*TCX li&#234;n tục giảm sau ni&#234;m yết - c&#250; lừa IPO đến từ TCBS?*

Vừa ni&#234;m yết đ&#227; lao dốc, TCX – cổ phiếu chứng kho&#225;n lớn nhất Việt Nam đang khiến nhiều nh&#224; đầu tư bối rối. Nhưng &#237;t ai biết rằng, đằng sau đợt giảm n&#224;y l&#224; một c&#226;u chuyện ho&#224;n to&#224;n kh&#225;c. Liệu TCX đang bị b&#225;n th&#225;o… hay đang mở ra cơ hội mua t&#237;ch lũy hiếm c&#243;?

1. Tổng quan: “Người khổng lồ” mới của ng&#224;nh chứng kho&#225;n

TCX l&#224; cổ phiếu của C&#244;ng ty Chứng kho&#225;n Kỹ Thương (Techcom Securities) – c&#244;ng ty con của Techcombank. TCX ch&#237;nh thức ni&#234;m yết tr&#234;n HOSE ng&#224;y 21/10/2025 với hơn 2,3 tỷ cổ phiếu, gi&#225; tham chiếu 46.800 đồng/cp.
Ngay khi l&#234;n s&#224;n, vốn h&#243;a TCX đ&#227; vượt 110.000 tỷ đồng, trở th&#224;nh c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; quy m&#244; lớn nhất Việt Nam.
→ TCX kh&#244;ng phải “t&#226;n binh nhỏ”, m&#224; l&#224; một doanh nghiệp đầu ng&#224;nh với nền tảng t&#224;i ch&#237;nh v&#224; hệ sinh th&#225;i mạnh mẽ từ Techcombank.

2. M&#244;i trường &amp; động lực: Lợi thế trong giai đoạn ng&#224;nh tăng tốc

TCX đang ở đ&#250;ng thời điểm thuận lợi khi thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam s&#244;i động trở lại:
- C&#243; “bệ đỡ” từ Techcombank, TCX dễ d&#224;ng tiếp cận h&#224;ng triệu kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n v&#224; doanh nghiệp.
- Khi l&#227;i suất thấp, d&#242;ng tiền đổ v&#224;o chứng kho&#225;n, gi&#250;p TCX hưởng lợi lớn từ m&#244;i giới, cho vay k&#253; quỹ v&#224; tư vấn đầu tư.
- Qu&#253; 3/2025, TCX l&#227;i hơn 1.600 tỷ đồng, tăng gần 85% so với c&#249;ng kỳ năm trước. Dư nợ cho vay đầu tư tăng l&#234;n khoảng 42.000 tỷ đồng – minh chứng cho nhu cầu mạnh của nh&#224; đầu tư.
→ Cả thị trường lẫn nền tảng đều ủng hộ TCX, tạo điều kiện để doanh nghiệp tăng trưởng nhanh trong chu kỳ mới.

3. T&#236;nh h&#236;nh kinh doanh: Quy m&#244; v&#224; lợi nhuận vượt trội

Trong 9 th&#225;ng đầu 2025, doanh thu tăng hơn 30%, lợi nhuận đạt hơn 5.000 tỷ đồng – mức tăng khiến phần lớn đối thủ phải “ngước nh&#236;n”.
TCX giữ thị phần m&#244;i giới top đầu (khoảng 7,7%) v&#224; vị tr&#237; số 1 ở mảng tr&#225;i phiếu doanh nghiệp.
Nhờ m&#244; h&#236;nh “ng&#226;n h&#224;ng – chứng kho&#225;n – quỹ đầu tư” li&#234;n kết chặt chẽ, TCX đang x&#226;y dựng một hệ sinh th&#225;i t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n diện phục vụ cả kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n v&#224; tổ chức.
→ Tăng trưởng của TCX kh&#244;ng chỉ nhờ thị trường thuận lợi, m&#224; c&#242;n đến từ chiến lược v&#224; nền tảng vận h&#224;nh hiệu quả.

