ACB - NG&#194;N H&#192;NG TMCP &#193; CH&#194;U
Gi&#225; khuyến nghị: 21.1 - 21.4
Target: 23.x - 24.x

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
• Kết quả kinh doanh qu&#253; 1/2025: Tổng thu nhập hoạt động của ACB đạt 7.900 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 4.600 tỷ đồng, giảm 6%. Mặc d&#249; thu nhập l&#227;i thuần giảm 5%, ACB ghi nhận điểm s&#225;ng từ mảng dịch vụ với thu nhập tăng trưởng 17%, đạt 870 tỷ đồng. Tỷ lệ CASA giảm c&#242;n 22% so với mức 23,2% cuối năm 2024, chủ yếu do tiền gửi từ nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng SME sụt giảm. Tỷ suất lợi nhuận tr&#234;n vốn chủ sở hữu (ROAE) giảm nhẹ c&#242;n 213, nhưng vẫn ở mức cao so với ng&#224;nh.
• Nợ xấu giữ nguy&#234;n ở mức 1,49%, nhưng nợ nh&#243;m 2 (nợ c&#243; dấu hiệu cảnh b&#225;o sớm) tăng mạnh 52% so với qu&#253; trước, l&#234;n 4.200 tỷ đồng. Điều n&#224;y phản &#225;nh một phần &#225;p lực từ c&#225;c khoản vay từng được t&#225;i cơ cấu theo Th&#244;ng tư 02. Dự ph&#242;ng rủi ro cũng tăng 22% v&#224; LLR (tỷ lệ dự ph&#242;ng bao phủ nợ xấu) giảm c&#242;n 72%. Tuy nhi&#234;n, ban l&#227;nh đạo cho biết sẽ duy tr&#236; mức LLR n&#224;y v&#236; 86% t&#224;i sản bảo đảm l&#224; bất động sản.
Triển vọng cải thiện từ qu&#253; 2: ACB kỳ vọng bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM) sẽ cải thiện từ qu&#253; 2, khi nhu cầu t&#237;n dụng phục hồi sau m&#249;a thấp điểm v&#224; chi ph&#237; huy động giảm từ th&#225;ng 4. Ng&#226;n h&#224;ng cũng kỳ vọng sẽ thu hồi 400 tỷ đồng tiền gửi tại Ng&#226;n h&#224;ng X&#226;y dựng (nay l&#224; VCB
Neo) trong qu&#253; n&#224;y. B&#234;n cạnh đ&#243;, ACB đặt mục ti&#234;u k&#233;o tỷ lệ nợ xấu xuống c&#242;n 1,2% v&#224;o cuối năm nhờ c&#225;c biện ph&#225;p thu hồi nợ t&#237;ch cực, kh&#244;ng cần kiện tụng.

G&#211;C NH&#204;N KỸ THUẬT
• Mặc d&#249; c&#243; diễn biến k&#233;m sắc v&#224; giảm dưới đường MA(20)
trong thời gian gần đ&#226;y nhưng ACB li&#234;n tục được hỗ trợ tại v&#249;ng 21 v&#224; nguồn cung thấp khi ACB dưới đường MA(20).
Thanh khoản khởi sắc trong 3 phi&#234;n gần đ&#226;y k&#232;m động th&#225;i gi&#225; dần hồi phục, đặc biệt l&#224; t&#237;n hiệu vượt l&#234;n tr&#234;n đường MA(20) trong ng&#224;y 16/06/2025, cho thấy d&#242;ng tiền hỗ trợ đang gia tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh. Khả năng rung lắc c&#243; thể xuất hiện nhưng t&#237;n hiệu hiện tại c&#243; thể tạo động lực hỗ trợ v&#224; gi&#250;p ACB c&#243; cơ hội trở lại xu hướng tăng trong thời gian tới.
• Hỗ trợ: 20.700 VNĐ.
• Kh&#225;ng cự: 25.000 VNĐ.



ACB - NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU
Giá khuyến nghị: 21.1 - 21.4
Target: 23.x - 24.x

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
• Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Tổng thu nhập hoạt động của ACB đạt 7.900 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 4.600 tỷ đồng, giảm 6%. Mặc dù thu nhập lãi thuần giảm 5%, ACB ghi nhận điểm sáng từ mảng dịch vụ với thu nhập tăng trưởng 17%, đạt 870 tỷ đồng. Tỷ lệ CASA giảm còn 22% so với mức 23,2% cuối năm 2024, chủ yếu do tiền gửi từ nhóm khách hàng SME sụt giảm. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROAE) giảm nhẹ còn 213, nhưng vẫn ở mức cao so với ngành.
• Nợ xấu giữ nguyên ở mức 1,49%, nhưng nợ nhóm 2 (nợ có dấu hiệu cảnh báo sớm) tăng mạnh 52% so với quý trước, lên 4.200 tỷ đồng. Điều này phản ánh một phần áp lực từ các khoản vay từng được tái cơ cấu theo Thông tư 02. Dự phòng rủi ro cũng tăng 22% và LLR (tỷ lệ dự phòng bao phủ nợ xấu) giảm còn 72%. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết sẽ duy trì mức LLR này vì 86% tài sản bảo đảm là bất động sản.
Triển vọng cải thiện từ quý 2: ACB kỳ vọng biên lãi ròng (NIM) sẽ cải thiện từ quý 2, khi nhu cầu tín dụng phục hồi sau mùa thấp điểm và chi phí huy động giảm từ tháng 4. Ngân hàng cũng kỳ vọng sẽ thu hồi 400 tỷ đồng tiền gửi tại Ngân hàng Xây dựng (nay là VCB
Neo) trong quý này. Bên cạnh đó, ACB đặt mục tiêu kéo tỷ lệ nợ xấu xuống còn 1,2% vào cuối năm nhờ các biện pháp thu hồi nợ tích cực, không cần kiện tụng.

GÓC NHÌN KỸ THUẬT
• Mặc dù có diễn biến kém sắc và giảm dưới đường MA(20)
trong thời gian gần đây nhưng ACB liên tục được hỗ trợ tại vùng 21 và nguồn cung thấp khi ACB dưới đường MA(20).
Thanh khoản khởi sắc trong 3 phiên gần đây kèm động thái giá dần hồi phục, đặc biệt là tín hiệu vượt lên trên đường MA(20) trong ngày 16/06/2025, cho thấy dòng tiền hỗ trợ đang gia tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh. Khả năng rung lắc có thể xuất hiện nhưng tín hiệu hiện tại có thể tạo động lực hỗ trợ và giúp ACB có cơ hội trở lại xu hướng tăng trong thời gian tới.
• Hỗ trợ: 20.700 VNĐ.
• Kháng cự: 25.000 VNĐ.

