C&#243; một điều ngang tr&#225;i l&#224; tỷ gi&#225; tăng mạnh kh&#244;ng tới nhiều từ USD Index tăng, m&#224; tới từ việc VND đang mất gi&#225; mạnh. ( Từ đầu năm Dollar index tăng 2.3%, VND mất gi&#225; 7.4%). C&#243; nhiều l&#253; do cho việc tỷ gi&#225; tăng, ch&#234;nh lệch l&#227;i suất USD v&#224; VND, BTC vs Gold tăng khiến cầu USD tăng mạnh. 

Khi đồng VND mất gi&#225;, người ta c&#224;ng c&#243; xu hướng t&#236;m kiếm c&#225;c k&#234;nh đầu tư an to&#224;n cao hơn, &#244;m V&#224;ng nhiều hơn (d&#249; spread kh&#225; cao), găm USD nhiều hơn, bẫy t&#226;m l&#253; l&#224; 1 thứ kh&#243; c&#243; thể đo lường ch&#237;nh x&#225;c.

Liệu việc b&#225;n USD n&#224;y c&#243; giải quyết được b&#224;i to&#225;n t&#226;m l&#253; n&#224;y, m&#236;nh cho rằng trong ngắn hạn th&#236; c&#243; thể c&#242;n d&#224;i hạn đ&#226;y c&#243; thể kh&#244;ng phải l&#224; bước đi đ&#250;ng. B&#225;n USD c&#224;ng cho thấy những vấn đề của tỷ gi&#225;, c&#224;ng khiến người ta tin v&#224;o việc cầm USD l&#224; đ&#250;ng, họ sẽ c&#224;ng mua v&#224;o, găm n&#243; lại, hay c&#243; thể sẵn s&#224;ng chuyển qua V&#224;ng. Vậy th&#236; b&#225;n bao nhi&#234;u cho đủ ?? Nếu thặng dư thương mại cuối năm kh&#244;ng đem lại nhiều khởi sắc (FED vẫn giữ mức l&#227;i suất cao). 

Rồi liệu khi mọi thứ vẫn kh&#244;ng ổn, bước cuối l&#224; can thiệp bằng l&#227;i suất ? B&#243;ng ma 2022 lại quay về?. L&#227;i suất đ&#227; duy tr&#236; ở mức thấp kh&#225; l&#226;u nhưng tăng trưởng t&#237;n dụng vẫn chậm, r&#245; r&#224;ng vấn đề ch&#237;nh kh&#244;ng nằm ở l&#227;i suất. Kể từ thời điểm giảm l&#227;i suất 2023 để lấy “chỉ ti&#234;u” tăng trưởng t&#237;n dụng m&#236;nh thấy đ&#227; kh&#244;ng khả thi.  B&#224;i to&#225;n nếu chỉ để 1 lời giải d&#224;nh cho BĐS, th&#236; rồi lại 1 v&#242;ng luẩn quẩn, những c&#225;i bong b&#243;ng nhỏ lại nổi l&#234;n, rồi lại ch&#236;m.
 
Tại sao kh&#244;ng phải l&#224; tăng l&#227;i suất, dập tắt ngay c&#225;i bẫy t&#226;m l&#253; n&#224;y nhỉ ?? Mất b&#242; mới lo l&#224;m chuồng. NHNN đang betting điều g&#236; nhỉ ?

Có một điều ngang trái là tỷ giá tăng mạnh không tới nhiều từ USD Index tăng, mà tới từ việc VND đang mất giá mạnh. ( Từ đầu năm Dollar index tăng 2.3%, VND mất giá 7.4%). Có nhiều lý do cho việc tỷ giá tăng, chênh lệch lãi suất USD và VND, BTC vs Gold tăng khiến cầu USD tăng mạnh. 

Khi đồng VND mất giá, người ta càng có xu hướng tìm kiếm các kênh đầu tư an toàn cao hơn, ôm Vàng nhiều hơn (dù spread khá cao), găm USD nhiều hơn, bẫy tâm lý là 1 thứ khó có thể đo lường chính xác.

Liệu việc bán USD này có giải quyết được bài toán tâm lý này, mình cho rằng trong ngắn hạn thì có thể còn dài hạn đây có thể không phải là bước đi đúng. Bán USD càng cho thấy những vấn đề của tỷ giá, càng khiến người ta tin vào việc cầm USD là đúng, họ sẽ càng mua vào, găm nó lại, hay có thể sẵn sàng chuyển qua Vàng. Vậy thì bán bao nhiêu cho đủ ?? Nếu thặng dư thương mại cuối năm không đem lại nhiều khởi sắc (FED vẫn giữ mức lãi suất cao). 

Rồi liệu khi mọi thứ vẫn không ổn, bước cuối là can thiệp bằng lãi suất ? Bóng ma 2022 lại quay về?. Lãi suất đã duy trì ở mức thấp khá lâu nhưng tăng trưởng tín dụng vẫn chậm, rõ ràng vấn đề chính không nằm ở lãi suất. Kể từ thời điểm giảm lãi suất 2023 để lấy “chỉ tiêu” tăng trưởng tín dụng mình thấy đã không khả thi.  Bài toán nếu chỉ để 1 lời giải dành cho BĐS, thì rồi lại 1 vòng luẩn quẩn, những cái bong bóng nhỏ lại nổi lên, rồi lại chìm.
 
Tại sao không phải là tăng lãi suất, dập tắt ngay cái bẫy tâm lý này nhỉ ?? Mất bò mới lo làm chuồng. NHNN đang betting điều gì nhỉ ?