&#128680; Vĩ m&#244; 31/12: Room t&#237;n dụng chưa thể bỏ, &#225;p lực thanh khoản &amp; tỷ gi&#225; vẫn hiện hữu

&#128165; Về định hướng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ: H&#244;m nay k&#236; vọng sẽ c&#243; th&#234;m th&#244;ng tin cụ thể hơn về định hướng điều h&#224;nh của Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước, đặc biệt li&#234;n quan đến room t&#237;n dụng. Sau cuộc họp của Hội đồng Tư vấn Ch&#237;nh s&#225;ch T&#224;i ch&#237;nh – Tiền tệ Quốc gia, họp b&#225;o của Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước, v&#224; sau đ&#243; l&#224; phi&#234;n họp Ban Chỉ đạo điều h&#224;nh ch&#237;nh s&#225;ch vĩ m&#244; của Thủ tướng, th&#244;ng điệp được đưa ra kh&#225; r&#245; r&#224;ng: Việc tiếp tục &#225;p dụng room t&#237;n dụng l&#224; ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể, t&#249;y thuộc v&#224;o t&#236;nh h&#236;nh thực tế v&#224; c&#225;ch thức điều h&#224;nh của Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước. Điều n&#224;y cho thấy xu hướng chưa thể loại bỏ ngay room t&#237;n dụng. Trong thời gian tới, nếu c&#243; lộ tr&#236;nh bỏ room, th&#236; cũng cần được l&#224;m r&#245;, c&#243; thể v&#224;o giai đoạn 2026 hoặc 2027.

&#127919; Vấn đề thanh khoản vẫn l&#224; mối quan t&#226;m lớn trong ngắn hạn. Mặc d&#249; l&#227;i suất overnight hiện đang ở mức rất thấp (~1%), nhưng điều n&#224;y kh&#244;ng mang nhiều &#253; nghĩa trong bối cảnh kỳ nghỉ lễ k&#233;o d&#224;i. C&#225;c kỳ hạn d&#224;i hơn, đang ở mức rất cao, ~8–10%. Do đ&#243; Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước v&#224; Bộ T&#224;i ch&#237;nh sẽ cần c&#243; c&#225;c biện ph&#225;p phối hợp để xử l&#253; vấn đề thanh khoản v&#224; giảm &#225;p lực l&#234;n mặt bằng l&#227;i suất. Một trong những giải ph&#225;p c&#243; thể triển khai l&#224; tăng tỷ lệ sử dụng ng&#226;n quỹ nh&#224; nước gửi tại c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng thương mại.

&#128204; Về việc xử l&#253; c&#225;c vướng mắc của ng&#224;nh BĐS: đang c&#243; những t&#237;n hiệu t&#237;ch cực. Sau khi Quốc hội ban h&#224;nh c&#225;c nghị quyết, c&#225;c nghị định hướng dẫn thi h&#224;nh đang được triển khai kh&#225; quyết liệt. Đặc biệt, đối với c&#225;c dự &#225;n chậm tiến độ, theo th&#244;ng tin từ Thanh tra Ch&#237;nh phủ, chỉ c&#243; gần 500/3000 dự &#225;n cần thanh tra lại, c&#242;n lại c&#243; thể tiếp tục triển khai m&#224; kh&#244;ng cần thanh tra. Điều n&#224;y sẽ gi&#250;p th&#225;o gỡ đ&#225;ng kể cho nhiều dự &#225;n trong thời gian tới.

