CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI DỘNG (MWG)

Bi&#234;n lợi nhuận giảm do cơ cấu sản phẩm.
MWG c&#244;ng bố KQKD Q3 2024 thấp hơn kỳ vọng với doanh thu 34.147 tỷ (+12,7% yoy) v&#224; lợi nhuận sau thuế - cđts 800 tỷ (gấp 20 lần c&#249;ng kỳ). Lũy kế 9 th&#225;ng, doanh thu đạt 99.767 tỷ (+14,9% yoy) v&#224; lợi nhuận sau thuế - cđts 2.875 tỷ (gấp 37 lần c&#249;ng kỳ).

▪ Điện thoại điện m&#225;y (ĐTĐM) ghi nhận tăng trưởng doanh thu khả quan, lũy kế 9 th&#225;ng tăng 7% yoy v&#224; ri&#234;ng th&#225;ng 9 tăng 8% yoy. Tuy vậy, do doanh thu Q3 c&#243; sự dịch chuyển mạnh mẽ sang điện thoại (một phần l&#224; iphone) v&#224; laptop (m&#249;a back to school) n&#234;n bi&#234;n lợi nhuận mảng ĐTĐM giảm, ước t&#237;nh bi&#234;n gộp c&#243; thể đ&#227; giảm khoảng 150 bps so với qu&#253; trước. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng đ&#226;y l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh dẫn đến KQKD k&#233;m hơn kỳ vọng.

▪ Tiếp tục ghi nhận chi ph&#237; một lần từ đ&#243;ng cửa h&#224;ng với khoản lỗ kh&#225;c 252 tỷ trong Q3 v&#224; 440 tỷ kể từ đầu năm. Thống k&#234; của ch&#250;ng t&#244;i cho thấy chuỗi ĐTĐM giảm 86 cửa h&#224;ng so với qu&#253; trước 215 cửa h&#224;ng so với năm trước. Số lượng cửa h&#224;ng An Khang cũng giảm mạnh 155 điểm trong ri&#234;ng Q3 v&#224; 201 điểm kể từ đầu năm.

▪ B&#225;ch Ho&#225; Xanh mở mới 25 cửa h&#224;ng trong Q3 v&#224; 28 cửa h&#224;ng kể từ đầu năm, trong khi vẫn duy tr&#236; được doanh thu hằng th&#225;ng khoảng 2,1 tỷ đồng. Chuỗi ghi nhận lợi nhuận 90 tỷ trong Q3, tăng mạnh so với mức 7 tỷ của qu&#253; trước.

Trong b&#225;o c&#225;o gần nhất, Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o lợi nhuận cả năm 2024 đạt 4.523 tỷ (gấp 34 lần c&#249;ng kỳ) v&#224; khuyến nghị nắm giữ với gi&#225; mục ti&#234;u 80.600 đồng/cp.

Với KQKD Q3 thấp hơn kỳ vọng, Ch&#250;ng t&#244;i đang nh&#236;n thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự b&#225;o cho năm 2024. Tuy vậy, ch&#250;ng t&#244;i vẫn tin v&#224;o triển vọng tươi s&#225;ng của năm 2025 với sự chuyển m&#236;nh mạnh mẽ của chuỗi BHX. 

CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI DỘNG (MWG)

Biên lợi nhuận giảm do cơ cấu sản phẩm.
MWG công bố KQKD Q3 2024 thấp hơn kỳ vọng với doanh thu 34.147 tỷ (+12,7% yoy) và lợi nhuận sau thuế - cđts 800 tỷ (gấp 20 lần cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 99.767 tỷ (+14,9% yoy) và lợi nhuận sau thuế - cđts 2.875 tỷ (gấp 37 lần cùng kỳ).

▪ Điện thoại điện máy (ĐTĐM) ghi nhận tăng trưởng doanh thu khả quan, lũy kế 9 tháng tăng 7% yoy và riêng tháng 9 tăng 8% yoy. Tuy vậy, do doanh thu Q3 có sự dịch chuyển mạnh mẽ sang điện thoại (một phần là iphone) và laptop (mùa back to school) nên biên lợi nhuận mảng ĐTĐM giảm, ước tính biên gộp có thể đã giảm khoảng 150 bps so với quý trước. Chúng tôi cho rằng đây là nguyên nhân chính dẫn đến KQKD kém hơn kỳ vọng.

▪ Tiếp tục ghi nhận chi phí một lần từ đóng cửa hàng với khoản lỗ khác 252 tỷ trong Q3 và 440 tỷ kể từ đầu năm. Thống kê của chúng tôi cho thấy chuỗi ĐTĐM giảm 86 cửa hàng so với quý trước 215 cửa hàng so với năm trước. Số lượng cửa hàng An Khang cũng giảm mạnh 155 điểm trong riêng Q3 và 201 điểm kể từ đầu năm.

▪ Bách Hoá Xanh mở mới 25 cửa hàng trong Q3 và 28 cửa hàng kể từ đầu năm, trong khi vẫn duy trì được doanh thu hằng tháng khoảng 2,1 tỷ đồng. Chuỗi ghi nhận lợi nhuận 90 tỷ trong Q3, tăng mạnh so với mức 7 tỷ của quý trước.

Trong báo cáo gần nhất, Chúng tôi dự báo lợi nhuận cả năm 2024 đạt 4.523 tỷ (gấp 34 lần cùng kỳ) và khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu 80.600 đồng/cp.

Với KQKD Q3 thấp hơn kỳ vọng, Chúng tôi đang nhìn thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2024. Tuy vậy, chúng tôi vẫn tin vào triển vọng tươi sáng của năm 2025 với sự chuyển mình mạnh mẽ của chuỗi BHX. 