&#129517; “#FPT h&#244;m nay… c&#243; đang bước lại con đường m&#224; #VNM từng đi qua?”
Nhiều người hỏi t&#244;i:
“FPT c&#243; c&#242;n giữ được chu kỳ tăng như 3 năm trước kh&#244;ng?”
C&#226;u hỏi n&#224;y gợi nhớ một h&#236;nh ảnh quen thuộc: VNM của năm 2017. &#128076;Ch&#250;ng ta c&#249;ng đ&#225;nh gi&#225; trong b&#224;i ph&#226;n t&#237;ch sau - thiếu th&#244;ng tin g&#236; c&#225;c bạn bổ sung phần b&#236;nh luận nh&#233; 
&#128313; 1. Khi tăng trưởng đ&#227; chạm đỉnh
VNM (2010–2017) : B&#249;ng nổ nhờ mở rộng xuất khẩu, nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng nội địa, 2012–2017, cổ phiếu tăng gấp 5 lần. Khi bi&#234;n lợi nhuận đạt đỉnh, tăng trưởng chậm lại =&gt; NDT Săn đ&#243;n với CP Tăng Trường
FPT (2017–2023) : B&#249;ng nổ nhờ xuất khẩu phần mềm, b&#249;ng nổ chuyển đổi số to&#224;n cầu, 2020–2023, cổ phiếu tăng gần 4 lần với l&#224;n s&#243;ng chuyển đổi số , AI ... =&gt;NDT Săn đ&#243;n với CP Tăng Trưởng
Cả VNM thời 2015–2017 v&#224; FPT giai đoạn 2020–2023 đều c&#243; một điểm chung:
➡️ Doanh nghiệp tăng trưởng vượt kỳ vọng, lợi nhuận b&#249;ng nổ, cổ phiếu li&#234;n tục lập đỉnh, quỹ nội – ngoại đều xem l&#224; “h&#224;ng quốc d&#226;n”.
Nhưng rồi, tốc độ tăng trưởng bắt đầu chậm lại, bi&#234;n lợi nhuận co dần, trong khi định gi&#225; vẫn neo cao.
Đ&#243; ch&#237;nh l&#224; giai đoạn “chuyển pha” của chu kỳ – khi cổ phiếu bắt đầu đi từ hưng phấn sang t&#225;i định gi&#225;.
&#128201; 2. Định gi&#225; v&#224; kỳ vọng thị trường
✅ VNM (2017) : P/E trung b&#236;nh 23–25 lần, Tăng trưởng EPS Giảm từ 20% → 8–10%, B&#225;n r&#242;ng dần, chuyển sang nh&#243;m t&#224;i ch&#237;nh – ng&#226;n h&#224;ng
✅ FPT (2024–2025) : P/E trung b&#236;nh 20–22 lần, Tăng trưởng EPS Giảm từ 25% → 10–12%, Cũng đang b&#225;n r&#242;ng, Lượng tiền b&#225;n r&#242;ng kh&#244;ng dịch chuyển sang nh&#243;m CP kh&#225;c khi to&#224;n TT cũng bị b&#225;n theo.
→ Thị trường bắt đầu định gi&#225; lại: cổ phiếu tăng trưởng chậm nhưng P/E vẫn cao ⇒ pha “đi ngang – điều chỉnh định gi&#225;”.
&#129521; 3. Kỹ thuật &amp; h&#224;nh vi gi&#225;
FPT hiện đang li&#234;n tục tạo đỉnh thấp dần, v&#249;ng 145–150k bị từ chối nhiều lần.
Thanh khoản giảm, khối ngoại b&#225;n r&#242;ng – m&#244; h&#236;nh kh&#225; giống VNM khi bước v&#224;o chu kỳ ph&#226;n phối năm 2018.
Ở VNM, sau đỉnh 220k, cổ phiếu đ&#227; c&#243; 3 năm giảm v&#224; đi ngang quanh v&#249;ng 70–80k, d&#249; doanh nghiệp vẫn l&#227;i đều.
→ Khi tăng trưởng cơ bản kh&#244;ng c&#242;n dẫn dắt được gi&#225;, thị trường sẽ chọn c&#225;ch “định gi&#225; lại”.
&#128313; 4. Khi “cổ phiếu quốc d&#226;n” trở n&#234;n... im lặng
Cả hai đều từng l&#224; biểu tượng “an to&#224;n – t&#237;ch sản”.
NĐT tin rằng “giữ l&#226;u l&#224; thắng”, nhưng thị trường th&#236; lu&#244;n vận động: hết chu kỳ, l&#224; hết s&#243;ng.
VNM từng khiến bao nh&#224; đầu tư tin rằng đ&#243; l&#224; cổ phiếu “kh&#244;ng thể giảm s&#226;u”.
FPT h&#244;m nay, t&#226;m l&#253; cũng tương tự.
V&#224; c&#243; lẽ, ch&#237;nh sự tin tưởng tuyệt đối ấy mới khiến nhiều người chủ quan khi d&#242;ng tiền đ&#227; r&#250;t.
&#128313; 5. Nhưng FPT vẫn c&#243; cơ hội kh&#225;c biệt
Kh&#225;c với VNM, FPT vẫn c&#243; “đất diễn”:
+ Xuất khẩu phần mềm sang Mỹ, Nhật vẫn tăng 2 chữ số.
+ Mảng AI, Data Center, Cloud đang được đầu tư mạnh.
+ Nếu c&#243; catalyst c&#244;ng nghệ mới, chu kỳ mới ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể bắt đầu sau pha t&#237;ch lũy n&#224;y.