❗️Về tỷ gi&#225;: Th&#244;ng thường, v&#224;o thời điểm cuối năm, đồng Việt Nam c&#243; xu hướng tăng gi&#225; để giảm bớt mức mất gi&#225; trong cả năm. Tuy nhi&#234;n, &#225;p lực tỷ gi&#225; vẫn tồn tại v&#224; cần lưu &#253; đến Nghị định 340 mới được Ch&#237;nh phủ ban h&#224;nh. Nghị định n&#224;y quy định xử phạt h&#224;nh ch&#237;nh nghi&#234;m khắc hơn đối với c&#225;c giao dịch v&#224;ng, ngoại tệ v&#224; cả tr&#225;i phiếu doanh nghiệp. Mức xử phạt mới n&#224;y cho thấy sự mạnh tay hơn trong việc kiểm so&#225;t thị trường chợ đen, c&#225;c giao dịch kh&#244;ng qua hệ thống ng&#226;n h&#224;ng, v&#224; c&#225;c hoạt động nằm ngo&#224;i tầm kiểm so&#225;t của Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước. Nếu được &#225;p dụng từ th&#225;ng 2/2026, d&#249; mang t&#237;nh h&#224;nh ch&#237;nh, c&#225;c biện ph&#225;p n&#224;y vẫn c&#243; thể ph&#225;t huy t&#225;c dụng nhất định trong việc ổn định thị trường tiền tệ v&#224; ngoại hối.

🚨 Vĩ mô 31/12: Room tín dụng chưa thể bỏ, áp lực thanh khoản & tỷ giá vẫn hiện hữu

💥 Về định hướng chính sách tiền tệ: Hôm nay kì vọng sẽ có thêm thông tin cụ thể hơn về định hướng điều hành của Ngân hàng Nhà nước, đặc biệt liên quan đến room tín dụng. Sau cuộc họp của Hội đồng Tư vấn Chính sách Tài chính – Tiền tệ Quốc gia, họp báo của Ngân hàng Nhà nước, và sau đó là phiên họp Ban Chỉ đạo điều hành chính sách vĩ mô của Thủ tướng, thông điệp được đưa ra khá rõ ràng: Việc tiếp tục áp dụng room tín dụng là hoàn toàn có thể, tùy thuộc vào tình hình thực tế và cách thức điều hành của Ngân hàng Nhà nước. Điều này cho thấy xu hướng chưa thể loại bỏ ngay room tín dụng. Trong thời gian tới, nếu có lộ trình bỏ room, thì cũng cần được làm rõ, có thể vào giai đoạn 2026 hoặc 2027.

🎯 Vấn đề thanh khoản vẫn là mối quan tâm lớn trong ngắn hạn. Mặc dù lãi suất overnight hiện đang ở mức rất thấp (~1%), nhưng điều này không mang nhiều ý nghĩa trong bối cảnh kỳ nghỉ lễ kéo dài. Các kỳ hạn dài hơn, đang ở mức rất cao, ~8–10%. Do đó Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính sẽ cần có các biện pháp phối hợp để xử lý vấn đề thanh khoản và giảm áp lực lên mặt bằng lãi suất. Một trong những giải pháp có thể triển khai là tăng tỷ lệ sử dụng ngân quỹ nhà nước gửi tại các ngân hàng thương mại.

📌 Về việc xử lý các vướng mắc của ngành BĐS: đang có những tín hiệu tích cực. Sau khi Quốc hội ban hành các nghị quyết, các nghị định hướng dẫn thi hành đang được triển khai khá quyết liệt. Đặc biệt, đối với các dự án chậm tiến độ, theo thông tin từ Thanh tra Chính phủ, chỉ có gần 500/3000 dự án cần thanh tra lại, còn lại có thể tiếp tục triển khai mà không cần thanh tra. Điều này sẽ giúp tháo gỡ đáng kể cho nhiều dự án trong thời gian tới.

❗️Về tỷ giá: Thông thường, vào thời điểm cuối năm, đồng Việt Nam có xu hướng tăng giá để giảm bớt mức mất giá trong cả năm. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá vẫn tồn tại và cần lưu ý đến Nghị định 340 mới được Chính phủ ban hành. Nghị định này quy định xử phạt hành chính nghiêm khắc hơn đối với các giao dịch vàng, ngoại tệ và cả trái phiếu doanh nghiệp. Mức xử phạt mới này cho thấy sự mạnh tay hơn trong việc kiểm soát thị trường chợ đen, các giao dịch không qua hệ thống ngân hàng, và các hoạt động nằm ngoài tầm kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước. Nếu được áp dụng từ tháng 2/2026, dù mang tính hành chính, các biện pháp này vẫn có thể phát huy tác dụng nhất định trong việc ổn định thị trường tiền tệ và ngoại hối.