4. V&#236; sao TCX giảm mạnh ngay sau khi ni&#234;m yết?

Với những tiền đề thuận lợi như vậy, nhưng tại sao cổ phiếu TCX lại giảm mạnh ngay sau khi ni&#234;m yết tr&#234;n s&#224;n chứng kho&#225;n HOSE?
- Kỳ vọng lớn – thực tế chưa kịp phản &#225;nh: Nh&#224; đầu tư kỳ vọng qu&#225; cao ngay khi TCX ni&#234;m yết, trong khi doanh nghiệp mới l&#234;n s&#224;n chưa c&#243; c&#226;u chuyện tăng trưởng ngắn hạn nổi bật để giữ gi&#225;.
- Lực b&#225;n chốt lời từ nội bộ: Nhiều cổ đ&#244;ng nắm giữ cổ phiếu TCBS trước đ&#226;y c&#243; l&#227;i lớn, n&#234;n họ b&#225;n ra để hiện thực h&#243;a lợi nhuận, tạo &#225;p lực cung trong những phi&#234;n đầu.
- Thị trường chung điều chỉnh: VN-Index li&#234;n tục suy yếu, t&#226;m l&#253; nh&#224; đầu tư thận trọng khiến d&#242;ng tiền v&#224;o nh&#243;m t&#224;i ch&#237;nh – chứng kho&#225;n bị hạn chế.
- Gi&#225; khởi điểm cao: Vốn h&#243;a lớn v&#224; gi&#225; tham chiếu gần 47.000 đồng khiến bi&#234;n độ tăng ngắn hạn bị thu hẹp, nh&#224; đầu tư ngại “đu đỉnh”.
→ T&#243;m lại, đ&#224; giảm của TCX sau khi ni&#234;m yết kh&#244;ng phản &#225;nh yếu k&#233;m trong kinh doanh, m&#224; chủ yếu do t&#226;m l&#253; thị trường v&#224; &#225;p lực cung ngắn hạn.

5. Triển vọng &amp; định gi&#225;: Dư địa tăng trưởng vẫn rộng mở

C&#225;c tổ chức ph&#226;n t&#237;ch như HSC ước t&#237;nh gi&#225; hợp l&#253; của TCX khoảng 78.000 đồng, cao hơn gần 70% so với v&#249;ng gi&#225; hiện tại.
TCX vẫn l&#224; doanh nghiệp hiếm hoi c&#243; thể duy tr&#236; lợi nhuận tăng đều mỗi năm, nhờ nguồn kh&#225;ch h&#224;ng lớn từ Techcombank v&#224; mảng tư vấn ph&#225;t h&#224;nh doanh nghiệp.
Khi Việt Nam tiến gần hơn đến n&#226;ng hạng thị trường, nh&#243;m cổ phiếu t&#224;i ch&#237;nh đầu ng&#224;nh như TCX sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ d&#242;ng vốn ngoại.
→ Nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn c&#243; thể xem đ&#226;y l&#224; cơ hội mua t&#237;ch lũy khi gi&#225; điều chỉnh.

6. Rủi ro &amp; kết luận: Mạnh nhưng kh&#244;ng miễn nhiễm với thị trường

TCX l&#224; cổ phiếu tốt, nhưng vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động chung. Khi thanh khoản thị trường giảm, lợi nhuận từ m&#244;i giới v&#224; cho vay k&#253; quỹ sẽ bị t&#225;c động. Cổ phiếu mới ni&#234;m yết thường biến động mạnh, n&#234;n cần ki&#234;n nhẫn quan s&#225;t thay v&#236; lướt s&#243;ng ngắn hạn. Nếu cổ đ&#244;ng lớn tiếp tục b&#225;n ra, gi&#225; c&#243; thể c&#242;n chịu &#225;p lực trong ngắn hạn.
→ Tuy nhi&#234;n, với tiềm lực v&#224; vị thế đầu ng&#224;nh, kh&#244;ng thể phủ nhận TCX vẫn l&#224; c&#225;i t&#234;n đ&#225;ng ch&#250; &#253; nhất của nh&#243;m chứng kho&#225;n trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Bạn nghĩ sao về TCX ở thời điểm hiện tại? H&#227;y để lại b&#236;nh luận b&#234;n dưới để c&#249;ng m&#236;nh trao đổi.

*TCX liên tục giảm sau niêm yết - cú lừa IPO đến từ TCBS?*

Vừa niêm yết đã lao dốc, TCX – cổ phiếu chứng khoán lớn nhất Việt Nam đang khiến nhiều nhà đầu tư bối rối. Nhưng ít ai biết rằng, đằng sau đợt giảm này là một câu chuyện hoàn toàn khác. Liệu TCX đang bị bán tháo… hay đang mở ra cơ hội mua tích lũy hiếm có?

1. Tổng quan: “Người khổng lồ” mới của ngành chứng khoán

TCX là cổ phiếu của Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (Techcom Securities) – công ty con của Techcombank. TCX chính thức niêm yết trên HOSE ngày 21/10/2025 với hơn 2,3 tỷ cổ phiếu, giá tham chiếu 46.800 đồng/cp.
Ngay khi lên sàn, vốn hóa TCX đã vượt 110.000 tỷ đồng, trở thành công ty chứng khoán có quy mô lớn nhất Việt Nam.
→ TCX không phải “tân binh nhỏ”, mà là một doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính và hệ sinh thái mạnh mẽ từ Techcombank.

