ĐẦU TƯ BSR? N&#202;N HAY KH&#212;NG N&#202;N?

C&#244;ng ty cổ phần Lọc h&#243;a dầu B&#236;nh Sơn (BSR) tiền th&#226;n l&#224; C&#244;ng ty TNHH một th&#224;nh vi&#234;n Lọc h&#243;a dầu B&#236;nh Sơn. C&#244;ng ty cổ phần Lọc h&#243;a dầu B&#236;nh Sơn được giao tr&#225;ch nhiệm tiếp nhận, quản l&#253;, vận h&#224;nh Nh&#224; m&#225;y Lọc dầu Dung Quất, giữ vai tr&#242; ti&#234;n phong v&#224; đặt nền m&#243;ng cho sự ph&#225;t triển ng&#224;nh c&#244;ng nghiệp lọc h&#243;a dầu Việt Nam.

KẾT QUẢ KINH DOANH
Trong Q2/2024, doanh thu thuần v&#224; lợi nhuận sau thuế của BSR đạt lần lượt 24,429 tỷ VND (-27% YoY) v&#224; 769 tỷ VND (-42% YoY). Mức suy giảm đến từ (i) nh&#224; m&#225;y tiến h&#224;nh bảo dưỡng hết th&#225;ng 4 v&#224; 1 phần th&#225;ng 5, ảnh hưởng đến thời gian hoạt động của nh&#224; m&#225;y (ii) bi&#234;n lợi nhuận gộp c&#225;c sản phẩm sụt giảm (crackspread* Mogas 92 Platt trung b&#236;nh qu&#253; 2 giảm 25% YoY).
Năm 2024, c&#244;ng ty đặt kế hoạch doanh thu v&#224; lợi nhuận sau thuế đạt 95,274 tỷ (-37% YoY) v&#224; 1,148 tỷ (-87% YoY). Sản lượng sản xuất đạt 5.7 triệu tấn (-22% YoY).
Kết quả, 6T/2024, LNST cổ đ&#244;ng C&#244;ng ty mẹ đạt tr&#234;n 1.925 tỷ đồng (-35,2% svck). Năm 2024, BSR đặt kế hoạch 95.274 tỷ đồng doanh thu v&#224; 1.148 tỷ đồng LNST. Như vậy, kết th&#250;c nửa đầu năm, BSR đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh 57,8% kế hoạch doanh thu &amp; 164,1% kế hoạch LNST.

CƠ HỘI
- Gi&#225; dầu vẫn “neo” cao do những yếu tố: 1) Căng thẳng địa ch&#237;nh trị leo thang; 2) FED dự kiến hạ l&#227;i suất trong th&#225;ng 9/2024, từ đ&#243; th&#250;c đẩy nhu cầu ti&#234;u thụ dầu. Điều n&#224;y sẽ tiếp tục hỗ trợ Crack spread duy tr&#236; t&#237;ch cực trong nửa cuối năm 2024.
- C&#244;ng việc đại tu NMLD Dung Quất kết th&#250;c l&#224; cơ sở để BSR tăng c&#244;ng suất hoạt động của nh&#224; m&#225;y.
- Nhu cầu ti&#234;u thụ xăng dầu tại Việt Nam được dự b&#225;o c&#243; tốc độ tăng trưởng k&#233;p 5,5%/năm trong giai đoạn 2022-2030.
- BSR đ&#227; nộp hồ sơ đăng k&#253; ni&#234;m yết 3.1 tỷ cổ phiếu BSR l&#234;n HOSE. Việc chuyển s&#224;n sẽ gi&#250;p gia tăng t&#237;nh minh bạch, gia tăng thanh khoản của cổ phiếu BSR, từ đ&#243; gi&#250;p c&#244;ng ty sẽ dễ d&#224;ng tiếp cận c&#225;c d&#242;ng vốn trong &amp; ngo&#224;i nước v&#224; hấp dẫn nh&#224; đầu tư.

RỦI RO
C&#225;c khoản phải thu giảm nhẹ, Tại 30/6/2024, BSR c&#243; khoản phải thu trị gi&#225; gần 14.786 tỷ đồng (-4,6% so với cuối năm 2023), chiếm 17,1% cơ cấu TTS.
H&#224;ng tồn kho sụt giảm. Mặc d&#249; lượng h&#224;ng tồn kho đ&#227; giảm so với cuối năm 2023 nhưng lại tăng mạnh 74% so với cuối Q1/2024 do C&#244;ng ty tăng cường t&#237;ch trữ dầu sau giai đoạn bảo dưỡng tổng thể TA5.
Đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh thấp, nợ vay ngắn hạn tăng. Nh&#236;n chung, nợ vay d&#224;i hạn của BSR đ&#227; giảm mạnh trong v&#224;i năm qua. Trong khi đ&#243;, nợ vay ngắn hạn lại đang tăng l&#234;n, năm 2019 l&#224; 1.106 tỷ đồng th&#236; đến 30/6/2024 đ&#227; l&#234;n tới 14.888 tỷ đồng.

KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị NẮM GIỮ đối với BSR với gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 2x - 3x VND/cp (tương đương upside 15% - 20% so với ng&#224;y 26/09/2024 chưa khi t&#237;nh tỷ suất cổ tức) do gi&#225; cổ phiếu điều chỉnh trong thời gian vừa qua.
—-------------------------------
Tư vấn đầu tư li&#234;n hệ: Z.a.l.o 09.8.1.757.698


ĐẦU TƯ BSR? NÊN HAY KHÔNG NÊN?

Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) tiền thân là Công ty TNHH một thành viên Lọc hóa dầu Bình Sơn. Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn được giao trách nhiệm tiếp nhận, quản lý, vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, giữ vai trò tiên phong và đặt nền móng cho sự phát triển ngành công nghiệp lọc hóa dầu Việt Nam.

KẾT QUẢ KINH DOANH
Trong Q2/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của BSR đạt lần lượt 24,429 tỷ VND (-27% YoY) và 769 tỷ VND (-42% YoY). Mức suy giảm đến từ (i) nhà máy tiến hành bảo dưỡng hết tháng 4 và 1 phần tháng 5, ảnh hưởng đến thời gian hoạt động của nhà máy (ii) biên lợi nhuận gộp các sản phẩm sụt giảm (crackspread* Mogas 92 Platt trung bình quý 2 giảm 25% YoY).
Năm 2024, công ty đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 95,274 tỷ (-37% YoY) và 1,148 tỷ (-87% YoY). Sản lượng sản xuất đạt 5.7 triệu tấn (-22% YoY).
Kết quả, 6T/2024, LNST cổ đông Công ty mẹ đạt trên 1.925 tỷ đồng (-35,2% svck). Năm 2024, BSR đặt kế hoạch 95.274 tỷ đồng doanh thu và 1.148 tỷ đồng LNST. Như vậy, kết thúc nửa đầu năm, BSR đã hoàn thành 57,8% kế hoạch doanh thu & 164,1% kế hoạch LNST.

CƠ HỘI
- Giá dầu vẫn “neo” cao do những yếu tố: 1) Căng thẳng địa chính trị leo thang; 2) FED dự kiến hạ lãi suất trong tháng 9/2024, từ đó thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ dầu. Điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ Crack spread duy trì tích cực trong nửa cuối năm 2024.
- Công việc đại tu NMLD Dung Quất kết thúc là cơ sở để BSR tăng công suất hoạt động của nhà máy.
- Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam được dự báo có tốc độ tăng trưởng kép 5,5%/năm trong giai đoạn 2022-2030.
- BSR đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết 3.1 tỷ cổ phiếu BSR lên HOSE. Việc chuyển sàn sẽ giúp gia tăng tính minh bạch, gia tăng thanh khoản của cổ phiếu BSR, từ đó giúp công ty sẽ dễ dàng tiếp cận các dòng vốn trong & ngoài nước và hấp dẫn nhà đầu tư.

RỦI RO
Các khoản phải thu giảm nhẹ, Tại 30/6/2024, BSR có khoản phải thu trị giá gần 14.786 tỷ đồng (-4,6% so với cuối năm 2023), chiếm 17,1% cơ cấu TTS.
Hàng tồn kho sụt giảm. Mặc dù lượng hàng tồn kho đã giảm so với cuối năm 2023 nhưng lại tăng mạnh 74% so với cuối Q1/2024 do Công ty tăng cường tích trữ dầu sau giai đoạn bảo dưỡng tổng thể TA5.
Đòn bẩy tài chính thấp, nợ vay ngắn hạn tăng. Nhìn chung, nợ vay dài hạn của BSR đã giảm mạnh trong vài năm qua. Trong khi đó, nợ vay ngắn hạn lại đang tăng lên, năm 2019 là 1.106 tỷ đồng thì đến 30/6/2024 đã lên tới 14.888 tỷ đồng.

KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị NẮM GIỮ đối với BSR với giá mục tiêu là 2x - 3x VND/cp (tương đương upside 15% - 20% so với ngày 26/09/2024 chưa khi tính tỷ suất cổ tức) do giá cổ phiếu điều chỉnh trong thời gian vừa qua.
—-------------------------------
Tư vấn đầu tư liên hệ: Z.a.l.o 09.8.1.757.698


Quynh Huong Do

vịt chơi chứng

Công viên thủy tinh

Vũ Trường STOCK (0346.763.869)

TRUNG URAcapital

Bùi Hoàng Ngọc Huy

Trâm Anh

Lý Hùng

Rồng Xanh Stock

Đậu Gia Tùng