→ Nhưng trước khi “vẽ tương lai”, cổ phiếu vẫn cần một giai đoạn điều chỉnh đủ d&#224;i để hấp thụ kỳ vọng cũ.
&#128172; Kết lại:
“VNM từng mất 3 năm để định gi&#225; lại sau đỉnh hưng phấn.
FPT h&#244;m nay, rất c&#243; thể cũng đang trong pha tương tự – chỉ kh&#225;c ở chỗ n&#243; c&#243; thể phục hồi sớm hơn nếu tạo được động lực tăng trưởng mới.”
Thị trường lu&#244;n c&#243; chu kỳ.
V&#224; với nh&#224; đầu tư, quan trọng kh&#244;ng phải đo&#225;n đỉnh – m&#224; l&#224; nhận ra khi chu kỳ đ&#227; đổi pha.

🧭 “#FPT hôm nay… có đang bước lại con đường mà #VNM từng đi qua?”
Nhiều người hỏi tôi:
“FPT có còn giữ được chu kỳ tăng như 3 năm trước không?”
Câu hỏi này gợi nhớ một hình ảnh quen thuộc: VNM của năm 2017. 👌Chúng ta cùng đánh giá trong bài phân tích sau - thiếu thông tin gì các bạn bổ sung phần bình luận nhé 
🔹 1. Khi tăng trưởng đã chạm đỉnh
VNM (2010–2017) : Bùng nổ nhờ mở rộng xuất khẩu, nhu cầu tiêu dùng nội địa, 2012–2017, cổ phiếu tăng gấp 5 lần. Khi biên lợi nhuận đạt đỉnh, tăng trưởng chậm lại => NDT Săn đón với CP Tăng Trường
FPT (2017–2023) : Bùng nổ nhờ xuất khẩu phần mềm, bùng nổ chuyển đổi số toàn cầu, 2020–2023, cổ phiếu tăng gần 4 lần với làn sóng chuyển đổi số , AI ... =>NDT Săn đón với CP Tăng Trưởng
Cả VNM thời 2015–2017 và FPT giai đoạn 2020–2023 đều có một điểm chung:
➡️ Doanh nghiệp tăng trưởng vượt kỳ vọng, lợi nhuận bùng nổ, cổ phiếu liên tục lập đỉnh, quỹ nội – ngoại đều xem là “hàng quốc dân”.
Nhưng rồi, tốc độ tăng trưởng bắt đầu chậm lại, biên lợi nhuận co dần, trong khi định giá vẫn neo cao.
Đó chính là giai đoạn “chuyển pha” của chu kỳ – khi cổ phiếu bắt đầu đi từ hưng phấn sang tái định giá.
📉 2. Định giá và kỳ vọng thị trường
✅ VNM (2017) : P/E trung bình 23–25 lần, Tăng trưởng EPS Giảm từ 20% → 8–10%, Bán ròng dần, chuyển sang nhóm tài chính – ngân hàng
✅ FPT (2024–2025) : P/E trung bình 20–22 lần, Tăng trưởng EPS Giảm từ 25% → 10–12%, Cũng đang bán ròng, Lượng tiền bán ròng không dịch chuyển sang nhóm CP khác khi toàn TT cũng bị bán theo.
→ Thị trường bắt đầu định giá lại: cổ phiếu tăng trưởng chậm nhưng P/E vẫn cao ⇒ pha “đi ngang – điều chỉnh định giá”.
🧱 3. Kỹ thuật & hành vi giá
FPT hiện đang liên tục tạo đỉnh thấp dần, vùng 145–150k bị từ chối nhiều lần.
Thanh khoản giảm, khối ngoại bán ròng – mô hình khá giống VNM khi bước vào chu kỳ phân phối năm 2018.
Ở VNM, sau đỉnh 220k, cổ phiếu đã có 3 năm giảm và đi ngang quanh vùng 70–80k, dù doanh nghiệp vẫn lãi đều.
→ Khi tăng trưởng cơ bản không còn dẫn dắt được giá, thị trường sẽ chọn cách “định giá lại”.
🔹 4. Khi “cổ phiếu quốc dân” trở nên... im lặng
Cả hai đều từng là biểu tượng “an toàn – tích sản”.
NĐT tin rằng “giữ lâu là thắng”, nhưng thị trường thì luôn vận động: hết chu kỳ, là hết sóng.
VNM từng khiến bao nhà đầu tư tin rằng đó là cổ phiếu “không thể giảm sâu”.
FPT hôm nay, tâm lý cũng tương tự.
Và có lẽ, chính sự tin tưởng tuyệt đối ấy mới khiến nhiều người chủ quan khi dòng tiền đã rút.
🔹 5. Nhưng FPT vẫn có cơ hội khác biệt
Khác với VNM, FPT vẫn có “đất diễn”:
+ Xuất khẩu phần mềm sang Mỹ, Nhật vẫn tăng 2 chữ số.
+ Mảng AI, Data Center, Cloud đang được đầu tư mạnh.
+ Nếu có catalyst công nghệ mới, chu kỳ mới hoàn toàn có thể bắt đầu sau pha tích lũy này.
→ Nhưng trước khi “vẽ tương lai”, cổ phiếu vẫn cần một giai đoạn điều chỉnh đủ dài để hấp thụ kỳ vọng cũ.
💬 Kết lại:
“VNM từng mất 3 năm để định giá lại sau đỉnh hưng phấn.
FPT hôm nay, rất có thể cũng đang trong pha tương tự – chỉ khác ở chỗ nó có thể phục hồi sớm hơn nếu tạo được động lực tăng trưởng mới.”
Thị trường luôn có chu kỳ.
Và với nhà đầu tư, quan trọng không phải đoán đỉnh – mà là nhận ra khi chu kỳ đã đổi pha.