2. Môi trường & động lực: Lợi thế trong giai đoạn ngành tăng tốc

TCX đang ở đúng thời điểm thuận lợi khi thị trường chứng khoán Việt Nam sôi động trở lại:
- Có “bệ đỡ” từ Techcombank, TCX dễ dàng tiếp cận hàng triệu khách hàng cá nhân và doanh nghiệp.
- Khi lãi suất thấp, dòng tiền đổ vào chứng khoán, giúp TCX hưởng lợi lớn từ môi giới, cho vay ký quỹ và tư vấn đầu tư.
- Quý 3/2025, TCX lãi hơn 1.600 tỷ đồng, tăng gần 85% so với cùng kỳ năm trước. Dư nợ cho vay đầu tư tăng lên khoảng 42.000 tỷ đồng – minh chứng cho nhu cầu mạnh của nhà đầu tư.
→ Cả thị trường lẫn nền tảng đều ủng hộ TCX, tạo điều kiện để doanh nghiệp tăng trưởng nhanh trong chu kỳ mới.

3. Tình hình kinh doanh: Quy mô và lợi nhuận vượt trội

Trong 9 tháng đầu 2025, doanh thu tăng hơn 30%, lợi nhuận đạt hơn 5.000 tỷ đồng – mức tăng khiến phần lớn đối thủ phải “ngước nhìn”.
TCX giữ thị phần môi giới top đầu (khoảng 7,7%) và vị trí số 1 ở mảng trái phiếu doanh nghiệp.
Nhờ mô hình “ngân hàng – chứng khoán – quỹ đầu tư” liên kết chặt chẽ, TCX đang xây dựng một hệ sinh thái tài chính toàn diện phục vụ cả khách hàng cá nhân và tổ chức.
→ Tăng trưởng của TCX không chỉ nhờ thị trường thuận lợi, mà còn đến từ chiến lược và nền tảng vận hành hiệu quả.

4. Vì sao TCX giảm mạnh ngay sau khi niêm yết?

Với những tiền đề thuận lợi như vậy, nhưng tại sao cổ phiếu TCX lại giảm mạnh ngay sau khi niêm yết trên sàn chứng khoán HOSE?
- Kỳ vọng lớn – thực tế chưa kịp phản ánh: Nhà đầu tư kỳ vọng quá cao ngay khi TCX niêm yết, trong khi doanh nghiệp mới lên sàn chưa có câu chuyện tăng trưởng ngắn hạn nổi bật để giữ giá.
- Lực bán chốt lời từ nội bộ: Nhiều cổ đông nắm giữ cổ phiếu TCBS trước đây có lãi lớn, nên họ bán ra để hiện thực hóa lợi nhuận, tạo áp lực cung trong những phiên đầu.
- Thị trường chung điều chỉnh: VN-Index liên tục suy yếu, tâm lý nhà đầu tư thận trọng khiến dòng tiền vào nhóm tài chính – chứng khoán bị hạn chế.
- Giá khởi điểm cao: Vốn hóa lớn và giá tham chiếu gần 47.000 đồng khiến biên độ tăng ngắn hạn bị thu hẹp, nhà đầu tư ngại “đu đỉnh”.
→ Tóm lại, đà giảm của TCX sau khi niêm yết không phản ánh yếu kém trong kinh doanh, mà chủ yếu do tâm lý thị trường và áp lực cung ngắn hạn.

5. Triển vọng & định giá: Dư địa tăng trưởng vẫn rộng mở

Các tổ chức phân tích như HSC ước tính giá hợp lý của TCX khoảng 78.000 đồng, cao hơn gần 70% so với vùng giá hiện tại.
TCX vẫn là doanh nghiệp hiếm hoi có thể duy trì lợi nhuận tăng đều mỗi năm, nhờ nguồn khách hàng lớn từ Techcombank và mảng tư vấn phát hành doanh nghiệp.
Khi Việt Nam tiến gần hơn đến nâng hạng thị trường, nhóm cổ phiếu tài chính đầu ngành như TCX sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ dòng vốn ngoại.
→ Nhà đầu tư dài hạn có thể xem đây là cơ hội mua tích lũy khi giá điều chỉnh.

6. Rủi ro & kết luận: Mạnh nhưng không miễn nhiễm với thị trường

TCX là cổ phiếu tốt, nhưng vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động chung. Khi thanh khoản thị trường giảm, lợi nhuận từ môi giới và cho vay ký quỹ sẽ bị tác động. Cổ phiếu mới niêm yết thường biến động mạnh, nên cần kiên nhẫn quan sát thay vì lướt sóng ngắn hạn. Nếu cổ đông lớn tiếp tục bán ra, giá có thể còn chịu áp lực trong ngắn hạn.
→ Tuy nhiên, với tiềm lực và vị thế đầu ngành, không thể phủ nhận TCX vẫn là cái tên đáng chú ý nhất của nhóm chứng khoán trong trung và dài hạn.

Bạn nghĩ sao về TCX ở thời điểm hiện tại? Hãy để lại bình luận bên dưới để cùng mình trao đổi.