng cho đến cuối năm v&#224; đang đ&#224;m ph&#225;n gi&#225; cho c&#225;c đơn h&#224;ng trong năm 2025.
=&gt; Tại mức gi&#225; 26.000 đồng/cổ phiếu, TNG đang giao dịch với P/E năm 2024 v&#224; 2025 lần lượt l&#224; 10,7x v&#224; 9,6x. Gi&#225; mục ti&#234;u 1 năm của ch&#250;ng t&#244;i cho cổ phiếu n&#224;y l&#224; 29.800 đồng/cổ phiếu (+15%).

𝐂𝐀̣̂𝐏 𝐍𝐇𝐀̣̂𝐓 𝐍𝐆𝐀̀𝐍𝐇 𝐃𝐄̣̂𝐓 𝐌𝐀𝐘 𝐯𝐚̀ 𝐂𝐏 𝐓𝐍𝐆

- Tình trạng bất ổn ở Bangladesh đang ngày càng trở nên nghiêm trọng trong những ngày gần đây; xuất phát từ những bất bình của giới sinh viên đối với chính sách hạn ngạch viên chức. Hàng loạt cuộc biểu tình nổ ra đã làm gián đoạn nghiêm trọng hoạt động sản xuất, nhất là ngành dệt may vốn được coi là xương sống của nền kinh tế nước này khi chiếm đến 90% tổng kim ngạch xuất khẩu trong năm 2023.

- Từ góc độ cơ bản, team tin rằng Ấn Độ sẽ hưởng lợi lớn nhất từ việc này do là quốc gia láng giềng cung cấp bông cho Bangladesh. Riêng Việt Nam, cơ hội sẽ lớn hơn đối với các nhà sản xuất hàng may mặc trong nước có tỷ lệ thâm nhập cao vào thị trường EU và tỷ lệ đơn đặt hàng CMT cao (lợi thế cạnh tranh của Bangladesh). Đồng thời, chúng tôi cũng lưu ý rằng thị phần xuất khẩu hàng may mặc của Bangladesh sang Mỹ duy trì ở mức 7,1% từ năm 2023 đến 1H24 và Mỹ vẫn là thị trường xuất khẩu hàng may mặc lớn nhất của Việt Nam với thị phần 15%.

- Ở phạm vi nghiên cứu, chúng tôi đánh giá TNG sẽ được hưởng lợi nhiều nhất so với các công ty cùng ngành khác như TCM và MSH. Trong 1H24, TNG công bố tăng trưởng DT và LN thuần lần lượt là +6% YoY và +30% YoY . Điều này đã phản ánh một phần sự thay đổi trong các đơn đặt hàng từ Bangladesh kể từ đầu năm, theo ban lãnh đạo. 

- Tính riêng quý 2 năm 2024, doanh số tăng +61% so với quý trước. Hiện TNG có đủ đơn hàng cho đến cuối năm và đang đàm phán giá cho các đơn hàng trong năm 2025.
=> Tại mức giá 26.000 đồng/cổ phiếu, TNG đang giao dịch với P/E năm 2024 và 2025 lần lượt là 10,7x và 9,6x. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi cho cổ phiếu này là 29.800 đồng/cổ phiếu (+15%).